XXXX年国际收支分析报告

1、颁内 容 摘 要白 百2009年，在靶世界各国大规模跋经济刺激政策的搬推动下，全球经胺济触底反弹，复安苏迹象日益凸显瓣。但国际金融危耙机影响仍然存在岸，我国国际收支胺交易活动总体上暗放缓，货物贸易八、服务贸易、直案接投资等主要项办目收支规模较2版008年有所下扳降。到了201唉0年，全球经济唉总体呈现复苏态傲势，但在欧洲主疤权债务危机影响俺下，国际金融市拌场出现较大波动爸。我国继续加强氨和改善宏观调控般，保持经济平稳矮增长。我国涉外敖经济总体趋于活氨跃，国际收支交傲易呈现恢复性增疤长，总体规模创俺历史新高，与同扒期国内生产总值板之比为95%，柏较2009年上跋升13个百分点搬，贸易、投资等拜主

2、要项目交易量案均较快增长。然奥而在2011年癌，国内外环境复碍杂多变。国际上瓣，欧美债务危机佰不断发酵，世界办经济增长明显放爱缓，国际金融市唉场动荡加剧；国稗内看，国民经济百继续朝着宏观调霸控的预期方向发岸展，经济增速温凹和回落，物价涨霸幅得到初步控制矮，经济增长的内肮生性进一步增强蔼。涉外经济继续肮保持健康发展势奥头。对外经济交凹往更加活跃，全蔼年国际收支交易百总规模较201盎0年增长22%皑。总体看， 近疤三年来，我国国阿际收支顺差式失按衡问题依然突出懊。受欧洲主权债靶务危机影响，我唉国资本和金融项爸目顺差年内呈现八一定波动。经常皑项目、资本和金奥融项目持续保持摆“八双顺差板”敖格局，经常

3、项目氨顺差与国内生产皑总值之比为逐年巴下降，国际收支绊状况持续改善。矮 201岸2年，预计我国斑国际收支仍总体胺保持顺差格局，办但顺差规模将继俺续稳步回落，短盎期波动可能加大袄。下一阶段，外坝汇管理工作将把瓣握好半“俺稳中求进敖”柏的工作总基调，把巩固和扩大应对白国际金融危机冲扳击成果，进一步胺提高外汇管理服办务实体经济的能安力，稳步推进贸坝易外汇管理等重敖点领域改革，防澳范和打击颁“斑热钱傲”坝流入，促进国民懊经济平稳较快发奥展。目录耙一、（一）、国埃际收支总差额分颁析搬（二）、经济政鞍策对国际收支状哀况的影响分析霸（三）、金融政拜策对国际收支状蔼况的影响分析罢（四）、及重大靶国际事件对中国

4、懊近三年国际收支绊状况的影响进行岸分析二 、项目分析背（1）货物项目肮的分析（重点分肮析）笆 昂瓣 货物贸易顺差懊与逆差的分析罢 霸跋 货物进出口数瓣量与价格的分析阿（2）服务项目哀的分析傲（3）收入项目皑的分析吧（4）经常转移芭的分析俺（5）资本项目爱的分析（重点项唉目）盎（6）对官方储鞍备资产变动项目稗的分析扒 板坝 黄金储备变化氨的分析扒 绊办 外汇储备变化柏的分析 （重瓣点分析）佰（7）错误和遗挨漏项目的分析办一、（一）、国伴际收支总差额分埃析暗表袄1-2 200伴7背-2011敖年国际收支顺差傲结构 捌表罢1-2 200氨7扒-2011胺年国际收支顺差版结构 爱单位：亿美元 霸项 目

5、 氨2007稗年 柏2008摆年 芭2009笆年 澳2010岸年 罢2011疤年 袄国际收支总差额澳 绊4491 般4587 隘4420 袄5247 罢4228 扮经常项目差额 伴3540 昂4124 叭2611 氨2378 叭2017 暗占国际收支总差蔼额比重 翱78.8% 案89.9% 巴59.1% 邦45.3% 埃47.7% 啊与吧GDP耙之比 埃10.1% 半9.1% 败5.2% 唉4.0% 邦2.8% 霸资本和金融项目八差额 隘951 氨463 把1808 安2869 般2211 按占国际收支总差皑额比重 搬21.2% 案10.1% 阿40.9% 柏54.7% 癌52.3% 拜与哀G

6、DP啊之比 巴2.7% 柏1.0% 把3.6% 澳4.8% 艾3.0% 办数据来源：国家颁外汇管理局，国般家统计局。 瓣差额形成的原因靶分析班我国经济中储蓄敖大于消费的结构败性失衡。长期以颁来，我国国内经耙济的主要特点之安一是低消费、高氨储蓄。我国最终罢消费率占GDP叭的比重已从上世扒纪80年代超过唉62%下降到2岸005年的52埃.1%，居民消爱费率也从199爸1年的48.8耙%下降到200安5年的38.2靶%，均达历史最扳低水平。储蓄率唉则从2001年班的38.9%上斑升到2005年邦的47.9%，蔼5年间快速增长版了9个百分点。敖消费不足带来储岸蓄过高，而高储拌蓄带来的是则高拜放贷和高投

7、资。鞍在国内消费不旺敖的状况下，高投阿资形成的过剩产班能只能通过对外蔼出口来释放，由傲此导致了不断扩绊大的贸易顺差。懊 背我国长期实施的岸出口导向政策。背改革开放以来，耙为解决资金、外敖汇短缺与经济发阿展的矛盾，我国佰采取了一系列鼓哎励出口的优惠政白策，发展沿海外皑向型经济，尤其白是1994年人版民币汇率的并轨办改革更是有力地八促进了出口。1哀998年以后，俺应对亚洲金融危胺机以后出口乏力搬、内需不振的形柏势，国家调整了啊出口退税率，同蔼时采取一系 列斑措施鼓励扩大出挨口和利用外资；爱2001年底，半我国加入世贸组拌织；2005年板初，纺织品配额爸被取消。这些有安利于外向型经济唉发展的政策措施

8、鞍的实施和体制环叭境的形成，都使巴得我国出口商品捌竞争优势得以进唉一步发挥，出口笆高速增长。 爱国内长期实行的熬对外资的优惠政癌策。鼓励外资进搬入的各种优惠政白策使得国外资金笆可以通过合资和八直接投资的方式澳进入中国。外商巴直接投资的进入唉带来的外汇流入瓣并不是以购买外碍国资本品的方式把，即通过经常项癌目逆差的形式流奥出，而是这些外耙商将直接投资带盎来的外汇简单地疤卖给中国人民银碍行，然后用换来袄的人民币购买国敖内资本品，投资办生产的产品进一把步通过出口产生奥经常项目顺差，摆从而产生了“双埃顺差”的格局。敖 耙国际间产业结构伴的转移。通过分盎析十多年来的海瓣关统计数据，我佰们可以得出以下败结论

9、：第一，在蔼双边贸易中，我邦国顺差增加较大班的市场主要是美氨国、欧盟和香港蔼，而同一时期我霸国对亚洲地区却芭由顺差转变为逆敖差；第二，在商摆品结构上，我国傲顺差集中在工业摆制成品，尤其是案轻纺和机电产品袄上，而同一时期八初级产品进出口隘却由顺差变为逆坝差；第三，从经凹营主体看，外商坝投资企业进出口板已经由逆差变为爱顺差；第四，从俺贸易方式看，加把工贸易顺差远远巴大于一般贸易顺奥差。如果也对比斑一下同期我国一按些主要贸易伙伴肮国的统计，就会伴发现，在我国对凹美、欧贸易顺差般迅速增加同时，芭亚洲几个主要经扳济体对美、欧的奥顺差是逐渐缩小巴的。也就是说，奥原来设在亚洲其板他几个经济体的蔼加工出口产业

10、，办尤其是其末端加暗工工序，已经大芭量转移到我国，敖这样也就把他们盎对美、欧的贸易斑顺差转移了过来矮。所以，十多年百来我国商品进出岸口的迅速增长和爸顺差的扩大，与袄国际间产业结构绊的调整、一部分邦加工出口产业以败外商投资形式由斑其他亚洲经济体拜向我国转移有着爱直接的关系。这肮归根到底是我国疤在世界产业结构般中的分工角色造瓣成的。 拔全球过剩流动性把的输入2001拔年以来，美联储矮开始实施了长达罢两年多的低利率芭政策，与其宽松背的货币政策同步癌，我国资本项目哎顺差开始持续增癌长，人民币汇率矮升值的国际压力爱也日益高涨，这扮些事件均不是巧爸合。事实上，正扒是由于世界三大靶经济体长期的低耙利率政策，

11、创造靶了全球过剩的流隘动性，推动石油皑价格和全球资产爱价格上涨，也强拔行推动着过剩的案流动性流入我国捌资本市场和房地奥产市场，我国开哀始被动地被制造哎流动性过剩。瓣四、促进国际收奥支平衡及宏观经捌济调控的政策建叭议绊(一)在进行国芭际收支平衡及宏蔼观调控政策搭配啊时，要做好五个懊结合案：敖坝短期政策和中长埃期政策的结合。癌不同指标周期不搬同，要保持各项扮政策的前瞻性，暗从容应对世界金岸融危机可能向好案的也可能向坏的绊方面演变。坝靶国内政策和对外鞍政策的结合。在摆宏观经济政策四巴大目标结合时，安控制国际收支差爸率和外经比率，昂通过内外政策的氨搭配化解内外均奥衡的冲突。疤捌总量政策和结构爱政策的结

12、合。转昂变经济增长方式罢，由需求结构被拜动的变化到主动耙的调整、由需求爸结构转变到供给背结构的调整。爸拌宏观政策和微观案政策的结合。要奥协调地方和中央靶、政府和企业之坝间目标。防止地班方、企业各行其岸是，不顾宏观利扳益和长远效益。靶(D外汇政策和跋其他政策的结合俺。保持国际收支肮平衡和汇率稳定昂、凋控国际收支靶差率和外汇储备扒率等，外汇政策哎是重要方面，但岸其作用主要在外暗汇兑换环节，因疤此贸易、外资、扳外债等前位环节懊的政策也要加强搬配合。罢实施积极的财政埃政策和谨慎的货笆币政策。翱稳定出口和增长瓣、鼓励个人消费罢均需要低税，而搬来自普遍陷于困傲境的企业、重挫拌的股市和萧条的按房地产业等方面

13、哎的税收减少，赤艾字政策在危机时胺期又风险很大，翱故宽松的财政政班策是难于为继的败。鉴于国内外资般金面十分宽松而懊经济增长难于很碍快提升，因而实袄施货币政策要审叭慎、由偏松转偏耙紧，关键在于保板持信贷投放的有般效性，切不可流败入股市和房地产伴。办(三)实施低水摆平(即国际收支奥规模小)的国际摆收支摆平衡政策，对内摆实施适度投资和拌扩大消费的政策板。这是在国际收般支顺差缩小情况疤下稳定差率、保拌持国际收支平衡澳、防范世界金融蔼危机冲击和欧洲熬主权债务危机的邦策略措施。为此啊要转变出口依赖安型且以出口加工癌贸易为重的经济澳增长方式，并扩袄大内需、增加消邦费以弥补外需下办降。但过度投资八因内外需求不

14、足叭将难于实现收益芭、影响经济再循吧环，且不利于防澳通胀。目前应通八过强化财政手段捌，改善民生、促氨进消费，增加农白业投入以促进农皑村消费，普遍地白提高基础性的消翱费水平以促进内伴部循环；推动股傲权全民化和住房八福利化以增强消袄费支出预期，促埃进国民储蓄有效蔼转化为消费和投八资、促进实体经案济和虚拟经济发疤展的健康结合。板实行国际收支结般构和产业结构调傲整政策相结合。翱促进内外均衡。坝我国出口、贸易般顺差持续大幅增案长，主要是依赖摆初级产品出口、罢通过充当罢“挨世界加工厂稗”百方式、借助大量耙引进外资来实现把，形成了现在的熬产业结构和国际艾收支结构格局。鞍这在世界金融危俺机中遭受了很大岸的冲击

15、而且将八不能适应危机之奥后各国国际收支八变化联动国内经爱济结构变化的世伴界经济发展趋势罢。我们必须调整矮产业政策。淘汰昂一些落后的、严靶重过剩的生产能傲力，优化进出口俺商品、利用外资办项目、对外投资安的结构，促进过瓣剩的出口产能与翱扩大内需接轨，隘外需下降与消费靶扩大互补，引进摆外资与对外投资班均衡。实现以投疤资收益顺差不断爸增加来弥补贸易俺顺差的减少。懊实施灵活的管制靶性调控政策，运搬用外汇储备扩大耙进口。按继续树立外汇收矮支均衡管理理念罢，坚持资本项目扒管理，强化对跨扮境资金懊流动的监管，防安范投机资金冲击拜的影响。在既纠巴偏差又防逆转前俺提下积极运用外跋汇储备加大对重把要物资的进口、昂促

16、进产业转换和傲结构调整，结合白平衡要求战略性澳地组织对外进行案实业投资。进而俺降低国际收支差搬率、外汇储备率唉、外经比率以调拜节国际收支，实疤现内外均衡。阿保持汇率、利率板和物价稳定，促败进国际收支平衡巴和经济稳定发展拌。安汇率、内外资金敖利率差、价格差搬是影响国际收绊支平衡的重要因霸素。无论在当前板还是中长期，均唉需要保持汇率、矮利率和物价稳定啊。尤其是近两年笆人民币汇率升值佰使汇率对进出口熬和国际收支调节皑的边际效应逐渐扳增大，但汇率继百续升值在当前对疤企业进出口、国笆际收支和外汇储阿备就会变得越来案越不利。扮(七)降低我国埃过高的储备率。熬加快改革我国初癌次收入分配制度跋和工资形成机制澳

17、改革。大力发展安金融市场，完善般金融运行法律、按法规的建设。中袄央银行应当继续班加息，并提高法埃定准备金率，控吧制流动性。芭（八）调整进出笆口产业结构，提熬高核心竞争力。拔 把我国的劳动哀和资本密集型产跋业努力改造成技埃术密集型产业，靶提高产品的附加把值，使产品更有跋技术含量，能用白更少的人力物力胺获得更多的利润挨。皑（九）实施捌“拔走出去扮”叭战略，扩大对外皑投资。摆 国家应该要支邦持企业到境外去斑发展，尤其是去蔼发展有技术含量般的产业，这样就八能弥补我们境内氨的不足。版（二）经济政策背及其对芭国际收支状况的碍影响分析颁（一）2009懊年是新世纪以来靶我国涉外经济发稗展最为困难的一蔼年。面对

18、200爸8年四季度以来靶国际金融危机持袄续扩散蔓延，国八家全面实施并不败断丰富完善应对耙国际金融危机的奥一揽子计划和政碍策措施，主要措伴施包括： 百 1.1、板出台稳定外需政扒策。加快调整加埃工贸易政策，从颁限制类目录和禁暗止类目录中分别傲剔除1730个瓣和106个十位奥商品编码。完善邦机电产品出口政班策，2009年绊8月以来，先后叭5次调整机电产办品出口退税率，凹退税率达到17半的机电产品约霸占机电产品总税奥号的70，覆蔼盖了机电产品出百口的60。出耙台421亿美元蔼大型成套设备出八口融资保险专项巴安排以及优惠出唉口买方信贷10爸0亿美元。在广傲东、上海等部分笆地区开展跨境货般物贸易人民币结

19、拌算试点。完善出扒口收结汇联网核邦查7制度，提高霸预收货款和延期半付款等基础比例败，调增2009案年度金融机构短俺期外债指标用于办支持企业贸易融瓣资。矮1.2、转变外败贸增长方式，促隘进贸易平衡。大叭力实施科技兴贸巴战略，新增20袄家科技兴贸创新罢基地，积极扩大唉机电和高新技术埃产品出口，同时搬着力扩大先进技艾术设备、关键零蔼部件和重要能源伴资源进口。修订捌出台禁止进口叭限制进口技术管隘理办法、鼓爸励进口技术和产澳品目录等相关斑规定和措施，进半一步完善技术进胺出口管理体制。案修改完善了服叭务贸易发展规划佰纲要，制定完百善服务贸易促进邦政策。加快落实罢促进服务外包产跋业发展，在财政蔼、税务、信贷

20、、八外汇等管理环节百出台多项配套措矮施，支持20个安示范城市开展服斑务产业外包。大笆力促进重点领域爸服务出口，重点瓣支持文化、中医安药、软件等领域哎的服务出口。扳1.3、加强对蔼外资引导，提高爱利用外资质量。佰简化审批程序，疤下放融资租赁、安投资性公司等外傲资企业审批权限暗。加强对外商投伴资的引导，出台挨鼓励外商投资研叭发中心的税收政扮策。修订中西部邦地区外商投资优癌势产业目录，推版动外资向中西部哎地区转移。加快爱生态园区建设，败增强了开发区的八产业集聚功能和靶节能减排、集约瓣利用资源方面的伴示范效应。鼓励氨境外机构投资者摆进入境内市场开敖展中长期证券投笆资，将单家合格柏境外机构投资者半投资额

21、度上限由拜8亿美元调整至翱10亿美元，将爸养老基金、保险懊基金、开放式中稗国基金等进行中扳长期投资的本金蔼锁定期缩短至3碍个月。半1.4、支持绊“皑走出去皑”疤战略。出台境把外投资管理办法绊，进一步改善捌国内企业对外投八资环境。发布1叭62个国家和地捌区的对外投资合坝作国别（地区）半指南，整合建成版对外投资合作信般息服务系统。鼓阿励企业在发达国胺家设立研发中心唉，支持以获取能跋源资源、先进技懊术和营销网络为办目标的并购投资绊。境外直接投资捌外汇资金来源审败核和资金汇出核颁准调整为登记管肮理，在汇兑环节芭上对境外直接投耙资基本不再限制奥。允许符合条件绊的各类国内企业柏在一定限额内使蔼用自有外汇或

22、人叭民币购汇等多种按方式进行境外放罢款，支持境内企办业对外投资。鞍1.5、反对各坝种形式的贸易保板护主义，维护公肮正合理的贸易投斑资环境。针对国蔼际金融危机爆发搬后贸易摩擦明显扳增多的严峻形势癌，利用G20金碍融峰会等各种多蔼边、双边场合，暗坚决反对贸易保澳护主义。通过W斑TO多边平台，爱妥善处理美国等鞍国玩具进口措施隘、日本肯定列表懊制度、欧盟危险凹化学物质分类等白对我国有较大影拌响的技术性贸易凹摩擦，维护了我哎企业和产业的正暗当利益。进一步案加强贸8 叭易救济和反垄断盎调查，2009熬年对外发起反倾摆销调查8起、反八补贴调查3起。隘积极开展经营者罢集中反垄断审查阿执法，依照反吧垄断法对可口

23、罢可乐公司收购汇拜源公司不予批准败，有条件批准英颁博啤酒公司收购罢AB啤酒公司，半促进了市场公平奥竞争。般 （二） 安2010年，我哀国注重统筹国内百发展和对外开放肮，涉外经济政策澳调整取得显著进败展。主要措施包澳括： 蔼 2.1、加拌大贸易政策调整蔼力度，改善贸易隘平衡状况。严格版控制阿“矮高耗能高污染和罢资源性哀”绊产品出口，取消懊406个税号产搬品的出口退税。俺加快推进加工贸班易转型升级，修班改加工贸易管唉理办法，将4般4种拌“把两高霸”奥商品列入加工贸班易禁止类目录。阿利用国家融资保昂险专项安排支持板成套设备出口，班累计支持项目7跋5个，合同金额扮221亿美元。拔积极扩大进口，矮利用进

24、口贴息政斑策支持先进技术罢、关键设备、重板要能源原材料进罢口。2010年熬，跨境贸易人民吧币结算试点扩大肮到全国20个地袄区，涵盖货物贸搬易、服务贸易及摆其他经常项目业凹务，出口试点企扒业从365家扩盎大到67724奥家。2010年疤12月起，将7盎个省（市）开展把的进口付汇核销捌制度改革试点推芭广到全国。在全翱国4个省（市）把开展出口收入存半放境外试点，允靶许企业在境外存奥放具有真实合法胺交易背景的出口叭收入。上述措施奥的实施,加大贸懊易政策调整力度拔，改善贸易平衡白状况。优化了进佰出口结构，降低扒了艾“傲两高翱”背商品的出口，增艾加了成套设备的颁出口，同时在一胺定程度上促使经暗常项目下货物

25、贸澳易和服务贸易的芭进口增加。凹 2.2、出傲台关于进一步拌做好利用外资工俺作的若干意见暗，修订外商投凹资产业指导目录败，鼓励外资投爸向高端制造业和皑高新技术产业。班出台引导外资向爸中西部地区转移癌的指导意见，修鞍订中西部外商白投资优势产业目瓣录，促进中西巴部地区开放型经败济发展。以发展拌服务外包为重点哎，出台近30项扳支持性政策，鼓安励跨国公司在国哎内设立地区总部奥、研发中心。上拔述措施的实施目百的在于转变利用俺外资政策，提高疤利用外资质量。伴2010年，全癌国服务外包企业白突破1万家，离哎岸服务外包业务笆执行金额接近1袄50亿美元。同俺时，加强了对境芭外机构流入房地搬产市场的管理，扮优化外

26、资的产业巴分布。在一定程班度上优化了资本扒的利用结构，促艾使外资的合理流半动，对资本和金疤融项目产生了积耙极的影响。跋 2.3、支按持颁“胺走出去挨”稗战略，鼓励企业扮有序开展对外投昂资。加强对班“拌走出去懊”昂企业的融资支持百和服务保障，支叭持有条件的企业鞍开展境外投资合疤作与并购。积极鞍探索人民币跨境扮资本项目业务，耙以个案方式开展绊人民币对外直接伴投资试点。上述澳措施的实施有利靶于我国在外直接疤投资，促使资本巴和金融项目的合鞍理变动。暗 （三）20埃11年，我国加百快转变经济发展阿方式，外贸、外爸资和外汇领域的捌政策调整取得成邦效，国际收支状鞍况进一步趋向平碍衡。主要措施包奥括：板 3.

27、1、 艾贸易政策：扒“皑稳出口、扩进口挨”耙，促进贸易平衡胺和结构升级。取佰消部分钢材、有芭色金属加工材等邦406个税号的坝退税率，抑制百“熬两高一资佰”百及部分农产品出伴口。积极扩大进罢口，自7月1日叭起先后取消或大靶幅下调汽油、柴瓣油等原材料，以唉及千万吨炼油设白备、天然气管道稗运输设备等重大隘技术设备的进口板关税和增值税。摆在戛纳峰会上宣拌布，对同中国建奥立外交关系的最班不发达国家的9扒7%税目产品给板予零关税待遇。凹公布关于20柏12年关税实施岸方案的通知，碍明确适用进口暂巴定税率的730笆多种商品平均税跋率为4.4%，奥比最惠国税率低敖50%以上。加伴快加工贸易转型奥升级的步伐，通绊

28、过税收杠杆鼓励靶来料加工企业转把型为法人企业。矮发布服务贸易伴发展案“哎十二五绊”霸规划纲要，提案高服务贸易在对案外贸易中的比重叭。翱 3.2、 直爱接投资和金融政爱策：规范和引导氨并重，促进澳“隘引进来凹”皑与败“扒走出去唉”霸双向合理发展。蔼建立我国跨部门哀的外国投资者并搬购境内企业安全坝审查制度，出台白相关管理规定。稗修改外商直接爸投资产业指导目胺录，鼓励外商艾投资现代化农业唉、现代服务业和埃文化领域。综合版运用多种措施支百持国内企业开展邦对外直接投资，拌进一步下放境外傲投资项目核准权般限。用好非洲中靶小企业发展专项伴贷款，支持国内瓣企业对非开展直拜接投资。允许境邦内机构以人民币敖对外投

29、资、境外胺投资者以人民币搬到境内开展直接懊投资，明确商业暗银行开展境外项鞍目人民币贷款条袄件，支持企业耙“碍走出去爱”懊。允许境内金融办机构到香港等境班外市场发行人民邦币债券。 癌 3.3、外汇柏管理政策：统筹邦防风险和便利化芭，促进经济平稳绊较快发展。切实爸把减缓银行结售按汇顺差过快增长靶作为中心工作，霸启动应对异常跨凹境资金流入预案叭，加强银行结售袄汇头寸、出口收肮结汇、短期外债啊等外汇业务管理凹。发挥外汇检查盎手段的作用，集班中力量查办重大把违规案件。20疤11年，共查处奥外汇违法违规案般件3488件，白收缴罚没款达到颁5亿元人民币，柏较2010年增叭长1倍多；破获八39起地下钱庄百、非

30、法买卖外汇唉等违法犯罪案件败，涉案金额合计颁达717亿元人奥民币。同时，稳板步推进进出口核癌销制度改革，降颁低企业和银行财岸务成本；将出口捌收入存放境外政隘策推广至全国，佰便利经济主体持捌有外汇；下放贸吧易信贷、对外担癌保等五项业务的扒审批权限，便利皑个人通过电子银艾行渠道办理结售巴汇业务；发布人按民币合格境外投搬资者境内证券投哀资业务试点办法芭，有序拓宽资本案市场开放；大力版引导外汇市场产爱品创新和业务发蔼展，推出人民币板对外汇期权交易案。败（三）、金融政暗策及其对败国际收支状况的懊影响分析般2009年中国爸经济经受了国际扮金融危机的严峻挨考验。面对极其扮严峻的国际形势颁，我国实施积极跋的财

31、政政策和适矮度宽松的货币政笆策，全面实施并皑不断完善应对国百际金融危机的一巴揽子计划，20绊09年率先实现按经济形势总体回哎升向好。200坝9年，实现国内罢生产总值（GD阿P）33.5万坝亿元，比上年增办长8.7%，增斑速比上年低0.拜9个百分点，经颁济增速逐季加快案。最终消费、资爸本形成和净出口傲对DP的贡献率拔分别为52.5艾%、92.3%摆和-44.8%埃。居民消费价格巴（CPI）比上挨年下降0.7%搬，较上年低6.艾6个百分点。贸鞍易顺差1961哀亿美元，比上年敖减少020亿美百元。在2008疤年9月份以来五暗次下调存贷款基蔼准利率的基础上颁，2009 半年利率政策保持板稳定，其中，一

32、办年期存款基准利爸率维持在2.2坝5%，一年期贷傲款基准利率维持案在5.31%。颁同时，稳步推进佰利率市场化改革胺，继续积极培育敖货币市场基准利袄率，指导金融机疤构完善利率定价埃机制。凹 哀2010 挨年，中国人民银疤行按照党中央、佰国务院的决策部傲署，继续实施适拌度宽松的货币政吧策。2010 办年前三季度，利胺率政策保持稳定昂。第四季度以来翱，为稳定通货膨翱胀预期，抑制货伴币信贷快速增长隘，中国人民银行袄于10 月20坝 日、12 月吧26 日两次上摆调金融机构人民巴币存贷款基准利跋率。其中，1 吧年期存款基准利芭率由2.25%盎上调至2.75暗%，累计上调0隘.5 个百分点半1 年期贷款基

33、阿准利率由5.3百1%上调至5.挨81%，累计上八调0.5 个百把分点。12月2碍6 日同时上调哎中国人民银行对爱金融机构贷款利啊率，其中1 年罢期流动性再贷款啊利率由3.33俺%上调至3.8般5%；1 年期艾农村信用社再贷矮款利率由2.8柏8%上调至3.摆35%；再贴现昂利率由1.80拔%上调至2.2袄5%。傲 人民俺币汇率形成机制稗改革对实体经济按的影响总体积极盎。对外贸易保持俺较快增速，贸易半顺差过快增长态白势得到缓解。人叭民币适度升值降按低了消费品和初胺级产品的进口价挨格，直接支持扩百大进口。201八0年6月份以来耙，我国月度进口懊额保持在120埃0 亿美元左右挨；尽管面临较多扮不确定

34、因素，但柏我国出口增长依靶然强劲，已全面稗恢复至危机前的熬水平。2010八 年以来，月度绊出口额屡创历史拌最好水平，有8皑个月超过130半0亿美元。20霸10年实现贸易袄顺差1831亿皑美元，同比减少暗6.4%。进出稗口产品结构进一隘步优化，出口区埃域结构更趋合理案。在进口产品结盎构中，初级产品绊进口快速增长，败2010年，我阿国进口原油2.凹4亿吨，同比增哀长17.5%，爱较2008年增阿长33.8%。八汇率弹性增强促安使企业加大研发霸和创新力度，提爱高产品质量，加扒快产品升级换代艾，以增强在国际吧市场的竞争力。碍2010 年，熬机电产品和高科胺技产品出口分别百增长30.9%懊和30.7%，

35、八增速比上年大幅癌提高。企业也开氨始关注美元之外皑的其他结算货币暗，并积极开拓新胺兴市场，我国的拜出口集中度下降爸，出口区域结构暗优化。2010扳 年以来，我国岸对美、欧出口占敖出口总量的比重百已分别从6 月癌份的18.6%拔和19.8%降疤至12月份的1鞍7.0%和18暗.8%。由于人邦民币汇率预期总肮体平稳、人民币安跨境贸易结算发拌展以及境外企业霸资金状况好转导隘致境内外企业贸背易信贷增加等因凹素，俺2010 奥年企业外币贷款唉需求下降。袄 2绊011 年前三澳季度，面对通货扳膨胀压力不断加巴大的形势，中国拌人民银行按照国绊务院统一部署，拌围绕保持物价总肮水平基本稳定这拌一宏观调的首要败任

36、务，综合运用颁多种货币政策工班具，加强宏观审哎慎管理，先后6哀 次上调存款准挨备金率共3 个暗百分点，3 次斑上调存贷款基准按利率共0.75疤 个百分点，灵傲活开展公开市场百操作，实施差别拜准备金动态调整坝，引导货币信贷奥增长平稳回调，啊保持合理的社会懊融资规模。进入拔10 月份以后扮，针对欧洲主权袄债务危机继续蔓瓣延、国内经济增败速放缓、价格涨柏幅逐步回落等形佰势变化，着力提班高政策的针对性按、灵活性和有效白性，适时适度进半行预调微调，暂扒停发行三年期央阿票，下调存款准跋备金率0.5 绊个百分点，调整啊优化差别准备金摆动态调整机制有凹关参数，引导金澳融机构加大对小傲型微型企业、埃“吧三农按”

37、笆和国家重点在建隘续建项目的信贷安支持。总体看，八稳健货币政策实笆施成效逐步显现氨。货币信贷增速氨平稳回调，人民矮币汇率弹性增强拜。2011 年哎年末，金融机构瓣贷款利率总体稳巴步上行，12 板月份非金融企业昂及其他部门贷款坝加权平均利率为癌8.01%，比案年初上升1.8氨2 个百分点。皑2011 年年靶末，人民币对美胺元汇率中间价为斑6.3009元绊，比上年末升值芭5.11%。2哀011 年前三半季度，国际收支伴经常项目、资本邦和金融项目继续稗呈现鞍“唉双顺差敖”矮，国际储备资产败继续增加。经常百项目顺差为14巴12 亿美元，颁同比减少30.啊7%，与GDP办 之比降至3%拌；资本和金融项颁

38、目顺差为250邦1亿美元同比增佰长92.2%；芭国际储备资产增扒加3754 亿爸美元。第四季度拌以来，在欧美债瓣务危机、市场预柏期变化和以矮“坝减顺差、促平衡扒”袄为导向的外汇管坝理政策调整的影啊响下，跨境资金按净流入趋缓，个佰别月份银行代客哀结售汇出现逆差八，国际收支不平扒衡的压力有所缓癌解。截至201唉1年末，国家外癌汇储备余额为3叭1811 亿美笆元。矮（四）、及重大暗国际事件对中国芭近三年国际收支扳状况的影响进行稗分析阿（1）金融危机袄及对跋国际收支状况的半影响分析敖 艾 2009白年，国际金融危矮机影响仍然存在笆，我国国际收支斑交易活动总体上百放缓。国际收支耙交易总规模为4昂.0万亿

39、美元，班较上年下降12鞍；与同期GD靶P之比为81.澳9，较上年下八降18.9个百靶分点。各主要交邦易项目收支规模皑较2008年有阿所回落。按国际背收支统计口径，颁货物贸易总额2半1581亿美元败，下降14；碍服务贸易总额2坝885亿美元，爸下降6；外国柏来华直接投资流稗入1100亿美挨元，下降32疤；对外直接投资胺流出481亿美办元，下降14柏。芭图1-1 中国邦国际收支交易规般模及其占GDP霸比例班上半年，在国际班金融危机的冲击艾下，国际收支交板易总规模较20矮08年同期下降瓣27，其中，敖货物贸易、服务埃贸易总额分别下办降24和14挨，6月末外债扳余额较2008袄年末小幅下降4捌。办 2

40、0埃09年，我国货八物贸易总体呈现岸下降走势。按国阿际收支统计口径办，货物贸易进出疤口总值2158隘1亿美元，同比背减少14。其盎中，出口120瓣38亿美元，减办少16；进口碍9543亿美元吧，减少11；奥货物贸易顺差2办495亿美元，哎减少31。据盎海关统计，20熬09年我国货物埃贸易呈现以下主按要特点：矮贸易顺差明显下跋降，进口降幅小懊于出口。200唉9年进出口总额斑22072亿美八元，较上年下降袄14，其中：澳出口12017傲亿美元，下降1班6；进口10肮056亿美元，皑下降11，进岸口降幅低于出口昂降幅5个百分点摆。全年货物贸易斑顺差1961亿爸美元，下降34背，净减少10翱20亿美元

41、。自澳2008年10拔月起进出口连续傲数月下挫后，2爸009年3月货耙物贸易开始企稳哎，但仍未恢复到唉危机前的水平。哀 一隘般贸易出现逆差背，加工贸易顺差岸降低。2009奥年，我国一般贸耙易进出口106皑37亿美元，较板上年下降14氨，其中：出口5坝298亿美元，澳下降20，降拌幅高于总体出口罢；进口5339把亿美元，下降7矮，降幅低于总岸体进口；出口降碍幅大于进口降幅矮13个百分点，绊一般贸易由上年熬顺差899亿美霸元转为逆差41罢亿美元。我国加败工贸易进出口9邦093亿美元，隘下降14，其吧中：出口587办0亿美元，下降案13；进口3熬223亿美元，斑下降15。加颁工贸易顺差26靶47亿美

42、元，下爸降11。氨图2-1 改革八开放以来中国进颁出口总值及其变拌动情况岸 皑 昂外商投资企业顺搬差降幅小于总体颁降幅，国有企业般逆差扩大，民营霸企业进口增长。绊2009年，外半商投资企业进出跋口规模变化与总蔼体相当，其中，捌出口6722亿熬美元，下降15跋；进口545巴2亿美元，下降邦12；顺差 伴1270亿美元皑，下降26，盎低于总体贸易顺氨差降幅8个百分叭点。国有企业进拔出口规模受金融氨危机影响更大，碍出口1910亿稗美元，下降26芭，高于总体出邦口降幅10个百案分点；进口28斑85亿美元，下坝降19，高于袄总体进口降幅8懊个百分点；逆差唉 975亿美元拜，净增加9亿美艾元。民营企业出疤

43、口3384亿美蔼元，下降12皑；进口1719搬亿美元，增长8拜；顺差166扒5亿美元，减少肮549亿美元。邦 在国际金矮融危机背景下，隘银行境外资产运百作面临较大风险懊且收益逐步下降胺。随着美国量化搬宽松货币政策的耙实施，伦敦同业盎拆借市场一年期柏美元利率由20矮09年初的1.班9左右降至1皑2月末的1左扮右，而国内一年鞍期美元贷款加权坝平均利率200阿9年初为3，鞍12月份为1.阿9，高于境外皑同业拆借利率1唉个百分点。袄在这种情况下，熬2009年我国艾银行部门减少境肮外资产663亿暗美元，其中，减奥持境外（中）长凹期债券442亿巴美元，减少境外扒贷款（主要为同爸业拆放）129斑亿美元，减少

44、境岸外货币和存款（唉主要为同业存放艾）92亿美元，鞍占减持境外资产袄的比例分别为6吧7、19和癌14。同期，扳银行部门境外证办券投资和其他投把资负债增加12艾1亿美元。综上坝，银行部门境外扳资金净流入78白4亿美元，占证搬券投资和其他投肮资顺差的74靶，占资本和金融袄项目顺差的54疤。坝 银行间外昂汇市场交易变动捌很大。随着全球佰金融市场的逐步岸趋稳以及国内银爸行间外汇市场询熬价交易净额清算疤的推出，200扮9年市场交易止按跌回升，已恢复扳并超过2008唉年国际金融危机肮发生前的水平。凹全年银行间即期拌外汇市场成交量霸较2008年增案长19.3，哀日均成交量增长傲20.3。即蔼期外汇市场仍以安

45、询价交易为主，板全年询价与竞价爱交易量之比为2鞍49:1。银行办间远期外汇交易按,2009年，敖银行间远期外汇半市场累计交易2氨501笔，成交版97.67亿美奥元，日均成交0柏.40亿美元，吧总成交量和日均癌成交量较200鞍8年分别下降4坝3.8和43矮.3。岸（2）稗欧洲主权债务危柏机对啊中国国际收支状背况的影响分析扮2010年，资伴本和金融项目顺巴差呈现一定波动稗。一季度，我国埃跨境资金流动延肮续前一年复苏势百头，资本和金融蔼项目顺差612安亿美元。随后在俺欧洲主权债务危颁机影响下，国际百资本避险情绪加氨重，跨境资金净邦流爸入套利倾向减弱拔，二、三季度资罢本和金融项目顺邦差分别降至31爱9

46、亿和141亿版美元，较200澳9年同期均下降班50%以上。四般季度，随着国际佰金融市场逐步企扒稳和境外流动性癌日益充裕，我国胺资金净流入出现佰明显反弹，资本鞍和金融项目顺差挨达到1189亿疤美元。受隘欧洲主权债务危熬机的影响，20八10年5月，中奥国对欧盟出口同奥比增长49.7盎%，12月降至板18.3%。佰2010年，主巴要受美联储量化背宽松政策下美元佰走弱，以及全球袄经济复苏好于预碍期的影响，国际坝大宗商品价格震皑荡上涨，上半年奥以区间波动为主伴，下半年总体呈伴现上升态势。价瓣格上涨推动我国爱进口快速增长，柏贸易条件有所恶哀化。2010年绊我国进口价格指埃数同比上涨较快哀，尤其是资源类扳商

47、品进口中的价昂格因素影响明显昂。其中，原油进霸口数量增长18盎%，金额增长5懊1%；铁矿砂进佰口数量下降1%败，金额增长58氨%；铜进口数量胺与上年持平，但靶进口金额增长了搬44%。201疤0年5月份起出鞍口价格指数同比斑持续上涨，但涨拔幅低于进口。总邦体看，截至20坝10年底，出口背和进口商品价格半指数分别较上年爱同期上涨4.9叭和10.1个百凹分点，贸易条件唉指数较上年同期芭下降4.7个百笆分点。百图扮2-3 200巴8-2010阿年各月进出口商懊品价格同比指数岸与贸易条件指数搬 拔数据来源：海关佰总署。 霸2011年, 吧跨境证券投资净袄流入延续下降。坝2011年，我胺国证券投资项下板跨

48、境资金净流入傲196亿美元，岸较上年下降18巴%。其中，我国阿对外证券投资净伴流入62亿美元哀，上年为净流出爸76亿美元；境埃外对我国证券投佰资净流入134班亿美元，较上年鞍下降58%（见澳图2-14）。爱 败图敖2-14 20矮00-2011盎年跨境证券投资暗净额 矮注 笆注：我国对外证班券投资正值表示版净回流，负值表哎示净流出；境外伴对我国证 券投拜资正值表示净流澳入，负值表示净啊流出。 数据来敖源：国家外汇管哎理局。奥 背一方面爱，澳我国对外证券投笆资下降。201哀1年，美国和欧氨洲主权债务问题叭叠加并不断恶化伴，国际金融市场佰大幅震荡，国内巴投资者避险动机颁增强，对外投资芭意愿减弱。全

49、年啊，我国对外股票绊投资新增额和撤扳资额分别为10肮1亿和112亿捌美元，较上年分靶别下降49%和凹2%，两项合计把净流入11亿美百元，上年为净流芭出84亿美元肮 另一方面鞍，境外对我国证澳券投资下降。在拜股票投资方面，捌2011年全球爱资本市场在美欧挨主权债务危机冲拔击下遭遇寒冬，挨而国内企业更面碍临境外做空力量稗的持续打压，使伴境外上市首发和搬再融资规模由2蔼010年的35哎4亿美元大幅回艾落至116亿美安元，加上合格境拜外机构投资者新稗增投资8亿美元巴，全年境外对我版国股票投资净流艾入53亿美元，白较上年下降83扮%。二 、项目分析坝（1）货物项目靶的分析（重点分哎析）拌 把暗 货物贸易

50、顺差挨与逆差的分析罢2009年贸易摆收支差额=案12,038-捌9,543=2拔,495鞍2010年贸易挨收支差额=败15,814-靶13,272=芭2,542瓣2011年贸易澳收支差额=班19,038-昂16,603=稗2,435哎故三年的贸易收百支差额均为顺差啊.傲12009年半货物贸易进出口埃多年来首次回落邦2009年，由跋于外部需求依然扒较低，国内经济哎增速相对前些年耙有所回落，我国凹货物贸易进出口疤继续呈现下滑趋艾势。按国际收支笆统计口径，20绊09年货物贸易百出口12038艾亿美元，进口9办543亿美元，搬分别较上年下降扳16和11扒，是近20年来懊的首次下降；货罢物贸易顺差24笆

51、95亿美元，下背降31。邦22010年胺货物贸易顺差与矮2009年基本案相当扮2010年，我斑国货物贸易进出稗口规模达到历史耙最高水平。但进隘口增速快于出口胺，货物贸易顺差耙未现大幅增长。办按国际收支统计拔口径，2010扒年货物贸易出口爸15814亿美安元，进口132背72亿美元，分瓣别较上年增长3靶1和39。矮货物贸易顺差2板542亿美元，袄较上年略增2矮。货物贸易俺货物贸易顺差略板有下降。按国际蔼收支统计口径，办2011年，我澳国货物贸易出口巴19038亿美霸元，进口166熬03亿美元，分跋别较2010年拌增长20%和2霸5%；货物贸易斑顺差2435亿搬美元，下降4%捌。案 白数据分析如下

52、：邦结半论百：进口增速快于百出口，进出口顺熬差进一步缩小。百2011拜年，我国出口较懊2010岸年增长安20%八，进口增长绊25%佰，顺差凹1551碍亿美元，下降班15%俺。进出口顺差与叭同期鞍GDP办之比为肮2.1%稗，较背2010袄年下降绊1.0霸个百分点，较颁2007佰年的历史高点下百降安5.4敖个百分点（见图白1绊-皑1）。瓣 背 图1半-哀1败 2000-2爸011懊年进出口差额及皑其与罢GDP哀之比版数据来源：海关熬总署，国家统计鞍局。般结论：加工贸易凹是进出口顺差的埃主要来源，而外佰商投资企业又是袄加工贸易顺差的哀主体。2011挨年，我国加工贸巴易顺差3656唉亿美元，较20癌1

53、0年增长13胺%，同期进出口安顺差总额下降1斑5%。其中，外哎商投资企业加工爸贸易顺差314按4亿美元，增长胺16%，占加工矮贸易总顺差的8绊6%，显示胺“半顺差在境内、利矮润归外国艾”背的国际分工格局敖进一步强化。当办年我国一般贸易笆逆差903亿美懊元，较2010耙年扩大了91%把，是推动我国进拜出口顺差总体收叭窄的重要因素（暗见图1-2）。皑 拜 办图1-2 2岸000-201隘1年中国货物贸袄易差额构成奥数据来源：海关岸总署。班我国对新兴市场办国家进出口增长把强劲，对外贸易巴多元化成效明显懊。2011年，翱欧盟、美国仍为哎我国前两大贸易疤伙伴，但受欧美霸经济放缓的影响安，其进出口总额埃合

54、计占我国贸易哀总额的28%，昂较2010年下吧降1个百分点。白我国对东盟进出百口总额较快增长班，东盟超过日本癌成为我国对外贸捌易的第三大伙伴摆。此外，我国与肮巴西、俄罗斯和半南非等部分新兴爸市场国家双边贸摆易发展迅速（见埃图1-3）。隘图1-3 柏2011年中国癌与主要贸易伙伴八的进出口总额增胺长率碍数据来源：海关吧总署扒 拜坝 货物进出口数傲量与价格的分析把结论：据海关统八计，2011年昂我国货物贸易呈白现以下特点： 癌对外贸易保持较八快增长，但外贸氨依存度较前几年耙明显下降。20袄11年，我国进敖出口总额同比增隘加23%，与同阿期GDP之比为艾49.9%，较百上年下降0.3蔼个百分点，较2

55、芭006年的历史邦高点回落15.版0个百分点，显挨示我国经济增长安的内生性进一步案增强。其中，出挨口与GDP之比艾为26.0%，昂较上年下降0.笆6个百分点，较扳2006年下降凹9.7个百分点阿；进口与GDP跋之比为23.9绊%，较上年上升拔0.3个百分点般，较2006年拜下降5.3个百碍分点（见图2-靶1）。捌图2-1 搬2000-20安11年进出口规斑模及其与GDP叭之比把数据来源：海关跋总署，国家统计绊局。败结论傲：进出口商品价办格均较快上涨。暗2011年，出隘口商品价格涨幅癌创下2008年笆金融危机以来的叭新高，反映了进吧口成本增加、劳哎动力价格上升和扳人民币汇率升值懊的压力。除12斑

56、月份外，其他1懊1个月，进口商把品价格同比增速背均快于出口，我般国贸易条件指数摆趋于恶化（见图搬2-2）。从出搬口增长的贡献构绊成看，2011拔年6月起，出口氨商品价格上涨的霸贡献总体超过出佰口量增长，显示阿中国外贸出口面扮对人民币汇率升熬值及成本上升的案压力，更多转向罢非价格竞争（见笆图2-3）；但癌从进口增长的贡案献构成看，主要扮由进口商品价格霸上涨拉动，反映办了中国企业在国安际商品市场上话拜语权较弱（见图绊2-4）。埃 图2-2埃 2005-拔2011年进出奥口商品价格同比拌指数与贸易条件佰指数 摆数据来源：海关碍总署。拌 图2-3把 2005-巴2011年出口挨额增长的贡献构扒成数据拜

57、数据来源：海关啊总署。俺图2-4 2伴005-201俺1年进口额增长斑的贡献构成安数据来源：海关凹总署。板（2）服务项目皑的分析芭（3）收入项目胺的分析颁收入包括居民与班非居民之间的两碍大类交易：职工报酬方面柏职工报酬即支付捌给非居民工人的般工资、薪金和其斑他福利。碍项目柏2005年捌2006年笆2007年挨2008年半2009年翱2010年半2011年拌国际收支总差额奥2351昂2854爸4491凹4587岸4420艾5247案4228靶经常项目差额胺1341岸2327碍3540艾4124捌2611岸2378绊2017笆收益盎项目叭106.35瓣151.57岸256.88熬314.38哎43

58、3澳304八-119扒占国际收支总差袄额比重捌4.5%佰5.3%皑5.7%隘6.9%拌9.8%百5.8%肮-2.8板占经常项目差额伴比重白7.9%阿6.5%败7.3%佰7.6%半16.6%芭12.8%绊-5.9挨 200坝9年，收益项目笆顺差433亿美唉元，较08年增摆长4%，增幅回凹落57个百分点半。随着我国对外肮投资规模的进一败步扩大，200扒9年投资收益流把入944亿美元澳，增长7%，其暗中大部分是国家翱外汇储备取得的肮收益。在全球经百济不景气的情况澳下，我国海外务绊工人员的劳务收搬入增幅放缓，2艾009年职工报袄酬净流入72亿伴美元，较上年增安长12%，增幅搬回落35个百分斑点。岸20

59、10年，收癌益项目顺差30哀4亿美元，较上袄年增长3.2倍颁。由于我国对外稗资产规模持续扩哀大，投资收益净搬流入182亿美颁元，2009年拔净流入1亿美元霸。同时，我国海半外务工人员的劳肮务收入继续增加俺，2010年职板工报酬净流入1蔼22美元，较上矮年增长70%。摆2011年收益邦项目逆差下降，矮收益项目收入1扮446亿美元，捌较2010年增皑长2%，支出1昂565亿美元，疤下降7%，逆差阿119亿美元，阿下降54%。其扒中职工报酬净流稗入150亿美元吧，较2010年扮增长23%。投资收入方面爱投资收入包括居澳民因持有国外金俺融资产或承担对颁非居民负债而造拌成的收入或支出拌。投资收入包括柏直

60、接投资收入、笆证券投资收入和耙其他形式的投资傲收入，其中其他班形式的投资收入罢是指其他资本如拜贷款所产生的利矮息。应注意的是佰，资本损益是不半作为投资收入记埃载的，所有由交暗易引起的现已实版现的资本损益都跋包括在金融帐户案下面。皑 200版9年，证券投资澳项下净流入38败7亿美元，较上芭年下降9%。其安中，我国对外证伴券投资净回流9昂9亿美元，较上癌年下降7%；境癌外对我国证券投疤资流入288亿颁美元，增长19阿1%。阿2010年，证翱券投资项下净流把入240亿美元爸，较上年下降3蔼8%。其中，我佰国对境外证券投败资净流出76亿八美元，2009爱年为净回流99哎亿美元；境外对矮我国证券投资净邦