7预测项目建设可行性研究

1、第四章 建设项目可行性研究 一、项目建设程序和管理 二、可行性研究及可行性研究报告 三、市场研究 （一）市场需求预测 （二）项目规模选择 四、技术研究 （一） 厂址的选择 （二）工艺技术的选择7/19/20221一、项目建设程序和管理（一）项目建设的概念 项目项目一般是指： 同一性质的投资（例如设有发电厂和输电线路的水坝）； 或同一部门内一系列有关或相关的投资； 或不同部门内的一系列投资（如城市项目中的住房、交通和供水等） （参看P83） 项目包括有形的：如土木工程建设，设备的提供等 无形的：如社会制度的改进、政策的调整、管理人员的培训等7/19/20222 构成投资项目的主要条件及其特点：（

2、共5点参看P84） 1、在一个总体设计或总慨（预）算范围内，有几个互有内在联系的单项工 程组成，建成后在经济上可以独立核算的、行政上可以统一管理的建设 单位。 2、有明确的建设目标和任务，即：有设计规定的产品品种、生产能力目 标和工程质量标准；有建设验收和投产使用标准；有工期目标；有投 资目标。 7/19/20223 3、一般具有建筑工程和设备安装工程等有形资产；也有一些项目除了有 形资产外，还有购买商标、商誉、技术专利、技术许可证等形成的无 形资产。 4、一般是一次性的，建设项目完成则投资结束，项目撤销。 5、在投资建设过程中都必须依次经过：项目成立、可行性研究、评价、 决策、项目实施、竣工

3、投产、总结评价、资金回收等阶段。7/19/20224投资项目的类别： 第一类：基本建设项目（基建项目） 指在一个或几个施工场地上，按照一个总体设计进行施工的各个 单项工程的总体。 一般以一个企业、一个事业单位、一项独立工程作为一个建设项 目（例如：一个工厂、一条铁路等） 第二类：设备更新和技术改造项目（更新改造项目） 指对原有的企业进行设备更新或技术改造的项目。 两类投资和起来构成全社会的固定资产投资。 关系：基本建设属于固定资产的外延扩大再生产 更新改造属于固定资产的内涵扩大再生产7/19/20225（二）项目的建设程序项目建设程序的各个阶段：1、项目建议书 项目建议书是拟建项目的轮廓设想，

4、主要申述项目申报的理由及主要依据、项目的市场需求、生产建设的条件、投资概算和简单的经济效益和社会效益情况。 注意： （1）项目建议书是企业或事业单位根据国家经济长远规划、行业、地区发展规划，结合资源条件和市场预测等，在调查研究、搜集资料、综合分析项目建设的必要性和合理性的基础上提出来的。 （2）项目建议书须经各级计划部门汇总、平衡、审批。项目建议书获得批准即为立项。立项后可以着手开始前期工作。7/19/202262、可行性研究 可行性研究是投资前期工作的中心环节，是项目决策的依据。 可行性研究的目的： 论证项目是否值得建设、技术上是否可靠、经济上是否合理。 可行性研究的内容： 选定建设地点、研

5、究建设条件，分析生产成本和利润，预测投资收益 等。 可行性研究的最后成果： 可行性研究报告（ 是报审决策的依据、向银行贷款的依据、向政府 部门申请经营执照和同有关部门或单位合作谈判、 签订协议的依据 ）7/19/202273、设计（P86）设计包括初步设计和施工图设计初步设计：是可行性研究的继续和深化，是对项目各项技术经济指标进行全 面规划的重要环节。 包括： 设计概论、建设规模和设计方案、总体布局、工艺流程及设备选择、主要设备清单和材料、主要技术经济指标、主要建筑物公用辅助设施、劳动定员、三废处理占地面积及征地数量、建设工期计划、总投资概算等文字说明及图纸。 4、施工准备及施工 目的： 保证

6、施工的正常进行，防止疏忽和遗漏，避免施工建设停工所带来的损失。 内容有： 设备和原材量的定购和采购，编制施工组织设计和施工图预算，建筑工程的招标及征地、拆迁、辅助性临时房屋建设等。7/19/202285、生产准备 包括： 按计划要求培训管理人员和工人，组织生产人员参加主要设备和工程的安装、调试，在投产前熟悉工艺流程和操作技术。6、竣工验收、投入生产 全面考查施工质量，检查设计和施工的质量，及时发现问题并予以解决之，以保证投资项目建成后达到设计要求的各项技术经济指标。 竣工验收一般采取先单项工程逐个验收，后整体验收的程序，验收合格后及时办理固定资产交付使用的转帐手续。7/19/20229二、可行

7、性研究及可行性研究报告 （一）可行性研究 可行性研究： 可行性研究是一种运用多种学科的知识，寻求使投资项目达到最好经 济效益的综合研究方法。 可行性研究的目的： 论证项目是否值得建设、技术上是否可靠、经济上是否合理。可行性研究的任务： 以市场为前提，以技术为手段，以经济效益为最终目标，对拟建的投资项目在投资前期全面地、系统地论证其必要性、可能性、有效性和合理性，作出对项目可行或不可行的评价。7/19/202210（二）可行性研究的四个工作阶段： 机会研究、初步可行性研究、详细可行性研究、评价和决策。1、机会研究（投资机会鉴定） 研究的目的任务： 选择项目、寻找投资机会。（包括地区、行业、资源和

8、项目的机会研究） 研究时估算的精度：30% 研究费用占总投资的百分比：0.21.0 所需的时间：1个月7/19/2022112、初步可行性研究（预可行性研究） 研究的目的任务： 对项目初步估计，作专题辅助研究，广泛分析、筛选方案，避免下一步做虚功。 研究时估算的精度：20% 研究费用占总投资的百分比：0.251.25 所需的时间：13个月7/19/2022123、详尽可行性研究（可行性研究 最关键的步骤） 研究的目的任务： 对项目进行深入细致的技术经济论证，重点是财务分析、经济评价，需做多方案比较，提出结论性报告。 研究时估算的精度：10% 研究费用占总投资的百分比：0.81.0大项目 1.0

9、3.0小项目 所需的时间：36个月7/19/2022134、评价和决策 研究的目的任务： 对可行性研究报告提出评价报告，最终决策。 研究时估算的精度：10% 研究费用占总投资的百分比：略 所需的时间：13个月7/19/202214（三）可行性研究报告的内容和格式（参看教材） 1、总论 2、市场需求预测和拟建规模 3、原材料、能源及公用设施情况 4、工艺技术与设备的选择 5、厂址选择 6、环境保护 7、企业组织、劳动定员和人员培训 8、项目实施进度的建议 9、投资费用、产品成本与资金筹措 10、工程项目财务评价 11、工程项目国民经济评价 12、结论与建议7/19/202215三、市场研究（一）

10、市场预测 1、市场预测的意义 （1）做好市场预测是搞好项目可行性研究的前提和基础，是提高可行性研究水平的需要。 （市场预测将确认项目建设是否必要；可行性研究时所需的资料如： 产品品种、数量、规格用户要求、销售量等等都有待于市场预测来 提供） （2）市场预测是提高投资决策水平，提高社会经济效益的需要。 （产品是否有生命力？是否有竞争力？都有待于市场预测来弄清楚） 7/19/202216 2、市场预测的内容 （1）市场需求量预测 （通过对过去和现在产品在市场上的销售状况以及影响市场需要的 各种因素的分析和判断，来预测市场对产品的需要量有多大、发展 趋势如何？） （2）市场占有率预测7/19/202

11、217 （3）技术发展预测 （技术发展预测是对由于新技术、新工艺、新材料、新产品的出现对 产品的需求的影响作出估计。） （4）资源预测 （资源预测是对原材料、能源供应的保障程度、发展趋势、价格的变 动情况加以估计。）7/19/2022183、市场需求预测的方法 定性预测方法：以市场调查为基础的经验判断法（阅读P95） 定量预测方法：以统计资料为基础的分析计算法 分析计算法具体有：时间序列分析法；生产曲线法 （1）时间序列分析法：利用过去的销售统计数据所表明的趋势来推断未来的需求量。 （思想：事物的发展有它的连续性，未来的发展将遵循过去的运行轨迹。） 具体方法：移动平均法、加权移动平均法、直线趋

12、势外推法（拟合直线预测模型） 7/19/202219移动平均法： 移动平均法是根据靠近预测其的各期实际销售额的平均数来预测未来时期的销售额。随着时间的推移，计算平均值所用的各个时期也相应的移动。计算公式：7/19/202220例4-1： 某厂1997年16月的实际销量分别为：350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份销售量的预测值。7/19/202221加权移动平均法： 由于近期的数据对预测值的影响大，故对不同时期的数据赋以不同的权数，近期数据的权数大，远期数据权数小，然后再加以平均。计算公式：7/19/202222例4-2： 某厂1997年16月的实际销量分别为：3

13、50件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份销售量的预测值。7/19/202223拟合直线预测模型 （X为自变量、Y为因变量；b、a为两个参数数） 计算参数数b、a公式：7/19/202224参数a、b公式的导出:分析：x0yy2y1y37/19/202225公式的导出：7/19/202226拟合直线预测模型实例例4-4： 下表所示为某产品1990-2000年销售额，确定销售额的直线趋势方程；计算趋势值；并预测2005年销售额。 单位：万元年份19901991199219931994199519961997199819992000时间 X1234567891011销售额Y

14、751131281211361561521891841902127/19/202227例4-4的：Excel求解结论链接7/19/202228例3预测模型：y预测=11.94x+78.93相关系数: r=0.969 例4-4的：折线图7/19/202229 例4-4结论 例4-3的预测模型： y预测=11.94x+78.93 预测2005年销售额： 2005年的x=16 y预测=11.9416+78.93=269.9（万元）7/19/202230拟合直线预测模型练习题 下表所示为某产品2001-22011年销售额，确定销售额的直线趋势方程； 计算趋势值；并预测2016年销售额。 单位：万元年份

15、20012002200330042005200620072008200920102011时间 X1234567891011销售额Y901101251211321481591781841821987/19/202231练习题结论：7/19/202232（2）生产曲线法（冈巴兹函数） 一项技术或产品的需求，都有一个发生、发展、成熟又随之衰退的过程。在发生阶段：发展速度较慢；发展阶段：发展速度骤然加快；成熟阶段：发展速度趋于缓慢和稳定；衰退阶段：发展速度加速下降。饱和量x（时间）y（需求量）0图45 生长曲线7/19/202233生长曲线的函数表达式为：饱和量x（时间）y（需求量）0图45 生长曲线

16、7/19/202234计算b，a，k的经验公式：7/19/202235利用生产曲线模型预测的步骤：7/19/202236 例：已知某产品1999年至2007年销售额，预测2008年的销售额（取3n=9个数据分为3组 ，n=3，1999年时期数t=0、2008年t=9）7/19/202237例43（ 取9个数据分为3组 ，1985年时期数t=0、2003年t=9）7/19/202238解： （取3n=9个数据分为3组 ，n=3，1991年时期数t=0、2008年t=9）7/19/202239参数的计算参看Excel表格7/19/202240曲线7/19/202241长期趋势图7/19/20224

17、2（一）线性模型预测结果对比7/19/2022437/19/202244此例为发生阶段且刚发展：线性模型预测误差很大按线性模型，第13个点的预测值为231.1 r=0.8847按生长曲线，第13个点t=12,预测值为1467.2。误差很大7/19/202245（二）附加例1：从y的数据可知进入饱和期7/19/2022467/19/202247接近饱和期时：线性模型预测的结果要大些线性预测：第13点预测值128421.111生长曲线预测：第13个点t=12，预测值1011327/19/202248（三）附加例2：从y的数据可知进入成长期7/19/2022497/19/202250成长期时：线性模

18、型预测结果与生长曲线预测结果近似相等线性预测：第13点预测值1970.57生长曲线预测：第13个点t=12，预测值1967.657/19/202251 进一步分析戈伯兹曲线（分为四个部分） （一）商品经济寿命的导入期到成长期的前半部分特点： 1 a=4.378， 1 b=1.035（参看下面数据组计算得出） 曲线呈递增型的凹型曲线，表明经济现象呈不断增长的趋势，增长速度由慢到快，愈来愈快。t=12，2.12561.5881.571.4361.3351.2441.1931.1221.07110数据组t7/19/2022527/19/2022537/19/202254（二）商品经济寿命从成长期进入

19、成熟期特点：0 a=0.034 1， 0 b=0.811 1（参看下面数据组计算得出） 曲线有一个拐点，在拐点左侧曲线 上凹递增（正加速增长）；在拐点右侧曲线下凹递增（负加速 增长）。表明经济现象在成长期的增长速度愈来愈快，过了拐 点之后其增长速度由快变慢逐渐降低。从成长期进入成熟期。 t=12，1967.713498120071000679056004430338022001550数据组t7/19/2022557/19/2022567/19/202257（三）商品经济寿命由成熟期进入衰退期特点：0 a=0.923 1， 1 b=1.260 （参看下面数据组，计算得出） 有拐点一个 拐点左侧曲

20、线下凹衰减，衰减速度由慢变快，在拐点处达到最大。拐点右侧曲线上凹衰减，衰减速度由快变慢。表明经济现象从成熟期进入衰退期。 t=12，974.6210082345725666275552832430003310023198132130数据组t7/19/2022587/19/2022597/19/202260（四）商品经济寿命衰退期后部特点：1 a=5.722， 0 b=0.928 1（参看下面数据组计算得出） 上凹递减，衰减速度由快变慢。表明商品经济寿命处于衰退期，商品 即将被市场淘汰。 156681678718106190052134425443278923023132130数据组tT=12，

21、1217.77/19/2022617/19/2022627/19/202263（二）项目规模选择项目的规模指劳动力和生产资料的集中程度。（大型、中型、小型）衡量项目规模的大小的指标： 生产能力、投资额、所需人数等等。 在可行性研究和项目评估中评价项目规模的指标主要是生产 能力。1、影响生产规模选择的主要因素：（1）市场需求 市场需求是决定项目规模的主要因素。建设项目只有按市场需求来确定 生产规模，才能保证项目获得好的经济效益。 （若预测产品需求量大，需要的时间长，则规模可大些，反之则小些； 若使用的地区分散可考虑建几个中小企业）7/19/202264（2）行业的技术经济特点 各工业部门有不同的

22、生产技术特点，其规模与技术经济之间的依存关 系也不同，故其有各自不同的规模结构。例如： 机械工业：其产品结构较复杂，品种规格多，应以少数大型企业为中心，在搞好专员协作的基础上，主要发展中小企业； 采掘业：采掘业的规模，主要取决于矿产储藏量和地质条件； 电力业：电力业的规模，主要取决于发电机机组的大小和负荷程度等。 （采掘工业、冶金工业一般以大型为主；轻纺工业部门一般以中小型为主）7/19/202265（3）资源、设备制造能力、资金等供应的可能性 选择项目规模时要考虑：资金条件、土地条件、设备条件、原材料能源、水资源、交通运输条件、协作配套条件等。 （原材料、能源供应、交通运输条件好的规模可大些

23、，反之则小些； 周边企业协作方便时规模可小些，反之可大些）（4）规模经济的要求 规模的经济性是指生产规模多大时才能达到成本最小、利润最大、投资也相对最小的经济要求。 （项目应考虑力图取得最好的经济效果，使之尽量达到或接近理想的经济规模）（5）投资主体风险承受能力 规模愈大，项目于复杂，投资额也愈大，投资主体要承担的风险也就愈大。7/19/2022662、合理规模选择的定量分析方法（1）最小经济规模及其确定 最小规模即盈亏平衡时的规模 最小规模确定公式：0Q1Q0CfC=Cf+CvQR=PQY（费用）图46 最小规模的确定 X（产量）7/19/202267（2）起始经济规模及其确定起始经济规模：

24、能够获得社会平均资金利润率的规模称之。起始经济规模的计算公式：7/19/202268（3）最佳经济规模及其确定 最佳经济规模：指企业获取最佳经济效益时的规模。 最佳经济规模的确定方法：最小费用法 最小费用法将反映不同生产规模的多制约因素的技术经济指标折算为 单位产品的总费用，以最低的单位产品总费用对应的规模 作为经济规模。 折算时单位产品的总费用包括： 相应规模下的单位产品生产成本； 单位产品原材料运输成本 单位产品运往销地的运输成本 单位产品的年投资成本7/19/202269补充之例： 某产品预测年需求量为48000件，拟定建厂的起始规模为16000件。 方案一：在该地区建三个年产16000

25、件的厂； 方案二：在该地区建二个年产24000件的厂； 方案三：在该地区建一个年产48000件的厂； 各方案已知的技术经济指标如下表所示，设该投资收益率为10%，项目寿命为15年，确定经济规模。7/19/202270补充之例资料表 某产品预测年需求量为48000件，拟定建厂的起始规模为16000件。 方案一：在该地区建三个年产16000件的厂； 方案二：在该地区建二个年产24000件的厂； 方案三：在该地区建一个年产48000件的厂；7/19/202271补充之例求解（最小费用法）：7/19/202272学生练习资料表 某产品预测年需求量为48000件，拟定建厂的起始规模为16000件。 方案

26、一：在该地区建三个年产16000件的厂； 方案二：在该地区建二个年产24000件的厂； 方案三：在该地区建一个年产48000件的厂；7/19/202273四：技术研究（一）厂址的选择 厂址选择既是一个技术问题，又是一个经济问题是技术与经济的结合。 厂址选择的好： 能满足生产的需要，项目投产后有好的经济效益 厂址选择不当： 对工业布局、基建投资、产品生产成本、生态环境乃至 建成之后的生产都将产生不利的影响，有些影响甚至是 长期的。 7/19/202274从利润最大角度选择厂址 拟定在A（S1、S2、S3），B（S4、S5），C（S6、S7）三个地区建厂，共有7个位置可供选择。要求： A（S1、S

27、2、S3）中至多可选两个； B（S4、S5）中至少选一个； C（S6、S7）中至少选一个； 若选Sj建厂，则：投资为bj万元，每年可获利cj万元，投资总额为P万元，问应选择哪几个地点建厂，可使年获利最大 ？7/19/202275该问题建立模型如下：7/19/202276例1（实例）模型：7/19/202277例1求解结果： x3=1（A地区在S3处建厂） x4=1（B地区在S4处建厂） x6=1（C地区在S6处建厂） 最大利润为800万元/年7/19/202278从费用最小角度选择厂址 设有n个可行备选厂址，m个该产品的需求地（销地）7/19/202279建模分析： 变量设置： 总费用： 约束

28、条件：7/19/202280该问题建立模型如下：7/19/202281例2：厂址选择实例（费用单位：万元）7/19/202282变量示意图；7/19/202283例2具体模型如下：7/19/202284实例求解图片：（具体求解参看电子表格）7/19/202285求解步骤： 第一步：输入模型参数、做公式（目标函数、约束条件）7/19/202286输入两个数组的空间位置：7/19/202287第二步：打开工具栏中的规划求解（先要安装）7/19/202288第三步：输入目标单元格、活动单元格，点击（添加），开约 条件添加窗口7/19/202289第四步：点击（选项）开如下窗口： 点击采用线性模型、假

29、定非负 7/19/202290（点击确定之又回到如下窗口）第五步：点击（求解）得到解的结果如下：7/19/202291求解结论： y1=1,y3=1-表示在厂址1、厂址3建厂； x11=1，x41=1-表示A、D需求地的需求由厂址一的厂提供 x23=1，x33=1-表示B、C需求地的需求由厂址三的厂提供。 总费用2225（万元）最小7/19/202292 3、层次分析法选择厂址 某项目，有三个可供选择的厂址u1、u2、u3，在厂址的选择时从三个大的方面U1：地理环境、U2：协作条件、U3：运输条件予以考虑，试确定厂址选择的排序向量。 目标层准则层方案层选择满意的厂址M环境U1厂址一u1厂址二u

30、2厂址三u3运输U3协作U2（递阶层次分析结构图）7/19/202293 层次分析法的具体步骤 （对具体步骤先作初步领略） 1、明确问题 2、建立递阶层次结构图 3、建立要素两两充分对比的判断矩阵 4、由判断矩阵计算矩阵的最大特征根对应的特征向量W和最大特征根 5、计算随机一致性比率C.R 6、根据C.R的值，判断一致性检验通过否 7、确定单层权重（或排序）向量和总权重 （或排序）向量7/19/202294 单层排序向量的确定 设指标Ui分解为n个小指标u1un，确定u1un对Ui的排序（或权重）向量。按如下步骤进行：Uiu1u2uiunu3目标或上层某指标下一层指标或方案首先作出单层结构图7

31、/19/202295 第一步：将n个因素进行两两充分对比，按19标度表赋值aij建立判断矩阵A=（aij）nn。标度ui比uj ui与uj比较1同样重要前者与后者同样重要3稍微重要前者比后者稍微重要5明显重要前者比后者明显重要7重要的多前者比后者重要很多9极端重要前者比后者重要的程度占绝对地位2、46、8介于上述两者之间前者与后者比较，状况介于上述两种状况之间7/19/202296 例1中，建立各判断矩阵如下： u1u3对U1： u1u3对U2： u1u3对U3： U1U3对M： 7/19/202297 判断矩阵的特点： aij0； aii=1 ； aij=1/aji 判断矩阵的类型： 1、完

32、全一致性矩阵 aikakj=aij （i、j、k=1、2 n） max=n 2、非完全一致性矩阵 （1） 能通过一致性检验的矩阵（满意一致性） （2）不能通过一致性检验的矩阵 7/19/202298 第二步：确定矩阵A的最大特征根max对应的特征向量W。 （这里是以矩阵A为例，A1、A2、A3类同） 具体按如下步骤进行： 1、将矩阵A的各列归一化 2、将归一化以后的矩阵各行求和得一列向量 3、将该列向量归一化后得另一列向量： W=（w1 w2. wi wn）T 以A1为例：7/19/202299矩阵A1各列归一化得：按行求和得：该列归一化得W：7/19/2022100 第三步：对矩阵A进行一致

33、性检验 若通过一致性检验，则W可作为排序或权重向量 若没有通过检验，则W不可作为排序或权重向量。 按如下5个小步骤予以以进行： 1、按下述公式计算矩阵A的最大特征根max7/19/2022101计算（以A1、W1为例）计算W1=（w1 w2 w3）T =（0,1818 0.7272 0.0910）T7/19/2022102 2、计算一致性指标： 3、查表得平均随机一致性指标：n34567R.I0.580.901.121.241.32n89101112R.I1.411.461.491.521.54 用来检查人们判断思维的一致性，该指标愈小，则判断矩阵愈接近于完全一致性。7/19/2022103

34、4、计算随机一致性比率： 5、判断通过一致性检验否 判断准则： C.R0.1，通过一致性检验 C.R0.1，没有通过一致性检验 由该矩阵所得的向量可作为权重或排序向量。 由该矩阵所得的向量不能作为权重或排序向量。7/19/2022104总排序向量的确定：（最末一层对目标层的排序（权重）向量）第一步：建立矩阵P=(pij) pij的取值： 若ui与Uj有连接，则pij 取相应的权值； 若ui与Uj没有连接，则pij 取零值； U1 U2 Uj Umu1 u2 ui un7/19/2022105例1中： W1=(0.1818， 0.7272 ，0.0910)T W2=(0.2572， 0.0738

35、 ，0.0699)T W3=(0.1867， 0.1577 ，0.655)T U1 U2 U3u1 u2 u3u1 u2 u3关于U1u1 u2 u3关于U2u1 u2 u3关于U37/19/2022106 实例分析结论： 某项目，有三个可供选择的厂址u1、u2、u3，在厂址的选择时从三个大的方面U1：地理环境、U2：协作条件、U3：运输条件予以考虑，试确定厂址选择的排序向量。 目标层准则层方案层选择满意的厂址M环境U1厂址一u1厂址二u2厂址三u3运输U3协作U2（递阶层次分析结构图）7/19/2022107第二步：按下式计算总排序（权重）向量 W总=PW7/19/2022108五、项目的经

36、济评价（一）筹资决策 建设项目资金来源总体上可划分为：股权资金、债务资金两类 股权资金包括： 吸收直接资金、发行股票、企业保留盈余资金 债务资金包括： 发行债券、借款、租赁融资7/19/20221091、吸收直接资金按其经营方式分为两类：合资经营、合作投资经营（1）合资经营合资经营是由出资的各方共同组建有限责任公司。 特点： 共同投资、共同经营、共负盈亏。出资各方以：资金、实 物、工业产权等向合资企业投资形成法人资本。投资人对所投 入的资本负有限责任、按资本额分配税后利润享受所有者权益。7/19/2022110（2）合作投资经营合作经营是契约式或合同是经营。 特点： 双方不是以股权为基础，合作

37、的各方的投资或合作的条件、收益或 产品的分配、风险和亏损的承担、经营管理的方式、合作期满后财产的 归属等合作事项均由合作各方在签订的合作合同中规定。是一种比较灵 活的直接投资方式的7/19/20221112、发行股票发行股票是股份有限公司筹集自有资本的方式。 特点： 股票持有者是股份有限公司的股东，按股票的票面金额依法对公 司承担有限责任并依法享有权利。 股票是一种所有权证书，股票的持有者即使公司的所有者之一。 股票是一种永不返还的有价证券，没有还本期限，持有者不能要 求还本退股，要想收回投资，只能通过转让的方式将股票转让他人， 股票的价格和收益具有不稳定性。3、企业保留资金企业保留资金的主要

38、来源是折旧和税后未分配的利润两 个部分7/19/20221124、发行债券债券是现代企业为筹集资金而发行的（承诺债权人按约定的 期限还本付息的）一种有价证券。 （我国企业要发行债券，必须具备一定的条件并经有关部门批准） 类别： 记名和不记名债券、担保与无担保债券、固定利率和浮动利 率债券、一次到期和分次到期债券等 特点（与股票相比）： 债券代表一种债权债务关系，企业要按规定的日期还本付息。 债权人无权参与企业的经营管理；无权参与企业的盈利分配。 债券具有分配上的优先权，企业一般要在分配股息和红利之前 先偿还债券的本息。公司破产时股东需在偿还债券的本息之后，才 能收回一定的股资。因此，债券的投资

39、风险小于股票而要求的报酬 一般也低于股票。7/19/20221135、借款借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的资金。 包括：信用贷款、抵押贷款、信托贷款等。 （主要用于固定资产投资和流动资产投资）6、租赁筹资租赁是指出租人以租赁的方式将出租物租给承租人，承租人 以交纳租金的方式取得租赁物的使用权，在租赁期间出租人 仍保持出租物的所有权，并于租赁期满收回出租物的一种经 济行为。 现代租赁的类型：金融租赁、经营租赁、平衡租赁。7/19/2022114金融租赁： 金融租赁（又称融资性租赁）指租赁的当事人约定，由出租人根据承租人的决定，向承租人选出定的第三者（供货人）购买承租人选出定的设备

40、，以承租人支付租金为条件，将该物件的使用权转让给承租人，并在一个不间断的长期租赁期间内，通过收取租金的方式，收回全部或大部分投资。出租人和承租人可以约定租赁期间届满租赁物的归属。对租赁物的归属没有约定或者约定不明确，租赁物的所有权归出租人。 承租人设备厂出租人承租人选定设备厂由出租人购买向承租人出租7/19/2022115经营租赁： 经营性租赁是指一种短期租赁形式，是指出租人向承租人短期出租设备，并提供设备保养服务，租赁合同可中途解约，出租人需反复出租才可收回对租赁设备的投资。7/19/2022116杠杆租赁： 平衡租赁又称为杠杆租赁，它是指一项采用“财务杠杆”方式组成的融资性节税租赁，出租人

41、一般只需支付全部设备金额的20%-40%，即可在经济上（也仅仅在经济上）拥有设备的所有权，享受如同对设备百分之百投资的同等税收待遇。设备成本中的大部分资金则通过以出租的设备为抵押，由银行、保险公司和证券公司等金融机构贷款解决，贷款人提供信贷时对出租人无追索权，其资金偿还的保障在于设备本身及租赁费，同时需出租人以设备第一抵押权、租赁合同及收取租金的受让权作为对该项贷款的担保。 杠杆租赁的对象大多是金额巨大的物品，如民航客机等。 7/19/2022117筹资决策时需考虑的因素：1、拟建项目的规模 拟建项目的规模直接决定了对资金的需用量，筹资量应与需要两项平衡。 （筹资不足会影响项目的正常进行；筹资

42、过剩会降低筹资效益）2、拟建项目的建设速度 要依据项目的建设速度合理确定筹资计划与筹资时机，避免因取得资 金过早造成投资前的资金闲置和相对滞后而影响投资时机。3、控制权 如果不愿使企业的控制权旁落，决策者将不会选择发行股票的方式筹资而将尽可能地采用债券融资。7/19/20221184、资金结构 企业的投资资金与借入资金要保持合理的比例关系。既要防止负债过多而增加筹资风险、增加偿债压力，又要体现适度负债经营，提高投入资金收益。5、资金成本 企业必须根据不同的筹资渠道和方式的难易程度、资金成本等择优选取筹资来源和方式，以降低企业的筹资成本，直接提高筹资效益。 （资金成本是指企业为筹措和使用资金付出

43、的代价。包括：筹资过程中发生的筹资费用、 使用资金过程中支付的利息） （在筹资决策中，要测算出各种来源资金的资金成本）7/19/2022119资金成本的测算：1、借款成本 借款成本主要是：利息支出。一般筹资费用（筹资过程中发生的费用）较小可忽略不计。由于财务费用（利息）可列入税前成本，因此可少交所得税。 借款成本率计算公式为：7/19/20221202、债券成本 债券成本主要是：利息支出和筹资费用（筹资过程中发生的费用）较大不可忽略。由于财务费用（利息）可列入税前成本，因此可少交所得税。 债券成本率计算公式为：7/19/20221213、股票成本 股票成本主要是：股利支出和筹资费用（筹资过程中发生的费用）较大不可忽略不计。由于股利是税后利润支付，因此企业不能享有减少所得税的收益。 股票成本率计算公式为：7/19/20221224、保留盈余资金成本 保留盈余资金（股东留在企业里的资金），不仅可以用来追加企业的投资，而且还可以把资金放到别的企业或者存入银行，若使用保留资金意味着要承受机会成本，因此使用企业保留盈