2022年外汇业务

1、第2章 外汇业务第10章 外汇业务10.1 外汇市场10.2 传统的外汇交易10.3 衍生外汇交易10.4 汇率折算与进出口报价10.1 外汇市场10.1.1 外汇市场的概念与类型 10.1.2 外汇市场的构成10.1.1 外汇市场的概念与类型 外汇市场是进行外汇买卖的场所，是国际金融市场重要的组成部分。 全球最大的交易市场 24小时联动 类型 有形与无形 客户与银行间、银行与银行间、中央银行与银行间 官方与自由 10.1.2 外汇市场的构成 1.外汇银行 2.外汇经纪人 3.中央银行 4.客户10.2 传统的外汇交易10.2.1 外汇交易简介10.2.2 即期外汇交易10.2.3 远期外汇交

2、易10.2.4 套汇10.2.5 套利10.2.6 外汇掉期10.2.1 外汇交易简介 1.交易 transaction 2.外汇头寸 position 外汇银行所持有的各种外币账户的余额状况 3.交易形式10.2.2 即期交易 1. 即期交易及相关概念 交割 delivery 营业日 working day 基本点 basic point 2. 即期交易的基本程序 询价 asking 报价 quotation 成交 done 证实 confirmation 结算 settlement 3. 即期外汇交易的报价 美元标价法 双报价方法同时报出买价和卖价 只报汇价的最后两位数 规范用语10.2.

3、3 远期交易 1. 概述 2. 报价 3. 报价方式1. 远期交易概述 forward transaction 期限 择期 optional 作用作用 避免外汇风险 进行外汇投机 直接标出 报出差价 用“升贴水”表示 用“点数”表示 2. 远期汇率的报价方式直接报出某日苏黎士外汇市场的报价：USD/SFR即期汇率 1.2754/1.27741个月远期汇率 1.2795/1.28152个月远期汇率 1.2720/1.27403个月远期汇率 1.2670/1.26906个月远期汇率 1.2582/1.261612个月远期汇率 1.2434/1.2445汇水：即期汇率与远期汇率之间的差额 升水 （a

4、t premium） 贴水 （at discount） 平价 （at par）用升水、贴水表示 在直接标价法下，远期汇率 = 即期汇率+ 升水 远期汇率 = 即期汇率- 贴水在间接标价法下，远期汇率 = 即期汇率- 升水 远期汇率 = 即期汇率+ 贴水 美元即期汇率：1英镑=1.7490/1.7510，3个月远期美元升水0.48-0.45美分则三个月远期美元汇率：即期汇率 1.7490 1.7510美元贴水 - 0.0048 0.0045远期汇率 1.7442 1.7465用“点数”来表示 所报出的点数有两栏数字，分别代表买入价与卖出价变动的点数 加拿大某银行报价： USD/CAD 即期汇率：

5、 1.168595 1个月远期： 1015 3个月远期： 3525 6个月远期： 5540判断升、贴水的方法买价变动卖价变动升水买价变动卖价变动贴水不同的标价法，买价和卖价的位置不同 直接标价法：前面是买价，后面是卖价 间接标价法：前面是卖价，后面是买价排列方式升贴水方向计算方式前小后大直接标价：贴水间接标价：升水加法前大后小直接标价：升水间接标价：贴水减法计算远期汇率的规则前小后大往上加前大后小往下减上例中加拿大银行所报出的美元远期汇率： 即期汇率： 1.16851.1695 1个月远期： 1.16951.1710 （+10/15） 3个月远期： 1.16501.1670 （-35/25）

6、6个月远期： 1.16301.1655 （-55/40） 两种货币的利差是决定远期汇率的基础 利率高的货币，其远期汇率会贴水 利率低的货币，其远期汇率会升水 4. 远期汇率的决定 美元的年利率为5%，欧元的存款利率为2%。如果客户向银行用美元购买3个月远期欧元银行会把利息损失转嫁给客户，打入远期汇价欧元的汇价远期欧元就要比即期欧元贵，亦即期 欧元升水，或者说，远期美元贴水假设在上例中，美元与欧元的即期汇率是： EUR 1 = USD 1.2150如果有10万美元投资于欧元，3个月可得本利和： 若投资于美元，3个月后的本利和为： 要想使得这两种方法取得的收益相同，美元与欧元的3个月远期汇率应为：

7、 10.2.4 套汇 arbitrage 1. 套汇的概念 是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利润的活动。 2. 套汇的方式 直接套汇 间接套汇直接套汇举例 在某一时刻，法兰克福外汇市场和苏黎世外汇市场上，美元对瑞士法郎的汇率如下： 法兰克福 USD/CHF = 1.3135 1.3155 苏黎世 USD/CHF = 1.3175 1.3185间接套汇举例在纽约、法兰克福、伦敦外汇市场上的汇率如下：纽 约 EUR/USD 1.1750 1.1770 （1.1760）法兰克福 GBP/EUR 1.5245 1.5265

8、 （1.5255）伦 敦 GBP/USD 1.6010 1.6030 （1.6020）将所有标价变为直接标价：纽 约 USD/EUR 0.8503法兰克福 GBP/EUR 1.5255伦 敦 USD/GBP 0.6242将所有汇率连乘： 0.85031.52550.6242 = 0.8122套汇路线为：1.在伦敦市场上卖出1美元 换回1/1.6030= 0.6238英镑；2.将所得英镑在法兰克福市场上卖出， 换回0.62381.5245= 0.9510欧元；3.将所得欧元在纽约市场上卖出， 换回0.95101.1750= 1.1175美元10.2.5 套利 套利又称利息套汇，是指利用不同国家或

9、地区短期利率的差异，将资金由利率低的地方转移到利率高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。 类型： 非抛补型套利 抛补型套利 抛补型套利是比较常见的投资方法抛补型套利8%，10%；1000万；3个月期；GBP/USD=1.75投资于美国 1000万（1 + 8% 3/12）= 1020万美元投资于英国：1000万美元571.43万英镑 571.43万（1 + 10%3/12）= 585.71万英镑 3个月后兑换回美元，汇率不变：1025万美元非抛补型套利 美国投资者在把美元兑换为英镑用于购买英国国库券的同时，马上在远期外市场上卖出期限为3个月的英镑收入（585.71万英镑）。 10.2.6 外

10、汇掉期 1.外汇掉期的概念 一种复合性的外汇买卖，它包括了货币种类相同、金额相等，但期限不同、方向相反的两笔交易。 2. 掉期交易的类型 按照买卖对象： 纯粹的掉期和制造的掉期 按照买卖性质： 买/卖掉期交易和卖/买掉期交易 按照交割期限 即期对远期，即期对即期，远期对远期3. 掉期交易的作用 （1）用于套期保值 （2）用于货币转换10.2.7 外汇期权 1. 外汇期权的概念和基本特征 外汇期权，又称货币期权，或外币期权。它指的是在合同规定的日期或期限内，按照事先约定的汇率购买或出售一定数量货币的权利。 期权交易的特点：（1）外汇期权形式多样，既有场外交易期权，也有交易所场内期权；（2）外汇期

11、权具有执行合同和不执行合同的选择权，因此灵活性强；（3）金融机构是期权交易的主要参与者。 2. 期权交易合同所涉及的一些概念 （1）合同签署人，是指出售期权合同的一方。 （2）合同持有人，是指购买期权合同的一方。它拥有履行或不履行合同的权利。 （3）到期日，是指期权合同的有效期限。 （4）协定价格或敲定价格，是指买卖双方约定的、在未来某以时间买进或卖出一定数量货币的价格。 （5）期权费或期权价格，是指期权买方支付给期权卖方的行使选择权的费用，也称保险费或权利金。 3. 外汇期权的类型 （1）按照行使期权的时间是否具有灵活性可以分为美式期权和欧式期权。 （2）按照期权方向不同分为看涨期权和看跌期

12、权。 看涨期权，又称买入期权或买权。是指外汇期权的买方，在合同的有效期内，有权按照协定汇价买入一定数量某种货币的权利。 看跌期权，又称卖出期权或卖权。是指外汇期权的买方，在合同的有效期内，有权按协定汇价卖出一定数量某种货币的权利。 4. 期权应用举例：看涨期权 美国以进口商预计3个月后将要有100万英镑的进口支付，当时英镑与美元的即期汇价为：1英镑 = 1.410100美元，按这一汇价，该商人的进口成本为72.710万美元。 为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本，该商人决定购买欧式看涨期权。期权的协定价格为1英镑 = 1.410100美元，金额为100万英镑，期权费为1英镑 = 0.02美元，合

13、同有效期为3个月。 3个月后期权合同到期时，市场汇率可能出现以下三种情况： 第一，英镑升值，对美元的汇价从1.410100升至1.48100。 如果该商人没有采取保值措施购进期权，要用74.210万美元才能购进所需支付的英镑货款。 在这种情况下，应执行看涨期权，此时支付的总成本为： 1001.410100 + 1000.02 = 73.710万美元。 节约了0.10万美元，达到了保值目的。 第二，英镑贬值，对美元的汇价从1.410100降至1.42100。 该商人可以放弃期权，在市场上按1：1.42100的汇价，用71.210万美元购进所需支付的100万英镑进口货款，加上已经付出的1万美元（1

14、000.02）期权费，总成本为72.210万美元，仍可使进口成本降低。（比照执行期权的73.710万美元，节约了1.10万美元） 第三，英镑汇价不变，仍为1.410100。 则该商人履行合同与否所付出的美元都是相同的，都是73.710美元。 没有因为汇率波动而盈亏，却为避免风险付出了1万美元的期权费，则进口成本因此增加了1万美元（比照不采取保值措施时的成本72.710万美元），但却因此而固定了进口成本。10. 外汇期权价格的确定 期权费就是期权的价格，它反映了由于今后汇价变动卖方可能承担的风险，卖方以此来补偿汇价风险的损失。期权费构成了买方的成本。 远期性汇率期权价格的高低主要取决于以下五个方

15、面：协定汇价与即期汇价的关系；汇价的波动幅度； 到期时间； 利率差别； 远期性汇率。 10.2.8 外汇期货 1. 外汇期货的概念 外汇期货，也称货币期货，是金融期货交易的一种。 期货交易是与现货交易相对的一种交易方式，其实质就是交易双方对一个统一的标准合同（期货合约）进行买卖，期货合同的买卖双方同意按照期货合约的规定在将来的某一时间以一定价格收买和出售一定数量的某种商品。 金融期货主要运用于货币、证券及股票指数等。其中，以货币为交易对象的期货交易，就是外汇期货。2. 外汇期货市场的构成 （1）交易所 （2）清算所 （3）佣金商 （4）场内交易员 3. 外汇期货交易的特点 （1）期货合同金额标

16、准化。 （2）交割日期固定化。 （3）交易方式采取在交易所内公开喊价，竞价成交。 （4）外汇期货市场实行会员制。 （5）期货交易的买方和卖方通过清算所结算。 （6）期货交易实行保证金制度。 （7）价格波动有规定幅度。 （8）外汇期货合同绝大部分都通过对冲的方式了结。 4. 外汇期货交易的运用 （1）套期保值 又称对冲，指交易者目前或预期未来将有现货头寸，并暴露于汇率变动的风险中，在期货市场做一笔与现货头寸等量而买卖方向相反的交易，以补偿或对冲因汇率波动而可能带来的损失。一般来说通过做套期保值可以达到两个目的：一是锁定资金成本，二是保护资金的收益。 （2）投机 由于在期货市场上，只需交纳少量的保

17、证金和佣金即可参与外汇期货交易，因此为投机者利用少量资金进行大规模的投机活动提供了可能。 例10.6 买入套期保值 某美国进口商6月份签订了从英国进口设备的合同，金额为210万英镑，9月份支付货款。 若付款时英镑汇率上升，则美国进口商的进口成本就会上升。假定签约当日英镑的即期汇率为1英镑 = 1.46100美元,而3个月英镑远期汇率却高达1英镑 = 1.49100美元，于是进口商预计3个月后英镑的即期汇率将升值。 为规避英镑升值可能造成的损失，决定进行买入套期保值，买入10份9月份到期的英镑期货合约（每份合约的标准金额为2.10万英镑）。即期市场 远期市场6月份当日当日即期汇率为1=US$1.46100，预计3个月后英镑即期汇率为1=US$1.49100左右买入3个月后交割的英镑期货10份，价位1=US$1.49100，即预计3个月后英镑即期汇率将在此价格左右 9月份当时即期英镑汇率升值至1=US$1.10000，美国进口商到现汇市场上按此价格购买210万英镑以备支付 当日英镑期货汇率随即期汇率同步升至1=US$1.100100，该进口商按此价格卖出10份合约进行对冲，可获利21000美元 买入套期保值的结果： 美国进口商成本 = 1.100002100.210 =