新编低风险投资系列讲座之可转债课件

1、千鸟在林，不如一鸟在手 低风险投资系列讲座之可转债 何晓虎 二 一二年十月 考虑过为你的股票买“意外险”吗？没考虑？/希望如此，但哪有买啊？! 可转换债券-含着“保单”出生的股票典型的“风险有限，收益可能无限 ”的投资佳品可转换债券（含可分离债）的基础知识可转债的基本概念： 上市公司发行, 可以在特定时间、按特定转股条件转换为股票的特殊的债券。通俗讲就是：在股票呈“熊”市的环境下，可以享受债券的“还本付息”待遇，而在“牛市”环境，可充分分享股票“无限上涨”的机会。 可分离转债的基本概念：（“认股权和债券分离交易的可转换债券”的简称）上市公司发行债券，该债券向原始投资人免费派送一定数量认股权证；

2、拥有该权证的投资者，可在约定的时间（通常发行后一两年内）以确定的价格购买该公司增发的股票(上市公司从而实现再融资)！上市交易前，由交易所将其拆分成“纯公司债券”和“认股权证”两部分各自交易！可转换债券的交易特点交易便捷、起点投资额低、流动性好只要拥有沪深交易所的股东卡，通过任一证券公司，就可以买卖可转债！可转债的交易时间与A股相同，需要资金时，可随时卖出套现! “T+0”交易，无印花税，交易费用远低于股票和开放式基金！当天买进的转债当天即可申报转股，转成的股票第二个交易日即可卖出；在申报转股后，当天仍可卖出转债（若成交，转股申购自动被撤销）关于可转债的基本术语正股：转债对应的股票转换平价/转换

3、溢价转股价：转债面值/转股价=转成的股数（取整，多余以现金支付投资者）转债的条款：修正条款：转股价何时调整？回售条款：正股太低迷时，对转债持有人的一种保护还本付息：决定其作为债券的价值当前制度赋予可转债的特权T+O交易免缴“红利税”： 股票现金分红需缴10%红利税，绝大部分转债在此情况下，转股价调低为：原转股价每股分红额每年都有利息，即使持有几年后才实现转股收益，则之前的债券利息就是白拿的了！远比正股持有人合算！转股价向下修正的规定比较宽松： 有利于转债持有人，损害的是老股东利益！可转换债券（含可分离债）的价值 不考虑能否转股因素，它就是普通的公司债券，能到期还本且获取利息收益；在条件成熟时（

4、正股价超过转股价之后），完全就 化“债”为“股”了！化“债”为“股”的动力来源：上市公司主观的“圈钱”动机，希望把债务转化为股权，使得调低转股价 的愿望 不会轻易消失；受益于股市的系统性上涨；发行公司基本面持续向好；发行公司财务压力大，希望早日转股扩充资本金。可转债的投资策略(一) 申购或二级市场买入“简单化”（100元附近买入多个转债，搞个组合，持有一年必有10%以上收益）投资模式的黄金时代（2019年7月到2019年）已经过去； 市场被充分挖掘，无风险的高收益难以持久当前环境下，要获取较高收益，只有靠“精耕细作”；发行人的行业、公司经营、资产结构、转债条款及能否与正股套利等 目前转债市场整

5、体的本金安全性高，所以后续新发行的转债一定要密切关注；网下申购可转债（可分离债）个人投资者无法分食的”美餐“ 只允许机构账户参与（含信托账户） 只需缴纳20%定金，相当于资金被放大五倍； 单个账户申购上限就是发行总额，资金能充分利用可转债的投资策略(二) 与正股间套利或套做套利买债转股，第二天卖出，实现价差收益套做正股价高于转股价，且与转债平价时：长期持股人应该卖出股票买入转债，风险被锁定，收益丝毫不受影响！正股价高于转股价，且与转债平价时：投机客买入转债，融券卖出正股。调换操作：要求太高，不适合一般投资人，不展开举例说明重工转债与正股（中国重工）的套利/套做分析转债的基本条款：当期转股价4.

6、93元何时该卖掉重工股票买入同等金额的转债？收益测算风险收益极大优化！何时买入转债，融券卖出同等金额的重工股票。重工转债的基本条款 初始转股价：6.05元最新转股价：4.93元（20190830起修正）计息日2019.6.4到期日2018-06-04票面利率第一年0.5%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.0%、第五年2.0%、第六年2.0%可转股期间：2019.6.4-2018.6.4 发行额：80亿元担保人：中国船舶重工集团公司信用评级：AAA重工转债的基本条款到期偿还：于本次可转债期满后5个交易日内按面值的104%（不含最后一期利息）赎回全部未转股的可转债。转股价格向下修正条款：

7、在本次发行的可转债存续期间，当发行人股票在任意三十个连续交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时，发行人董事会有权提出转股赎回条款：转股期内，如果发行人股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），发行人有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。任一计息年度发行人在赎回条件首次满足后可以进行赎回，首次不实施赎回的，该计息年度不应再行使赎回权。回售条款：在最后两个计息年度，如果发行人股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的80%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期

8、应计利息的价格回售给发行人。重工转债走势图中国重工股票走势图网下申购重工转债收益率年化收益率高达21%网下配售比例：0.45929886%上市首日均价：107.50元网下申购收益率： 0.45929886%7.5%5=0.1722%网下申购资金只冻结3天，且单个账户申购上限达40亿，大资金得以充分利用，理论上年化收益率达到了21%（0.1722%365/3）！补充材料重工转债发行公告重工转债募集书（转债条款部分）目前转债市场概况当前背景下，将来新发的债一定要密切关注（转股价低/条款有利）网下申购转债的实务操作等可转债（可分离债）的网下申购只有机构投资者才有资格参与，申购收益率却往往是“打新股”

9、的数倍。只需缴纳申购金额20%40%的定金；中签率却必定高于或等于网上中签率（发行制定就是如此安排的）收益可以被放大好几倍！若定金比例是20%，则网下申购的收益率可以是网上的5倍！单个账户的申购上限是该转债的发行总额，重工转债的发行公告（摘要）5、申购办法（1）参与网下申购的机构投资者的最低申购数量为500万元（即5,000手），超过500万元（即5,000手）的必须是100万元（即1,000手）的整数倍。每个投资者的申购数量上限为40.25075亿元（4,025,075手）。参与本次申购的机构投资者应遵守有关法律法规的规定并自行承担法律责任。机构投资者申购并持有重工转债应按相关法律法规及中国

10、证监会的有关规定执行，并自行承担相应的法律责任。（2）拟参与网下申购的投资者应按本方案的具体要求，正确填写中国船舶重工股份有限公司可转换公司债券网下申购表（以下简称“申购订单”，具体格式见附件），并准备相关资料。（3）每一参与网下申购的机构投资者应及时足额缴纳定金，定金数量为其申购金额的20%。转债市场概况（20190921数据）网下申购释义在A股公开增发、可转换债券（包括分离交易可转换债券）公开发行时；参与资格机构投资者（包括各类法人和基金等）：只需将申购定金（定金=申购金额定金比例）划到承销商制定的银行帐户，再填写一张书面的申购表来参与-这就是本文所说的网下申购公众投资者（主要指个人）：只能象申购新股那样参与-我们称之为网上申购；网下申购的魅力只需缴纳申购金额20%40%的定金；中签率却必定高于或等于网上中签率（发行制定就是如此安排的）收益可以被放大好几倍！ 若定金比例是20%，则网下申购的收益率可以是网上的5倍！ 网下申购具体流程（实例）T-2日 刊登发行公告（指定报刊和网站上） 公告上载明发行价、发行周期等关键要素T日 下午15点前必须向承销商帐户划出定金，并确保当日下午17点前 资金到达承销商指定银行账户，否则申购无效T日 下午15点前还必须向承销商传真如下文件： 1.填写完整的申购表，包括申购数量、价格等，必须