工程项目融资 第8章 特许经营项目融资概述

1、v8.8.1 1 特许经营项目融资概念和特征特许经营项目融资概念和特征 8.1.1特许经营项目融资的概念 8.1.2特许经营项目融资特征v8.2 8.2 特许经营项目融资的优缺点特许经营项目融资的优缺点v8.3 8.3 特许经营项目融资的应用特许经营项目融资的应用 8.3.1特许经营项目融资的适用范围 8.3.2特许经营项目融资成功应用的关键因素 8.3.3特许经营项目融资在我国的发展第第8章章 特许经营项目融资概述特许经营项目融资概述抵押抵押是指债务人或第三人不转移对其特定财产的占有，将该财产作为对债权的担保，在债务人不履行债务时，债权人有权依法就该财产折价或以拍卖、变卖的价金优先受偿的物权

2、。该财产称之为抵押物，债务人或第三人称之为抵押人，债权人称之为抵押权人。抵押权有法定和约定两种。法定的无论是否约定必须依照规定；法律允许当事人约定的，可以协商解决。抵押物必须是可以转让的抵押人所有的财产，凡是法律规定禁止流通的或当事人不享有的不得作为抵押物。抵押担保应当签订书面合同，合同内容还包括被担保的主债务种类、数额，债务人履行债务的期限，抵押物的名称、数量、所在地、权属、抵押范围等内容。按照法律规定，抵押担保应当办理抵押登记，抵押合同自登记之日起生效，抵押登记受理机关应当是该财产的管理机关，如土地使用权的抵押登记为土地管理机关、船舶、车辆的抵押登记机关为运输工具的登记部门等。 质押质押是

3、指债务人或第三人将其特定财产移交给债权人占有、作为债权的担保，在债务人不履行债务时，债权人有权依法以该财产折价或拍卖、变卖该财产的价金优先受偿的物权。 该财产称之为质物，提供财产的人称之为出质人，享有质权的人称之为质权人。质押担保应当签订书面合同，质押合同自质物或质权移交于质权人占有时生效，质押合同的内容与抵押合同的内容基本相同。几个概念几个概念质押与抵押的区别：质押与抵押的区别：1.抵押与质押最大的区别就是抵押不转移抵押物，而质押必须转移占有质押物，否则就不是质押而是抵押。2.质押无法质押不动产（如房产），因为不动产的转移不是占有，而是登记。几个概念几个概念几个概念几个概念追索权追索权（re

4、course） 指债务人不能按期偿还债务时，债权人可以要求以几经抵押、质押资产之外的其他资产偿还未清偿债务的权利。对债务人来说，就是义务了。完全追索有限追索无追索 贷款银团：贷款银团：多个贷方共同出资的贷款，各贷方的出资比例可能不同。NoImage8.1 特许经营项目融资概念和特征一、特许经营项目融资的概念一、特许经营项目融资的概念v特许经营项目融资特许经营项目融资是政府授权外商或民营机构，从事某些原本由政府负责的项目建造和运作的一种长期（项目全寿命周期）合作关系，项目对民营机构的补偿是通过授权民营机构在约定的特许期内向项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回

5、报，特许期满后项目将移交回政府（也有不移交的，如BOO）。1.BOT1.BOT项目融资项目融资vBOT（Build-Operate-Transfer)，即“建设经营移交”方式，是指由政府与私人资本企业签定项目特许经营协议，授权签约方的私人企业承担该基础设施的融资、建设和经营，在协议规定的特许期内，项目公司向设施的使用者收取费用，用于收回投资成本，并取得合理的收益，特许期结束后，签约方的私人企业将这项基础设施无偿转让给政府。vBOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是BOT的一个阶段。v政府是BOT项目实施过程的主导。政府只是让渡BOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司

6、的正常经营，但要参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。v政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。vBOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。v项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。NoImagev项目公司以同政府签订的“特许权协议”作为项目建设开发和安排融资的基础。v项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团（多个贷方共同出资的贷款，各贷方的出资比例可能不同）作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。v工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建设，并提供完工担保。v经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投资收益并支付贷款本息。v特许经营期结束时将

7、项目移交给政府。NoImage 政 府 确定目标 项目包装 招 标 BOT 财 团 投 标 获取专营权 融 资 项目设计与建设 项目运营 获取收入 接受项目 转让项目 （1030 年后） v (1)BOT融资方式是无追索的或有限追索的，债务偿还只能靠项目的现金流量。v (2)承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权。v (3)名义上，承包商承担了项目全部风险，因此融资成本较高。v (4)与传统方式相比，BOT融资项目设计、建设和营运效率一般较高，因此，用户可以得到较高质量的服务。v (5)BOT融资项目的收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主国来说，项目建成后将会有大量外汇流出。v (6)

8、BOT融资项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露自身财务情况。BOT融资方式的特点融资方式的特点NoImageBOTBOT项目融资模式的衍生形式项目融资模式的衍生形式Build-Operate-Transfer (BOT)Build-Own-Operate -Transfer(BOOT) Build-Own-Operate (BOO)Build- Transfer (BT)Build-Transfer-Operate (BTO)Build-Lease-Transfer (BLT)Design-Build-Finance-Operate (DBFO)Transfer-Operate-Tra

9、nsfer (TOT)Finance-Build-Own-Operate Transfer (FBOOT)Design-Build-Operate-Transfer (DBOT)建设经营转让建设拥有经营转让建设拥有经营建设移交建设转让经营建设租赁转让设计建设融资经营转让经营转让融资建设拥有经营转让设计建设经营转让BOTBOT项目的本质特征项目的本质特征 BOT项目是一种特许权项目 BOT项目具有狭义项目融资的典型特征 BOT是利用项目本身的资产和经济强度进行融资，债权人对项目发起人的其他资产没有追索权或仅有有限的追索权； 融资放贷人只考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收益能否偿还贷款；项目

10、的融资负债比例较高、结构复杂； 项目公司是项目贷款的直接债务人； 项目发起人对项目公司提供某种担保。v PFI（Private Finance Initiative,“私营主动融资私营主动融资”）的根本在于政府从私人处购买服务，目前这种方式多用于社会福利性质的建设项目，不难看出这种方式多被那些硬件基础设施相对已经较为完善的发达国家采用。比较而言，发展中国家由于经济水平的限制，将更多的资源投入到了能直接或间接产生经济效益的地方，而这些基础设施在国民生产中的重要性很难使政府放弃其最终所有权。 v PFI项目在发达国家的应用领域总是有一定的侧重，以日本和英国为例，从数量上看，日本的侧重领域由高到低为

11、社会福利、环境保护和基础设施，英国则为社会福利、基础设施和环境保护。从资金投入上看，日本在基础设施、社会福利、环境保护三个领域仅占英国的7%、52%和1%，可见其规模与英国相比要小得多。当前在英国PFI项目非常多样，最大型的项目来自国防部，例如空对空加油罐计划、军事飞行培训计划、机场服务支持等。更多的典型项目是相对小额的设施建设，例如教育或民用建筑物、警察局、医院能源管理或公路照明，较大一点的包括公路、监狱、和医院用楼等。 2.FPI2.FPI项目融资项目融资v PFI模式和PPP模式是最近几年国外发展得很快的两种民资介入公共投资领域的模式，虽然在我国尚处于起步阶段，但是具有很好的借鉴的作用，

12、也是我国公共投资领域投融资体制改革的一个发展方向。v PPP（Public Private Partnership，“公私合营或合伙公私合营或合伙”），即公共部门与私人企业合作模式，是公共基础设施的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私人企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。 v PPP模式的构架是：从公共事业的需求出发，利用民营资源的产业化优势，通过政府与民营企业双方合作，共同开发、投资建设，并维护运营公共事业的合作模式，即政府与民营经济在公共领域的合作伙伴关系。通过这种合作形式，合作各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私

13、人企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。这是一项世界性课题，已被国家计委、科技部、联合国开发计划署三方会议正式批准纳入正在执行的我国地方21世纪议程能力建设项目。 3.PPP3.PPP项目融资项目融资4.ABS4.ABS项目融资项目融资ABS（Asset Backed Securitization，以资产担保的证券，以资产担保的证券化）化），它是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。目前，ABS资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式，已在许多国家的大型项目中采用。1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。这是中国第一个以城市为基础的ABS证券化融资方案。二、特许经营项目融资特征二、特许经营项目融资特征8.1 特许经营项目融资概念和特征（1）是以项目本身为主体安排的融资；（2）实现项目融资的无追索或有限追索；（3）风险分担；（4）信用结构多样化；（5）可实现项目发起人非公司负债型融资的要求。8.2 特许经营项目融资的优缺点从不同参与者的角度分析：对政府对发起人对放贷人8.3 特许经营项目融资的应用一、特许经营项目融资的适用范围一、特许经营项目融资的适用范围自然资源开