疏堵结合 影子银行进入分类疏导期

1、最近几起风险事件的暴露，让一些信托公司所谓的“刚性兑付”招牌摇摇欲坠，由此，影子银行问题再次被市场关注。今年的政府工作报告提出“要规范金融机构风险处置机制”，但是在处理影子银行风险的具体问题上几乎没有着墨。分析人士估计，政府仍在考虑如何周全地解决影子银行中的复杂问题。“疏堵结合”是监管层处置影子银行的总思路。两会期间，无论是监管层官员还是经济界政协委员，大都认为影子银行跨行业、跨市场以及资金池期限错配的风险值得重视。未来，对于银行表外业务、类信贷业务以及互联网金融将进一步分类加强监管。现状 影子银行呈多渠道扩张“影子银行的钱流到哪儿去了？”3月7日上午，全国政协经济组的联组讨论会上，全国政协委

2、员、国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济把一个尖锐的问题，抛给了列席会议的监管层官员。对此，银监会副主席周慕冰解释说，“国际上定义，影子银行发挥信用中介的作用，但没有在政府监管部门之内，按照这个标准，中国没有影子银行。我国银行和非银行业务都在监控范围内，但监管力度不同。”不过，周慕冰也坦言，中国的影子银行表现更多的是在银行的表外业务、类信贷业务。实际上，在过去几年中，钢贸、煤炭、房地产乃至地方融资平台，都是银行竞相争抢的大客户。当信贷额度紧缩时，银行通过各种渠道绕开信贷规模约束，为这些大客户提供融资需求，同时实现自身利润规模的增长。由于金融机构资金高杠杆运作，整个实体企业融资利率随之高企

3、，民间高利贷、融资担保业等也迎来了生长空间，甚至出现了P2P等网络借贷新模式，影子银行呈多渠道扩张态势。周慕冰指出，“其实，表外资金还是流向了实体经济，只是有一些政策限制行业，如房地产或一些产能过剩产业，这些按照现有标准在表内不能获得贷款的，只能通过影子银行获得了。”中国社科院世界经济与政治研究所按照影子银行最窄口径统计，即只计算银行理财产品和信托公司产品规模，按照官方数据，2010年我国影子银行体系的规模为5.54万亿元，占GDP的比重为13%；2012年我国影子银行体系的规模达到14.6万亿元，占GDP比重达到29%，而基于市场数据规模或达到20.5万亿元。分析人士认为，与银行关联最紧密的

4、包括信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票，都是社会融资中最接近影子银行的类别，这些表外融资业务迅猛增长。到2013年末，其融资规模已占新增社会融资规模的30%，创历史新高。“目前，银行、信托、保险、证券、基金、第三方理财存在着交叉销售，机构之间紧密联系，跨行业和跨市场的特征明显，多方合作的交叉性金融产品也滋生了影子银行的生长空间。譬如，诸多券商通过资管、中小企业私募债等产品或工具的对接，实现对实体企业输血，这成为了影子银行大军中的重要部分。”社科院金融研究所研究员杨涛在接受记者采访时表示。除此之外，投资非标准化债权资产的银行理财产品，包括未在银行间市场、交易所市场交易的债权性资产，以及信贷资

5、产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款等，都与影子银行不无关系。银监会调研认为，截至2013年6月底，这些非标资产规模为2.78万亿元，占理财产品规模30%左右。挑战 系统性风险压力增大影子银行规模日渐庞大的同时，其风险隐患也不断暴露。中国社科院金融法律与金融监管研究基地发布的中国金融监管报告（2013）认为，“因产品的期限错配（包括资产期限结构长、负债期限结构短）所导致的流动性风险，随着市场规模的扩大而放大，并开始威胁到金融体系的稳定；此外，还可能导致信贷过度膨胀，进而导致银行信贷扩张的监管政策失效，产生系统性风险。”全国政协委员、中国工商银行副行长张红力在关于建立信托业金融稳定

6、基金的建议的提案中指出，“信托是影子银行众多风险的突出案例。据估计，国内影子银行规模已达21万亿元至37万亿元，主要投向地方融资平台、房地产与中小民营企业，大都期限错配，风险复杂、隐蔽、脆弱、突发。影子银行的资金及项目来源，与正规金融体系盘根错节，容易导致风险跨行业、跨市场传递。”“初步估算，2014年将面临约5万亿元信托产品到期的兑付高峰，信托业刚性兑付的敞口危机较大。目前，信托行业权益仅2356亿元，却承载4.9万亿融资类信托。在经济下行、利率上行的背景下，借款主体盈利能力下滑，借新还旧困难加大。”张红力进一步称。此外，由于金融脱媒、利率未完全市场化，我国银行业出于盈利的压力转向高回报产品

7、，由此也滋生出影子银行风险点。“商业银行在业务创新过程中通过买入返售业务做大同业业务，以此扩张金融资产，获得高利润。大量的银行同业间买入返售业务背后就是信托受益权，资金投向几乎都围绕着地方融资平台和房地产领域。它是银行的影子，从表面上根本看不到投向了哪里，但背后却是银行互保的链条，系统性风险给监管层带来了处置难度。”一家国有大行资产管理部总经理对记者说。银监会主席尚福林曾表示，“无论外界对影子银行持何种观点，关键就在于如何控制住风险，趋利避害，重点在于管住放大杠杆、期限错配和信用转换这三大风险。”方向 表内表外统一监管对影子银行的监管思路一直是“疏堵结合”，但是，去年末，监管层酝酿了多份针对影

8、子银行风险处置的文件，却最终都搁置未发。周慕冰透露，“监管部门正加快制定措施，争取能够达到表内表外一并监控管理的效果。”两会期间，全国政协委员、银监会原主席刘明康表示，由于理财产品的短期化和碎片化以及理财资金的长期使用，对那些大量投资房地产、政府融资平台的资金使用情况提出了十分现实的问题，监管层必须从解决期限错配的思路入手来加强监管，在监管机构之间、监管机构不同部门之间进行有效协调，使得风险能够受到有效把控，从而更加有效保护投资人。在银行现有的表外业务操作上，全国政协委员、北京银行董事长闫冰竹建议，“银行应该严格分离自营业务和代客理财业务，完善内控机制。”另外，对于互联网金融，监管层普遍认同其

9、创新价值，但是，互联网金融产品大多以资金池模式运作，这被很多业内专家看作是穿着“马甲”的影子银行，亟待纳入监管。全国政协委员、中国工商银行前行长杨凯生表示，“互联网金融无论是线上还是线下，只要它的实质是金融，那么就应该按照现有的金融法规纳入监管的范畴。有许多互联网金融的活动，明显是金融交易行为，那么它和现行的金融法规的关系确实需要厘清。”“影子银行不能全盘否定，但风险要防范。”全国政协委员、财政部财政科学研究所所长贾康表示。他认为，影子银行客观上也给利率市场化带来了正面效应，会促使利率市场化继续推进。在防风险方面，也需要加强协同监管。民建中央在一份提案中建议，“不同金融监管部门之间应加大信息共享及协同监管力