第五章项目投资_ppt课件

1、第二节 现金流量的内容及估算第一节 工程投资概述第三节 工程投资评价第五章 工程投资2 一、投资的含义和种类一投资的含义投资是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定对象投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 第一节 工程投资概述3二、工程投资及其特点一工程投资的含义工程投资是一种以特定建立工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。二工程投资的特点1投资数额大2影响时间长3资金周转缓慢，变现才干差4投资风险高4 三、工程投资的普通程序工程投

2、资的普通程序要经过提出可行性分析决策评价实施工程投资再评价五个步骤：一工程投资的提出二工程投资的可行性分析三工程投资的决策评价四工程投资的实施五工程投资再评价5四、工程投资的计算期及其构成工程计算期记作n，是指工程从开场投资建立到最终清理终了整个过程的全部时间，即工程的有效继续时间。工程计算期通常以年为计算单位。工程计算期n建立期s 运营期 p运营期试产期达产期 6工程投资金额及其投入方式 反映工程投资金额的目的主要有： 原始投资额，是反映工程所需现实资金的价值目的。 投资总额，是反映工程投资总体规模的价值目的，它等于原始总投资与建立期资本化利息之和。 建立期资本化利息，是指在建立期发生的与购

3、建工程所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 7一、工程投资的概念第一节重点内容回想：第二节 现金流量的内容及估算二、工程投资的特点三、工程投资的计算期8一、现金流量的概念现金流量，是指一个投资工程所引起的现金流出和现金流入的总称。 现金流量是工程决策评价的根本前提和主要根据。这里的“现金概念是广义的，包括各种货币资金及与投资工程有关的非货币资产的变现价值。第二节 现金流量的内容及估算 为什么“利润不是工程投资财务决策评价的根本前提和主要根据？ 请思索：利润与现金流量在投资决策中，研讨的重点是现金流量，而把利润的研讨放在次要位置，理由是：1整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总

4、计是相等的。2利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产减值损失提取等人为要素的影响，而现金流量的分布不受这些人为要素的影响，可以保证评价的客观性。3在投资分析中，现金流动情况比盈亏情况更重要。11从内容上看，现金流量包括：现金流出量现金流入量现金净流量 二、现金流量的内容121建立投资2垫支的流动资金投资3付现本钱4各项税款5其他现金流出量 1.现金流出流量 现金流出量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金支出的添加额，简称现金流出。13现金流入量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金收入的添加额，简称现金流入。2.现金流入流量 1营业收入2回收固定资产的余值3回收垫支的

5、流动资金143.现金净流量 现金净流量指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。现金净流量=现金流入量-现金流出量 当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。15 1、现金净流量详细计算时的假设 全权益投资假设建立期投入全部资金假设计算工程现金流量时遵照时点目的假设建立期的净现金流量置于每期期初，运营期的净现金流量置于每期期末建立期没有现金流入，运营期不再追加投资运营期与折旧年限一致假设三、现金流量的计算在实践任务当中普通采用简化计算公式的方式计算现金净流量，即根据工程计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量详细内容，直接计算各阶段的现金净流量。172、现金净流量计算公式普通公式

6、现金净流量=现金流入量-现金流出量分阶段计算公式 各年建立期： NCFt =原始投资额 各年运营期: NCFt =营业收入-付现本钱-所得税 =营业收入-营业本钱-折旧-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =净利润+折旧 终结点： NCFt =运营期最后一年的现金净流量+回收额阐明： 建立期没有现金流入只需现金流出； 回收额包括税后净残值和垫支的营运资金；H公司预备购入一设备以扩展消费才干，需投资30000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每年的付现本钱为5000元。假设所得税税率30%。要求：估算方案的现金流量。 例题分阶段计算建立期

7、NCF=-30000元运营期各年现金净流量15000-5000-60001-30%+6000=8800元终结点 NCF=8800+0=8800元甲公司新建工程，初始投资12000元，需垫支流动资金3000元，建立期0年，采用直线法计提折旧，运用寿命5年，5年后设备清理残值收入2000元，5年中每年营业收入8000元，付现本钱第一年3000元，以后逐年添加400元。假设所得税税率40%。要求：计算该工程各年现金净流量。 请思索：分阶段计算建立期 NCF=-12000+3000=-15000元运营期各年现金净流量终结点 NCF=2840+2000+3000=7840元第一年 3800元第二年 36

8、50元第三年 3320元第四年 3080元第五年 2840元提示未来期间现实货币资金收支运动替代利润目的作为反映工程效益信息简化了投资决策评价目的的计算有助于利用资金时间价值进展动态投资效果的综合评价四、现金流量的作用23一、现金流量的内容本节重点内容：第二节 现金流量的内容及估算二、现金净流量流量的计算简化计算方法二、现金净流量计算时的假设24第三节 工程投资决策评价目的及其计算 一、工程投资决策评价目的及其分类 一工程投资决策评价目的的含义 工程投资决策评价目的是指用于衡量和比较投资工程可行性以便据以进展方案决策的定量化规范与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化目的构成。2

9、5二工程投资决策评价目的的分类 1按其能否思索货币时间价值，分为 静态评价目的，是指在计算过程中不思索货币时间价值要素的目的，又称为非贴现评价目的，包括：投资收益率、投资回收期等。 动态评价目的，是指在计算过程中充分思索和利用货币时间价值要素的目的，又称为贴现评价目的，包括：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。262按其性质不同，分为正目的和反目的 投资收益率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率属于正目的，在评价决策中，这些目的值越大越好。 投资回收期属于反目的，在评价决策中，这类目的的值越小越好。27 3按其数量特征的不同，分为绝对目的和相对目的 前者包括以时间为计量单位的投资回收

10、期目的和以价值量为计量单位的净现值目的； 后者除现值指数用指数方式表现外，大多为百分比目的。 284按其在决策中所处的位置，分为 净现值、内含报酬率等为主要目的； 投资回收期为次要目的； 投资收益率为辅助目的。29二、静态评价目的一静态投资回收期 投资回收期是根据回收初始投资额所需求时间的长短来断定该方案能否可行的方法。1假设运营期每年的现金净流量相等，投资回收期可按下式计算： 投资回收期=原始投资总额年现金净流量2假设运营期每年的现金净流量不相等，那么需计算每年年末累计现金净流量和尚未收回的投资额，然后计算投资回收期。30 投资回收期的优点也是易于计算和了解，主要缺陷在于： 1没有思索资金时

11、间价值； 2只思索了回收期内的现金净流量，没有思索回收期满后的现金净流量。31二投资收益率 ROI 投资收益率又称投资报酬率、投资利润率，是指正常消费年度利润或年平均利润占投资总额的比率。投资收益率= 年息税前利润投资总额投资收益率的决策规范是：投资工程的投资收益率越高越好。 32 投资收益率目的具有简单、明了、易于掌握的优点，该目的的缺陷有： 一是，没有思索货币时间价值要素，不能正确反映建立期长短及投资方式不同对工程的影响； 二是，该目的的分子分母其时间特征不一致，因此在计算口径上可比根底较差。 33三、动态评价目的一净现值 NPV净现值是指在工程计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量

12、的现值的代数和。其计算公式为： 净现值=工程计算期内各年的现金净流量复利现值系数34采用净现值目的的决策规范是： 净现值0为可行方案； 净现值0为不可行方案。35 假设几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。 假设几个投资方案的初始投资额不相等，那么不宜采用净现值，可采用其他评价目的如净现值率等进展分析和评价。36净现值的优点： 一是，思索了资金的时间价值，可以反映各种投资方案的净收益，加强了投资经济性的评价； 二是，思索了工程计算期的全部净现金流量，表达了流动性与收益性的一致； 三是，思索了投资风险性，由于折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高

13、。 37其缺陷是：不能提示各个投资方案本身能够到达的实践投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不一样，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价。 38 二净现值率 NPVR 净现值率是指投资工程的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式为： 39决策原那么：NPVR0，投资工程可行。 其优点: 在于可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系;其缺陷: 与净现值目的类似，同样无法直接反映投资工程的实践收益率。40三现值指数 PI 现值指数是指按选定的折现率计算的工程投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为： 411.现值指数与净现值率的关系净现值投产后各

14、年净现金流量的现值合计原始投资的现值合计净现值率=工程的净现值/原始投资现值合计 =投产后各年净现金流量现值合计-原始投资现值合计/原始投资现值合计 =获利指数1所以：获利指数=1净现值率 422.现值指数与净现值的关系获利指数=1净现值率 1 假设NPV大于0，那么PI大于12 假设NPV等于0，那么PI等于13 假设NPV小于0，那么PI小于1 43现值指数的优缺陷与净现值根本一样。 现值指数可从动态的角度反映工程投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用现值指数进展对比。 其缺陷: 除了无法直接反映投资工程的实践收益率外，计

15、算起来比净现值目的复杂。44四内含报酬率 IRR 内含报酬率又称内部收益率，它是使投资工程的净现值等于零的折现率。决策原那么：多个方案进展比较时，应选择内含报酬率最大的方案。45内含报酬率的计算过程如下： 1假设每年的现金净流量相等，那么按以下步骤计算： 第一步：计算年金现值系数： 46 第二步：查年金现值系数表，在一样的期数内，找出与上述年金现值系数相临近的较大和较小的两个折现率。 第三步：根据上述两个临近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资工程的内含报酬率。47 2假设每年现金净流量不相等，那么需求按以下步骤计算: 第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。 第二

16、步：根据上述方法，找出两个临近的折现率，再用插值法计算出投资工程的实践内含报酬率。48内含报酬率的优点: 注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益程度，比较客观。但该目的的计算过程比较费事。 49 以上引见的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率四个目的，都属于折现的决策评价目的，它们之间存在以下数量关系，即： 当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率； 当净现值=0时，净现值率=0，现值指数=1，内含报酬率=设定折现率； 当净现值0时，净现值率0，现值指数1，内含报酬率设定折现率；50净现值、内含报酬率、现值指数、净现值率为主要目的；投资回收期为次要目的；

17、投资收益率为辅助目的。利用净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率目的对同一个独立工程进展评价，会得出完全一样的结论。51一、独立投资工程的财务可行性评价判别独立投资方案可行性的规范：1.净现值0，净现值率0， 获利指数1，内含报酬率设定折现率，含建立期的投资回收期工程计算期的一半，不含建立期的投资回收期消费运营期的一半，投资收益率基准投资收益率事先给定。 第四节 工程投资决策评价目的的运用522.假设某一投资工程的评价目的同时不满足上述条件，即同时发生以下情况： 净现值0，净现值率0，获利指数1,内含报酬率设定折现率，含建立期的投资回收期工程计算期的一半，不含建立期的投资回收期消费运营期的一半

18、，投资收益率基准投资利润率。533.当静态投资回收期次要目的或投资收益率辅助目的的评价结论与净现值等主要目的的评价结论发生矛盾时，该当以主要目的的结论为准。54【例判别题】在评价投资工程的财务可行性时，假设静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值目的的评价结论发生矛盾，该当以净现值目的的结论为准。55二、多个互斥方案的比较与优选 工程投资决策中的互斥方案是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能同时并存的投资方案。 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性可行的不一定都是最优的的前提下，利用详细决策方法对各个方案进展比较，利用评价目的从各个已具备财务可行性的备选方案中最终选出一个最

19、优方案的过程。561.净现值法所谓净现值法，是指经过比较一切已具备财务可行性投资方案的净现值目的的大小来选择最优方案的方法。这种方法适用于原始投资一样且工程计算期相等的多方案比较决策。在此法下，净现值最大的方案为优。572.净现值率法所谓净现值率法，是指经过比较一切投资方案的净现值率目的的大小来选择最优方案的方法。在此法下，净现值率最大的方案为优。 583.差额投资内含报酬率法 NCF 差额投资内含报酬率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的根底上，计算出差额内部收益率，并与行业基准折现率进展比较，进而判别方案优劣的方法。书上例题59关于这种方法需求留意三个问题：1适用范围：该法适用于两个原始