第5章_利率风险的管理(独家)

1、u第一节第一节 利率风险概述利率风险概述u第二节第二节 利率风险的传统管理方法利率风险的传统管理方法u第三节第三节 利率风险管理的创新工具利率风险管理的创新工具u 利率与利率风险利率与利率风险u 利率风险的成因利率风险的成因u 利率风险的种类利率风险的种类一、利率与利率风险一、利率与利率风险1、利率、利率 利率也是利息率，是单位时间内利息与本金的比率，是借款人在单位时间内融资的成本或贷款人投资的收益率。2、利率风险、利率风险观点1：利率风险是由于市场利率波动造成金融机构持有资产的资本损失资本损失和对金融机构净利息收入损失净利息收入损失。观点2：利率风险是指由于利率的变动给投资者带来损失的可能性

2、，或是指由于预期利率水平和到期时的实际市场利率水平产生差异而给投资者带来损失的可能性。 3、形成利率风险条件形成利率风险条件：v借贷关系的发生v利率的波动v利率预期与到期市场利率的差异4 4、利率风险的影响因素、利率风险的影响因素（1）借贷资金的供求状况（2）社会经济运行状况（3）税收政策与税率（4）通货膨胀率 （5）国家政策（6）国际利率汇率水平二、利率风险的成因二、利率风险的成因 1、基于金融机构自身的原因、基于金融机构自身的原因 （1 1）资产负债期限结构不对称（不匹配）资产负债期限结构不对称（不匹配） （2 2）利率可控性差）利率可控性差 （3 3）信贷定价机制的问题）信贷定价机制的问

3、题 （4 4）利率预期不准确）利率预期不准确 （5 5）利率计算具有不确定性）利率计算具有不确定性2、基于行业的原因、基于行业的原因（1 1）大多数的储蓄金融机构和寿险公司的盈利都存在利率）大多数的储蓄金融机构和寿险公司的盈利都存在利率风险暴露风险暴露 （2 2）对一家银行来说，利率风险是指由于市场利率变化的）对一家银行来说，利率风险是指由于市场利率变化的不确定性给商业银行带来损失或额外收益的可能性不确定性给商业银行带来损失或额外收益的可能性 三、利率风险的种类三、利率风险的种类 v 重新定价风险（重新定价风险（Repricing RiskRepricing Risk） v 基准风险（基准风险

4、（Basis RiskBasis Risk）v 净利息头寸风险（净利息头寸风险（Net Interest Position RiskNet Interest Position Risk）v 收益率曲线风险（收益率曲线风险（Yield Curve RiskYield Curve Risk） v 期权性风险（期权性风险（Optionality RiskOptionality Risk） （一）重新定价风险（一）重新定价风险1 1、概念：、概念： 是指由于银行资产和负债到期日的不同（对固定利率而言）是指由于银行资产和负债到期日的不同（对固定利率而言）或是重定价的时间不同（对浮动利率而言）而产生的风险

5、。或是重定价的时间不同（对浮动利率而言）而产生的风险。v 是利率风险最基本和最常见的表现形式。是利率风险最基本和最常见的表现形式。2 2、案例分析、案例分析 银行吸收了一笔银行吸收了一笔1010万元、万元、2 2年期的定期存款，利率采用固年期的定期存款，利率采用固定利率，为定利率，为5 5。同时，发放了一笔。同时，发放了一笔1010万元、万元、2 2年期的的浮年期的的浮动利率贷款，贷款当时利率为动利率贷款，贷款当时利率为7 7，存贷利差为，存贷利差为2 2；一年；一年后，假设市场利率下降了后，假设市场利率下降了1 1，贷款将重新定价，存贷利，贷款将重新定价，存贷利差缩小为差缩小为1 1，银行收

6、入减少。，银行收入减少。（二）（二）基准风险基准风险1 1、概念：、概念： 在资产和负债期限相同、采用的基准利率不同的条在资产和负债期限相同、采用的基准利率不同的条件下，由于不同类别的基准利率发生的变动幅度不同而件下，由于不同类别的基准利率发生的变动幅度不同而产生的风险。产生的风险。2 2、案例分析、案例分析 银行在吸收一笔银行在吸收一笔1 1年期的浮动利率存款的同时，发放年期的浮动利率存款的同时，发放了同等期限的浮动利率贷款。其中存款利率根据了同等期限的浮动利率贷款。其中存款利率根据LIBORLIBOR按按季浮动，贷款利率根据美国联邦债券利率按季浮动，当季浮动，贷款利率根据美国联邦债券利率按

7、季浮动，当这两个基准利率的波动浮动不一致时，就产生了基准风这两个基准利率的波动浮动不一致时，就产生了基准风险。险。（三）收益率曲线风险（三）收益率曲线风险1 1、随着经济周期的变化，收益率曲线会呈现出不同、随着经济周期的变化，收益率曲线会呈现出不同的形状，并由此产生了收益率曲线风险。的形状，并由此产生了收益率曲线风险。2 2、例：银行发放了一笔、例：银行发放了一笔3 3年期的浮动利率贷款，每年年期的浮动利率贷款，每年年初以高于同期国库券利率年初以高于同期国库券利率1 1个百分点的水平设置个百分点的水平设置贷款利率；同时吸收了一笔贷款利率；同时吸收了一笔2 2年期的定期存款，每年期的定期存款，每

8、年年初以高于同期国库券利率年年初以高于同期国库券利率0.50.5个百分点的水平个百分点的水平设置存款利率。第设置存款利率。第1 1年年初，年年初，3 3年期的国库券利率为年期的国库券利率为6%6%，2 2年期的国库券利率为年期的国库券利率为5%5%，国库券收益率曲线，国库券收益率曲线为上升型曲线为上升型曲线。v 此时，贷款利率按高于此时，贷款利率按高于3 3年期的国库券利率年期的国库券利率1 1个百分点的水个百分点的水平来设置，则贷款利率为平来设置，则贷款利率为7%7%；存款利率以高于同期国库券；存款利率以高于同期国库券利率利率0.50.5个百分点的水平设置，则存款利率为个百分点的水平设置，则

9、存款利率为5.5%5.5%，银行的，银行的存贷利差为存贷利差为1.5%1.5%；v 第第2 2年年初，上升型的收益率曲线变为下降型。年年初，上升型的收益率曲线变为下降型。 2 2年期的国年期的国库券利率为库券利率为7%7%，1 1年期的国库券利率为年期的国库券利率为8%8%，此时，贷款利率，此时，贷款利率按高于按高于2 2年期的国库券利率年期的国库券利率1 1个百分点的水平来设置，则贷个百分点的水平来设置，则贷款利率为款利率为8%8%；存款利率以高于同期国库券利率；存款利率以高于同期国库券利率0.50.5个百分点个百分点的水平设置，则存款利率为的水平设置，则存款利率为8.5%8.5%，银行的存

10、贷利差为，银行的存贷利差为-0.5%-0.5%，银行遭受损失。银行遭受损失。到期日到期日收收益益率率A 上升型上升型B 下降型下降型C 水平型水平型D 驼峰型驼峰型图图2-1 收益率曲线的形状收益率曲线的形状（四）期权风险（四）期权风险v概念：银行允许客户提前偿还贷款或提取存款所概念：银行允许客户提前偿还贷款或提取存款所导致银行利息收入损失的风险。导致银行利息收入损失的风险。u 选择有利的利率形式选择有利的利率形式 u 订立特别条款订立特别条款u 利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理u 有效持续期缺口管理有效持续期缺口管理一、选择有利的利率形式一、选择有利的利率形式 v选择有利利率形式的具体做

11、法是：对货币的借方而言，如果预测利率在未来的受险时间内将会上升，就选择固定利率，反之则选择浮动利率。对货币资本的贷方而言，其选择刚好与借方相反，在预测利率在未来受险时间将会上升时，选用浮动利率，反之则选用固定利率。 v根据对未来利率走势的预测，选择对自己有利的利根据对未来利率走势的预测，选择对自己有利的利率形式。率形式。1、定义：借款人可以在浮动利率的借款协议中，通过、定义：借款人可以在浮动利率的借款协议中，通过增订特别条款，以避免利率波动的风险。增订特别条款，以避免利率波动的风险。2、具体做法主要有以下两种：、具体做法主要有以下两种：二、订立特别条款二、订立特别条款v 1、设定利率上下限：、

12、设定利率上下限：在借款期限内，借款利率只能在这个上、下限之间波动 利率上限：帽子利率利率上限：帽子利率 利率下限：领子利率利率下限：领子利率v 2、转换利率形式、转换利率形式 在特别条款中，借款人可以在浮动利率的贷款协议中，转换利率形式。当利率的波动达到协议中规定的最高限或最低限的时候，借款人可以将浮动利率贷款转换为固定利率贷款，从而避免利率进一步波动的风险。1 1、利率敏感性资产和负债的意义：、利率敏感性资产和负债的意义：v利率敏感性资产和负债利率敏感性资产和负债是指那些在是指那些在一定期限内（考察期一定期限内（考察期内）即将到期的或需要重新确定利率的资产和负债。内）即将到期的或需要重新确定

13、利率的资产和负债。v缺口管理就是根据银行的利率敏感性资产和利率敏感性缺口管理就是根据银行的利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的差额，来调整资产负债组合以控制银行的利负债之间的差额，来调整资产负债组合以控制银行的利率风险。率风险。v保守的缺口管理是始终维持零缺口维持零缺口，就是积极的缺口管理，则应根据利率未来趋势的预测形成或正或负的缺口。2 2、利率敏感性缺口的基本原理、利率敏感性缺口的基本原理 （1）利率敏感性缺口的衡量有两个表现方式：利率敏感性缺口的衡量有两个表现方式：公式一：公式一：v当利率敏感性资产总量大于利率敏感性负债总量时，利率上升将使金融机构的净收入增加，利率下降将使其净收入减少；

14、v若缺口为负时，利率上升使金融机构净收入减少，利率下降反而使其赢利提高。 利率敏感性缺口（利率敏感性缺口（GAPGAP） 利率敏感性资产（利率敏感性资产（RSARSA）利率敏感性负债（）利率敏感性负债（RSLRSL）v 公式二：公式二：v 比率指标，称之为利率敏感性系数比率指标，称之为利率敏感性系数，即 利率敏感性系数利率敏感性系数= =利率敏感性资产利率敏感性负债利率敏感性资产利率敏感性负债 v当利率敏感性系数大于1时，利率上升将使金融机构的净收入增加，利率下降将使其净收入减少；v当利率敏感性系数小于1时，利率上升使金融机构净收入减少，利率下降反而使其赢利提高。3 3、利率敏感性缺口技术的运

15、用、利率敏感性缺口技术的运用（1 1）利率敏感性缺口的计算方法）利率敏感性缺口的计算方法 不同的时间期限：7天、30天、90天、半年、1年等； 计算累计缺口 标准化缺口（西方商业银行常用，考虑利率变化对利率敏感性资产和负债的影响不同）（2 2）调整利率敏感性缺口的方法）调整利率敏感性缺口的方法 调整利率敏感性缺口可以有两种途径： 一是调整利率敏感性资产 二是调整利率敏感性负债4、利率敏感性缺口管理的利弊、利率敏感性缺口管理的利弊（1）利率敏感性缺口管理的关键是对利率走势的预测（2）利率敏感性缺口分析是一种静态分析方法（3）利率敏感性缺口管理存在着缺口状况不稳定的可能（4）利率敏感性缺口管理忽视

16、了利率潜在选择权风险（5）利率敏感性缺口管理未考虑经济层面的影响（6）利率敏感性缺口管理未考虑利率变动对负债整体价值的影响 v 优点：计算方便，清晰易懂优点：计算方便，清晰易懂 通过对累积缺口的分析，金融机构管理人员可以很快地确定通过对累积缺口的分析，金融机构管理人员可以很快地确定利率风险的头寸，并采取措施来化解相应的利率风险。利率风险的头寸，并采取措施来化解相应的利率风险。不足：不足：四、有效持续期缺口管理四、有效持续期缺口管理 1 1、持续期缺口、持续期缺口 （1 1）持续期的含义及计算）持续期的含义及计算 持续期是指一个债务支付流量的加权平均寿命或加权平均有效期，这一持续期从债权人角度看

17、是资产持续期，从负债人角度看是负债持续期。 （该公式表示金融工具利息收入的现值与金融工具现值的） 其中，D持续期 t金融工具期限 Ct金融工具在时期t中的现金流 Rt贴现率，即时期t中的市场利率 P金融工具的现值(1)tttCtRDP（2 2）持续期缺口的作用）持续期缺口的作用 持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一种直接测持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就是说，持续期值越大，定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就是说，持续期值越大，资产或负债价格对利率变化的敏感度越大。此外，金融机构还可以资产或负债价格对利率变化的敏感度越

18、大。此外，金融机构还可以利用持续期模型来对某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风利用持续期模型来对某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风险暴露进行免疫处理。险暴露进行免疫处理。 （3 3）持续期缺口的缺陷）持续期缺口的缺陷 找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资产负债组找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资产负债组合中是一件很困难的事情合中是一件很困难的事情 银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持续期的计算银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持续期的计算出现困难出现困难 持续期缺口模型假设资产（负债）的市场价格和利率之间为线性关持续期缺口模型假设

19、资产（负债）的市场价格和利率之间为线性关系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性的系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性的 如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期和长期利率如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期和长期利率变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果利率变动很大而且不同的变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果利率变动很大而且不同的利率变动比例不同，持续期缺口管理的精确性和有效性会有所降低利率变动比例不同，持续期缺口管理的精确性和有效性会有所降低 2 2、有效持续期缺口、有效持续期缺口v麦考莱持续期分析仅考虑到利率敏感性和预期期限，麦考莱持续期分析仅考虑

20、到利率敏感性和预期期限，忽视有些金融工具隐含期权的存在。在此基础上，弗忽视有些金融工具隐含期权的存在。在此基础上，弗兰克兰克法波齐（法波齐（Frank FabozziFrank Fabozzi）提出有效持续期的概）提出有效持续期的概念念 v有效持续期缺口资产的平均有效持续期负债的平有效持续期缺口资产的平均有效持续期负债的平均有效持续期均有效持续期总负债总负债总资产总资产 3 3、有效持续期缺口管理的优点与局限性、有效持续期缺口管理的优点与局限性 （1 1）有效持续期缺口管理的优点）有效持续期缺口管理的优点 考虑了资产或负债的平均年限 提供了一个简便的衡量利率风险的指针，对个别存放款的平均到期日

21、未加以限制，可用来管理不同的目标账户（2 2）有效持续期缺口管理的局限性）有效持续期缺口管理的局限性 主观假设的成分较多 凸性问题的存在 有效持续期漂移问题u 远期利率协议远期利率协议u 利率期货利率期货u 利率风险的种类利率风险的种类u 利率期权利率期权1 1、远期利率协议的定义和特点、远期利率协议的定义和特点（1 1）远期利率协议的定义）远期利率协议的定义 远期利率协议（远期利率协议（Forward Rate AgreementForward Rate Agreement，FRAFRA），是一种远期合约，交易双方在订立协议时），是一种远期合约，交易双方在订立协议时商定未来某一时间的协议利率

22、，并规定协议生效时，商定未来某一时间的协议利率，并规定协议生效时，由一方向另一方支付协议利率与到期结算日时由一方向另一方支付协议利率与到期结算日时参照参照利率之间的利息差。利率之间的利息差。 （2）远期利率协议的特点）远期利率协议的特点 v场外交易v合约的非标准化2）远期利率协议的利弊分析）远期利率协议的利弊分析 （1 1）远期利率协议的优点）远期利率协议的优点 灵活性强 交易便利 操作性强 （2 2）远期利率协议的缺陷）远期利率协议的缺陷 信用风险较大 结清合约不便； 放弃了可能的额外收益二、利率期货二、利率期货1 1、利率期货的定义、利率期货的定义 利率期货（Interest Rate F

23、utures）是指买卖双方按照事先约定的价格在期货交易所买进或卖出某种有息资产，并在未来的某一时间进行交割的一种金融期货业务。 是标准化的合约，是交易双方约定在未来某一时刻，合是标准化的合约，是交易双方约定在未来某一时刻，合约的买方从合约的卖方处以特定的利率买入一定数量的债券约的买方从合约的卖方处以特定的利率买入一定数量的债券或短期存款。或短期存款。2 2、利率期货的交易方式、利率期货的交易方式 （1）空头（卖空）套期保值交易 （2）多头（买空）套期保值交易二、合约内容3、利率期货合约内容、利率期货合约内容v（1）交易标的）交易标的v（2）交易单位）交易单位v（3）合约期限与交割日）合约期限与

24、交割日v（4）最小价格变动幅度）最小价格变动幅度v（5）每日价格波动限制）每日价格波动限制三、利率互换三、利率互换 1 1、利率互换的含义、利率互换的含义 v 利率互换（利率互换（Interest Rate SwapInterest Rate Swap）是不同交易主体之间的一）是不同交易主体之间的一种协议，是指互换双方将自己所持有的、采用一种计息方式种协议，是指互换双方将自己所持有的、采用一种计息方式计息的资产与负债，调换成以同种货币表示的、但采用另一计息的资产与负债，调换成以同种货币表示的、但采用另一种计息方式计息的资产或负债的行为。种计息方式计息的资产或负债的行为。 v利率互换的基本应用利

25、率互换的基本应用 （1 1）锁定融资成本）锁定融资成本 （2 2）运用利率互换管理持续期缺口）运用利率互换管理持续期缺口v利率互换的风险利率互换的风险 （1 1）信用风险）信用风险 （2 2）基础风险）基础风险 （3 3）期限风险）期限风险v利率互换的利率互换的种类种类 息票互换：固定利率与浮动利率的互换息票互换：固定利率与浮动利率的互换 基础互换：两种不同浮动利率之间的互换基础互换：两种不同浮动利率之间的互换2 2、特点、特点v（1）互换双方有相同的身份，或者均为债务人，）互换双方有相同的身份，或者均为债务人，或者均为债权人或者均为债权人v（2）互换的对象是不同种类的利率）互换的对象是不同种

26、类的利率v（3）互换中，双方只交换利息，而无需交换本金。）互换中，双方只交换利息，而无需交换本金。案例：利率互换v 利率互换产生的前提：互换的双方存在比较优势的情况下。利率互换产生的前提：互换的双方存在比较优势的情况下。v 假设假设A A和和B B两家公司，两家公司，A A公司的信用级别高于公司的信用级别高于B B公司，因此公司，因此B B公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比要比A A公司高。首先介绍一下在许多利率互换协议中都需公司高。首先介绍一下在许多利率互换协议中都需用到的用到的LIBORLIBOR，即为伦敦同业银行间放款利率

27、，即为伦敦同业银行间放款利率，LIBORLIBOR经常经常作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百分点。现在分点。现在A A、B B两公司都希望借入期限为两公司都希望借入期限为5 5年的年的10001000万美万美元，并提供了如下表所示的利率：元，并提供了如下表所示的利率：固定利率固定利率浮动利率浮动利率公司公司A10.00%6个月期个月期LIBOR+0.30%公司公司B11.20%6个月期个月期LIBOR+1.00%v从上表可知，在固定利率市场从上表可知，在固定利率市场B B公司比公司比A A公司多付公司多付1.20%1.20%，但

28、在浮动利率市场只比，但在浮动利率市场只比A A公司多付公司多付0.7%0.7%，说，说明明B B公司在浮动利率市场有比较优势，而公司在浮动利率市场有比较优势，而A A公司在固公司在固定利率市场有比较优势。现在假如定利率市场有比较优势。现在假如B B公司想按固定公司想按固定利率借款利率借款, ,而而A A公司想借入与公司想借入与6 6个月期个月期LIBORLIBOR相关的浮相关的浮动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润的互换。的互换。A A公司可以公司可以10%10%的利率借入固定利率资金，的利率借入固定利率资金，B B公司以公司以LIBOR+1

29、%LIBOR+1%的利率借入浮动利率资金，然后的利率借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证最后他们签订一项互换协议，以保证最后A A公司得到浮公司得到浮动利率资金，动利率资金，B B公司得到固定利率资金。公司得到固定利率资金。 v作为理解互换进行的第一步，我们假想作为理解互换进行的第一步，我们假想A与与B直接直接接触，他们可能商定的互换类型如下图所示。接触，他们可能商定的互换类型如下图所示。A公司同意向公司同意向B公司支付本金为一千万美元的以公司支付本金为一千万美元的以6个个月期月期LIBOR计算的利息，作为回报，计算的利息，作为回报，B公司同意公司同意向向A公司支付本金为一千万美

30、元的以公司支付本金为一千万美元的以9.95%固定利固定利率计算的利息。率计算的利息。 公司公司A公司公司B9.95%LIBORA A公司的现金流：公司的现金流：v1 1）支付给外部贷款人年利率为）支付给外部贷款人年利率为10%10%的利息；的利息；2 2）从）从B B得到年利率为得到年利率为9.95%9.95%的利息；的利息；3 3）向）向B B支付支付LIBORLIBOR的利息。的利息。v三项现金流的总结果是三项现金流的总结果是A A只需支付只需支付LIBOR+0.05%LIBOR+0.05%的利的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%0.25%

31、的的利息。利息。B B公司也有三项现金流：公司也有三项现金流：v1）支付给外部借款人年利率为）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息；的利息；2）从）从A得到得到LIBOR的利息；的利息；3）向）向A支付年利率为支付年利率为9.95%的利息。的利息。v三项现金流的总结果是三项现金流的总结果是B只需支付只需支付10.95%的利息，的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率。的利率。结论：结论：v这项互换协议中这项互换协议中A和和B每年都少支付每年都少支付0.25%，因此，因此总收益为每年总收益为每年0.5%。四、利率期权四、利率期权 1 1、

32、利率期权的概念、利率期权的概念 利率期权（Interest Rate Option）是指以各种利率相关产品或利率期货合约作为交易标的物的一种金融期权业务。 2 2、利率期权的分类、利率期权的分类 （1）利率看涨期权 （2）利率看跌期权 （3）利率封顶期权 （4）利率保底期权 （5）利率双向期权五、利率上限五、利率上限、利率下限和利率上下限、利率下限和利率上下限1、利率上限、利率上限（1）利率上限的概念）利率上限的概念 利率上限（Interest Rate Cap）的交易双方确定一项固定的利率水平，在未来确定期限内每个设定的日期，将选定的参考利率与固定利率水平相比较，如果参考利率超过固定利率，买

33、方将获得两者间的差额，反之将不发生资金交割，买方需支付卖方一笔费用以获得该项权利。（2）利率上限的作用）利率上限的作用 作为拥有浮动利率债务的借款人规避利率风险的有效手段 2 2、利率下限、利率下限（1 1）利率下限的概念）利率下限的概念 利率下限（Interest Rate Floor）的交易双方确定一项固定的利率水平，在未来确定期限内每个设定的日期，将选定的参考利率与固定利率水平比较，如果参考利率低于固定利率，买方将获得两者之间的差额，反之将不发生资金交割。 （2 2）利率下限的作用）利率下限的作用 为借出浮动利率资金的借款人提供规避利率风险的有效手段 3 3、利率上下限、利率上下限 （1

34、 1）利率上下限的概念）利率上下限的概念 利率上下限（Interest Rate Collar）由利率上限和利率下限合成。买入一项利率上下限可以通过买入一项利率上限，同时卖出一项利率下限合成，达到将未来一段时间的利率成本限定在一定幅度内的目的。 （2 2）利率上下限的作用）利率上下限的作用 对于借款人而言，买入利率上下限避免了利率上升的风险，同时只能获得有限的利率下跌的好处；对于贷款人而言，卖出利率上下限避免了利率下跌的风险，同时只能获得有限的利率上升的收益。 案例案例奎克国民银行（奎克国民银行（QuakerQuaker） 1980年代中期，年代中期，美国明尼阿波利斯第一系统银行美国明尼阿波利

35、斯第一系统银行（First bank system, inc. of Minneapolis ）预测未来）预测未来的利率水平将会下跌，于是便购买了大量政府债券。的利率水平将会下跌，于是便购买了大量政府债券。 1986年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收益。但不幸的是，益。但不幸的是，1987年和年和1988年利率水平却不断上扬，年利率水平却不断上扬，债券价格下跌，导致该行的损失高达债券价格下跌，导致该行的损失高达5亿美元，最终不得亿美元，最终不得不卖掉其总部大楼。不卖掉其总部大楼。 在残酷的事实面前，西方商业银行开始越来越重视对在残酷的事实面前，

36、西方商业银行开始越来越重视对利率风险的研究与管理。而利率风险的研究与管理。而奎克国民银行在利率风险管理奎克国民银行在利率风险管理方面树立了一个成功的榜样。方面树立了一个成功的榜样。1983年，奎克国民银行的总资产为年，奎克国民银行的总资产为1.8亿美元。它在所亿美元。它在所服务的市场区域内有服务的市场区域内有11家营业处，专职的管理人员和雇员家营业处，专职的管理人员和雇员有有295名。名。1984年初，年初，马休马休基尔宁基尔宁被聘任为该行的执行副被聘任为该行的执行副总裁，开始着手编制给他的财务数据。总裁，开始着手编制给他的财务数据。 基尔宁设计了一种报表，是管理人员在制订资产负债管基尔宁设计了一种报表，是管理人员在制订资产负债管理决策时所使用的主要的财务报表，它是个理决策时所使用的主要的财务报表，它是个利率敏感性报表利率敏感性报表。基尔宁感觉到，这种报表有助于监控和理解奎克银行风险头基尔宁感觉到，这种报表有助于监控和理解奎克银行风险头寸的能力。报表形式如下：寸的能力。报表形式如下： 在资产方，银行有在资产方，银行有2000万美元是对利率敏感的浮动万美元是对利率敏感的浮动利率型资产，其