全球铜金属场状况分析报告

1、8月份全球铜金属市场状况分析报告CRU8月7日发布8月铜市场报告，具体如下：铜价继续反映出市场的不安，无论是宏观经济或是供应方面的问题。价格现在是向上的，因为智利的主要罢工威胁和其它供应方面的问题影响着市场。报告市场仍然处于基本面的供应紧张。虽然现货生意有些显得已经减弱，反映 出正处在假期期间，大西洋两岸的需求的回落06年显得并不明显。 报告预期全球 需求06年将增长5%报告仍然对中国电解铜进口今后晚些时候的回升充满信心，因为半成品产能方面存在巨大投资计划，中国冶炼商精铜产量增长的放缓。不稳定的剧烈震荡和不规则的价格波动成了用以描述铜价运动的几个特征。经过六月中旬的剧烈的震荡期后，价格再度恢复

2、了向上的轨道，七月中旬一度再度突 破每吨$8,000。这紧接着出现了一次投机性的抛空，价格下跌了约 5%,因为对美 国经济放缓的担心在越来越紧张的基本面状况上占了上风。在写本报告时，价格再度开始上行,受到了新的供应中断消费的支持，Escondida的劳动合同谈判没有取 得进展。市场的基本面仍然紧张。虽然矿产量正在上升，增加的矿产量传导到精炼产量的速度慢。而需求十分强劲，并不奇怪可见库存是如此之低。Comex库存下降至仅6,140吨，上海期货交易所的库存也已经下降至仅58,490吨。LME也只有98,525吨库存，其中欧洲只有375吨，美国已经没有库存，其中的大部份在亚洲， 98,150 吨。现

3、货生产有些减弱，因为假期已经来到，LME价格七月初的上涨进一步抑制了交易兴趣。因此现货的要货量有限，报告听说现货开水也处于疲软的基调，虽然如 果消费者绝望地寻找原材料，他们会支付更高的现货开水。在欧洲，现货开水在七月份已经走软。Rotterdam月初的现货升水CIF出价区间在每吨$100至130,但是 交易商们称，现货开水现在的出价已经低于每吨$100,只是反映出季节性的交易疲软基调。欧洲需求06年却并没有像预期的那样回落，这种趋势在大西洋的对岸至至 至美国也能得到反映。美国的需求仍然是稳定的，电解铜供应仍然紧张。现货开水月中出价在每磅7至8美分，因为消息称墨西哥集团已经对其八月份的铜交割宣

4、布了不可抗力，因为船期继续推迟，特别是来自南美的货船，此后现货开水下滑至 每磅6.50至7.50美分。亚洲的需求仍然较为低落。 现货开水在该地区的出价在 $100至120/吨，但是成交的生意很少。七月份同样有几家智利的贸易商出价。Enami出售1,000吨注山脚的ENM牌电解铜，八月份M=1基础上发货，现货升水为 $127/吨。 同时，Codelco 出售了 2手非LME注册的标准铜，M+1为基础，3,000 吨（七月至九月，每月发货1,000吨）每吨升水$65/,2,000吨（八月和九月）升水 为$78/吨。Pucobre出售了 1,500吨非LMES册铜（每个月375吨，八月至H一月） 每

5、吨升水$95, QPM+1最近Aur资源的出价要比月初低得多。Aur资源出售总量1,800吨注册的QB牌电解铜，八月份在 M+1基础上发货；1,000吨的出售升水为 $75,其余的800吨升水仅$65/吨，同时300吨Quebrada Blanca 标准电解铜出售 升水仅$40/吨，八月在M+1基础上交割。基本面方面CRU最近对市场的回顾表明，市场甚至比报告前期预期的更加紧张.报告的数据现在表明了 06年的供应缺口为37,000吨，2007年可能会再出现小量的短缺.对美国总体经济状况的担心是存在的，一些更大的欧洲国家的经济也受到关注.然而， 并没有反映在铜的消费趋势上.更为明显的需求情况只有在

6、假期后才能反映出来，但是现在，潜在的需求仍然是最为强劲的.报告预期全球06年需求增长将达到5% , 库存裁减使中国的情况被扭曲。中国经济扩张06年第二季度令人吃惊地达到11.3%, 是10年来最快的增长速度.但是尽管如此强劲的经济数据，过去对铜的需求十分饥 渴的中国却出现了相当可怜的需求增长.疲软的进口数据完合地显示出飞速增长的 工业生产背景下进口数据疲软的怪现象 （与2005年同期相比上半年工业生产增长 17.7%）造成了铜市场的不安.但是贸易数据并没有告诉全部事实.表面需求的基础 上，如报告在过去所讨论的，中国消费 06年上半年表现疲软.这与06年六月份为 止的半成品产量增长8%形成鲜明的

7、反差，铜需求的增长主要地区仍然在中国.虽然主要最终需求领域之一的空调品产量疲软，除了铜管，主要含铜成份的产品，六 月份令人吃惊地增长了 32%报告相信中国目前正处在一段严重的清库阶段，滞后于世界其它地区.同时世 界其它地区05年也是依靠库存来维持的，中国提高了电解铜，废杂铜和精铜矿的库 存，一些原材料的进口出现双位数增长.只是现在中国在进行着精铜和其它原材料 的清库计划，滞后于世界其它地区约6至12个月。另外一个因素是废杂铜在精炼中 的利用率增加，在西方世界情况并不一定会这样，金属原材料通过国家储备局释放 出来。与2005年同比表面精铜消费增长在06年上半年下降就不难看出了 .短期内，报 告相

8、信清库过程将会继续.报告知道在六至八月期间，国家储备局已经出售并将继续从其储备中释放约25,000吨/月低质量的电解铜.这是第一季度约释放了 60,000吨，六月初向中国几家贸易和制造业公司出售了约37,000吨后的额外放铜.在今后的几个月里国家储备局继续将这些铜释放出来（低质量），进口可能仍将是疲软的. 此外随着上涨铜价仍然相对LME出现一个更大的贴水，这样的释放库存对于进口的 影响会更小.报告指出，同样听说除了废杂铜被进口了，同时从非报告渠道进口的废杂铜也在增加.然而从主要的铜最终消费指标在中国已经加强来看，买入者将在近期回到市场以满足越来越增长的需求.例如，发电设备占铜消费约 8%,同时

9、铜管产量占精铜消费约10%.这两者继续强劲增长.在此基础上几家大的半成品制造工程的启动，将需要消费大量的精铜.CRU知道几乎达600,000吨半成品产能将在06年上线, 其中约280,000吨是增加的铜薄板和铜带产能，它们将于下半年投产.止匕外，对国内供应和精炼铜在中国下半年的情况存在着严重的不安，如果产量受到全球精铜矿 市场供应紧张的制约.目前为止没有信号显示年中的中国采购小组精铜矿合同谈判取得了进展.然而，如果中国冶炼商采购小组信守诺言降低产量（如7月的报告中所提到的）,下半年精铜的进口量将会剧烈地增加，因为精炼将不能满足半成品制造 商们的需要。报告认为，短期内，最大的不确定因素显然是供应

10、方面，尽管需求展望存在一些风险.岩石滑坡对传送带的损坏已经影响了 Chuquicamata铜矿的M+1供应系统， 据公司称每天要损失约 960吨产量.此外没有明显的信号表明生产要多长时间才能 恢复.同时赞比亚Chambishi矿的动乱在六名工人被枪杀后已经停止生产，争端因 增加工资而起，最近来自Freeport的季度报告包括将Grasberg矿今后几年的产量向下修正.最终，罢工威胁已经隐现.Escondida 管理方面最终提出的方案使工人 感到失望.工人计划在星期五进行投票，同时管理方面表示他们要中政府出面调停， 以延长即使做出罢工决下后的谈判时间.更多的劳资谈判即将到来，八月中旬，挪 威的N

11、ikkelverk精炼厂将恢复谈判，加拿大高地欲铜矿的谈判预期将在九月中旬 恢复.市场上存在的压力非常明显地是向上的，不断传出的令人失望的劳工消息将 会造成已经存在的价格震荡更加剧烈.价格出现进一步的暴涨仍然是可能的，如果 Escondida的工人现在放下工具停工 .消费趋势美国表面需求加快半成品需求增长。CRUM算显示，美国表面需求（精 炼产量加净贸易和报告库存变化）2006年第二季度年比增长9.5%,上半年年比增长 7.2%.然而，报告估计上半年线杆产量增长年比只有3.6%,第一季度黄铜产品年比增长1.7%.表面上的差异被非报告库存在 2005年的清库所解释.05年上半年，表面 消费下降1

12、4%总体上是因为清库，06年缺少这一效应（因为缺少库存）意味着年 比对于06年的精铜来说至今仍然是非常有利的.意大利是欧洲最大的铜和铜合金半成品生产国,06年看来将出现半成品产量的 上升，根据工业体Assomet.这一领域报告了意大利第一季度铜半成品产量增长15%至181,600吨，同时铜合金半成品产量上升 11%至201,800吨.Assomet预期铜半 成品产量将在06年增长12%至700,600吨，2005年为627,700吨，铜合金半成品 产量增长6%至688,100吨，2005年的产量一度下降至648,100吨.部份是因为来自 中国的强劲需求在05年引起了废杂铜供应难以确保.日本，韩

13、国和美国的统计数据显示一些平轧产品的产量在2006年强劲增长.增长来自于电气和电子领域，用铜更为广泛的燃料效率和混合燃料轿车制造业产量提高.在韩国，薄板和带的产量一至五月份年比增长18.7%至89,063吨，2005年为75,008吨.在日本，铜带产量一至四月份增长 9.7%至85,763吨，05年为78,203 吨，合金带产量增长1.5%至45,079吨，05年为44,431吨.然而，一至四月份铜 薄板产量下降了 13%至5,833吨，05年为6,731吨，合金薄板产量下降15%至3,515 吨，05年为4,161吨。在美国，薄板，带和盘产量年比增长7.3%至62,552吨，05年为58,3

14、22吨.世界上最大的电缆制造商 Nexans计划减少消费大量铜的生产活动，作为控制金 属价格上涨带来的负面影响中的一部份.计划同时包括与主要客户修改信贷和支付 条款，信贷供应条款的再谈判.Nexans最近同时宣布一项在日本的合资生产，与Viscas （JV Furukawa电子有限公司和Fujikura 有限公司）以制造用于潜艇用的高 压电缆，在这一领域增加一条第三Nexans产能.Nexans上半年销售增长年比达12% , 经过汇率和有色金属成本调整；边际利润从3.5%至4.8%.技术分析报告认为，对于那些认为铜价的上升趋势仍然完整的人来说，铜价在8275受阻必然是令他们失望的，但是市场最近

15、上涨失败并不是市场内在疲软的证据.从6400低点的反弹是如此有力，向上仍然被认为是可能的.有几个重要的关键点指向目前 的价位.市场在7270附近交易，发现了支撑和阻力，因为价格涨涨跌跌；在此位下 方，在原来的低点6400前很少有支撑.向上的方向上，7920是下一个阻力位，接 着是8275.市场在这一阶段，没有什么太多可做的，但是要在这些触发点的向上或 向下突破时进行交易，要忘住的是铜并没有出现一个正式的筑顶形态.技术上，看涨趋势仍然在起作用，直到更强的信号表明，上涨已经失败 .剧烈地跌至原来的低点6400将会击出许多止损单和期权的 delta保值抛空,使市场相对于出现崩滞 性下跌显得脆弱.这将

16、会扶持起新一轮看涨的人气，并可能会支撑市场.长期而言， 许多交易商会乐于看到一段价格的盘整而不是缺乏稳定旗杆，市场出现持续陡直的 下跌.观望交易将被视做一种市场基础不稳定的强化.在图表上7420将是关键，只 要价格仍然高于此位，价格有很好的完全恢复的机会.下跌的方向上，原来的低点 6400是最后的支撑位.总之，缺少构筑顶部的形态仍然是占上风的考虑方式.再看六月和七月份出现的持续反弹，市场最近的表现可能会劝说老的看涨者留下来，同 时吸引一些新入市者。行业消息生产方面墨西哥集团宣布从其La Caridad铜矿开除2000名工人.公司现在要求政府协助 将解除合同的工人从矿中赶走，他们中的许多现在仍然

17、在矿外占有一席之地.墨西哥 集团认为劳动合同的中止是重新启动铜矿的一部份.然而工会预期会对公司的行动发起法律挑战，可能会推迟任何可能的铜矿重新启动.罢工行动是从三月二十四日 开始的，为了支持被逐的工会领导人Napoleon Gomez.不可抗力措施已经进一步针对铜矿的电解铜合约延长，该铜矿05年生产了 122,000吨含铜精矿和22,000吨湿法 电解铜.墨西哥集团重新启动了下属的巨型铜矿Cananea工人们结束了为期六周的罢工.公司同意支彳罢工阶段50%的工资，放充对工会采取的“不合法停工”的法律 行动.因为在La Caridad,罢工是为了支持被逐的工会领袖Napoleon Gomez.C

18、ananea05年生产了 119,000吨含铜量精矿和56,000吨湿法电解铜.BHPBilliton公司向其智利巨型铜矿Escondida的工会领导人递交了一份新的劳动合同方案.同 时要求将谈判延长至八月5日.工会反对最初方案，方案提出只在通长以上增加工 资1.5%同时加$7,400红利.工会要求增资13%,大约$30,000红利.工能有权在 七月二十八日表决进行罢工.Escondida产量05年达113万吨含铜精铜矿，同时生 产了 144,000吨湿法电解铜.BHP Billiton 在六月三十日结束的财年创出了纪录年产量，铜产量达 1,268,000吨，上比增长23%六月为止季度产量达3

19、11,700吨，增长16%.数据反 映了 Escondida和Antamina的产量创出纪录，全年产量从澳大利亚的 Olympic Dam 也包括在内.这些足以抵消智利Cerro Colorado矿产量因2005年6月的地震而下 降，包括因在2006年6月开始出售秘鲁的Tintaya铜矿而损失的产量.Inco公司向加拿大同行铜和锲生产商Falconbridge 173 亿美元现金和股票的方案七月二十七日到期.来自瑞士 Xstrata公司竞争性的方案，经过两次改善后已 经得到了监管方的同意，虽然还没有得到Falconbridge董中会的批准.Xstrata的方案中出资169亿美元收购Falcon

20、bridge公司80%勺股份，目前该方案还没有到期， 要到八月十六日.Phelps Dodge支持Inco的收购，提出总计400亿美元收购Inco 至Falconbridge ，如果他们完成合并.Inco同时打算以157亿美元敌意收购Teck Cominco,同时考虑Inco 是不放弃收购 Falconbridge.Codelco表示其下属的Chuquicamata铜矿产量因岩石滑坡造成设施破坏而受 到影响，矿石向集中器工厂的运送受阻.每天损失含铜量1,000吨的精矿产量， 旬的产量每天下降40吨含量精矿.公司没有说明产量在多长时间里会受到影响.库 存将用来满足公司的销售义务.05年Chuqu

21、icamata和产了 580,000吨含铜量精矿.赞比亚的Chambishi铜矿七月二十五日发生暴乱后已经停产， 动乱中五名工人 被打死.动乱看来是因工资争端而起.铜矿的经营者是中国有色金属矿业，公司表 示他们希望在七月二十七日恢复工作。 Chambisi2005年生产了 23,000吨含铜量精 矿。矿目前已经开始生产电极铜，工作将于冶炼厂建成后开始 .墨西哥集团拥有的破产的美国公司 Asarco已经重新启动其Hayden铜冶炼厂， 发生屋顶塌陷事故后该厂关闭了五个星期 .经过清理和起重机加固支撑后，目前阳 极炉区域将在没有屋顶的情况下动转.Hayden2005年生产了 108,000吨铜阳极

22、.铜资源公司已经受到来自人民币资源的3200美元设施融资款以重新启动其持有75%殳份的Kinsenda铜矿，该矿位于刚果多米尼加共和国，通过其分支Miniee de Kinseda et Musoshi (MMK来经营.场地的去水和建设目前正在进行，公司预期 铜矿将于明年开始生产.加拿大的Quadra矿业有限公司已经宣布全现金 3。82亿加元的收购澳大利亚 赤道矿业公司.赤道铜矿拥有智利El Tesoro 矿39%殳份，2005年该矿生产了98,000吨湿法铜，它仅离Quadra的Sierra Gorda开发工程地28公里.Phelp Dodge 已经收到了空气质量许可，其年产量达109,000吨的Safford矿位于亚利桑娜，这 将使该矿的最初建设得到允许.准备工作已经进行了几周时间，正式的建设将于八 月初开始.建设预算对Safford为5。50亿美元，公司预期矿将于2008年下半年达 到满负荷生产。中国在一项政策下正在限制对新冶炼厂的投资，目的是扰制产能过剩 .政策将 于七月五日生效，禁止投资年产量不到 100,000吨的冶炼厂，要求冶炼厂至少有 25%勺精矿要达到自足.或者说至少40%勺冶炼产能必须有超过五年以来的供应合同或通过自产的铜矿供应来满足.政策同时要求35面工程的融资