外汇与汇率最新修改.

1、第二章第二章 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 基本概念基本概念一、外汇的概念一、外汇的概念外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产不包括广义外汇中不包括广义外汇中的外币有价证券的外币有价证券 一种外币成为外汇的前提条件：一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换；可以自由兑换； 被普遍接受被普遍接受 二、汇率的概念二、汇率的概念 汇率是一个国家（或地区）的货币用另一汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国

2、家（或地区）的货币表示的价格，或者说是个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。两国货币的兑换比率。三、汇率标价法三、汇率标价法 1. 1. 直接标价法直接标价法 2. 2. 间接标价法间接标价法 3. 3. 美元标价法美元标价法 （一）直接标价法（一）直接标价法指以一定单位（指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）的外国等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。以本国货币表示外国货币的价格。

3、 USD 1 = CNY 7.5104（在中国市场上）外币货币量固定不变货币量固定不变的是的是外币外币 本币本币 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值，或升，或本国货币币值下降，称为外币升值，或称本币贬值。称本币贬值。 例如，在直接标价法下例如，在直接标价法下,我国人民币市场汇率为：我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1=CNY 7.5014USD1=CNY 7.5014 月末：月末：USD1=CNY 7.5200USD1=CNY 7

4、.5200 说明说明美元币值上升，人民币币值下跌美元币值上升，人民币币值下跌。 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好向和汇率值的增加或减少的方向正好相同相同。 除除英国、美国、澳大利亚英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都采外，大多数国家都采用直接标价法。用直接标价法。 （二）间接标价法（二）间接标价法以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。接标价法下，

5、以外国货币表示本国货币的价格。 GBP 1 USD 1.8115（在英国市场上） 本币本币 外币外币货币量固货币量固定不变的定不变的是是本币本币间接标价法下（英国市场）英镑长期以来采用间接标价法英镑长期以来采用间接标价法美国美国19781978年年9 9月月1 1日起采用间接标价法日起采用间接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法 （三）美元标价法（三）美元标价法它是指以美元和其他国家的货币来表示它是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。各国货币汇率的方法。 USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860人们将

6、各种标价法下数量固定不变的货币叫做人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基基准货币准货币，把数量变化的货币叫做，把数量变化的货币叫做标价货币标价货币。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币。本币。在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。外币。标标 价价 方方 法法 的的 相相 对对 性性针 对 本 币 的 相 对 位 置 而 言USD1=CHF1. 4726纽 约苏 黎 士本 币 在 前本 币 在 后间 接 标 价 法直 接 标 价 法 四、汇率的种类四、汇率的种类基本汇率与套算汇率基本汇率与

7、套算汇率买入汇率与卖出汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率实际汇率与有效汇率汇率种类汇率种类实际操作汇率实际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排 1 1、基本汇率、基本汇率 选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币，并制订或报出汇率。即关键货币，并制订或报出汇率。 本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。 大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美大多数国家都把美元当作关

8、键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。元之间的汇率作为基本汇率。 2 2、套算汇率，又称为交叉汇率、套算汇率，又称为交叉汇率（1 1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：制定的人民币与美元的基本汇率是： USD1= CNY 8.2270 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： GBP1=USD 1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率:GBP1=CNY（1.78168.2270）=

9、CNY 14.6572（2 2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：是： USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.85683 3、买入汇率、买入汇率 买入汇率（买入汇率（Buying RateB

10、uying Rate），也称买入价），也称买入价（the Bid Ratethe Bid Rate），即银行从同业或客户买入），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。外汇时所使用的汇率。4 4、卖出汇率、卖出汇率 卖出汇率（卖出汇率（Selling RateSelling Rate），也称卖出价），也称卖出价（the Offer Ratethe Offer Rate），即银行向同业或客户卖），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。出外汇时所使用的汇率。5 5、中间汇率、中间汇率 中间汇率（中间汇率（Middle RateMiddle Rate），指银行买入价），指银行买入价和银行卖出价

11、的算术平均数，即两者之和再除和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以以2 2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 如何区分买入价和卖出价？如何区分买入价和卖出价？ 例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：报价如下： 巴黎巴黎 USD1=EUR 1.7505 USD1=EUR 1.7505 1.7615 1.7615 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.88901.88906 6、电汇汇率、电汇汇率 电汇汇率：银行通过电报方式向国外分支行电汇汇率：银行通过电报方式向国外

12、分支行命令付款给国外收款人所使用的汇率。命令付款给国外收款人所使用的汇率。国外收款人国外收款人银行电报银行电报国外分支行、国外分支行、代理行代理行7 7、票汇汇率、票汇汇率 票汇汇率：银行开出汇票给汇票人，由他携票汇汇率：银行开出汇票给汇票人，由他携带或邮寄给国外收款人所使用的汇率。带或邮寄给国外收款人所使用的汇率。国外收款人国外收款人银行汇票银行汇票汇款人汇款人（携带、邮寄）（携带、邮寄）8 8、信汇汇率、信汇汇率 信汇汇率：银行以邮件方式将委托书寄给国信汇汇率：银行以邮件方式将委托书寄给国外分支行（代理行），通过它支付给国外收款外分支行（代理行），通过它支付给国外收款人所使用的汇率。人所使

13、用的汇率。国外收款人国外收款人银行委托书银行委托书国外解付行国外解付行电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比, ,哪个高哪个低哪个高哪个低? ?为什么为什么? ?思考题思考题电汇汇率电汇汇率 票汇汇率票汇汇率 信汇汇率信汇汇率原因：原因：1 1）电汇成本高）电汇成本高2 2）不能占用客户资金，获取利息收入。）不能占用客户资金，获取利息收入。 9 9、固定汇率、固定汇率 固定汇率：一国货币与外币的比价基本固定汇率：一国货币与外币的比价基本固定，并且汇率的波动被限制在一定的范固定，并且汇率的波动被限制在一定的范围内。围内。1010、浮动汇率、浮动汇率 浮动汇率：根据市场供

14、求变化而自发浮动汇率：根据市场供求变化而自发形成的汇率。形成的汇率。国际外汇交易行情表国际外汇交易行情表(2005-4-15(2005-4-15） Apr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89

15、491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016

16、965-9741.30681.2957-Hong kong ，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-相关网站伦敦伦敦金融时报金融时报网站网站：http:/ 外汇管理局网站外汇管理局网站：http:/ 中国银行网站中国银行网站：http:/www.bank-of-

17、有关汇市评论可以查阅：有关汇市评论可以查阅： 和讯网：和讯网：http:/ 国研网：国研网：http:/练习题：1 1、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的汇价，中国银行答道：汇价，中国银行答道：1.6900/101.6900/10，请问：，请问：（1 1）中国银行以什么汇价向你买进美元）中国银行以什么汇价向你买进美元（2 2）你以什么汇价从中国银行买进英镑）你以什么汇价从中国银行买进英镑（3 3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇率率2 2、如果你是、如果你是ABCABC银行交易员，客户向你询问澳元银行交易员，

18、客户向你询问澳元兑美元汇价，你答复道：兑美元汇价，你答复道：0.7685/900.7685/90，请问：，请问：（1 1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少（2 2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少）如果客户要买进澳元，汇率又是多少3 3、如果客户向你购买了、如果客户向你购买了100100万元，随后，你打电话给一万元，随后，你打电话给一经纪公司想买回美元平仓，几家经纪公司的报价：经纪公司想买回美元平仓，几家经纪公司的报价：（1 1）经纪公司）经纪公司A A：7.8058/657.8058/65（2 2）经纪公司）经纪公司B B：7.8062/707.8062

19、/70（3 3）经纪公司）经纪公司C C：7.8054/607.8054/60（4 4）经济公司）经济公司D D：7.8053/637.8053/634 4、若汇率变化如下：、若汇率变化如下：USD1USD1CNY8.2772/86CNY8.2772/86变为变为USD1USD1CNY8.1723/36CNY8.1723/36，则（，则（ ）A A、美国出口增加、美国出口增加B B、美国出口减少、美国出口减少C C、中国出口增加、中国出口增加D D、中国出口减少、中国出口减少5 5、某日纽约外汇市场，、某日纽约外汇市场，GBP GBP USD1.5578/93USD1.5578/93，次日，次

20、日， GBPGBP USD1.5532/51,USD1.5532/51,说明说明( )( )A A、外汇汇率上涨、外汇汇率上涨B B、外汇汇率下降、外汇汇率下降C C、本币汇率上涨、本币汇率上涨D D、本币汇率下降、本币汇率下降6 6、在法兰克福外汇市场，、在法兰克福外汇市场，EUR1EUR1 USD0. 9876/89USD0. 9876/89用用的是（的是（ ）A A、间接标价法、间接标价法B B、直接标价法、直接标价法C C、市场标价法、市场标价法D D、美元标价法、美元标价法第二节第二节 决定汇率的基础及影响汇率变动的因素决定汇率的基础及影响汇率变动的因素一、决定汇率的基础一、决定汇率

21、的基础 1. 金币本位制度下决定汇率的基础金币本位制度下决定汇率的基础 铸币平价铸币平价 2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础金汇兑本位制度下决定汇率的基础 黄金法定平价黄金法定平价 金汇兑本位制度金汇兑本位制度 国际国际金汇兑本位制度金汇兑本位制度 3. 纸币流通制度下决定汇率的基础纸币流通制度下决定汇率的基础 购买力平价（有争议）购买力平价（有争议） 纸币流通制度特点纸币流通制度特点 （1 1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2 2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。 （3 3）纸币靠政府权力

22、强制流通。）纸币靠政府权力强制流通。 纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平； 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。持在某一水平上。 外汇供求外汇供求汇率汇率FSFdE E 二、外汇的升贬值及其比率二、外汇的升贬值及其比率 外汇的升值与贬值外汇的升值与贬值 外汇的升贬值率外汇的升贬值率E 外外= e1 e0e0. (1)E本本 = e0 e1e1. (2) (1)(1)式和式和(2)(2)式中，式中

23、，E E 表示直接标价法情况下汇率表示直接标价法情况下汇率变动率；变动率； e e0 0表示原来汇率；表示原来汇率； e e1 1 表示现在汇率表示现在汇率. . 三、影响汇率变动的因素三、影响汇率变动的因素国际收支与国际储备国际收支与国际储备相对通货膨胀率相对通货膨胀率相对经济增长率相对经济增长率总需求与总供给总需求与总供给财政赤字财政赤字影响汇率影响汇率变动因素变动因素长期因素长期因素短期因素短期因素相对利率水平相对利率水平心理预期心理预期政府干预行为政府干预行为 人民币在人民币在20142014年贬值了年贬值了2.5%2.5%，是自政府，是自政府20052005年年取消汇率严格盯住美元之

24、后首次出现年度大幅取消汇率严格盯住美元之后首次出现年度大幅贬值。美元在全球走强以及中国央行实施了货贬值。美元在全球走强以及中国央行实施了货币宽松政策是人民币贬值的主要原因。币宽松政策是人民币贬值的主要原因。 人民币在人民币在20152015年年初继续贬值，本月年年初继续贬值，本月3 3日达到日达到6.27636.2763元兑元兑1 1美元，是美元，是2828个月以来的最低点。个月以来的最低点。不过，人民币本周升值不过，人民币本周升值0.9%0.9%，报收于，报收于6.20626.2062元元兑兑1 1美元，可谓大幅波动。美元，可谓大幅波动。 如果人民币贬值预期太强，可能会导致中国近如果人民币贬

25、值预期太强，可能会导致中国近几个月出现的几个月出现的适度资本外流变成全面资本外逃适度资本外流变成全面资本外逃。 外媒称，外媒称，3 3月月2020日，中国央行的干预措施使人日，中国央行的干预措施使人民币汇率出现了创纪录的单周最大涨幅。政府民币汇率出现了创纪录的单周最大涨幅。政府谋求防止最近的货币疲软影响到外界对中国经谋求防止最近的货币疲软影响到外界对中国经济的信心以及引发资本外逃。济的信心以及引发资本外逃。 据英国网站据英国网站3 3月月2020日报道，中国人民银行的干日报道，中国人民银行的干预措施无法直接得到证实，但交易商怀疑该行预措施无法直接得到证实，但交易商怀疑该行近几周利用该国近几周利

26、用该国3.83.8万亿美元的外汇储备支持万亿美元的外汇储备支持人民币。人民币。 针对央行操作的隐秘性，市场对央行如何管理针对央行操作的隐秘性，市场对央行如何管理人民币汇率的猜测，中国人民银行研究局副局人民币汇率的猜测，中国人民银行研究局副局长王宇表示，中国汇率市场化改革的目标是建长王宇表示，中国汇率市场化改革的目标是建立一个以市场供求为基础的、有管理的浮动汇立一个以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡基础上的率制度，保持人民币汇率在合理均衡基础上的基本稳定。基本稳定。“人民银行的管制或者说管理，体人民银行的管制或者说管理，体现在区间。现在区间。” 王宇透露，央行为了

27、让人民币汇率不大幅升值或者王宇透露，央行为了让人民币汇率不大幅升值或者不大幅贬值设立了区间，如果超出这个区间，央行不大幅贬值设立了区间，如果超出这个区间，央行就要通过就要通过购汇或者抛售外汇购汇或者抛售外汇的方式维持区间。在区的方式维持区间。在区间中人民币汇率的变动，完全是由银行间外汇市场间中人民币汇率的变动，完全是由银行间外汇市场供求关系来决定。供求关系来决定。 王宇表示，人民币汇率近期开始出现双向浮动。王宇表示，人民币汇率近期开始出现双向浮动。“大家说这是央行领导（的干预引起的），其实不大家说这是央行领导（的干预引起的），其实不是，央行就是要守住是，央行就是要守住2 2区间，在区间，在2

28、2区间内人民币区间内人民币汇率的升值还是贬值都是在汇率的升值还是贬值都是在2 2区间里，这是由银行区间里，这是由银行间外汇市场供求关系决定。间外汇市场供求关系决定。”第三节第三节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响一、汇率变动对一国国际收支的影响一、汇率变动对一国国际收支的影响 1. 1. 汇率变动与货物收支汇率变动与货物收支 2. 2. 汇率变动与服务收支汇率变动与服务收支 3. 3. 汇率变动与国际资本流动汇率变动与国际资本流动 4. 4. 汇率变动与国际储备汇率变动与国际储备 二、汇率变动对一国国内经济的影响二、汇率变动对一国国内经济的影响 1. 1. 汇率变动与国内物价水平汇率变

29、动与国内物价水平 2. 2. 汇率变动与生产汇率变动与生产 3. 3. 汇率变动与收入分配及资源配置汇率变动与收入分配及资源配置 4. 4. 汇率变动与货币供应量及由此引进的总汇率变动与货币供应量及由此引进的总需求变化。需求变化。第四节第四节 汇率决定理论汇率决定理论 一、购买力平价论一、购买力平价论 1. 1. 一价定律一价定律 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。则商品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。 P

30、Pi i = e = e P Pi i * * 上式中：上式中：P P 表示本国物价；表示本国物价； P P* *表示外国物价表示外国物价 e e 表示直接标价的汇率。表示直接标价的汇率。 2.2.购买力平价论的基本思路和观点购买力平价论的基本思路和观点 理论基础：理论基础：一价定律和货币数量论。一价定律和货币数量论。 基本思路：基本思路：纸币本身没有价值，但却代表纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。同的。 基本观点：基本观点：在纸

31、币流通条件下，决定两国在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比之比。 3. 3. 购买力平价论的基本形式购买力平价论的基本形式 （1 1）绝对购买力平价）绝对购买力平价前提条件前提条件 对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重相同。占的权重相同。基本公式基本公式.(1).(2)*PPe.(3) (3)(3)式

32、是绝对购买力平价的基本公式，它意味着汇式是绝对购买力平价的基本公式，它意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。 现代经济学分析中，常认为一价定律对不可贸易品现代经济学分析中，常认为一价定律对不可贸易品也能成立，因此汇率是以不同货币衡量的一般物价之比。也能成立，因此汇率是以不同货币衡量的一般物价之比。 例例1 1，假如在日本花假如在日本花100100日元可以买到的商品在美国需日元可以买到的商品在美国需要花要花1 1美元，那么购买力平价便为：美元，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为：如果

33、此时市场汇率为： USD1 = JPY105USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。 （2 2）相对购买力平价）相对购买力平价主要观点主要观点 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代

34、表的购买力变动率之比。货币所代表的购买力变动率之比。 基本公式基本公式0*0*1011./ePPPPe .(4) 例例2 2，假如某段时期，日本商品价格从假如某段时期，日本商品价格从100100日元上升日元上升到到150150日元，同期美国商品价格从日元，同期美国商品价格从1 1美元上升到美元上升到1.251.25美元，美元，那么，相对购买力平价为：那么，相对购买力平价为： 120100.1/25.1100/150./0*0*1011ePPPPe于是日元与美元的汇率应由原来的：于是日元与美元的汇率应由原来的： USD1 = JPY100调整为：调整为： USD1 = JPY120 4. 4.

35、购买力平价论的检验购买力平价论的检验 在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平价才能成立。而对价才能成立。而对2020世纪世纪7070年代以来发达国家汇率分析年代以来发达国家汇率分析得出的一般性结论是：得出的一般性结论是： （1 1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度较大。发生，并且偏离幅度较大。 （2 2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。 （3 3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上

36、述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。 5.5.对购买力平价论的评价对购买力平价论的评价 6.6.购买力平价论在中国的应用购买力平价论在中国的应用 式中：式中： EY、MY分别表示一定时期以人民币衡量的中国出分别表示一定时期以人民币衡量的中国出口、进口总值；口、进口总值； ED、MD分别表示一定时期以美元衡量的中国出口、分别表示一定时期以美元衡量的中国出口、进口总值；进口总值； P表示预期利润率。表示预期利润率。 出口换汇成本出口换汇成本 =EDPEY)1 ( .(5)进口换汇成本进口换汇成本 =)1 (PMDMY.(6)二、利率平价论

37、二、利率平价论 1. 1. 利率平价论的基本思路利率平价论的基本思路 利率平价论从金融市场的角度分析了汇率利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。认为，两国间的利率差异会引与利率之间的关系。认为，两国间的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消两国间的利率而引起汇率变动。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。差异，从而使金融市场处于平衡状态。 2. 2. 利率平价论的基本形式利率平价论的基本形式 (1)(1)抛补套利与非抛补套利抛补套利与非抛补套利 （7）式中：）式中：f 表示远期汇率；表示远期汇率；e表示即期汇率；表示即期汇率； i和和i*分别表示本国利率和外国利率。分别表示本国利率和外国利率。.(7)*iieef 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇必利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇必将升水，即本币远期将贬值。否