策略简评研究报告

1、策略简评研究报告2011年6月14日滞胀担忧减轻关注投资链条 5月份数据及央行再次提准策略点评分析师：孙建波 (：（8610）83571306 *：sunjianbo执业证书编号：S0130511040002秦晓斌 (：（8610）6656 8746 *：qinxiaobin 执业证书编号：S0130207091549王皓雪 (：（8610）6656 8607 *：wanghaoxue 执业证书编号：S0130208021566 李亚明 (：（8610）8357 1404 *：liyaming 执业证书编号：S0490510120006核心要点：l 滞胀担忧减轻是市场大幅反弹的根本原因。l 投

2、资是驱动经济较快增长的主要动力。l 提准超市场预期，银行承压。市场对加息预期仍较强烈。l 把握三条投资主线：投资相关股票、中报业绩超预期股票、事件驱动股票。1事件2011年6月14日，国家统计局公布5月份宏观经济数据，CPI为5.5%，PPI为6.8%，工业增加值增速为13.3%；1-5月投资增速25.8%，社会消费品零售总额增速为16.9%，贸易顺差130.5亿美元；5月新增信贷5516亿元，M2增速为15.1%，M1增速为12.7%。2011年6月14日，沪深两市放量大涨，沪综指涨1.1%，深成指涨1.82%，两市成交1580亿元。水泥、地产、工程机械、有色等涨幅较大。2011年6月14日

3、，央行宣布从6月20日起上调存款准备金率0.5个百分点，大型存款类金融机构达到21.5%。2我们的分析与判断（一）滞胀担忧减轻是市场大涨的根本原因在5月份数据出来之后市场大涨有两个原因。一个原因是由于前期股指震荡下跌，已经对5月份的数据进行了较为充分的消化，尤其是较高的通胀压力。另一个更重要的原因是投资者对经济滞胀担忧的减轻。前期市场之所以表现如此疲弱，核心因素是担忧中国经济会出现明显滞胀。从5月份数据来看，增长没有问题，工业增加值增速比较平稳，仅仅比4月份轻微回落了0.1个百分点。经济增长平稳较快的原因在于投资的拉动，5月份固定资产投资加速，房地产投资旺盛。经济增长速度超预期，这充分说明中国

4、经济的内生增长动力是比较强的。这与我们近期对浙江、广东等地区的草 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明策略简评研究报告根调研情况是一致的，最具活力地区的经济并没有如部分媒体所渲染的那么糟糕，当前主要的问题是有订单但成本上升没有利润，面临转型的问题，这与2008年没有需求、没有订单是完全不一样的。（二）与投资相关的板块表现突出今天市场表现最好的板块是与投资相关的，如水泥、地产、有色金属、工程机械等。这与投资拉动经济增长是逻辑一致的。三季度固定资产投资增速不会下降，保障房建设、水利建设、能源建设将成为拉动经济增长的新动力，投资品值得重点关注。（三）再次提准超出市场预期，银行

5、股继续承压央行再次果断上调存款准备金率，超出市场普遍预期。市场对加息的预期比提准要强烈得多，根据目前较为强劲的经济增长，加息是控制通胀的重要可选手段。如果仅从5月份已经公布的宏观数据来看，提高存款准备金率的必要性并不强。因为银行贷款并不多，资金也并不充裕，M1和M2还在低位下滑。再次提准可能是为了对冲较多的热钱流入，也反映了央行对加息更为慎重。提高存款准备金率将加剧银行的资金紧张状况，在目前银行考核日均存贷比、资本充足率监管较严的背景下，银行股可能继续受到压制。3. 市场趋势判断与投资建议（一）市场运行趋势维持我们对市场“震荡筑底”的判断。由于提准超出市场预期，市场延续昨天强势上涨的概率不大，

6、市场震荡幅度或加大。目前仍然是处于中长期底部的震荡筑底阶段。如果近期市场大幅调整，则将提供很好的买入时机。在6月份数据逐渐明晰之后，市场向上的动力更强。对于6月份的通胀压力市场仍有较多的担忧，在上半年数据出来之前市场可能会以震荡为主，或有弱反弹，待通胀形势进一步明了之后，市场向上的动力更足，从而摆脱震荡筑底而趋势性上升。（二）投资建议总体来看，当前是考虑如何买股票的问题而非卖股票的问题，对市场应该较为积极而非悲观。当前应把握三条投资主线：一是紧抓投资产业链股票，比如水泥、工程机械、电力设备、建筑，有色、煤炭也是受益于投资的典型板块。二是关注中报业绩预期较好、估值较低的行业与股票，如优势化工、家

7、电、白酒等。三是事件驱动型的板块，如军工、高铁等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。策略简评研究报告评级标准银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来612个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来612个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评

8、级由分析师给出。孙建波、秦晓斌、王皓雪、李亚明，策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授

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