风险、报酬与投资组合课程补充教材(观念与理解)(1)ppt课件

1、風險、報酬與投資組合課程補充教材(觀念與了解)2報酬(Return)意義：指投資的收益總報酬 = 資本利得 + 其他收益報酬率(Rate of Return)意義：指投資的收益率亦稱 實際報酬率 or 期間報酬率公式：二、兩種計算報酬率的方法(一)算術平均法將每一期的報酬加總再除以期數公式：Ri : 第i期的報酬率(二)幾何平均法將N期的報酬率加上1相乘開N次號再減1公式：Ri : 第i期的報酬率例：台積電每股100元買進，第一年底跌到到80元，第二年底上漲到110元， 他的投資報酬率如下: 第一年為 (10080) / 100 = -20% 第二年為 (11080) / 80 = +37.5

2、% (1) 算術平均報酬率 = (-20%+37.5%) / 2 = 8.75% (2) 幾何平均報酬率 = (1+(-20%)(1+37.5%) 1 = 4.89% 預期報酬率的意義與衡量 是一種期望的報酬率, 就是事前報酬率投資時未來能够的報酬率 公式： Pi：報酬率為Ri出現的機率 亦可用預期股價算出一、風險Risk的意義就投資的觀點, 指投資損失或發生不利情形的能够性。投資風險:信誉風險(違約風險)、流動性風險、匯率風險、。此處指投資報酬的不確定性(Uncertainty)投資報酬的不確定性乃指實際值與預期值間差異的能够性, 或是實際報酬率和預期報酬率之間差異的能够性二、風險的衡量普通

3、常以報酬率的1變異數(Variance)或2標準差(Standard Deviation)及3變異係數(Coefficient of Variation)來衡量風險的大小風險溢酬(Risk Premium)又稱風險貼水。就是投資者因承擔風險所享有(要求)的額外報酬。風險溢酬小 報酬率低 風險小公式：rf :無風險資產的報酬率例：無風險債券報酬：7%投資股票之要求報酬：15%風險溢酬(風險貼水) = 15% - 7% = 8%投資組合的報酬投資組合的意義：投資組合是指由一種以上的證券或是不同的資產所構成的投資的總集合。假定N種資產，其投資組合的預期報酬為 E(Rp) : 投資組合的預期報酬率Wi

4、 : 投資於第i資產的權數(重)投資組合的風險衡量二種資產投資組合報酬率的標準差 ： 第一種股票與第二種股票報酬率的 共變異數共變異數(Covariance)表示二個時間變量呈同向或反向變動程度的絕對指標相關係數( )介於-1與1之間。不受衡量單位之大小，可用來衡量兩個資產間報酬的變動關係。相關係數( ) 值股票A與股票B變動之關係方向幅度=1同向相同01不同=0彼此不影響-11 ，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動同向，幅度更大。 0 1，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動同向，幅度較小。 0 ，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動反向。 資本資產訂價理論 Capital Asse

5、t Pricing Model ； CAPM 理論資本資產訂價理論 Capital Asset Pricing Model ； CAPM 理論 證券市場線(SML)把代表無風險投資的 與代表市場投資組合的M以直線相連，稱為證券市場線在平衡市場中，一切的證券都應該落在證券市場線上資本資產定價方式證券期望報酬率RRi = Rf+ (RmRf)貝他係數 1Rf證券市場線MRiRmi例.依據資本資產定價模型，假设個月定存利率為，市場投資組合之風險報酬為6，則證券的期望報酬為 解: 期望報酬 = 3% + 1 x ( 6% - 3%) = 6%投資績效評估投資績效評估方法:同時考量投資報酬率與投資風險兩

6、者之間的消長 1.夏普指標 (Sharpe) 2.調整風險後績效 (RAPA) 3.崔諾指標 (Treynor) 4. 詹森指標 (Jensen)夏普指標 (Sharpe) p. 295例: 甲基金 過去3年的報酬率為 5% ,8% , 11% 乙基金 過去3年的報酬率為 3% ,12% ,21% 市場上1年期定存利率 4 %根據試算 甲基金平均報酬率 8% 標準差 2.45% 乙基金平均報酬率 12% 標準差7.35夏普指標評比: 甲基金 (8-4)/2.45 = 1.63 乙基金 (12-4)/7.35 = 1.09投資甲基金承擔每單位的風險平均報酬為1.63故 甲基金是最正确選擇投資績效評估方法比較 公式 風險 適用限制 夏普指標 Sp= (Rp-Rf)/sp 總風險 (資金無法分散) 投資比例佔大部份 調整風險後 績效 RAPA(j) = (Rj-Rf)(sB/sj) 總風險 (資金無法分散) 限於投資標的相同基金 詹森指標 Rj-Rf= aj+b*(Rm-Rf)+e 市場風險 (資金可分散) 並未