财务与会计真题班讲义j

1、第二章财务管理基础近 5 年考点一览表本章考题解读【知识点】终值和现值的计算（一）复利终值（二）年金1.年金的含义年金（annuity）是指间隔期相等的系列等额收付款。知识点及大纲要求最近 5 年考查情况一、货币时间价值（掌握）终值和现值的计算2014 年单选题、2013 年单选题、2012年单选题、2011 年单选题二、风险与收益（掌握）（一）资产的收益与收益率（掌握）（二）资产的风险及其衡量2015 年单选题、2013 年单选题（熟悉）（三）资产组合的风险与收益2014 年单选题、2014 年多选题（掌握）（四）资本资产定价模型（CAPM）2015 年多选题（了解）（五）财务估值方法2.年

2、金的种类普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。项目计算公式单利终值单利终值=单利现值（1+利率计息期）即：F=P（1+in）单利现值单利现值=单利终值（1+利率计息期）即：P=F（1+in）复利终值复利终值=复利现值复利终值系数即：F=P（F/P，i，n）复利现值复利现值=复利终值复利现值系数即：P=F（P/F，i，n）【提示】复利终值系数复利现值系数=（F/P，i，n）（P/F，i，n）=1普通年金终值普通年金终值=年金普通年金终值系数即：FA=A（F/A，i，n）

3、普通年金现值普通年金现值=年金普通年金现值系数即：PA=A（P/A，i，n）预付年金终值预付年金终值=年金预付年金终值系数即：FA=A（F/A，i，n+1）-1终值和现值的计算【单选题】1.某企业近期付款了一台设备，总价款为 100 万元，从第 2 年年末开始付款，分 5年平均支付，年利率为 10%，则该设备的现值为（）万元。已知：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/A，10%，2）=1.7355，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，10%，6）=4.3553（2014 年）A.41.11 B.52.40 C.57.63D.68.92【】D】PA=20（P/A，10%，5）

4、（P/F，10%，1）=203.79080.9091=68.92（元）。2.甲公司计划一台新设备来替换现有的旧设备，已知新设备的价格比旧设备的现时价值高 120 000 元，但是使用新设备比使用旧设备每年可为企业节约成本 25 000=A（F/A，i，n）（1+i）预付年金现值预付年金现值=年金预付年金现值系数即：PA=A（P/A，i，n-1）+1=A（P/A，i，n）（1+i）递延年金终值递延年金终值=年金普通年金终值系数即：FA=A（F/A，i，n）【提示】递延年金终值的计算与普通年金终值计算一样。式中的“n”表示的是 A 的个数，与递延期无关。递延年金现值递延年金现值的三种计算方法：方法

5、一：PA=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）方法二：PA=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法三：PA=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）永续年金终值永续年金没有终值永续年金现值PA=A/i年偿债基金年偿债基金 =普通年金终值普通年金终值系数=普通年金终值偿债基金系数即：A=FA(F/A,i,n)=FA(A/F,i,n)【提示】普通年金终值系数偿债基金系数=1。年资本回收额年资本回收额=普通年金现值普通年金现值系数=普通年金现值资本回收系数即：A=PA(P/A,i,n)=PA(A/P,i,n)【提示】普通年金现值系数资本回收系数=1。元。假设公司要求的最低率为 8%，不

6、考虑相关税费，则甲公司的新设备至少应使用（）年。已知：（P/A，8%，7）=5.2064，（P/A，8%，6）=4.6229（2013 年）A.6.0B.6.3C.6.5D.7.0【】B】（1）120 000=25 000（P/A，8%，n），（2）（P/A，8%，n）=120 000/25 000=4.8。（3）按照内插法计算，n=6+（4.8-4.6229）/（5.2064-4.6229）（7-6）=6.3（年）。【提示】内插法的计算方法常用于利率计算，一高一低，求中间值三个：（F/P，i，n）或（P/F，i，n）【知识点】风险的衡量资产的风险及其衡量【单选题】1.甲、乙两方案的期望投资收

7、益率均为 30%，在两个方案无风险率相等的情况下，若甲方案的标准离差为 0.13，乙方案的标准离差为 0.05。则下列表述中，正确的是（2015 年学员回忆版）A.甲方案风险小于乙方案风险 B.甲方案风险大于乙方案风险 C.甲乙两方案风险相同）。D.甲乙两方案风险大小依各自的风险系数大小而定【】B】因为甲、乙两方案的期望投资收益率相同，可以直接通过标准离差来比较其风险的大小，甲方案的标准离差大于乙方案的标准离差，所以甲方案风险大于乙方案风险，选项 B 正确。2.某企业拟进行一项风险投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案投资率的期望值为 14.86%，标准离差为 4.38%；乙方案投资率的期

8、望值为 16.52%，标准离差为4.50%。下列评价结论中，正确的是（）。（2013 年）指标计算公式结论期望值反映预计收益的平均化，不能用来衡量风险。方差期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准差 =期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大标准离差率VV=标准离差率越大，风险越大高现值 P/终值 F（1）利率 i（1）年份 n（1）中现值 P/终值 F（2）利率 i（2）年份 n（2）低现值 P/终值 F（3）利率 i（3）年份 n（3）A.甲方案的风险小于乙方案的风险 B.甲方案优于乙方案C.乙方案优于甲方案D.无法评价甲乙两方案的优劣【】C】甲方案的标准离差率=4.38%/14.86%

9、=0.29，乙方案的标准离差率=4.50%/16.52%=0.27，甲方案的标准离差率大于乙方案的标准离差率，所以甲方案的风险大于乙方案的风险。甲方案的风险大，而且投资率低，所以乙方案优于甲方案。【提示】预期值不同，不能直接根据标准离差比较，要进一步计算标准离差率。【知识点】（一）基本概念资产组合的风险与收益1.资产组合两个或两个以上资产所券，则该资产组合也可称为的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证（资产）组合。2.资产组合的预期收益率资产组合的预期收益率）=iE（Ri）i 表示第投资在组合中所占比例；E（Ri）表示第投资的预期收益率。（二）资产组合的风险及其衡量1.资产组合的

10、风险（1）组合风险的衡量组合的收益率的方差：（2）组合的收益率的标准差：（3）相关系数与组合风险之间的关系2.组合风险的分类：系统性风险与非系统性风险种类含义致险与组合资产数量之间的关系非系统性风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消它是特定企业或特定行业所特有的当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。（多样化投相关系数两项资产收益率的相关程度组合风险风险分散的结论=1完全正相关（即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同）组合风险最大： 组=W11+W22=平均标准差组合不能降低任何风险。=-1完全负相关（即它们的收益率变化方向和变化

11、幅度完全相反）组合风险最小： 组= W11-W22两者之间的风险可以充分地相互抵销。在实际中：-11多数情况下 01不完全的相关关系。0 组平均标准差资产组合可以分散风险，但不能完全分散风险。3.系统性风险及其衡量（1）单项资产的系统性风险系数（系数）含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。结论当=1 时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；如果1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；如果1，说明该资产

12、收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。（2）资产组合的系统性风险系数资产组合的风险与收益【单选题】1.某投资组合中有 A、B 两种，系数分别为 0.85 和 1.15，A、B 两种所占价值比例分别为 40%和 60%，假设短期国债利率为 4%，市场平均收益率为 10%，则该投资组合的风险收益率为（2014 年）A.6.00% B.6.18% C.10.18%D.12.00%）。【】B】组合的系数=0.8540%+1.1560%=1.03，组合的风险收益率=1.03（10%-4%）=6.18%。【提示】必要收益率无风险收益率风险收益率资本资产定

13、价模型：R=Rf（RmRf）资产组合的风险与收益【多选题】2.下列关于系数的表述中，正确的有（2014 年）A.系数越大，表明系统性风险越小 B.系数越大，表明非系统性风险越大）。含义计算投资组合的 系数是所有单项资产 系数的平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的。p= Wii除掉的风险。（如经营风险、财务风险）资可以分散）系统性风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。是影响整个市场的风险 所引起的不能随着组合中资产数目的增加而，它是始终存在的。（多样化投资不可以分散）C.系数越大，表明投资该资产的期望收益率越高 D.单项资产的系数不受市场组合风险变化的影响E.投资组合的系数是组

14、合中单项资产系数的平均数【】CE】系数越大，表明系统性风险越大，所以选项 A、B 不正确。i=COV（Ri，Rm）/2 ，可以看出系数与市场组合风险反向变动，所以选项 D 不正确。m【知识点】资本资产定价模型（CAPM）1.资本资产定价模型（CAPM）的基本原理资本资产主要指价格。资产，而定价则试图解释资本市场如何决定收益率，进而决定必要收益率无风险收益率风险收益率资本资产定价模型确定了必要收益率的推导公式： R=Rf（RmRf）R某资产的必要收益率；该资产的系统风险系数；Rf无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm市场组合收益率，通常用率来代替。价格指数收益率的平均值或所有的平均收

15、益（Rm-Rf）市场风险溢酬。它反映的是市场作为整体对风险的平均“”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。反之，如果市场的抗风险能力强，对风险的厌恶和回避不很强烈，则要求的补偿就越低，市场风险溢酬就越小。风险收益率（RmRf）2.市场线（SML）市场线是资本资产定价模型（CAPM）的图示形式。可以反映投资组合率与系统风险程度系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。R=Rf（RmRf）【结论】风险资产的收益高于无风险资产的收益率；只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消

16、除，不需要补偿；风险资产实际获得的市场风险溢酬取决于 的大小， 值越大，则市场风险溢酬（Rm-Rf）就越大，反之，市场风险溢酬就越小。资本资产定价模型（CAPM） 【多选题】下列关于资本资产定价模型的表述中，正确的有（）。（2015 年学员回忆版）A.如果无风险收益率提高，则市场上所有资产的必要收益率均提高 B.如果某项资产的=1，则该资产的必要收益率等于市场平均收益率 C.如果市场风险溢酬提高，则市场上所有资产的风险收益率均提高D.市场上所有资产的系数都应当是正数E.如果市场对风险的平均程度越高，则市场风险溢酬越小【】ABE】资产的必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+市场风险

17、溢酬，所以选项 A 正确；必要收益率=无风险收益率+（市场平均收益率-无风险收益率）=无风险收益率+1（市场平均收益率-无风险收益率）=市场平均收益率，所以选项 B 正确； 系数也可以是负数或者 0，不一定是正数，如果系数为负数的话，市场风险溢酬提高，资产的风险收益率是降低的选项 C、D 不正确；市场风险溢酬反映的是市场作为整体对风险的平均“”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此市场风险溢酬就越大，反之则越小，因此选项E 正确。随堂练习甲企业拟对外投资一项目，项目开始时总投资 500 万元，建设期为 2 年，使用期为 6 年。若企业要求的年投资率为 8，则该企业年均从该项目获得的收益为（）万元。（已知年利率为 8时，8 年的年金现值系数为 5.7466，2 年的年金现值系数为 1.7833）（2007 年）A.83.33 B.87.01 C.126.16D.280.38【】C】本题属于根据现值求年金，A=P（PVA8%，8-PVA8