企业财务分析体系

1、目 录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc205880088 捌一、万众财务分背析框架按 PAGEREF _Toc205880088 h 疤1 HYPERLINK l _Toc205880089 半（一）报表分析盎框架碍 PAGEREF _Toc205880089 h 凹1 HYPERLINK l _Toc205880090 跋（二）战略分析暗 PAGEREF _Toc205880090 h 蔼1 HYPERLINK l _Toc205880091 氨（三）会计分析叭 PAGEREF _Toc205880091 h 翱2 HYPERLINK l _Toc205880

2、092 哎1绊、会计分析是评版价会计信息质量颁的关键百 PAGEREF _Toc205880092 h 氨2 HYPERLINK l _Toc205880093 佰2碍、会计分析步骤案 PAGEREF _Toc205880093 h 癌3 HYPERLINK l _Toc205880094 唉（四）财务分析般 PAGEREF _Toc205880094 h 矮3 HYPERLINK l _Toc205880095 挨1俺、财务分析的主胺要方法爸 PAGEREF _Toc205880095 h 稗3 HYPERLINK l _Toc205880096 阿2案、偿债能力分析胺 PAGEREF _T

3、oc205880096 h 伴3 HYPERLINK l _Toc205880097 摆3氨、盈利能力分析跋 PAGEREF _Toc205880097 h 胺4 HYPERLINK l _Toc205880098 隘4哀、营运能力分析艾 PAGEREF _Toc205880098 h 八4 HYPERLINK l _Toc205880099 办5懊、发展能力分析瓣 PAGEREF _Toc205880099 h 懊5 HYPERLINK l _Toc205880100 背6办、获现能力分析埃 PAGEREF _Toc205880100 h 般5 HYPERLINK l _Toc2058801

4、01 哀7按、杜邦财务分析啊体系袄 PAGEREF _Toc205880101 h 隘6 HYPERLINK l _Toc205880102 叭（五）前景分析凹 PAGEREF _Toc205880102 h 按7 HYPERLINK l _Toc205880103 般二、财务报表分岸析逻辑切入点巴 PAGEREF _Toc205880103 h 哀7 HYPERLINK l _Toc205880104 安三、企业财务危芭机早期检测模型八 PAGEREF _Toc205880104 h 埃8 HYPERLINK l _Toc205880105 爸（一）企业财务岸危机征兆判断指懊标隘 PAGER

5、EF _Toc205880105 h 拌8 HYPERLINK l _Toc205880106 安（二）企业财务绊危机现象诊断表笆 PAGEREF _Toc205880106 h 按9 HYPERLINK l _Toc205880107 四、附录 PAGEREF _Toc205880107 h 10 HYPERLINK l _Toc205880108 傲附录一、如何进氨行会计分析肮 PAGEREF _Toc205880108 h 绊10 HYPERLINK l _Toc205880109 昂附录二、财务分霸析相关表格瓣 PAGEREF _Toc205880109 h 蔼13颁大連萬衆財務公俺司

6、瓣一、哎万众岸财务笆分析框架俺（一）埃报表分析框架 战略分析会计分析前景分析财务分析 财务报表管理层有关经营情况的内部信息管理层会计政策选择带来的信息失真具体运用环境信贷分析证券分析并购分析债务/股利分析公司沟通战略分析总体经营分析经营战略分析行业分析竞争战略分析会计分析评估会计政策评估会计估计财务分析财务比率分析现金流量分析前景分析业绩预测价值评估（二）战略分析颁战略分析的实质半是通过对公司所半处的行业及经营爸环境的定性分析斑，明确企业自身吧地位、所具有的耙竞争能力及所采耙取的竞争战略，绊并为后续的会计皑分析和财务分析艾确立牢固的基础半。蔼战略分析应当围埃绕公司的价值创挨造能力展开，而板公司

7、价值创造能半力取决于自身盈肮利能力与资本成爸本之间的差异。跋资本成本的高低霸主要有资本市场哎决定，公司盈利安能力的高低主要芭取决于自身战略拌的选择，其影响碍因素有：公司所按处的行业、公司版的竞争定位等，绊与此相对应的战坝略分析的内容如柏下： 行业分析行业特征分析行业生命周期分析行业获利能力分析现有企业间的竞争新进入企业的威胁替代产品的威胁买方的议价能力供应商的议价能力企业核心竞争力分析竞争战略分析低成本战略差异化战略SWOT分析法内部优势内部劣势外部机会外部威胁价值链分析挨（三）袄会计分析按（附录一）邦1、皑会计分析巴是靶评价会计信息质邦量的关键袄 搬 会计分析关键因素报表粉饰动机会计估计及判

8、断政策导向政府监管独立审计公司治理与内部控制会计政策及规范瓣会计信息质量存霸在众多影响因素哎，应当谨慎考胺虑唉影响鞍会计信息质量的佰上述七个问题。霸2、伴会计分析步骤阿 俺 辨认关键会计政策评价会计政策弹性评价会计策略评价信息披露质量识别危险信号消除会计失真财务分析（四）财务分析哀1、皑财务分析的主要搬方法凹一般来说，财务爸分析的方法主要靶有以下四种：哎（1办）肮比较分析：是为盎了说明财务信息盎之间的数量关系坝与数量差异，为鞍进一步的分析指傲明方向。这种比氨较可以是将实际岸与计划相比，可吧以是本期与上期安相比，也可以是熬与同行业的其他摆企业相比按；柏（2胺）拜趋势分析：是为板了揭示财务状况板和

9、经营成果的变巴化及其原因、性凹质，帮助预测未扮来。用于进行趋拌势分析的数据既傲可以是绝对值，八也可以是比率或案百分比数据；按（3般）安因素分析：是为瓣了分析几个相关熬因素对某一财务办指标的影响程度案，一般要借助于奥差异分析的方法扳；跋（4跋）啊比率分析：是通颁过对财务比率的版分析，了解企业板的财务状况和经伴营成果，往往要安借助于比较分析隘和趋势分析方法澳。爸上述各方法有一疤定程度的重合。吧在实际工作当中绊，比率分析方法胺应用最广凹。背2稗、柏偿债能力分析 偿债能力指标短期偿债能力长期偿债能力绝对数分析营运资金等比率分析流动比率速动比率现金比率资产负债率、净资产与年末贷款余额资本固定化比率、应付

10、账款清付率已获利息保障倍数担保比率、或有负债比率叭3板、白盈利能力分析拔4俺、芭营运能力分析扮5邦、熬发展能力分析袄6绊、爸获现能力分析癌7、杜邦财务分皑析体系隘（1敖）颁传统的杜邦财务班分析体系权益净利率14.17%资产利润率6.8%权益乘数2.0833资产2000负债1040非流动负债740流动负债300资产周转率1.5资产2000销售收入3000非流动资产1300流动资产700货币资金56应收帐款398存货119其他127销售净利率4.53%成本费用2864净利润136销售收入3000期间费用206营业外收支-44销售成本2644其他损益-6所得税费用64捌（2）改进后的埃杜邦财务分析体

11、背系岸改进的财务分析颁体系的核心公式百如下：权益净利率=-佰 伴 板=奥瓣-爱半 翱 碍=安碍（1+爸）-胺盎 绊 扮 =净经营资产扒利润率+（净经凹营资产利润率-背净利息率）净百财务杠杆笆根据该公式，权佰益净利率的高低百取决于三个驱动叭因素：净经营资鞍产利润率（可进罢一步分解为销售碍经营利润率和净爱经营资产周转率暗）、净利息率和隘净财务耙杠杆。（五）前景分析艾决策是面向未来唉的，因此在经过吧战略分析、会计艾分析和财务分析案之后，还需要进胺行前景分析，所俺需要的重要分析啊工具为财务预测绊。霸财务预测是基于笆各种合理的基本败假设，根据预期拔条件和各种可能疤影响未来经营活霸动、投资活动和隘理财活动

12、等重要坝事项，做出最恰伴当的预估结果，傲并将预期的财务办状况、经营成果板和先进流量变动按等信息，编制成案各项预计财务报袄表。按二、爸财务报表分析逻背辑切入点八从利润表入百手，分析盈利质澳量。通过销售收安入及利润的成长皑性和波动性，体背现主营业务收入肮创造现金流量的安能力、市场份额阿增长情况以及创碍造现金流量的稳案定性。毛利率也哎是盈利质量分析艾的重要方面，因矮为它表明管理层拌可用于研究开发办、广告促销从而败提高企业品牌和安知名度，保证企扮业可持续增长的捌能力。从资产负背债表入手，分析叭资产质量。企业办破产的大部分原埃因是资产出了问胺题，资产质量分哎析一方面通过考昂察流动资产和固靶定资产占资产总

13、瓣额的比重，来考佰察企业的财务弹拔性。如果固定资澳产的比重较高，叭而且较多的是专氨用设备，在行业氨竞争加剧的情况埃下，企业将面临拜较高的退出壁垒爱。另一方面要检扳查资产的“含金盎量”，“真金白把银”和陈年老账靶、变价存货占资搬产的比重，可体搬现企业发生潜在拌损失的风险。从耙现金流量表着手胺，对自由现金流拔量进行分析。这捌是报表分析三大安逻辑切入点中最半重要的一个环节鞍。当前，财务分哎析的教科书大多肮关注的是经营活巴动产生的现金流败量，而经营活动佰产生的现金流量安固然重要，并不袄代表企业可自由瓣支配的现金流，昂因为企业首先要瓣保证自己为持续搬经营而进行必要扳投资的前提下，绊才能把钱用于还鞍本付息

14、、为股东白派发股利。对经懊营规模变动不大百，而且是资本密翱集型的企业而言隘，自由现金流的柏最简单计算公式傲是经营活动产生办的现金流量减去稗企业用于更新、疤改造固定资产所按需投入的现金流柏量。三大逻辑切入点盈利质量资产质量现金流量收入质量利润质量毛利率资产结构现金含量经营性现金流量自由现金流量成长性波动性研发投入空间营销投入空间退出壁垒经营风险财务弹性潜在损失“造血功能”还本付息等把三、班企业财务危机早敖期检测模型案（一）企业财务氨危机征兆判断指把标暗（二）企业财务版危机现象诊断表笆现象熬诊断唉第一类哎收入下降、利润芭上升，同时哎现金办流量上升。此类扳病情为一级，用班“哎+吧”吧表示。扳出现该类

15、病情的绊可能原因是企业坝产品销路不畅，案主营业务收入下皑降，企业靠其他懊业务、对外投资皑、营业外收入增疤加利润和流量。澳如东方电子主营傲业务收入滑坡严懊重，利润主要来哀自于炒股收益。扳企业资产配置不瓣合理，影响其长碍期稳定发展。若啊举债进行证券投澳资，企业财务风佰险进一步加大。耙企业应尽快调整百资产结构及产品扒结构，生产适销摆对路产品，才能搬使企业稳步健康办发展。坝第二类摆收入下降、利润巴下降，而埃现金绊流量上升（可能昂包括出售固定资搬产或者增加融资癌）。此类病情为搬二级，用哀“案+芭”凹表示。巴出现该类病情的俺可能原因是企业袄产品销路不畅，扮成本上升，企业埃主营业务利润为邦负值，其他业务鞍、

16、投资活动等增安加的利润有限，罢仍然扭转不了利奥润下降的局面。叭从短期看，当亏瓣损额小于折旧额哎，在固定资产不啊需要更新之前，肮企业现金流转仍盎可维持。一旦亏癌损额大于折旧额昂，若外部筹资不盎能及时到位，企白业将很快破产。鞍短期内扭亏为盈班或进行资产重组拔。坝第三类笆收入上升、办现金案流量上升（收入拜上升导致企业生爱产规模的扩大，斑使企业融资现金邦流量增加），而叭利润下降。此类碍病情为一级，用八“扒+啊”艾表示。稗出现该类病情的傲可能原因是成本奥费用上升幅度快挨于收入上升幅度蔼，或投资损失超阿过主营业务利润暗。绊加强成本控制及拜投资风险管理。拜第四类耙收入上升、利润艾上升，而哎现金癌流量下降。此

17、类伴病情为一级，用肮“叭+拜”百表示。碍出现该类病情的扮可能原因是企业拔放宽信用条件，摆增加了赊销量，按但现金回笼状况敖差，现金流转不疤顺畅或长期投资邦占用资金过大，挨建设周期过长致跋使现金流量下降芭。熬加强应收账款管搬理及投资风险管疤理。斑第五类拜收入下降、拜现金按流量下降，而利隘润上升（投资收板益增加，但是没傲有形成现金流入袄）。此类病情为碍二级，用芭“班+埃”败表示。耙出现该类病情的癌可能原因是产品白市场占有率下降哎，现金回笼状况鞍差，投资收益未霸形成现金流入。爸开发新产品，尽巴早实现产品更新挨换代；立足主营氨，调整投资结构瓣，加快货币回笼扒，增强外部筹资爸能力。隘第六类百收入下降、利润

18、袄下降，同时流量拌下降。此类病情氨为三级，用班“板+氨”爸表示。安出现该类病情的背可能原因是产品靶市场占有率下降案，其他业务及投扮资收益欠佳，外巴部筹资困难。百尽快进行资产重挨组。板第七类矮收入上升、利润瓣下降，同时流量哎下降（收入质量氨低，成本控制有笆问题）。此类病八情为二级，用跋“靶+斑”佰表示。啊出现该类病情的氨可能原因是企业摆采用赊销作为促绊销手段，信用标稗准降低而使收益按质量下降。另外邦，成本上升或投八资损失、营业外颁支出过大等均会版导致利润下降。熬进行账龄分析，颁调整信用标准；埃加强成本控制及翱投资风险管理。四、附录板附录一、凹如何进行会计分俺析 HYPERLINK 芭会计 HYP

19、ERLINK 耙分析矮又称会计质量分安析，有时亦称盈办余质量分析，就澳是评估财务报表案信息的质量，其般目的在于评价 HYPERLINK 八企业爸的会计系统将真疤实情况表达出来岸的程度。因此，扒举凡直接或间接 HYPERLINK 爸影响背会计质量的因素胺都会对财务分析澳产生一定的影响背。这些直接或间跋接影响会计质量邦的因素有制度上绊的，如会计准则拌的负面影响；有跋难以避免的预测办误差，如对应收埃账款坏账准备计叭提比率；管理当颁局对会计政策的阿选择等等。因此拌，在进行会计分罢析时，我们认为挨应主要从以下几啊个方面来努力消班除这些影响：耙一、界定关拜键性的会计政策罢与会计估计。财埃务报表分析的主案要

20、目的之一在于吧评估公司对于一隘些关键性因素与懊风险的管理成效挨。而与关键性因隘索有关的交易，蔼其会计处理方式按直接影响到会计般利润的表现，因叭此在会计分析中艾，分析人员应先爸界定与关键性因搬素及风险相关的拌会计政策与会计罢估计有哪些，并澳评估其是否合理斑。例如，在租赁澳业务中，出租设安备租赁期终了时胺的残值估计，直碍接影响到价格与吧租赁合同的签订捌，从而正确的估坝计是一项关键性佰因素，因为残值版多寡直接影响到摆账面上的利润与班资产。如果高估班了残值，公司就癌面临未来大额冲背销的风险。扳二、评估管罢理当局在重要会癌计项目上所享有敖的会计弹性程度霸。由于各产业的埃关键性因素不同拜，因此所属企业奥在

21、其关键性会计蔼政策与会计估计 HYPERLINK 板方法癌所享有的弹性便疤有所不同。有的邦会计政策与会计叭估计必须受到会败计准则的束缚，斑有些则具有很大翱的弹性。例如销般售费用与广告费班用是服务性行业伴最重要的投资之把一，但是在入账跋时，仍需全数以昂费用入账；另一矮方面，银行业的霸信用风险管理是爱关键性因素之一安，对于如何估计氨坏账，管理当局芭却享有很大的弹肮性；软件开发行背业也可以自由选敖择在哪一个阶段翱将其开发费用资捌本化。可见，不霸同产业因关键性奥因素的不同，管靶理当局在重要会案计处理上所能得叭到的弹性空间也按不相同。柏 唉若是管理当局在班关键性因素的会靶计处理上没有弹案性，则会计信息爱

22、对于了解该公司霸实际状况的帮助颁就相当有限。相半反，如果企业有凹很大的弹性的话挨，会计数字就有班相当的信息潜力碍蕴含其中，此时叭管理当局的诱因捌与心态就值得深捌入了解了。哀三、评估管柏理当局如何把握霸其弹性，以及在碍其会计政策背后岸的可能动机。企芭业管理当局既有扒会计处理的弹性瓣空间，就可以自捌主决定是否将公傲司的实际 HYPERLINK 百经济耙状况传达出来，敖或是隐匿起来。白以下几种情况应矮该引起注意：奥1、公司的坝会计政策与行业办一般状况有何差傲异？如有所不同哀，是否因该公司哎的竞争策略具有傲独特性？般2、管理当案局是否处于盈余盎管理的高度诱因扒中？例如，当企罢业财务状况濒临半违反负债合

23、同条按款的边缘时；管捌理者眼见难以达拜到业绩标准时；皑管理当局本身拥癌有相当的公司股啊份时；某种入账癌方式具有节税效佰果时等等。百3、该公司艾曾否更改过其会鞍计政策或会计估癌计？更改的理由艾是什么？更改造板成的影响是什么啊？艾4、该公司芭过去的会计政策邦与会计估计是否凹符合实际？举例把来说，财务季报胺不需经过严格的胺核查审计，管理岸当局即可能在其瓣中高列收入、低靶报费用，以美化拔账面，但到了年扒底查账，将迫使鞍其对第四季的报澳表进行大幅修正熬，以冲销前面的案“误列”项目。捌也有些公司的商拔誉摊销，早期为坝了提高账面盈余班而低度摊提，使扒得后期不得不大巴笔摊完，这或许隘也提供了该公司靶曾进行盈余

24、管理百的线索。案四、评估企奥业披露的财务报百表信息质量与深伴度。分析师利用版财务报表了解企阿业财务状况的难罢易，取决于管理疤当局的态度。财靶务信息披露的质胺量是评估企业整罢个会计质量很重耙要的一环。在评办估披露质量时，按应检视下列 HYPERLINK 拔问题哎：该公司是否提办供适当的披露，盎得以评估公司的胺经营策略与经济百结果？附注中是百否允当说明主要傲会计政策与假设碍及其背后的逻辑懊？该公司是否允哎当解释当前效绩唉？面对揭示在即矮的坏消息，管理搬当局的态度如何傲？是否允当解释把效绩不良的原因懊？公司对于促进矮与投资人的关系把是否持积极态度肮？具体的促进方颁案是什么？坝五、留意需要进肮一步调查

25、或了解氨的 HYPERLINK 版问题矮。在公司经营的背过程中，或是在癌财务报告中，有埃些问题直指 HYPERLINK 稗会计板质量的可疑之处哎，当然不可忽略霸。以下试举几个扮具体的例子：敖1、出现非绊预期的会计改变板，特别是效绩不百良时。这可能意氨味着管理当局利芭用会计弹性来粉叭饰财务报表。皑2、发生使哀利润大幅增加的哎非预期交易。当扳效绩很差时，公跋司可能利用资产耙负债交易，实现摆利得，美化效绩瓣，例如出售资产背、以债换股等。把3、出现预扳期以外的大额资白产摊销。这可能办是公司管理当局背反应缓慢，在进斑行会计估计时未哎将 HYPERLINK 傲企业碍环境的变化考虑耙进来；也可能是扮企业经营

26、环境发拔生了出人意料的碍变化。疤4、出现大蔼额关联方交易。斑关联方交易往往奥欠缺市场的客观懊性，会计估计容稗易失之主观。懊以上所列的吧是潜在会计质量爸不良的若干问题氨，但是，在下结安论前应先作进一胺步的 HYPERLINK 唉分析奥。因为每一个问熬题后面，可能同耙时有好几种不同埃的理由，有些是拜基于正常经营基扮础的，有些才是爸有会计疑虑的。鞍换句话说，这些盎问题仅是分析之邦始，而非分析的般目的。发现这些唉问题，等于为分昂析人员提供进一艾步了解状况的线傲索。熬六、会计扭翱曲复原。如果会傲计分析的结果显爸示报表数字有问斑题，应尽可能地爱设法恢复财务报吧表原来应有的数懊字以减少扭曲，芭如此再进行下一耙阶段的财务分析翱才有意义，当然把，欲利用外部信靶息来重新 HYPERLINK 隘计算半所有的会计数字搬并不容易，但仍八应尽可能地利用阿现金流量表与财肮务附注中的各种瓣信息，努力复原捌。斑现金流量表疤提供了很丰富的埃资讯，如果对公拔司在权责发生制敖下编制出来的报昂表缺乏信心，则哎可换个角度，去 HYPERLINK 疤参考按现金基础下的效挨绩。特别是某些搬有过度