建设项目技术经济评价方法ppt课件

1、第3.2节 经济评价方法1本 节 内 容2 基准收益率确实定方法1 经济评价目的3 工程技术方案经济评价融资前分析排除了融资方案变化的影响，不思索资金来源，从工程投资总获利角度，调查工程方案设计的合理性。融资前分析计算的相关目的，应作为初步投资决策与融资方案研讨的根据和根底。融资前分析融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为根底，调查工程在拟定融资条件下的盈利才干、偿债才干和财务生存才干，判别工程方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案，协助投资者作出融资决策。融资后分析财务分析资料1 经济评价目的 普通宜先进展融资前分析，在融资前分析分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，

2、再进展融资后分析。财务分析融资前分析融资后分析融资前分析应该以动态折现现金流量为主，静态分析非折现现金流量分析为辅。计算工程投资内部收益率、净现值和静态投资回收期等目的融资后的盈利才干分析应包括动态分析和静态分析两种。计算内部收益率、投资回收期、总投资收益率、工程资本金净利润率等目的1 经济评价目的总投资收益率E工程资本金净利润率静态投资回收期Pt指标分类1 经济评价目的静态目的(不思索资金时间价值盈利才干分析目的清偿才干分析目的动态目的思索资金时间价值费用现值(PC)费用年值(AC)资产负债率借款归还期 Pd 速动比率流动比率净年值(NAV)内部收益率(IRR)动态投资回收期 Pt净现值指数

3、(NPVI)净现值(NPV)盈利才干分析目的费用评价分析目的一、经济评价目的1 原理 累计净现金流量为0时所需时间 用工程各年的净收益来回收全部投资所需求的期限1 经济评价目的1.静态投资回收期Pt二、盈利才干分析目的2适用公式当年收益A相等时：I总投资A 0 1 2 n-1 ntI当年收益A不等时：例题1 经济评价目的二、盈利才干分析目的3 判别准那么PtPc可行；反之，不可行。其中Pc为基准投资回收期。投资回收期越短，工程抗风险才干越强。4 特点1 经济评价目的优 点概念明晰，简单易用；可反映工程风险大小；被广泛用作工程评价的辅助性目的。缺 点不能较全面地反映工程全貌；难以对不同方案的比较

4、选择作出正确判别。二、盈利才干分析目的1原理： 动态投资回收期是在计算投资回收期时思索了资金的时间价值。HGO金额t累计净现金流量累计折现值OG静态投资回收期OH动态投资回收期当累计净现金流量0时当累计折现值0时二、盈利才干分析目的例题1 经济评价目的2.动态投资回收期Pt3判别准那么： 从例3.1得到该方案的静态投资回收期为2.5年，而此例计算得出动态投资回收期为3.47年，普通而言，投资工程的动态投资回收期大于静态投资回收期。动态投资回收期不大于基准投资回收期，即：PtPc，可行；反之，不可行。二、盈利才干分析目的2适用公式：由上可得动态投资回收期的适用公式：1 经济评价目的1 原理 式中

5、： TI工程总投资。 EBTI工程正年年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。(通俗地说就是不扣除利息也不扣除所得税的利润)EBIT=利润总额+利息=净利润+所得税+利息1 经济评价目的例题二、盈利才干分析目的2 判别准那么ROI同行业的收益率参考值，阐明用投资收益率表示的盈利才干满足要求，可行；反之，不可行。3.总投资收益率ROIP741 经济评价目的4.工程资本金净利润率ROE表示工程资本金的盈利程度，系指工程到达设计才干后正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润NP与工程资本金EC的比率。1 原理 二、盈利才干分析目的式中：NP工程正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润; EC工

6、程资本金。2 判别准那么工程资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，阐明用工程资本金净利润率表示的盈利才干满足要求。资 本 金1. 什么是资本金？ 据我国规定：“设立企业必需有法定的资本金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。 我国有关法规遵照实收资本与注册资金相一致的原那么。资本金在不同类型的企业中的表现方式有所不同。股份的资本金被称为股本，股份以外的普通企业的资本金被称为实收资本。实收资本制，即在公司成立时，必需确定资本金总额，并一次认足； 建立工程资本金不断是一个颇具争议性的问题 之所以要求工程资本金，主要是从防备工程本身风险、金融风险等方面思索。工程建立方希望资本金越低越

7、好，金融部门那么希望资本金越高越好，贷款风险越小越好。过去曾出现许多企业工程资本金比例非常低甚至无资本金，最终给银行贷款呵斥宏大损失，酿成金融风险。比较典型的是，个别房地产企业“空手套白狼：一些开发商与政府有关部门个别官员勾结拿到建立用地批文，然后用批文到银行贷款，偿付土地预付款项；再利用住房预售预付款进展住房开发建立。自始至终开发商一分钱资本金都没有，空手套白狼赚钱。一旦工程有问题，风险全部由银行扛着，开发商拍屁股走人，一点损失也没有。这种做法其实套的是银行贷款。 资 本 金 净现值NPV1原理： 按设定的折现率，将工程寿命期内每年发生的现金流量折现到建立期初的现值之和。 例：现金流量图如下

8、：NPV？折现CI-CO0 1 2 3ni10二、盈利才干分析目的1 经济评价目的5.净现值NPV2判别准那么：净现值NPV是评价工程盈利才干的绝对目的。对一方案来说，NPV0，阐明该方案能满足基准收益率要求的盈利水并且还能得到超额收益，故方案可行； NPV0时，阐明该方案不能满足基准收益率要求的盈利程度，该方案不可行。 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。例题二、盈利才干分析目的1 经济评价目的3要阐明的几个问题：HABCDEFGO金额t累计净现金流量累计折现值 累计净现值曲线DFEFOGOH累计净现金流量期末净现值静态投资回收期动态投资回收期二、盈利才干分析目的1 经济评价目的净现值与

9、i的关系i 当i=i时，NPV=0；当i0；当ii时，NPV0。 i，NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；NPVi(%)0 基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果评价有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策失误。内部收益率二、盈利才干分析目的1 经济评价目的净现值目的的缺乏之处：NPV与IC有关，而IC确实定往往比较复杂，故其评价的可靠性和可信度下降；NPVi(%)0 可经过引入内部收益率IRR来解决此问题。二、盈利才干分析目的1 经济评价目的在互斥方案评价时，净现值必需慎重思索互斥方案的寿命，假设互斥方案寿命不等，必需构造一个一样的研讨期，才干进展各个方案之间的比选；净现值目

10、的的缺乏之处续：A方案500500 0 1tB方案 01000单位：万元t可经过引入净年值NAV来处理此问题。二、盈利才干分析目的1 经济评价目的基准收益率确实定 1、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观念所确定的、可接受的技术方案最低规范的收益程度。其在本质上表达了投资决策者对技术方案资金时间价值的判别和对技术方案风险程度的估计，是投资资金该当获得的最低盈利率程度，它是评价和判别技术方案在财务上能否可行和技术方案比选的主要根据。因此基准收益率确定得合理与否，对技术方案经济效果的评价结论有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。部分行业建设项目财务

11、基准收益率测算与协调序号行业名称 财务基准收益率（融资前税前指标） 财务基准收益率（项目资本金税后指标）19市政191城市快速轨道56192 供水88193 排水44196 垃圾处理81020公路与水运交通201公路建设67203 泊位88204 航道4621房地产项目121322商业性卫生项目101224商业性文化娱乐设施1213备注 本表格选取部分行业指标示例；以上指标均为专家调查结果；行业序号按照国民经济行业分类和代码。2、基准收益率的测定:1在政府投资工程以及按政府要求进展财务评价的建立工程中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进展确定。 2在企业各类技术方案的经济效果评价中

12、参考选用的行业财务基准收益率，应在分析一定时期内国家和行业开展战略、开展规划、产业政策、资源供应、市场需求、资金时间价值、技术方案目的等情况的根底上，结合行业特点、行业资本构成情况等要素综合测定。2、基准收益率的测定:3在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先思索国家风险要素。4投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，除了应思索上述第2条中所涉及的要素外，还应根据本身的开展战略和运营战略、技术方案的特点与风险、资金本钱、时机本钱等要素综合测定。自行测定技术方案1)资金本钱是为获得资金运用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的运用费。 2)投资的时机本钱是指投资者将有限的资金用

13、于拟实施技术方案而放弃的其他投资时机所能获得的最大收益。 显然，基准收益率应不低于单位资金本钱和单位投资的时机本钱，这样才干使资金得到最有效的利用。这一要求可用下式表达: ic i1 =max单位资金本钱，单位投资时机本钱 (3)投资风险。在整个技术方案计算期内，投资者要冒着一定的风险作决策。为此，投资者自然就要求获得较高的利润，否那么他是不愿去冒风险的。所以在确定基准收益率时，仅思索资金本钱、时机本钱要素是不够的，还应思索风险要素，通常以一个适当的风险补助率i2来提高ic值。就是说，以一个较高的收益程度补偿投资者所承当的风险，风险越大，补助率越高。 普通说来，从客观上看，资金密集型的技术方案

14、，其风险高于劳动密集型的;资产公用性强的风险高于资产通用性强的;以降低消费本钱为目的的风险低于以扩展产量、扩展市场份额为目的的。从客观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 (4)通货膨胀。通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。由于通货膨胀年年存在，因此，通货膨胀的影响具有复利性质。普通每年的通货膨胀率是不同的，但为了便于研讨，常取一段时间的平均通货膨胀率，即在所研讨的时期内，通货膨胀率可以视为固定的。假设技术方案现金流量是按当年价钱预测估算的，那么应以年通货膨胀率i3修正ic值。 ic i1 + i2 + i3总之，合理确定

15、基准收益率，对于投资决策极为重要。确定基准收益率的根底是资金本钱和时机本钱，而投资风险和通货膨胀那么是必需思索的影响要素。内部收益率IRR6.内部收益率IRR内部收益率(IRR)的本质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 i?NPV=0折现CI-CO0 1 2 3n净现值为0时的折现率二、盈利才干分析目的1 经济评价目的2评价准那么：假设IRRic，那么NPV0，工程在经济效果上可行；假设IRRi*，那么NPV(ic)50年绝对效果检验相对效果检验方案比选桥梁、铁路、 运河、机场三、互斥方案经济评价3 工程技术方案经济评价三、互斥方案经济评价3 工程技术方案经济评价

16、1.互斥方案静态评价1增量投资收益率法增量投资所带来的运营本钱上的节约与增量投资之比就叫增量投资收益率。增量投资收益率法就是经过计算互斥方案增量投资收益率，以此判别互斥方案相对经济效果，据此选择方案。对比方案的产出量或消费率、年营业收入一样的情形式中：I1、I2分别为方案1、2的投资额，C1、C2分别为运营本钱，且设I2I1，C2C1。假设计算出来的增量投资收益率大于基准投资收益率，那么投资大的方案可行。三、互斥方案经济评价3 工程技术方案经济评价2增量投资回收期法P54) 增量投资回收期就是用互斥方案运营本钱的节约或增量净收益来补偿其增量投资的年限。假设计算出来的增量投资回收期小于基准投资回

17、收期，那么投资大的方案就是可行的，反之，选投资小的方案。例题 净现值法与净年值法净现值法是对计算期一样的互斥方案进展相对经济效果评价最常用的方法。绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；相对效果检验：计算经过绝对效果检验后的两两方案的NPV或NAV；选最优方案：相对效果检验最后保管的方案为最优方案。a.操作步骤 1计算期一样的互斥方案经济评价例题三、互斥方案经济评价3 工程技术方案经济评价2.互斥方案动态评价b.判别准那么NPVi0且maxNPVi所对应的方案为最优方案NAVi0且maxNAVi所对应的方案为最优方案 费用现值法与费用年值法对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案

18、，只须进展相对效果检验，判别准那么是：费用现值或费用年值最小者为最优方案。例题三、互斥方案经济评价3 工程技术方案经济评价增量内部收益率法操作步骤如下： a.将方案按投资额由小到大排序；b.进展绝对效果检验：计算各方案的IRR或NPV，NAV)，淘汰IRRic或NPV0，NAVIc，那么投资现值大的方案为优；假设IRRl时，以投资较大方案为优无资金限制时，可选择NPV较大者方案比选(互斥方案选优)内部收益率净现值 目的用途 本节终了【资料】方案比选中经济评价目的的运用范围表资料来源：第三版P633 工程技术方案经济评价静态、动态经济效果评价目的的含义、特点静态、动态经济效果评价目的计算方法和评

19、价准那么不同类型投资方案适用的评价目的和方法本章作业：P “习题 1、2、4、5、6、7、8、9题本 节 小 结投资回收期的概念和计算净现值和净年值的概念和计算基准收益率的概念和确定净现值与收益率的关系内部收益率的含义和计算利息备付率和偿债备付率的含义和计算互斥方案的经济评价方法本节重点熟习静态、动态经济效果评价目的的含义、特点掌握静态、动态经济效果评价目的计算方法和评价准那么掌握不同类型投资方案适用的评价目的和方法净现值与收益率的关系内部收益率的含义和计算互斥方案的经济评价方法本节要求本节难点本节终了年份0123456净现金流量1000500400200200200200累计净现金流量100

20、0500100100300500700【例题3-1】某工程投资方案各年份净现金流量如下表所示：可知：2Pt3解：根据投资回收期的原理：年份0123456净现金流量1000500400200200200200累计净现金流量1000500100100300500700线性插入由上可知：【例题3-2】对例3.1的工程思索资金时间价值后，净现金流量序列如下表所示，i=10%，试求动态投资回收期。年份0123456净现金流量1000500400200200200200折现系数10.90910.82640.7513 0.68300.6209 0.5645折现值-1000454.55330.56150.26

21、136.6累计折现值-1000-545.45-214.8964.6371.97可知：3 0，故该方案在经济效果上是可行的。【例题3-5】某工程净现金流量如下表所示。当基准收益率为12%时，试用内部收益率判别该工程在经济效果上能否可行。年份0123456净现金流量-200405040506070 解：根据IRR试算法的步骤：第一步，估算一个适当的试算收益率，令i112 ，计算NPV1的值。NPV1=-200+40P/F,12%,1+50P/F,12%,2+40P/F,12%,3+50P/F,12%,4+60P/F,12%,5+70P/F,12%,6 =-200+400.8929+500.7972

22、+400.7118+500.6355+60 0.5674+700.5066=5.329万元NPV2=-200+40P/F,14%,1+50P/F,12%,2+40P/F,14%,3 +50P/F,14%,4 +60P/F,14%,5+70P/F,14%,6 =-200+400.8772+500.7695+400.6750+500.5921+60 0.5194+700.4556=-6.776万元第二步，令i214 ，计算NPV2的值。i2i1可得 IRR = i1+ 由式第三步，用线性内插法算出IRR由于IRR=12.88% ic12 ，故此方案是可以接受的。=0.12+ =0.1288=12.

23、88% IRR【例题3-6】以例题3.4为例，某工程各年的净现金流量如以下图所示，试计算其净现值指数i10。200万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9tA140万元P?由净现值指数的计算公式得： 对于单一工程而言，净现值指数的判别准那么与净现值一样。对多方案评价，净现值指数越大越好。解：经过例题3.4曾经知道，【例题3-7】某工厂欲引进一条新的消费线，需投资100万元，寿命期8年，8年末尚有残值2万元，估计每年收入30万元，年本钱10万元，该厂的期望收益率为10%，用净年值目的判别该工程能否可行？ NAV=30-10-100A/P，10%，8+2A/F，10%，8 =20-1000.18

24、744+20.08744 =1.43万元0 根据NAV的判别准那么可知该工程可行。解：现金流量图如下：投资100万本钱10万 0 1 2 3 4 5 6 7 8t收入30万残值2万【例题3-8】 三个投资方案的投资费用数据列于下表，各方案的寿命期为5年，基准收益率为8%，试用费用现值与费用年值选择最优方案。年 份012345方案A投资3.50.7年运营费用0.120.120.110.110.13方案B投资4.2年运营费用0.130.130.1450.160.18方案C投资5.0年运营费用0.10.0850.10.10.12单位：百万元解：首先分别画出三个方案的现金流量图，分别见以下图：用费用现

25、值目的进展判别 PCA= 3.5+0.12(P/F,8%,1)+0.12 (P/F, 8%, 2)+(0.7+0.11)(P/F, 8%, 3) +0.11(P/F, 8%, 4)+0.13(P/F, 8%, 5) = 3.5+0.120.9259+0.120.8573+0.810.7938+0.110.735 +0.130.6806 =4.5264万元A方案现金流量图：0.120.120.11 0.70.110.130123453.5tPCB=4.2+0.13(P/F, 8%, 1)+0.13(P/F, 8%, 2)+0.145 (P/F, 8%, 3) +0.16(P/F, 8%, 4)+

26、0.18(P/F, 8,5) =4.2+0.130.9258+0.130.8573+0.1450.7938+0.160.735 +0.180.6806 =4.7871万元B方案现金流量图：4.20.130.130.1450.16 0 1 2 3 4 50.18tPCC=5.0+0.1(P/F, 8%, 1)+0.085(P/F, 8%, 2)+0.1(P/F, 8%, 3) +0.1(P/F, 8%, 4)+0.12(P/F, 8%, 5) =5.0+0.10.9259+0.0850.8573+0.10.7938+0.10.735 +0.120.6806 =5.4万元 C方案现金流量图：5.0

27、0.10.10.0850.1 0 1 2 3 4 50.12t由于PCAPCBPCC，所以方案A最优。用费用年值目的判别：ACA=PCAA/P, 8%,5=4.52640.2505=1.1339万元ACB=PCBA/P, 8%,5=4.78710.2505=1.1992万元ACC=PCCA/P, 8%,5=5.40.2505 =1.3527 (万元)A方案费用最低，A方案最优，可见采用费用年值法更简便。【例题3-9】某企业借款归还期为4年，各年利润总额、税前利润、折旧和摊销费数额如下表所示，请计算其利息备付率和偿债备付率。年初累计借款总额利率税前利润总额25EBITDA所得税/销售收入运营本钱

28、/265493254315204405155174155100001.131.170.940.7224501925431520440515517421757321757221707521657743799549776493274208275.4199.191.9713.9063891425431737741625951521431423696132654481-5384-638917683754481538442543425434254310231410231410231410231412063610945859548103174321 年偿债备付率还本付息资金来源利息备付率还本付息总额付息还

29、本税后利润所得税税前利润摊销折旧息税前利润 EBITDA单位：万元 上述计算结果阐明，本企业前两年的利息备付率均远低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第4年后这种情况将得到好转。【例题3-10】三个独立方案A、B、C，其现金流量表如下所示，试用净现值、净年值、内部收益率法来判别其经济可行性。ic15。101500400010000C10120031008000B10100024005000A寿命年支出年收入初始投资0年方案单位：万元解： 用净现值法判别：由于NPVA0，NPVB0，NPVC0，故三个方案均可行。由于NAVA0，NAVB0，NAVC0，故三个方案均可

30、行。用净年值法判别：对于独立方案，不论采用净现值、净年值或内部收益率评价方法，其评价结论都是一样的。用内部收益率法判别：由于IRRAiC=15%，IRRBiC，IRRCiC，故三个方案均可行。【例题3-11】某工程有两种备选方案，A方案的总投资为1300万元，估计每年净收益为299万元， B方案的总投资为1820万元，每年净收益为390万元，试用差额投资回收期法确定最优方案。Ic为6，规范投资回收期为8年。解： 计算A、方案的投资回收期：计算增量投资回收期： 由于B方案对A方案的增额投资回收期小于规范投资回收期，故应选择投资较大的方案B。【例题3-12】三个相等寿命互斥方案如下表所示。Ic为1

31、5， 试用净现值法选择最正确方案。10年 5000 20000 C10年 3800 16000 B10年 2800 10000 A寿命年净收益初始投资方案单位：元解： 计算各方案的绝对效果并检验由于NPVA0，NPVB0，NPVC0，故三方案都经过了绝对经济效果检验。即三个方案均可行。计算各方案的相对效果并确定相对最优方案由于 0，故以为A方案优于B方案 由于 0，故以为C方案优于A方案，故C方案最优。 从上例可看出，只需经过相对效果检验的最优方案才是独一应被接受的方案。【例题3-13】两个收益一样的互斥方案A和B的费用现金流量如下表所示。Ic为10，试在两个方案中选择最正确方案。单位：万元1

32、515寿命(年)9.82517.52年费用225150初始投资BA方案7.69575增量费用现金流量(BA)由于PCAIRRCIRRBic，似乎方案A最优，但与例3.12中净现值法及净年值法的结果矛盾。可见，直接运用IRR判别不可行。计算各方案的相对效果并确定相对最优方案方案C的内部收益率为21.5，大于基准折现率15，其增额内部收益率为17.13，也大于基准折现率15，应选C方案。方案B大于方案A的投资额称为增额投资，下面来分析二者增额投资的内部收益率。IRRB-A小于基准折现率15，所以排除B方案。IRRC-A大于基准折现率15，所以排除A方案。【例题3-15】两个收益一样的互斥方案A和B

33、的费用现金流量如下表所示。Ic为10，试在两个方案中选择最正确方案。单位：万元1515寿命(年)9.82517.52年费用225150初始投资BA方案7.69575增量费用现金流量(BA)解： 采用差额内部收益率法解得 =6.14，由于 ，故可断定投资小的方案A优于投资大的方案B。采用费用现值法运用差额内部收益率法比选仅有费用现金流量的互斥方案时，无非是把增额投资所导致的对其他费用的节约看成增额收益。两种方法均可由于PCANAVBNAVA，故方案C最优。对于仅有或仅需计算费用现金流量的寿命不等互斥方案，可以用费用现值法或费用年值法进展比选。MINPCi所对应的方案为最优方案。【例题3-17】试

34、对例3.16中的三项寿命不等的互斥投资方案用净现值法作出取舍决策。Ic为15643寿命年450040003000年度收入150010001000年度支出3002000残值900070006000初始投资CBA方案单位：万元解：用最小公倍数法按净现值法对方案进展评价。计算期为12年。三个方案的现金流量图如下所示：A方案0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12t6000600060006000A收3000A支1000B方案0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12t700070007000A收4000A支1000200200200C方案 0 1 2 3 4 5 6 7

35、 8 9 10 11 12t90009000A收4500A支1500300300因NPVCNPVBNPVA，故方案C最优，与净年值法结论一样。【例题3-18】某河上建大桥，有A、B两处选点方案如下表所示，假设ic为10，试比较何者为优？4.5每5年一次5每10年一次再投资0.81.5年维护费22303080一次投资BA方案单位：万元解：该例仅需计算费用现金流量，可以对比净现值法，采用费用现值法进展比选。现金流量图如下所示：A方案308055A1.5 0 10 20单位：万元B方案22304.5A0.8 0 5 10 15 204.54.54.5单位：万元由于PCBNPVBNPVA+B，故A方案为最优方案。 对现金流量相关型方案，不能简单地按照独立方案或互斥方案的评价方法来分析，而应首先确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互影响作出准确的估计，然后根据方案之间的关系，把方案组合成互斥的组合方案。 假设用净年值法和内部收益率法对表2中的互斥方案进展评价选优，也可得到一样的结论。 0.65130200D0.7112160C0.8192240B0.9180200ANPVINPV初始投资独立方案单位： 万元【例题3-21】某公司有四