杜邦财务分析法与实例应用分析

1、.：.；杜邦财务分析法与实例运用分析杜邦分析法DuPont Analysis概念 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务情况，这种分析方法最早由美国杜邦公司运用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利才干和股东权益报答程度，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其根本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深化分析比较企业运营业绩。杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将假设干个用以评价企业运营效率和财务情况的比率按其内在联络有机地结合起来，构成一个完好的目的体系，并最终经过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更明

2、晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的运营和盈利情况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加明晰地看到权益资本收益率的决议要素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的调查公司资产管理效率和能否最大化股东投资报答的道路图。杜邦分析法的的根本思绪1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析目的，是杜邦分析系统的中心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的目的，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需求对影响资产周转的各要素进展分析，以判明影响公司资产周转的主

3、要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益程度。扩展销售收入，降低本钱费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩展销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进展运营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这阐明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这阐明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承当的风险也低。杜邦分析法的财务目的关系杜邦分析法中的几种主要的财务目的关系为：净资产收益率资产净利率权益乘数而：资产净利率销售净利率资产周转率即：净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数杜邦

4、分析法的局限性从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实践运用中需求加以留意，必需结合企业的其他信息加以分析。主要表如今：1.对短期财务结果过分注重，有能够助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值发明。2.财务目的反映的是企业过去的运营业绩，衡量工业时代的企业可以满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等要素对企业运营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。3.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能处理无形资产的估值问题。*杜邦财务分析法及案例分析摘要

5、：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利才干的各目的间的相互联络，对企业的财务情况和运营成果做出合理的分析。 关键词：杜邦分析法；获利才干；财务情况正文：获利才干是企业的一项重要的财务目的，对一切者、债务人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利才干对其决策都是至关重要的，获利才干分析也是财务管理人员所进展的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利才干的比率主要有：资产报酬率，边沿利润率或净利润率，一切者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个目的分别用来衡量影响和决议企业获利才干的不同要素，包括销售业绩，资产管理程度，本钱控

6、制程度等。这些目的从某一特定的角度对企业的财务情况以及运营成果进展分析，它们都缺乏以全面地评价企业的总体财务情况以及运营成果。为了弥补这一缺乏，就必需有一种方法，它可以进展相互关联的分析，将有关的目的和报表结合起来，采用适当的规范进展综合性的分析评价，既全面表达企业整体财务情况，又指出目的与目的之间和目的与报表之间的内在联络，杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系TheDuPontSystem是一种比较适用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理发明出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的目的-权益净利率出发，层层分解至企业最根本

7、消费要素的运用，本钱与费用的构成和企业风险，从而满足经过财务分析进展绩效评价的需求，在运营目的发生异动时运营者能及时查明缘由并加以修正，同时为投资者、债务人及政府评价企业提供根据。一、杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦模型最显著的特点是将假设干个用以评价企业运营效率和财务情况的比率按其内在联络有机地结合起来，构成一个完好的目的体系，并最终经过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更明晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的运营和盈利情况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加明晰地看到权益资本收益率的决议要素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给

8、管理层提供了一张明晰的调查公司资产管理效率和能否最大化股东投资报答的道路图。 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联络，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务情况和运营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析目的按内在联络加以陈列，从而直观地反映出企业的财务情况和运营成果的总体容颜。杜邦财务分析体系如下图： 图1 杜邦分析图二、对杜邦图的分析1.图中各财务目的之间的关系： 可以看出杜邦分析法实践上从两个角度来分析财务，一是进展了内部管理要素分析，二是进展了资本构造和风险分析。权益净利率资产净利率权益乘数 权益乘数11资产负债率资产净利率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润销

9、售收入总资产周转率销售收入总资产 资产负债率负债总额总资产2.杜邦分析图提供了以下主要的财务目的关系的信息： 1权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的中心。它反映一切者投入资本的获利才干，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的程度。决议权益净利率高低的要素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利才干比率和资产管理比率。2权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，阐明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多

10、地风险。资产净利率是一个综合性的目的，同时遭到销售净利率和资产周转率的影响。 3资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利才干的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩展销售收入；二是降低本钱费用。而降低各项本钱费用开支是企业财务管理的一项重要内容。经过各项本钱费用开支的列示，有利于企业进展本钱费用的构造分析，加强本钱控制，以便为寻求降低本钱费用的途径提供根据。 企业资产的营运才干，既关系到企业的获利才干，又关系到企业的

11、偿债才干。普通而言，流动资产直接表达企业的偿债才干和变现才干；非流动资产表达企业的运营规模和开展潜力。两者之间应有一个合理的构造比率，假设企业持有的现金超越业务需求，就能够影响企业的获利才干；假设企业占用过多的存货和应收账款，那么既要影响获利才干，又要影响偿债才干。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货能否有积压景象、货币资金能否闲置、应收账款中分析客户的付款才干和有无坏账的能够；对非流动资产应重点分析企业固定资产能否得到充分的利用。三、利用杜邦分析法作实例分析 杜邦财务分析法可以解释目的变动的缘由和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福

12、田汽车600166为例，阐明杜邦分析法的运用。福田汽车的根本财务数据如下表： 表二杜邦分析图一对权益净利率的分析 权益净利率目的是衡量企业利用资产获取利润才干的目的。权益净利率充分思索了筹资方式对企业获利才干的影响，因此它所反映的获利才干是企业运营才干、财务决策和筹资方式等多种要素综协作用的结果。该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.097添加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上根据这个目的来判别能否投资或能否转让股份，调查运营者业绩和决议股利分配政策。这些目的对公司的管理者也至关重要。 公司经理们为改善财务决策而进展财务分析，他

13、们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的缘由。表三：权益净利率分析表 福田汽车权益净利率=权益乘数资产净利率2001年0.097=3.0490.032 2002年0.112=2.8740.039 经过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本构造权益乘数变动和资产利用效果资产净利率变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。 二分解分析过程：权益净利率资产净利率权益乘数 2001年0.0970.0323.0492002年0.1120.0392.874 经过分讲解明，权益净利率的改动是由于资本构造的改动权益乘数下降，同时资产利用和本

14、钱控制出现变动资产净利率也有改动。那么，我们继续对资产净利率进展分解：资产净利率销售净利率总资产周转率 2001年0.0320.0251.342002年0.0390.0172.29 经过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高，阐明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，阐明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在添加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少妨碍了资产净利率的添加，我们接着对销售净利率进展分解：销售净利率净利润销售收入 2001年0.02510284.04411224.012002年0.01712653.92757613.81 该公司2002年大幅度提高了销售

15、收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其缘由是本钱费用增多，从表一可知：全部本钱从2001年403967.43万元添加到2002年736747.24万元，与销售收入的添加幅度大致相当。下面是对全部本钱进展的分解：全部本钱制造本钱销售费用管理费用财务费用 2001年403967.43373534.5310203.0518667.771562.08 2002年736747.24684559.9121740.96225718.205026.17经过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了目的变动的缘由和趋势，为采取应对措施指明了方向。 在本例中，导致权益利润率小的主缘由是全部本钱过大。也正是由于全部本钱的

16、大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度添加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利才干的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了妨碍的作用。由表4可知，福田汽车下降的权益乘数，阐明他们的资本构造在2001至2002年发生了变动2002年的权益乘数较2001年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，归还债务才干越强，财务风险程度越低。这个目的同时也反映了财务杠杆对利润程度的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬添加，但股东要承当因负债添加而引起的风险；在收益不好的年度，那么能够使股东潜在的报酬下降

17、。该公司的权益乘数不断处于25之间，也即负债率在5080之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。 因此，对于福田汽车，当前最为重要的就是要努力减少各项本钱，在控制本钱上下力气。同时要坚持本人高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。四、结论 综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运情况全面联络在一同，层层分解，逐渐深化，构成一个完好的分析体系。它能较好的协助 管理者发现企业财务和运营管理中存在的问题，可以为改善企业运营管理提供非常有价值的信息，因此得到普遍的认同并

18、在实践任务中得到广泛的运用。但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补本身的缺陷和缺乏，而且也弥补了其他方法的缺陷，使得分析结果更完好、更科学。比如以杜邦分析为根底，结合专项分析，进展一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进展对比趋势化，从而构成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供根据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进展必要的风险分析，也为管理者提供根据，所以这种结合，本质也是杜邦分析本身开展的需求。分析者在运用时，应留意这一点。*实例

19、：杜邦财务分析法的详细运用营运才干分析一人力资源营运才干分析人力资源营运才干通常采用劳动效率目的来分析。劳动效率=主营业务收入净额或净产值/平均职工人数对企业劳动效率进展考核评价主要是采用比较的方法，例如将实践劳动效率与本企业方案程度、历史先进程度或同行业平均先进程度等目的进展对比。二消费资料营运才干分析消费资料的营运才干实践上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运才干。资产营运才干的强弱关键取决于资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率，它反映企业资产在一定时期的周转次数。周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需求

20、的天数。其计算公式为：周转率周转次数=周转额资产平均余额周转期周转天数=计算期天数周转次数=资产平均余额计算期天数周转额详细地说，消费资料营运才干分析可以从以下几个方面进展分析。1.流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的目的主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。1应收账款周转率应收账款周转率周转次数=主营业务收入净额/平均应收账款余额主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让平均应收账款余额=应收账款余额年初数+应收账款余额年末数2普通情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，阐明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债才干强；可以减少收账费用和坏账损失。2存货周

21、转率存货周转率周转次数=主营业务本钱/平均存货余额普通情况下，存货周转率高，阐明存货变现速度快，周转额较大，资金占用程度较低。3流动资产周转率流动资产周转率周转次数=主营业务收入净额/平均流动资产总额普通情况下，流动资产周转率越高越好，阐明以一样的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。2.固定资产周转情况分析反映固定资产周转情况的主要目的是固定资产周转率。固定资产周转率周转次数=主营业务收入净额/平均固定资产净值普通情况下，固定资产周转率高，阐明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产构造合理，可以充分发扬效率。3.总资产周转情况分析反映总资产周转情况的主要目的是总资产周转率

22、。总资产周转率周转次数=主营业务收入净额/平均资产总额普通情况下，总资产周转率越高，阐明企业全部资产的运用效率越高。盈利才干分析一主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额100%该目的越高，阐明企业主营业务市场竞争力越强，开展潜力越大，盈利才干越强。二本钱费用利润率本钱费用利润率=利润总额/本钱费用总额100%本钱费用总额=主营业务本钱+营业费用+管理费用+财务费用该目的越高，阐明企业为获得利润而付出的代价越小，本钱费用控制得越好，盈利才干越强。三盈余现金保证倍数盈余现金保证倍数=运营现金净流量/净利润普通来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保证倍数该当大于1。该目的越

23、大，阐明企业运营活动产生的净利润对现金的奉献越大。四总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额100%该目的越高，阐明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利才干越强。五净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产100%普通以为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的才干越强，运营效益越好，对企业投资人、债务人的保证程度越高。六资本保值增值率资本保值增值率=扣除客观要素后的年末一切者权益总额/年初一切者权益总额100%普通以为，资本保值增值率越高，阐明企业的资本保全情况越好，一切者权益增长越快，债务人的债务越有保证，该目的通常应大于100%。七每股收益每股收益，也称每股利润或每股盈

24、余，指上市公司本年净利润与年末普通股总数的比值，反映普通股的获利程度。其计算公式为：每股收益=净利润/年末普通股总数上式中的分母也可以用普通股平均股数表示，按平均数计算的每股收益目的可按以下公式进展分解：每股收益=主营业务收入净利率总资产周转率权益乘数平均每股净资产每股收益也可以用净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数来计算。其计算公式为：每股收益=净利润-优先股股利/发行在外的普通股平均股数每股收益越高，阐明公司的获利越强。八每股股利每股股利指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总额九市盈率市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每元净利润情愿支付的价钱，可以用来估计股票的投资报酬和风险。其计算公式为：市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益十每股净资产每股净资产是上市公司年末净资产即股东权益与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数开展才干分析一销售营业增长率销售营业增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额100% 销售营业增长率假设