第五章 多方案的评价方法与指标

1、第五章第五章 多方案的评价方法与指标多方案的评价方法与指标 主要内容主要内容5.15.1独立方案的评价方法与指标独立方案的评价方法与指标 5.1.15.1.1资金不受限制的情况资金不受限制的情况 5.1.25.1.2资金受限制的情况资金受限制的情况5.25.2互斥方案的评价方法与评价指标互斥方案的评价方法与评价指标 5.2.15.2.1相同寿命周期相同寿命周期 5.2.25.2.2不同寿命期不同寿命期5.35.3混合型方案的评价与选择混合型方案的评价与选择 5.1 5.1 独立方案的评价方法与指标独立方案的评价方法与指标作为评价对象的各方案的现金流是独立作为评价对象的各方案的现金流是独立的，不

2、具有相关性，而且任意方案的采的，不具有相关性，而且任意方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决用与否都不影响其它方案是否采用的决策。策。根据方案选择时是否存在着资金约束，根据方案选择时是否存在着资金约束，独立方案的评价分为资金不受限制和资独立方案的评价分为资金不受限制和资金受限两种情况。金受限两种情况。 不需要进行方案比较，因为所有的方不需要进行方案比较，因为所有的方案都是独立无关的；案都是独立无关的； 诸方案之间不具有排他性，采用甲方诸方案之间不具有排他性，采用甲方案并不要求放弃乙方案，在资金无限制案并不要求放弃乙方案，在资金无限制的情况下，几个方案甚至全部方案可以的情况下，几个方案甚至全

3、部方案可以同时存在；同时存在； 所采纳的方案的经济效果可以相加。所采纳的方案的经济效果可以相加。独立方案经济评价的特点独立方案经济评价的特点5.1.1 5.1.1 资金不受限制情况资金不受限制情况在资金不受限制的情况下，独立在资金不受限制的情况下，独立型方案的采纳与否，只取决于型方案的采纳与否，只取决于方方案自身的经济效果案自身的经济效果。评价方法评价方法：绝对经济效果检验：绝对经济效果检验评价指标评价指标：净现值、净年值或内：净现值、净年值或内部收益率等指标部收益率等指标例题例题 5-15-1 两个独立方案两个独立方案A A和和B B，其初始投资及，其初始投资及各年净收益如表各年净收益如表5

4、 51 1所示，试进行评价所示，试进行评价和和选择选择(i(ic c1515) )。 表表5-1 5-1 独立方案独立方案A A，B B净现金流量净现金流量 单位：万元单位：万元 年末年末方案方案1 11 11010A A-300-3006868B B-300-3005050解：计算两方案净现值解：计算两方案净现值 ( (万元万元) ) ( (万元万元) ) 0 0， 0 0，则，则A A方案可接受，方案可接受，B B方案应予拒绝。方案应予拒绝。40.80 1015/(68) 1%,15,/(300），APFPNPVA93. 9 1015/(50) 1%,15,/(300），APFPNPVBA

5、NPVBNPV 5.1.2 5.1.2资金受限制的情况资金受限制的情况 在资金受限的情况下，独立方案的评在资金受限的情况下，独立方案的评价不仅要考虑个各方案绝对经济效果，还价不仅要考虑个各方案绝对经济效果，还要考虑方案之间的相对经济效果。要考虑方案之间的相对经济效果。评价和选择的标准评价和选择的标准： 在保证预算资金总额的前提下，取得在保证预算资金总额的前提下，取得最好的经济效果。最好的经济效果。评价方法：评价方法： 净现值率指数法和互斥方案组合法净现值率指数法和互斥方案组合法 所谓净现值指数排序法，就是在所谓净现值指数排序法，就是在计算各方案净现值指数的基础上，将净计算各方案净现值指数的基础

6、上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值现值指数大于或等于零的方案按净现值指数大小排序，并依此次序选取项目方指数大小排序，并依此次序选取项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。度地接近或等于投资限额为止。 本方法所要达到的本方法所要达到的目标目标是在一定的是在一定的投资限额的约束下使所选项目方案的投资限额的约束下使所选项目方案的投投资效率最大资效率最大。（1 1）净现值指数排序法）净现值指数排序法 例题例题5-2 5-2 有有6 6个可供选择的独立方案，各个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年净收入如表方案初始投资及各年净收入

7、如表5 52 2所示。所示。资金预算为资金预算为10001000万元，按净现值指数排序万元，按净现值指数排序法对方案作出选择法对方案作出选择(i(ic c1212) )。解答解答 表表5-2 5-2 各方案的净现金流量表各方案的净现金流量表方案方案初始投资初始投资第第2 21111年净收入年净收入A A2402404444B B2802805050C C2402405050D D2202204444E E3003005656F F1801803030n解：解：由表由表5-25-2所给各方案的净现金流量，计算各方案净现所给各方案的净现金流量，计算各方案净现值及净现值指数如表值及净现值指数如表5-

8、35-3。 按净现值指数由大到小的顺序选择且满足资金约束条按净现值指数由大到小的顺序选择且满足资金约束条件的方案为件的方案为C C，D D，E E，A A，所用资金总额正好为，所用资金总额正好为l000l000万元万元。 方方案案净现值净现值净现值指数净现值指数( ( ）按按 排序排序A A7.77.70.0360.036B B2.232.230.0090.009C C37.9537.950.1770.177D D25.5325.530.1300.130E E14.6414.640.0550.055F F-9.38-9.38-0.058-0.058PINPV /PINPV /（2 2）互斥方案

9、组合法）互斥方案组合法互斥方案组合法是利用排列组合的方互斥方案组合法是利用排列组合的方法，列出待选择方案的全部组合方案。法，列出待选择方案的全部组合方案。保留投资额不超过投资限额且净现值保留投资额不超过投资限额且净现值大于零的组合方案，淘汰其余组合方大于零的组合方案，淘汰其余组合方案。案。 基本思路及步骤：基本思路及步骤：第一步，对于第一步，对于m m个独立方案，列出全部相互个独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共排斥的方案组合，共 个，这些方案个，这些方案彼此相互排斥，互不相容；彼此相互排斥，互不相容；第二步，计算各组合方案的投资及净现值；第二步，计算各组合方案的投资及净现值；第三步，淘汰

10、投资额超过投资限额的组合方第三步，淘汰投资额超过投资限额的组合方案，并在保留下来的组合方案中选出净现值案，并在保留下来的组合方案中选出净现值最大的可行方案组，即为最优方案组合。最大的可行方案组，即为最优方案组合。12m 现有三个独立型项目方案现有三个独立型项目方案A A，B B，C C，其初始投资分别为其初始投资分别为150150万元，万元，450450万元万元和和375375万元，年净收入分别为万元，年净收入分别为34.534.5万元，万元，8787万元和万元和73.573.5万元。三个方案的计算万元。三个方案的计算期均为期均为1010年，基准收益率为年，基准收益率为1010，若，若投资限额

11、为投资限额为700700万元，试进行方案万元，试进行方案选择。选择。例例5-35-3采用净现值指数法计算的结果见下表：采用净现值指数法计算的结果见下表： 各方案的净现值指数的计算结果各方案的净现值指数的计算结果 单位：万元单位：万元 各方案的净现值指数均大于各方案的净现值指数均大于0 0，按净现值指数由大到，按净现值指数由大到小的顺序，应选择小的顺序，应选择A A，C C方案，其净现值总额为方案，其净现值总额为62.0+76.6=138.6(62.0+76.6=138.6(万元万元) )。 方方案案第第1 1年投资年投资1 11010年年净收益净收益净现值净现值净现值净现值指数指数A A150

12、15034.534.562.062.00.4130.413B B450450878784.684.60.1880.188C C37537573.573.576.676.60.2040.204互斥方案组合法的计算结果如下互斥方案组合法的计算结果如下：最优方案组合应为最优方案组合应为A A、B B，其净现值为，其净现值为146.6146.6万元万元 。 指标指标组合方案组合方案A B CA B C第第1 1年年投资投资1 11010年净年净收益收益净现净现值值1 10 0 00 0 00 00 00 02 21 0 01 0 015015034.534.562.062.03 30 1 00 1 0

13、450450878784.684.64 40 0 10 0 137537573.573.576.676.65 51 1 01 1 0600600121.5121.5146.6146.66 61 0 11 0 1525525108108138.6138.67 70 1 10 1 1825825160.5160.5161.2161.28 81 1 11 1 1975975195195223.2223.25.25.2互斥方案的评价与选择互斥方案的评价与选择5.2.15.2.1相同寿命周期相同寿命周期 （1 1）增量分析法）增量分析法 （2 2）盈亏平衡分析方法盈亏平衡分析方法5.2.25.2.2不同

14、寿命期不同寿命期 （1 1）年值法）年值法 （2 2）现值法）现值法互斥方案的内涵和评价步骤互斥方案的内涵和评价步骤定义：方案之间的关系具有互不相容、互相排斥的性定义：方案之间的关系具有互不相容、互相排斥的性质，即在多个互斥方案中只能选择一个，当选择某一质，即在多个互斥方案中只能选择一个，当选择某一个方案的同时，必须放弃其余方案。个方案的同时，必须放弃其余方案。评价步骤：评价步骤： 首先是用净现值、内部收益率等指标考察各个方首先是用净现值、内部收益率等指标考察各个方案自身的经济效果，即进行案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验绝对经济效果检验”； 其次是利用相对评价指标如差额投资回收期等指

15、其次是利用相对评价指标如差额投资回收期等指标考察哪个方案相对最优，即进行标考察哪个方案相对最优，即进行“相对经济效果检相对经济效果检验验”。 互斥方案的评价、选择的第一步是互斥方案的评价、选择的第一步是筛选方案筛选方案，第，第二步是二步是优选方案优选方案。 当产出相同时：当产出相同时： I= I1 -I2 C=C2 C1当产出不同时：当产出不同时： I= I1/Q1 -I2/Q2 C=C2 /Q2C1/Q1A方案方案 投资投资 I1 经营成本经营成本 C1 Q1B方案方案 投资投资 I2 经营成本经营成本 C2 Q2 I1/Q1 C1/Q1I2/Q2 C2/Q2（1 1）增量分析法）增量分析法

16、基本思路：基本思路：构建一个增量方案，然后按照单构建一个增量方案，然后按照单一方案的分析方法进行评价和选择一方案的分析方法进行评价和选择构建增量构建增量C C方案（方案（）= A= A方案方案-B-B方案方案 产量相同产量相同 产量不同产量不同dP2112CCIIPd122121122211112QCQCQIQIQCQCQIQIPqd1)1)差额投资回收期差额投资回收期( )( ) 判断准则：判断准则： 在两个互斥方案评选中，如果差额在两个互斥方案评选中，如果差额投资回收期小于基准投资回收期，则投投资回收期小于基准投资回收期，则投资额大的方案最优；如果差额投资回收资额大的方案最优；如果差额投资

17、回收期大于基准投资回收期，则投资额小的期大于基准投资回收期，则投资额小的方案最优。方案最优。多个互斥方案评价选优的程序多个互斥方案评价选优的程序n对每个方案进行绝对经济效果检验，保对每个方案进行绝对经济效果检验，保留通过检验的方案；留通过检验的方案；n按照投资从小到大的顺序排列；按照投资从小到大的顺序排列；n从投资最小的方案开始，两两依次比较，从投资最小的方案开始，两两依次比较，进行替代式的淘汰；进行替代式的淘汰；n最后保留下的方案就是最优方案最后保留下的方案就是最优方案I1I2I3I4.InPdP0I2I2 例题5-4 已知两建厂方案：已知两建厂方案：A A方案投资为方案投资为1200120

18、0万元，年经营成本万元，年经营成本300300万元，年产量为万元，年产量为10001000台；台；B B方案投资为方案投资为800800万元，年经营万元，年经营成本为成本为280280万元，年产量为万元，年产量为800800台。若基台。若基准投资回收期为准投资回收期为6 6年，用差额投资回收期年，用差额投资回收期法对两个方案进行法对两个方案进行评价选优评价选优。解：解： 首先计算出首先计算出A A、B B两个方案的单位投资和单两个方案的单位投资和单位经营成本。位经营成本。 从表从表5-75-7中可以看出，中可以看出，A A方案的单位产品投方案的单位产品投资大于资大于B B方案的单位产品投资；方

19、案的单位产品投资；方案方案产量产量投资投资经营经营成本成本单位单位投资投资单位单位经营成本经营成本A A方案方案10001000120012003003001.21.20.300.30B B方案方案8008008008002802801 10.350.35 因而因而A A、B B两方案的差额投资回收期为：两方案的差额投资回收期为： 由于由于Pd Pd NPVNPV乙乙NPVNPV甲乙甲乙, ,故方案故方案1 1，只有甲企业进入该市场，只有甲企业进入该市场的方案为最优方案。的方案为最优方案。5.3 5.3 混合型方案的评价与选择混合型方案的评价与选择定义：定义：在一组备选方案中，既有互斥方案又在

20、一组备选方案中，既有互斥方案又 有独立方案的方案组合。有独立方案的方案组合。 基本程序：基本程序：形成所有可能的组间独立、组内方案互斥的形成所有可能的组间独立、组内方案互斥的方案组合；方案组合；以互斥方案比选原则进行组内方案比选；以互斥方案比选原则进行组内方案比选；在总的投资限额下，以独立方案的比选原则在总的投资限额下，以独立方案的比选原则选择最优的方案组合。选择最优的方案组合。例题例题5-95-9：混合型方案：混合型方案 某公司拟在其所属的某公司拟在其所属的A A、B B两个厂各进两个厂各进行一个项目的投资，两个厂又都同时提出行一个项目的投资，两个厂又都同时提出三个方案，提供的预测数据如下表：三个方案，提供的预测数据如下表： A A厂厂投资投资利润利润B B厂厂投资投资利润利润A1A1A2A2A3A3100100200200300300404054546666B1B1B2B2B3B3100100200200300