蒙牛收购雅士利案例分析

1、蒙牛收购雅士利案例分析经济1111 高欣怡 2011452002并购实例 6月18日，中国蒙牛乳业有限公司(02319.HK)(简称“蒙牛乳业”)与雅士利国际控股有限公司(01230.HK)(简称“雅士利”)联合宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出收购要约，并获得控股股东张氏国际投资有限公司(简称“张氏国际”)和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings(简称“CA Dairy”)接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权 这是是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。两大乳业巨头联手后，将通过资源整合与互补，利用双方在产品

2、、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。* 交易金额：124亿港元（约合人民币98亿元），雅士利的股东将可就每股股票获得以下两种选择：(1)每股3.50港币的现金；或者(2)每股2.82港币的现金加上0.68股蒙牛国际的股票。张氏国际承诺接受“现金加蒙牛国际股票”的方案。* 资金来源：据华尔街日报称，汇丰银行和渣打银行或将为该交易提供全部融资。蒙牛此前刚宣布以25亿元收购现代牧业26.92%股权，成为其最大单一股东。并购过程 时间事件简要说明2013-06-18蒙牛国际向雅士利发出收购要约2013-08-13在收购要约截止之日，蒙牛国际完成对雅士利的收购，控股比例达到89.8

3、2%，成为雅士利大股东。2006-11-1211月12日，蒙牛乳业和雅士利国际发表联合公告：为维持雅士利上市地位，蒙牛国际已向五家投资方出售其持有的部分雅士利股份。蒙牛国际将以每股3.5港元出售4.71亿股雅士利股份，套现达16.5亿港元。利润分析雅士利方面： 雅士利的加入将有效地加强双方的业务平台，与蒙牛奶粉业务形成互补。雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着非常丰富和成功的管理经验，并购后我们将保留雅士利的独立运营平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司，未来还将通过引进蒙牛乳业的专业知识以及国际产业合作伙伴，进一步将雅士利发展成为一家更加国际化的奶粉企业” 蒙牛有可能希望通过较低的溢价以留住足

4、够的公众股东，继续维持雅士利的上市资格。“此项决议对于蒙牛而言，一方面有助于蒙牛套现部分资金用于偿还收购雅士利的贷款，减轻蒙牛负债压力；另一方面也让渡部分股权给投资机构，这可以保证在控股雅士利的情况下，实现雅士利资本的多元化，受让机构都是投资机构，有助于降低蒙牛投资风险。”某业内人士表示。蒙牛方面： 蒙牛整个产业的短板就在婴幼儿奶粉上，并购雅士利之后，基本补齐了短板，缩小了与伊利之间的差距，“蒙牛近几年市场份额有所下降，未来能否赶超伊利还要看销售情况，这主要取决于消费者对其品牌信任度的恢复情况 在婴幼儿奶粉行业，蒙牛仍处于起步阶段，而雅士利业务增长前景良好，能有效补充蒙牛的产业链，引入雅士利后

5、，我们希望可以带来协同效应，通过雅士利带动蒙牛奶粉业务的发展。收购雅士利将使蒙牛迅速进入奶粉行业第一梯队结果分析利：实现差异化竞争 今天的消费需求日益多元化、个性化。中国目前的同质化竞争不仅代价惨重，也不能满足消费者差异化的需求。差异化是摆脱同质化竞争、恶性竞争的必然选择，这就要求更多将目光投向市场、技术、产品、服务等的深层次开发和经营之中。 优化产业分工机能 发达国家的经济增长历程表明，经济增长速度愈快、技术水平愈先进，则社会的分工程度愈高，不同的企业愈益凭借专业能力、核心竞争能力获得优异的经营能力，企业之间的合作愈益紧密和重要。高效整合及使用资源 大规模企业最主要的优势之一就是集聚资源，只

6、有资源集聚，方可放大使用效能 适当提高产业集中度通过市场竞争，扩大企业规模，能够有效提高产业集中度。目前，中国奶粉市场需要迫切提高产业集中度，遏制恶性竞争，要求企业能够运用较大规模的资金，使用较先进的技术等提高企业的管理水平、服务能力，在经营理念、管理手段等多个方面有所提高弊： 对于并购以后用同液态奶可以用快消品的营销模式来运作相比，婴幼儿奶粉是一个更细分和针对特定人群的品类，在销售上会更依赖于品牌认知和市场积累。毕竟，那些打算购买婴幼儿奶粉的消费者在想到蒙牛时，仍会意识到这家公司在产品和奶源上并没有太大优势。 高成本下的整合难题 对于此次收购后的整合而言，人的因素很重要，他从雅士利方面获得的信息是，蒙牛做出了雅士利团队职位、公司架构框架、福利待遇 、高管成员不变的承诺，他估计这些半年内不会有大的变化。业内人士指出，对于雅士利来说，其主要优势就是其管理团队，能否