第六章 @ 中央银行学

1、华侨大学商学院金融系一、再贴现业务一、再贴现业务1.1.再贴现业务的概念再贴现业务的概念所谓再贴现是指商业银行将通过贴现业务持有的尚未到期的商业票据 向中央银行申请转让，借此获得中央银行的资金融通。中央银行再贴现业务也就是中央银行通过再贴现向商业银行提供资金融通的业务。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(1)再贴现业务的对象很多国家都规定只有在中央银行开设账户的商业银行等存款货币银行才能成为再贴现业务的对象。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(2)再贴现对象的规定很多国家都规定再贴现对象的票据必须是确 有商品交

2、易为基础的真实票据。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(3)申请和审查再贴现业务对象必须以已办理贴现的未到期合法票据申请再贴现。中央银行在接受申请后，应审查票据的合法性和申请者资 金运用状况，确定是否符合再贴现的条件。若审查通过，申请者在票据上背 书后交中央银行办理再贴现。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(4)再贴现率因为中央银行再贴现对象通常是短期票据，所以再贴 现率是一种短期利率，对金融市场的影响主要是在货币市场。由于再贴现率是由中央银行决定的，特别是在利率完全市场化的经济体中，再贴现率可以说是中央银行惟

3、一可以直接调控的利率，所以，再贴现 率也是中央银行最常见的政策工具之一。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(4)再贴现率某些国家将再贴现率保持在比货币市场利率高-些的水平上，作为惩罚性利率，引导存款货币银行尽量通过市场解决资金融通;在大多数国家，再贴现率作为“基准利率”发挥作用，反映中央银行的政策意向，其他利率随再贴现率的变化而变化。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(5)再贴现金额再贴现时实际支付的金额，由再贴现票据的票面金额扣除再贴现利息计算而得。再贴现金额=票据面额-再贴现利息 再贴现利息=票据面额日再贴

4、现率未到期日数日再贴现率=年再贴现率/360 =月再贴现率/30一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(5)再贴现金额例：有一张银行承兑票据，面额为100万元，年再贴现率为7.2% ，尚 有25天到期，要求再贴现，再贴现金额是多少？100万元-(100万元7.2% 25/360) =99.5万元再贴现金额仅与票据面额和再贴现率有关，与票据原来的利息无关。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(6)再贴现额度的规定因为将再贴现率降至货币市场利率以下，将引起对中央银行贴现贷款的强烈需求，通过规定再贴现票据的种类可以达到按照

5、中央银行意图引导资金流向的效果。这也是不少国家规定再贴现利率低于货币市场利率的原因之一。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(6)再贴现额度的规定当商业银行在资金不足或其他条件许可时，往往希望通过中央银行再贴现获得资金。过多依赖中央银行的再贴现贷款对银行稳健经营并不是一件可喜的事。因此，不少国家都限制对商业银行的再贴现金额，并对过多利用这个权利的银行进行检查。一、再贴现业务一、再贴现业务2.2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定(7)再贴现款的收回再贴现的票据到期，中央银行通过票据交换和清算系统向承兑单位和承兑银行收回资金。一、再贴现业务一、再贴现

6、业务3.3.再贴现业务的作用机制再贴现业务的作用机制中央银行资产负债业务的特点是可以通过购买或出售一种资产创造或冲销自身的负债。一、再贴现业务一、再贴现业务资产资产 负债负债 票据票据 +10+10亿元亿元 准备金存款准备金存款 ( (发行货币发行货币) ) +10+10亿元亿元 资产资产 负债负债 准备金存款准备金存款( (现金现金) ) +10+10亿元亿元 票据票据 -10-10亿元亿元 中央银行资产负债表中央银行资产负债表商业银行资产负债表商业银行资产负债表一、再贴现业务一、再贴现业务3.3.再贴现业务的作用机制再贴现业务的作用机制中央银行向商业银行购买票据的价格直接关系商业银行改变资

7、产构成的成本高低和能力大小：价格高，即再贴现率低，商业银行购买新资产的能 力就大，反之则小。一、再贴现业务一、再贴现业务3.3.再贴现业务的作用机制再贴现业务的作用机制由于商业银行改变资产构成的成本高低决定了购买新资产的能力大小和要价高低：能力大，则要价低，反映在银行客户获得银行贷款的数量多寡和银行购买证券的价格高低。中央银行可以通过改变再贴 现率的高低，控制和调节信贷规模，影响社会货币量的变化。 二、贷款业务二、贷款业务1.1.对商业银行的贷款对商业银行的贷款向商业银行等融通资金，保证商业银行的支付能力是中央银行作为 银行的银行的最重要职责之一。中央银行贷款都是短期的，采取的形式大多是以政府

8、债券或商业票据为担保的抵押贷款。中央银行贷款是商业银行扩大信用能力的重要渠道和保证支付的最后手段。二、贷款业务二、贷款业务2.2.对其他金融机构的贷款对其他金融机构的贷款其他金融机构是指不吸收一般存款的金融机构。包括证券公司、信托 投资公司、租赁公司以及有政府背景的政策性金融机构。二、贷款业务二、贷款业务3.3.对政府的贷款对政府的贷款两条渠道：直接提供贷款和买入政府债券。鉴于向政府直接提供贷款往往造成通货膨胀的经验，在大多数国家直接贷款都被限定在短期贷款。 由于对政府贷款往往都是采用信用贷款方式，因此又对贷款额度进行限制。二、贷款业务二、贷款业务4.4.其他贷款其他贷款按照贷款对象来分，大致

9、有两类：对非金融部门的贷款，贷款对象的范围比较狭窄，一般都有特定目的和用途，带有政策倾向。1.对外国政府和外国金融机构的贷款。三、再贴现业务和贷款业务的特点和区别三、再贴现业务和贷款业务的特点和区别1.1.特点特点第一，向商业银行等金融机构提供资金融通是履行最后贷款人职能的具体手段。第二，为商业银行办理再贴现和贷款是提供基础货币的重要渠道。第三，再贴现利率是中央银行调控货币供应量的重要工具。三、再贴现业务和贷款业务的特点和区别三、再贴现业务和贷款业务的特点和区别2.2.再贴现业务与贷款业务的区别再贴现业务与贷款业务的区别 第一，贷款的收回方式不同。如果是再贴现贷款，那么再贴现票据到期，中央银行

10、向票据承兑人出示票据并要求票据承兑人兑付，收回贷款。如果是抵押贷款，贷款期限到期，借款人向中央银行归还贷款并收回抵押品。三、再贴现业务和贷款业务的特点和区别三、再贴现业务和贷款业务的特点和区别2.2.再贴现业务与贷款业务的区别再贴现业务与贷款业务的区别 第二，贷款的安全程度不同。如果是抵押贷款，则与再贴现没有区别。 如果是信用贷款，则没有物资保证，贷款到期，中央银行不一定能收回贷款。一旦此结果发生，就可能导致金融不稳定。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定所谓中央银行证券买卖业务是中央银行作为市场参与者的一员，在公开市场进行证券的买卖。中央银行用自己发行的货

11、币买人证券实际上是通过市场向社会技放货币;反之，卖出证券等于将流通中的货币收回。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定1.1.买卖证券的规定买卖证券的规定必须遵循流动性原则，否则就不能灵活地调节投放货币的数量。中央银行买卖证券主要限定在政府债券、国库券等流动性高的安全资产。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定2.2.证券买卖市场的规定证券买卖市场的规定为了防止直接购买政府债券可能引起通货膨胀的恶果，一般限定证券买卖业务只能在二级市场进行。因为如果不对中央银行开展证券买卖业务的市场进行限制，如果中央银行的独立性也没有同时得到保

12、证的话，就可能造成中央银行直接购买政府发行的债券的局面，中央银行沦为政府弥补财政赤字的工具。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定3.3.买卖证券的方式买卖证券的方式公开市场的买卖方式有两种:买(卖)断和回购。买(卖)断和回购的区别是回购交易在卖出(买入)证券的同时，约定在将来的某个时候反向操作，即买入(卖出)该证券。前者称之为正回购，后者称之为逆回购。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定3.3.买卖证券的方式买卖证券的方式如果预见到将来某个时候，对货币的需求增加(或减少) ，可通过在回购市场进行逆回购(或正回购)操作，缩小

13、市场对货币供给和需求的缺口，避免利率的大幅度变化。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定4.4.证券买卖的作用机制证券买卖的作用机制 与中央银行的再贴现业务一样，中央银行通过购买或出售证券也将引起自身负债的变化。一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定资产资产 负债负债 债券债券 +10+10亿元亿元 准备金存款准备金存款 ( (发行货币发行货币) ) +10+10亿元亿元 资产资产 负债负债 准备金存款准备金存款( (现金现金) ) +10+10亿元亿元 债券债券 -10-10亿元亿元 中央银行资产负债表中央银行资产负债表商业

14、银行资产负债表商业银行资产负债表二、中央银行证券买卖业务的特点二、中央银行证券买卖业务的特点中央银行证券买卖业务的目的是调节和控制货币供应量。配合存款准备金比率政策和再贴现率政策。尽管在证券买卖中会出现价差收益或亏损，但中央银行的目的是通过 对货币量的调节，影响整个宏观经济，并不是为了营利。三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同1.1.相同之处相同之处 买人证券实际上是以自己创造的负债去扩大资产，相当于中央银 行贷款;卖出证券相当于收回贷款，融资效果相同。 对货币供应量的影响相同。都会通过货币乘数作用引起货币供应量的多倍扩张。 1.都是中央银行调节和控

15、制货币供应量的工具。三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同2.2.不同之处不同之处 (1)证券买卖以证券的质量为依据。中央银行贷款如果是信用贷款则是以商业银行的信用为依据；如果是抵押贷款，则既以商业银行的信用为依据，也以抵押物的质量为依据。 三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同2.2.不同之处不同之处 (2)主动性不同。中央银行贷款遵循流动性原则，提供的大多是短期贷款，即使如此，也必须到期才能收回。而证券买卖业务不仅可以随时 现，中央银行还可以通过证券的买和卖，进行逆向操作，随时修正政策方向。 三、中央银行证

16、券买卖业务与贷款业务的异同三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同2.2.不同之处不同之处 (3)贷款有利息收入，而证券则不仅有利息收入还有买卖价差收益 (损失)。 (4)证券买卖业务对经济金融环境的要求较高，以存在发达的金融市场为前提。一、中央银行储备资产业务的概念和意义一、中央银行储备资产业务的概念和意义1.1.中央银行储备资产业务的概念中央银行储备资产业务的概念一个国家持有可用作国际清算手段的储备资产，在国际收支发生逆差时，进行债务清偿是非常必要的。因此，在绝大多数国家都将外汇和黄金以及其他国 际清算手段作为储备资产委托中央银行保管和经营，形成中央银行的储备资产业务。一、中央银行储备资产

17、业务的概念和意义一、中央银行储备资产业务的概念和意义2.2.中央银行储备资产业务的意义中央银行储备资产业务的意义(1)稳定币值。由中央银行持有一定数量的黄金外汇储备，可以在国内商品供应不足、物价上涨时，从国外进口商品或直接向社会出售黄金外汇，回笼货币，平抑物价，保持币值稳定。一、中央银行储备资产业务的概念和意义一、中央银行储备资产业务的概念和意义资产资产 负债负债 外汇外汇 - -1010亿元亿元 准备金存款准备金存款 ( (发行货币发行货币) ) - -1010亿元亿元 资产资产 负债负债 准备金存款准备金存款( (现金现金) ) - -1010亿元亿元 外汇外汇 + +1010亿元亿元 中

18、央银行资产负债表中央银行资产负债表商业银行资产负债表商业银行资产负债表一、中央银行储备资产业务的概念和意义一、中央银行储备资产业务的概念和意义2.2.中央银行储备资产业务的意义中央银行储备资产业务的意义(2)稳定汇率。在浮动汇率制下，一国货币的对外价值，也就是汇率经常在变化之中，汇率的变化会影响该国的国际收支状况甚至对整体经济产生重大影响。中央银行就可以通过买卖黄金外汇，使汇率保持在比较合理 的水平，稳定本国货币的对外价值。一、中央银行储备资产业务的概念和意义一、中央银行储备资产业务的概念和意义2.2.中央银行储备资产业务的意义中央银行储备资产业务的意义(3)调节国际收支。当国际收支出现逆差时

19、，中央银行可以动用黄金 外汇直接弥补差额，保持国际收支平衡。二、国际储备资产的构成二、国际储备资产的构成三、保管和经营储备资产应注意的几个问题三、保管和经营储备资产应注意的几个问题保管和经营储备资产实际上就是要确定储备资产的数量和储备资产的结构。三、保管和经营储备资产应注意的几个问题三、保管和经营储备资产应注意的几个问题(1)(1)确定合理的储备资产数量。确定合理的储备资产数量。过多是浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。影响合理持有储备资产数量的因素:国际收支状况、国内经济政策、进口数量、债务数量以及长短期债务的比重。对于储备货币国家来说，因为有维持本国货币币值稳定的义务，因此持有外汇储备的多

20、寡要视情况而定。当要使本国货币的汇率坚挺时，需要较多的外汇储备;要使本国货币汇率下跌时，并不需要很多外汇储备。三、保管和经营储备资产应注意的几个问题三、保管和经营储备资产应注意的几个问题(2)(2)保持合理的储备资产构成。保持合理的储备资产构成。一般情况下，与管理任何一种金融资产一样，根据安全性、流动性和收益性的三性原则，考虑各种储备资产的构成比例。 一、贷款业务一、贷款业务 1.1.贷款对象贷款对象我国规定中央银行中国人民银行贷款业务的对象必须是经中国人民银 行批准、持有经营金融业务许可证、在中国人民银行开立独立的往来账户、向中国人民银行按规定缴存存款准备金的商业银行和其他金融机构。一、贷款

21、业务一、贷款业务 1.1.贷款对象贷款对象一、贷款业务一、贷款业务 2.2.申请中国人民银行贷款的条件申请中国人民银行贷款的条件一、贷款业务一、贷款业务 3.3.贷款期限贷款期限 中国人民银行贷款期限共分四个档次:20天、3个月、6个月和1年。一、贷款业务一、贷款业务 4.4.中国人民银行贷款的特点中国人民银行贷款的特点具有一般中央银行的基本特点。此外，中国人民银行贷款还具有最大的特点，即是我国现阶段最重要最有效的货币政策工具之一，在宏观调控中发挥重要作用。一、贷款业务一、贷款业务 4.4.中国人民银行贷款的特点中国人民银行贷款的特点首先，存款准备金比率和再贴现率的调整，涉及面广、对经济的震动

22、大，难以频繁进行;其次，资金需求对利率的弹性较小，再贴现率的调整并不能及时有效地改变资金的需求;一、贷款业务一、贷款业务 4.4.中国人民银行贷款的特点中国人民银行贷款的特点第三，存款准备金比率和再贴现率具有无差别性的特点，难以满足对个别对象进行特殊调整的需要;而我国各地区经济差别较大，还非常需要有针对性的政策手段;第四，金融市场发展滞后，公开市场业务操作比较困难。二、再贴现业务二、再贴现业务 再贴现业务的开展的条件：再贴现业务的开展的条件：首先要有贴现业务的发达作保证，而贴现业务的发 达又要有信用的发达为条件。同时还要有高效的结算制度相配合，否则有些银行为了减少在途资金，不愿托收。二、再贴现

23、业务二、再贴现业务 中国人民银行再贴现业务呈现以下特点中国人民银行再贴现业务呈现以下特点: :再贴现有额度，额度由各级中国人民银行控制。1998年以前商业银行的贴现贷款也被纳入信贷规模控制。再贴现率的调整比较僵硬。对再贴现票据的规定比较严格，必须是经商业银行市级以上分支机构承兑的汇票。有时再贴现资金也会受到投向限制。 三、证券买卖业务三、证券买卖业务 1994年4月4日我国在原全国18个外汇公开市场的基础上组建中国 外汇交易中心。1996年4月9日允许在二级市场上买卖国债。中国人民银行根据货币供应量和商业银行准备金头寸以及市场外汇汇率等指标的变化，决定证券买卖的具体操作。三、证券买卖业务三、证

24、券买卖业务 我国规定证券买卖的对象共有三种，即国债、中央银行债券和政策金融债券。三、证券买卖业务三、证券买卖业务 由于我国的特殊情况，债券回购市场被分割：证券交易所市场、场外市场和银行间市场。中国人民银行公开市场操作是在银行间市场进行。银行间市场的参与者必须是参加同业拆借市场的各类金融机构：我国商业银行、外资银行、保险公司、证券公司、投资基金和农村信用联社。三、证券买卖业务三、证券买卖业务 中国人民银行证券买卖的效果主要表现在：中国人民银行证券买卖的效果主要表现在：达到调节基础货币供应，满足商业银行流动性需要，引导货币市场利率的操作目标。初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。配合财政

25、政策，减少财政政策的挤出效应。1.推动银行间债券市场的发展，增加债券的流动性，降低债券的发行成本。四、储备资产业务四、储备资产业务 1.1.我国国际储备的构成及管理概况我国国际储备的构成及管理概况国际储备有四种形式，即黄金、外汇、特别提款权和在国际货币基金组织的份额。特别提款权和在国际货币基金组织的份额都是分配 的，在一定时期内比较稳定。我国国际储备中的黄金在1980年以后一直保持在1267万盎司，约合256亿元。四、储备资产业务四、储备资产业务 1.1.我国国际储备的构成及管理概况我国国际储备的构成及管理概况我国中央银行储备资产业务主要表现在对外汇储备资产的管理方面。四、储备资产业务四、储备资产业务 2.2.我国外汇储备的规模管理我国外汇储备的规模管理确定一个国家合理的外汇储备规模，主要考虑国际收支的影响。国际 上通常认为外汇储备达到3-4个月的进口额、或者外债余额的30%是比较