新能源车市场镍需求量测算

1、一、三元电池生产工艺复杂，制造费用高镍主要应用于三元电池的正极材料，三元电池受益于新能源车市场的快速发展，以及对其他电池的替代，需求增量较大。三元电池生产工艺复杂，制造费用高企，原材料成本占比不足 60，其中，正极材料占比 33，企业对原料价格波动不敏感，需求偏刚性。锂电池技术进步快，应用前景广阔新能源车电池包括三元和磷酸铁锂两种类型，而电池主要由正极材料（镍钴锰酸锂、磷酸铁锂）、负极材料（石墨）、隔膜（聚乙烯）和电解液（六氟磷酸锂）等 4 部分组成。三元电池能量密度高，低温效果好，磷酸铁锂电池成本低，安全性好。三元电池主要应用在高端车、电动工具、智能设备等领域，磷酸铁锂电池主要应用在低端车、

2、储能等领域，中端车市场两者竞争比较激烈，由于补贴退坡，磷酸铁锂电池成本优势显现，份额在逐步扩大。由于技术进步以及双碳政策的实施，新能源车和新能源发电市场潜力巨大，而新能源发电的不稳定性，需要配套相应的储能设施，储能市场将迎来快速发展期。电池技术发展较快，成本逐步下行，安全性也大幅提高，锂电池将继续对铅酸等电池的替代，三元和磷酸铁锂电池应用前景广阔。图表 1：三元电池产业链资料来源：电池生产工艺复杂，原料成本占比不高电池安全要求高，安检严格，生产工艺比较复杂，流程多，对粉尘、湿度等制造环境，要求比较苛刻。电池生产主要包括电芯、模组和电池包三个工艺阶段，生产部门先将正极和负极材料，分别涂覆在铝箔和

3、铜箔上，制成极片，正负极片用隔膜分开，之后进行卷芯，再装入金属壳，制成电芯；对电芯进行配对、清洗，然后再与端板、侧板进行粘合，组装生产成模组；将对应模组装入外壳，连接高低压线束，装入冷却系统，进而生产成电池包；电池系统生产过程还要进行热压、电阻、气密性检测、绝缘等多项测试，以达到安全性要求。图表 2：新能源车电池生产工艺资料来源：电池系统复杂的生产工艺和安全测试，导致制造费用比较高，由于三元电池原料费用高，制造费用占比较低，但也超过 40，磷酸铁锂电池制造费用占比约 50，原料在电池生产成本中占比相对较低，企业对原料依赖相对较弱，对高价原料的接受度较好，随着技术的进步，电池产业链制造费用逐步下

4、降，原料成本占比将会提升，整体上看，企业的需求偏刚性。三元电池成本中，镍钴锰酸锂的正极材料占比约 30，远高于磷酸铁锂正极材料。图表 3：三元电池系统成本分布单位：图表 4：磷酸铁锂电池系统成本分布单位：三元电池成本分布磷酸铁锂电池成本分布组装、人工等其他43正极33隔膜4负极17电解液正极17组装、人工等其他51负极22隔膜6电解液43资料来源：资料来源：二、国内新能源车补贴退坡，三元电池占比下降过去新能源车市场，受财政补贴退坡影响较大，由于补贴下降明显，目前补贴金额较少，新能源车的市场化发展时代开启。由于补贴下降，磷酸铁锂电池成本优势显现，三元电池市场份额下降，未来磷酸铁锂电池可能向海外市

5、场渗透，三元电池继续受挤压，市场预计 2025 年，三元电池成本能够降到与磷酸铁锂相当，届时，三元电池份额有望回升。国内新能源车补贴退坡，市场化时代开启我国新能源车市场起步较晚，初期技术落后，生产成本高昂，所以需要财政进行补贴，才能得到发展。新能源车发展前期，政府主要通过城市推广，包括 2009年开始的十城千辆活动，以及之后的财政补贴。为了缓解消费者里程焦虑，2017年-2019 年，政策补贴开始向能量密度倾斜，并逐步提升续航里程的补贴门槛，三元电池具有能量密度高的优势，获市场青睐，装车量大幅增加，对磷酸铁锂电池形成替代。图表 5：纯电动乘用车主要补贴标准纯电动续驶里程 R（工况）电池质量能量

6、密度其他2017100R150，2 万；150R250，百公里电耗门槛标准提高，补贴向整车电耗倾斜电池能量密度，105-120 Wh/kg 车型按0.6 倍补贴；120-140 Wh/kg 车型按 1 倍补贴；140-160 Wh/kg 车型按 1.1 倍补贴；160 Wh/kg 以上车型按 1.2 倍补贴150R200，1.5 万；200R250，2.4 万；250R300，3.4万；300R400，4.5 万；400R，5 万。20183.6 万；250R，4.4 万。电池能量密度不低于 90Wh/kg；高于 120 Wh/kg，1.1 倍补贴地方财政补贴单车不超过中央的 50201925

7、0R400，1.8 万；400R，2.5万。百公里电耗标准门槛提升无300R400，1.62 万；400R，2.25 万。2020电池能量密度，125-140 Wh/kg 车型按 0.8 倍补贴；140-160 Wh/kg 车型按 0.9倍补贴；160 Wh/kg 以上车型按 1 倍补贴百公里电耗补贴下降2021300R400，1.3 万；400R，1.8无万。补贴前售价应低于 30万；百公里电耗不再要求资料来源：工信部网站 2020 年以前，国内新能源车市场以政策推动为主，财政补贴对新能源车销量影响较大，2019 年新能源车中央补贴退坡 50，加上地方补贴的取消，整体退坡幅度达到 70，补贴

8、退坡导致新能源车销量，第一次出现下降，同比 2018 年下降3。补贴的退坡，一方面导致新能源车性价比下降，销量大降，另一方面也促使企业改进技术，降低成本，有利于新能源车市场化。目前新能源车市场，低端车和高端车已经不再依赖补贴（低端车续航里程较难达到 300 公里，高端车售价一般高于 30 万元），基本实现市场化，中端新能源车的补贴也已经下降至 1 万元水平，补贴影响越来越小，消费者更加关注新能源车本身的性能和高科技技术，新能源车市场化的时代来临，2022 年以后，国家不再对新能源车进行补贴，新能源车 14 年的补贴时代将结束。就全球范围来看，我国是新能源车市场化最突出的国家，海外新能源车市场主

9、要以欧洲为主，而欧洲对新能源车补贴金额较大，拜登上台后，新能源车政策也开始加码，海外新能源车市场对财政补贴依赖较强，参考我国新能源车补贴大幅退坡后，对新能源车销量的影响，若欧洲新能源车补贴下降较快，新能源车销量将面临增长放缓的情况。图表 6：全球新能源车销量及增速单位：万辆,图表 7：我国新能源车销量及增速单位：万辆,350300250200150100500全球新能源车销量增速20152016201720182019202080706050403020100140120100806040200新能源车销量增速201520162017201820192020706050403020100-10

10、资料来源：EVsales 资料来源：中汽协 动力电池装车量快速增长，三元电池占比开始下降2017-2019 年，我国新能源车补贴侧重于续航里程和电池能量密度，由于当时磷酸铁锂电池能量密度低，续航里程也较短，补贴金额与三元电池相差较大，补贴后基本没有什么成本优势，加上消费者本身的续航里程焦虑，磷酸铁锂电池与三元电池竞争中逐渐落下风，在动力电池中占比，从 2016 年的 77，下降到 2019 年的 32。随着新能源车市场的良好发展，补贴也持续退坡，并且 2020 年开始，政策不再对电池能量密度倾斜，磷酸铁锂电池的成本优势，开始显现，2020 年占比也上升到 39，2021 年比重将进一步提升。三

11、元电池产业链制造费用较高，未来有较大的下降空间，在三元电池成本劣势扭转之前，中端车领域，磷酸铁锂电池可能将继续对三元电池替代，市场预计到 2025 年，高镍三元电池成本才能与磷酸铁锂电池相当。图表 8：我国动力电池装车量及增速单位：GWh,图表 9：我国三元电池装车量及占比单位：GWh,动力电池装车量增速706050403020100201620172018201920206050403020100三元电池装车量装机占比4540353025201510502016201720182019202080706050403020100资料来源：GGII 资料来源：GGII 磷酸铁锂电池基本是国内采用

12、的技术路线，海外车企采用的很少。目前欧洲新能源车补贴金额较大，车企利润压力小，加上磷酸铁锂电池技术积累较少，现在海外车企基本采用三元电池，但尝试磷酸铁锂技术的意愿在增强。未来若欧洲新能源车补贴退坡，海外车企利润承压，磷酸铁锂技术将会很有吸引力，预计未来几年，磷酸铁锂电池的市场份额将会逐步增加。三、新能源车市场镍需求量预测欧洲实施严格的碳排放法规，国内也有双碳政策支持，新能源车市场快速发展，我们根据政策目标推算，2025 年新能源车市场对镍需求量约 27 万吨，按复合增长率模型，镍需求量约 41 万吨。目前国内新能源车补贴少，比较接近市场化，我们用复合增长率预测，欧洲补贴金额高，未来退补可能影响

13、销量，我们用碳排放约束预测，据此测算 2025 年镍需求量约 30 万吨。不同模型下，新能源车市场对镍的需求量都比较高，但差异也较大，新能源车市场有望成为镍需求的另一极。政策目标下，新能源车市场镍需求量预测从全球新能源车市场的分布来看，中国和欧洲是主战场，未来也将会是主要的增量市场。2019 年欧盟出台史上最严苛的碳排放法规，要求车企 2020 年，95的排放最少的新车满足 95g/km 的目标，无法达标的车企将面临巨额罚款，2025年、2030 年排放量目标比 2021 年分别降低 15和 37.5，我们据此来推算，欧洲新能源车市场所要达到的销量。国务院办公厅 2020 年 12 月，颁布的

14、新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）中提到， 新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售量约 20的比例，我们据此来计算国内新能源车销量。其他国家新能源车市场，我们按照 15的增速进行计算。我们预计到 2025 年，全球新能源车销量将达到 1150 万辆。图表 10：全球新能源车销量预测全球销量中国欧洲其他国家2018184124.740.818.52019221120.656.543.92020312132.6136.742.72021E539250240492022E650313281562023E784391329652024E947488384752025E114660046086

15、资料来源：EVsales 我们在之前报告三元材料市场快速发展，高镍化进一步刺激镍需求中提到，高镍化是三元材料未来发展的方向，高镍化以镍代钴，既降低原料成本，又提高能量密度，降低单位能量的成本，目前高镍材料制造费用高、电池安全性低，未来随着技术的进步，我们认为两个问题将会得到很好地解决，市场预期到 2025，.高镍电池成本能够与磷酸铁锂电池相媲美。安泰科预计，2025 年高镍材料占比将达到 82，我们对未来三元材料各类型占比，预测如下图：图表 11：不同类型三元材料占比及预测NCM333NCM523NCM622NCM811&NCA201875520172019549232320201442926

16、2021E3832302022E3232362023E2730432024E2528472025E182656资料来源：GGII 新能源车市场对镍金属的需求，影响因素较多。欧美新能源车政策对销量影响较大，消费者对新能源车车型、纯电或混动的偏好，会影响新能源单车带电量的判断，而磷酸铁锂和三元电池技术路线的竞争，会影响三元电池的市场份额，高镍化发展的快慢也会影响高镍电池的占比，这些因素都会影响镍的需求量。插混新能源车主要集中在欧洲，其他地区基本以纯电为主，预计未来插混占比变动不大，由于电池产业链技术的进步，电动车带电量持续增加，但另一方面， A 级以下车型近两年销量增长较快，拉低了电动车带电量的平

17、均水平，随着中高端新能源车价格下降，未来 A 级以下车型比例增长可能放缓，而电动车带电量将继续上升，预计整体单车带电量基本维持。由于磷酸铁锂电池成本优势，未来装机份额将会继续扩大，我们再根据三元材料高镍化的比例，来估算未来新能源车对镍金属的需求量。根据政策目标推断，预计 2025 年新能源车市场对镍金属的需求量，将达到 27 万金属吨，是 2020 年需求的将近 4 倍，约占镍金属消费的 8 。图表 12：全球新能源车市场对镍金属需求量全球销量单车带电量动力电池装车三元电池占镍需求量（万辆）（KWh）量（GWh）比(万吨)201818452.296734.2201922151.7117836.

18、1202031243.9137827.32021E539432328012.62022E650432797815.02023E784433377618.12024E947434077421.62025E1146434937427.0资料来源：GGII EVsales 不同模型下，新能源车对镍的需求量预测从新能源车市场发展来看，主要新能源车市场中，我国的新能源车补贴最少，也最接近市场化，欧洲新能源车补贴高，未来面临补贴退坡的风险。参考我国 2019年新能源车，补贴大幅退坡后，销量影响明显，所以欧洲新能源车销量，我们用碳排放标准约束政策来进行预测。国内新能源车市场补贴依赖度低，基本实现市场化，我们采用过去几年复合增长率来进行推断，其他国家，由于美国新能源政策开始加码，未来新能源车市场有望迎来快速增长，据此假设，我们预计 2025 新能源车对镍金属需求量在 30 万金属吨，是 2020 年需求量的 4 倍有