第一章金融市场与机构

1、金融市场(jn rn sh chn)与机构共四十页主要(zhyo)教材使用教材： 杰夫马杜拉，金融市场与机构（原书第8版），何丽芬译，机械工业出版社，2011。主要参考书目： 1、曹凤岐，贾春新，金融市场与金融机构(jn rn j u)，北京大学出版社, 2002。 2、安东尼桑德斯, 马西娅米伦科尼特, 金融市场与金融机构, 王中华译, 人民邮电出版社，2006。 共四十页第一章金融(jnrng)概览金融直接(zhji)融资和间接融资金融资产（金融工具）金融市场金融机构共四十页1-41.1 金融市场(jn rn sh chn)概览共四十页金融市场(jn rn sh chn)的概念金融市场是买

2、卖金融资产（如股票和债券等），使资金从买方流向卖方的市场，其存在为资金盈余方和资金需求方提供了重要的融资渠道。金融市场为家庭、公司以及政府机构进行融资和投资(tu z)活动提供了便利。在金融市场上参与各类金融资产交易的主要有家庭、公司（包括金融机构）和政府部门。市场资金的供给者通常叫做盈余方（surplus unit），而从市场获得资金的需求者通常则被叫做赤字方（deficit unit）。 债券 股票 大学生、政府共四十页货币(hub)市场和资本市场为短期资金（通常在一年以内）融通提供便利的金融市场被称作货币市场，而长期资金的融通市场则被称为资本(zbn)市场。到期日在一年或一年以内的有价证

3、券叫做货币市场工具，一年以上的叫做资本市场工具。货币市场工具具有较高的流动性与低风险性（在价值免遭损失下易于变现），而资本市场工具则能给投资者带来较高的回报。共四十页场内交易市场和场外交易市场（OTC） 有些二级市场交易是在有组织的或有形的交易所内进行的，例如(lr)纽约证券交易所和上海证券交易所。场外交易市场（店头市场或柜台市场）在证券交易所外进行金融资产交易的总称，通过无形的电讯网络来完成，金融资产和资金可以在其中迅速转移。共四十页债务(zhiw)证券市场和权益证券市场权益证券市场是权益性证券发行和交易(jioy)的金融市场，通常指股票市场。债务证券市场是债务性证券发行和交易的金融市场，包

4、括货币市场和债券市场。共四十页初级(chj)市场和二级市场不论交易发生在货币市场还是资本市场上，还可将市场划分为初级市场和二级市场。初级市场是有价证券的发行市场，初级市场为有价证券的发行人提供了融资的便利，而二级市场不具备这项功能。新股或新国债的发行属于初级市场的业务范围。二级市场是已发行证券的交易市场。某些有价证券拥有非常活跃的二级市场，因而(yn r)市场化程度较高，这有利于它们的持有人在到期日之前将其出手。买卖已发行的股票或国债则是在二级市场上进行。共四十页一板市场(shchng)和二板市场(shchng)一板市场也称“主板市场”，主要是指股票交易所市场。二板市场有时(yush)也称为“

5、创业板市场”，主要是指场外交易市场。共四十页纽约证券交易所是世界上第二大证券交易所。它曾是最大的交易所，直到1996年它的交易量被纳斯达克超过。2005年4月末，纽约证交所收购全电子证券交易所（Archipelago），成为一个(y )盈利性机构。纽约证交所的总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街18号，在华尔街的转弯处南侧。2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧股票交易所（Euronext）合并组成NYSE Euronext”。纽约证券交易所有大约2,800间公司在此上市，全球市值15万亿美元。至2004年7月，三十间处于道琼斯工业平均指数中的公司除了英特尔和微软之外都在纽约证交所上市。纽

6、约证券交易所New York Stock Exchange共四十页纳斯达克（NASDAQ）是美国的一个电子证券交易机构，创立于1971年，迄今已成为(chngwi)世界最大的股票市场之一。现有上市公司总计5400多家，纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。 共四十页NASDAQ与著名(zhmng)的纽约股票交易所的区别美国建立NASDAQ的初衷在于规范美国大规模的场外交易，所以NASDAQ一直(yzh)被作为纽约证券交易所的辅助和补充，先进而庞大的电子信息技术已经使纳斯达克成为世界上最大的无形交易市场。20世纪90年代，NASDAQ的便捷

7、和鼓励创业的上市标准为美国的新经济提供了一个良好的资本市场。 共四十页1.2 融资(rn z)方式 存入 调控(dio kn) 贷出 购买证券 调控 发行证券 商业银行及其它中介机构资金有余者资金不足者金融市场中央银行共四十页直接(zhji)融资直接融资：最后债权人和最后债务人直接结合(jih)的融资方式，又称“直接金融”或“直接信用”； 最后债权人（贷款人）最后债务人（借款人）共四十页间接融资：通过各种金融(jnrng)媒介体进行融资活动的融资方式，又称“间接金融(jnrng)”或“间接信用”。最后(zuhu)贷款人（债权）金融中介机构(债务)(债权)最后借款人（债务）间接融资共四十页直接融

8、资(rn z)与间接融资(rn z)的比较间接融资的优点：较强的获取信息能力；较低的交易成本；分散风险；提供流动性金融资产；直接融资的优点：提供长期(chngq)资金来源；市场化程度高，资源配置效率高；有加速资本积累的杠杆作用。共四十页1.3 金融资产任何一种金融工具对购买者和持有(ch yu)人来说是一种债权凭证和能够带来收益的金融资产，人们持有(ch yu)金融资产是为了贮藏财富并取得预期收益。金融资产的拥有者即投资者，对金融资产做出远期现金支付的一方为发行人（筹资者）。共四十页在金融市场(jn rn sh chn)上交易的证券 货币(hub)市场工具资本市场工具衍生工具共四十页货币(hu

9、b)市场工具定义特点(tdin)分类国库券商业票据大额可转让定期存单回购协议联邦基金银行承兑汇票共四十页资本市场(shchng)工具定义特点(tdin)分类债券抵押贷款股票 共四十页衍生(yn shn)工具衍生工具是一种金融交易合约，这种合约的价值从基础证券的价值中派生出来，或以股票指数、利率、汇率水平为水准基点。衍生工具具有以下两个共性：第一：交易具有高度杠杆效应。第二：转移价格风险(fngxin)功能。投机和风险管理 共四十页1.4 金融机构(jn rn j u)的分类可分为(fn wi)：存款金融机构非存款金融机构共四十页存款金融机构(jn rn j u)的作用它们提供的存款账户能满足大

10、多数资金(zjn)盈余者在金额和流动性方面的要求；它们集中存款资金，并根据借款人在数量和期限上的要求发放贷款；它们承担贷款产生的风险；它们比存款人拥有更多的专长来评定借款人的信用等级；它们进行多样化的贷款投资组合，较之单个资金盈余者，具有更强烈的消化不良贷款的能力。共四十页存款(cn kun)金融机构商业银行(shn y yn xn)储蓄机构信用社共四十页商业银行(shn y yn xn) 总体上来说，商业银行是金融市场的主角。它们为资金盈余者提供丰富多彩的存款账户，而后通过直接贷款或购买(gumi)债务证券（debt security）的方式将资金贷给需求者。商业银行不仅为私人还为公共部门服

11、务，它所提供的存款和贷款业务向家庭、公司和政府部门开放。共四十页储蓄机构与商业银行(shn y yn xn)的异同和商业银行一样，储蓄机构为资金盈余者开立存款账户并将吸收的资金贷给资金需求者。不同的是，储蓄机构(jgu)的主要贷款品种是居民住宅抵押贷款，而普通商业银行侧重于商业贷款。这一资产结构的不同使长期以来这两类机构(jgu)的表现大不相同。近来，随着各国金融机构管制的放松，储蓄机构在资金的流向上拥有更大的灵活性，使它们在功能上越来越接近商业银行。尽管储蓄机构可以是股东所有，但大多数还是由互助性的会员共同拥有（存款者所有）。共四十页信用社信用社是由某些工会、教会、大学甚至某些居民区作为成员

12、组成受共同约束的非盈利性组织，与商业银行以及储蓄机构相比有以下不同点：（1）它们是非盈利的；（2）会员资格(z g)被限制为拥有共同特征由于上述特点，信用社比其他存款机构的规模小，其资金运用也主要是给信用社成员提供贷款。共四十页非存款(cn kun)金融机构的作用非存款金融机构的资金是从存款以外的渠道获取的，但它们在金融市场上仍然扮演着重要的金融中介的角色。非存款金融机构主要有：财务公司、共同(gngtng)基金、证券公司、保险公司、养老基金共四十页财务(ciw)公司 大多数财务公司通过发行有价证券筹集资金，并贷给个人或小公司。财务公司的功能与存款金融机构的功能有共同之处，但每一类金融机构都有

13、其特定的市场定位(dngwi)，占据一定的市场份额。共四十页投资(tu z)基金 投资基金通过向资金盈余者出售基金份额，用筹集(chuj)到的资金投资于有价证券市场，形成一定的资产组合。规模经营低成本分散投资低风险专家管理更多的投资机会服务专业化方便共四十页投资(tu z)基金的种类按照规模是否固定分：封闭式基金和开放式基金按照组织形式分：公司型基金和契约型基金按照募集与流通方式(fngsh)分：私募基金和公募基金按照投资对象的具体品种分：股票基金、债券基金、货币市场基金、衍生证券投资基金按照投资风格分：成长型基金、收入型基金、平衡型基金共四十页证券公司(zhn qun n s) 证券公司在金

14、融市场上的不同(b tn) 角色：经纪人承销商自营商购并或其他重组事宜的咨询服务共四十页保险公司(bo xin n s)保险(boxin)公司为死亡、疾病以及意外事故提供保险(boxin)，从投保人那里收取保费，并将这笔资金投资于证券市场。从这个角度讲，它也为资金需求者提供了资金。保险公司通常将保险收入投放到股票和债券市场，保险公司投资的证券表现如何直接关系到它们的投资收益。共四十页养老(yng lo)基金 很多公司和政府部门都给它们的员工提供养老金计划。养老基金由雇员、雇主或双方共同分期缴纳的。这笔基金在被雇员退休全部提取之前投资于证券市场，为资金(zjn)需求者提供了融资的便利。共四十页金

15、融机构的角色(ju s)的说明有三种不同的资金流向：第一种流动方式是存款金融机构将资金盈余者的存款贷给资金需求者；第二种流动方式是金融公司(jn rn n s)发行有价证券（如商业票据）筹集到的资金以贷款的方式贷给资金需求者；第三种流动方式是共同基金将出售其基金份额筹措到的资金用来购买资金需求者的债务或股权证券。共四十页金融机构(jn rn j u)的角色的说明除了从资金盈余者处获得资金外，资金需求者还可以从保险公司和养老基金获取资金。由于保险公司和养老基金购买了公司和政府部门发行(fhng)的大量股票和债券，这实际上为这些机构的巨额支出融通了资金。证券公司在促进资金流动方面发挥着巨大的作用。

16、很多发生在金融机构和资金需求者之间的交易都是由证券公司作为中介促成的，而且一些资金的流动是以证券交易为手段完成的，其中证券公司作为经纪人的角色不可忽视。共四十页金融机构(jn rn j u)的角色的说明作为上市公司监督者的角色 除了以上提到的作用，金融机构还充当着上市公司监督者的角色。因为保险公司、养老基金和一些共同基金是股票市场的主要投资者，他们可以影响上市公司的管理。最近几年，很多大的机构投资者公开批评某些公司的管理，这最终导致了这些公司的企业重组，甚至在某些场合导致公司高层管理人员的解雇。因此，机构投资者不仅向公司提供金融(jnrng)方面的服务，而且对它们行使一定程度的公司管理。通过充当积极股东，它们有助于确保上市公司的管理者做出最符合股东利益的决定。共四十页金融机构(jn rn j u)资金来源与运用总表 共四十页内容摘要金融市场与机构。场内交易市场和场外交易市场（OTC）。债务