中国三板市场(代办股份转让)研究

1、中国三板市场（代办股份转让）研究新三板背景介绍证监会主席尚福林也表示，要将三板建设成为全国性的、统一监管下的非上市公司和高科技公司股份报价转让平台。与创业板配套俱进的新三板的大力发展和扩充，以形成中国多层次资本市场的真正金字塔结构也就很值得期待了。美国的多层次资本市场：美国资本市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心，包括美国证券交易所、纳斯达克全国市场在内的全国性证券交易市场。纽约证券交易所是蓝筹股市场，纳斯达克全球市场（NASDAQ GSM）是NASDAQ市场的第一层次。二板市场是以纳斯达克小型资本市场（NASDAQ SC）为核心。纳斯达克市场对上市公司的要求与主板市场截

2、然不同，它注重公司的成长性和长期盈利性，在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、规模小的特征。三板市场可以为那些达不到公开市场上市条件，但同样具有融资需求、处于创建阶段的中小型技术创新企业提供融资服务，还可以为从主板市场退市的企业提供一个股份转让的平台。新三板试点范围将由中关村园区向全国其他高新技术园区扩展之事已基本确定。“初步确定是11家。”一位参会人士告诉本报记者，根据整体部署，在“稳定压倒一切”的大方向下，试点初步定在奥运以后开始实行。新三板对接资本市场据悉，科技部与中组部为54家高新技术园区“掌门人”培训的主题是高新区如何在自主创新方面发挥作用，如何实现机制创新等。与资

3、本市场对接自然是实现各种创新的有效途径。“奥运会之后科技部主导会有一系列大活动，具体还没公布，其中之一就是扩展代办股份转让系统的试点范围。”上述人士说。目前全国有54个高科技园区，其中只有中关村科技园一家进入新三板。截至2008年4月末，共有28家中关村科技园区公司在代办系统挂牌和转让股份。中国证券业协会的数据显示，27家已披露2007年年报的新三板挂牌公司在2007年全部盈利，其中15家公司公布利润分配方案，占到55.6%，其中14家公司利润分配方案中包含现金分红，使得新三板的投资者获利丰厚。另一个值得注意的数字是，这些公司扣除非经常损益的净利润达42,108万元，同比暴增82.6%。“代办

4、股份转让系统为符合条件的中关村园区中小型高新技术企业提供了股份报价转让、融资和规范发展的平台，现在这个平台的作用已经显现出来。”中国证券业协会一位人士说，希望能让这个平台为全国的高新科技园区的企业服务。实际上，去年9月份科技部就曾向全国30家高科技园区发出通知，开始申报“申请代办股份转让系统试点资格”的材料。之后，包括西安、武汉东湖、成都、深圳等多家高科技园区上报了申请。之后虽多次有消息传出将确定新一批试点范围，但终是“只闻楼梯响，未见人下来”。直至去年底，管理层对多层次资本市场的发展步骤定调，即先推创业板，再发展三板市场(代办股份转让系统)。筹备多时的三板扩展园区试点之事也暂时停顿下来，被“

5、押后进行”。显然，此次决定在奥运后开始扩展园区试点，是与多层次资本市场的发展安排相一致的。按照稳定发展的要求，创业板的推出已确定推至奥运后，届时同步扩大三板规模，探索场外市场的发展途径。前24家挂牌企业与其主板券商名单代码名称主办券商430001世纪瑞尔申银万国证券股份有限公司430002中科软申银万国证券股份有限公司430003北京时代国泰君安证券股份有限公司430004绿创环保广发证券股份有限公司430005原子高科广发证券股份有限公司430006北陆药业广发证券股份有限公司430007久其软件申银万国证券股份有限公司430008紫光华宇国信证券有限责任公司430009华环电子广发证券股份

6、有限公司430010现代农装申银万国证券股份有限公司430011指南针申银万国证券股份有限公司430012博晖创新国信证券有限责任公司430013中农羊业广发证券股份有限公司430014恒业世纪平安证券有限责任公司430015盖特佳申银万国证券股份有限公司430016胜龙科技申银万国证券股份有限公司430017星昊医药海通证券股份有限公司430018合纵科技申银万国证券股份有限公司430019新松佳和申银万国证券股份有限公司430020建工华创申银万国证券股份有限公司430021海鑫科金广发证券股份有限公司430022五岳鑫国信证券有限责任公司430023佳讯飞鸿申银万国证券股份有限公司430

7、024金和软件中国建银投资证券有限责任公司1990年12月5日，全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）正式开始运行。STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计，由此在全国形成了上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个计算机网络构成的“两所两网”的证券交易市场格局。但由于多方面的原因，STAQ和NET两个交易系统日益萎缩，上市公司效益也不尽人意。 1999年9月9日，这两个系统停止运行。2006年1月，经国务院批准，中国证监会正式批复，同意中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进

8、行股份转让试点，中关村有幸成为“新三板”第一个试点园区。当“新三板”将面向国家高新区扩大试点的消息传出后，各地高新区的反应异常活跃，不约而同地加快了步伐，希望成为“新三板”试点之一。中关村科技园区是我国高新技术企业相对比较集中的科技园区，占全国53家高新区高新技术企业总数的36%，净资产超过1000万元的高新技术企业2700家，境内外上市公司有78家，非上市股份有限公司129家。由于缺乏有序的股份转让机制，园区内非上市的股份有限公司在吸收风险资本投入、引入战略投资者、重组购并和提高公司治理水平等方面受到较大的制约，只能依靠自我积累发展，难以在短时期内做大做强。试点的推出可为中关村科技园区非上市

9、股份公司提供有序的转让股份服务平台，为科技含量较高、自主创新能力较强的园区中小企业利用资本市场创造条件，有利于创业资本退出机制的完善，满足多元化的投融资需求，增强园区企业科技自主创新能力，促进高新技术企业发展。此外，试点也是落实国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见关于探索和完善统一监管下的股份转让制度的一项积极尝试，拓展了证券公司代办股份转让系统的功能，也可为多层次资本市场的建设探索经验 “新三板”建立之初的定位是为高速成长的科技型中小企业提供投融资服务，以及成为证券公司代办转让系统、未来的创业板市场甚至主板市场的优质企业蓄水池。“新三板”成立之初存在一定缺陷，如交易方式过于呆板

10、，没有体现融资的功能；交易结算单一，导致一些企业持观望态度等。为了妥善解决这些问题，2006年 10月14日，“新三板”第五次五方联席会议在深圳召开，会议决定对“新三板”进行改革，一是有限责任公司改制成股份有限公司之后，不用再等一年，可以直接进入“新三板”。二是简化挂牌企业定向增发的程序，只要券商和定向私募的企业双方认可，中国证券业协会备案即可。此外，在结算银行、结算方式等方面也进行了调整。 从此“新三板”进入了快速发展时期，企业数量有所增加，并且很快就有北京时代科技股份有限公司和中科软科技股份有限公司两家挂牌企业实现了定向增发。“各种措施在不断完善，在11家企业的挂牌进程中，中关村突破了一系

11、列的政策难题，这是最主要的”，邵顺昌说，2007年，“新三板”仍将继续完善制度建设，为更多的科技型中小企业提供投融资服务。各高新区积极备战“新三板”“新三板”在中关村科技园区试点初显成效，引起了国内其他高新区的关注。中国证券业协会副秘书长邓映翎曾明确表示，“新三板”会逐步扩大试点，今年将从中关村科技园区推广到其他高新区，成为全国统一的场外交易市场。为此各地高新区为进入试点都在积极备战。“新三板”将有力提升高新区竞争力虽然“新三板”刚刚起步一年，但是几乎所有的高新区都希望成为“新三板”试点，以此提升高新区自主创新能力和打破企业融资瓶颈。“新三板”提升了中关村的竞争优势。邵顺昌说：“政策难题突破后

12、，新三板对企业的吸引力进一步增强，许多企业的创新能力和融资能力得到了提升，从而带动了整个中关村科技园区创新能力的提升。”“成为新三板试点，一方面能够促进融资，加快成果转化和产权交易；另一方面能够吸引外资，对接投资商”，孙大海说：“近年来有许多优秀的科技成果都到厦门进行转化，厦门正在建设科技成果转化聚集地，如果能成为新三板试点，将对该基地的建设产生积极影响。”殷宏说：“上海张江高科技园区能成为新三板试点，对提升上海自主创新活力以及解决中小企业融资难问题有很大帮助。”   此外，无锡、苏州、合肥等高新区也都积极备战“新三板”，可以预见，“新三板”今年将扭转中关村科技园区“一支独

13、秀”的局面，在高新区形成“多点开花”之势。我国目前仅有中关村一个科技园区内企业可以进行代办股份转让系统申请，严重德制约了新三板市场发展的发展。鉴于新三板市场的快速发展和在今年年初召开的监管工作会议上，中国证监会主席尚福林在谈到多层次资本市场建设时就曾指出，“进一步发展代办股份转让系统，构建统一监管下的全国性场外交易市场。”的精神。把新三板试点园区扩展到全国是大势所趋。苏州高新区情况 苏州高新区上市资源量多质优。07年5月，苏州高新区成立了企业上市工作领导小组。该领导小组通过对区内企业的调查摸底，建立了由125家企业组成的上市企业资源库，其中，近期重点推进上市的企业6家，重点培育企业14家，后备

14、企业105家。为充分调动企业上市融资的积极性，苏州高新区07年10月出台了苏州高新区关于鼓励企业上市的若干意见的实施意见，对上市企业给予相应的优惠和奖励。为帮助企业上市，苏州高新区各职能部门和各乡镇、街道结合自身情况，制定了相关措施，构建了为企业上市服务的绿色通道。有关部门还经常为企业上门服务，帮助协调解决企业在改制过程中遇到的各种困难和问题。同时为充分利用多层次资本市场，苏州高新区还积极推动企业进入“新三板”和即将开设的创业板。 苏州高新区着力提升上市企业综合竞争力。目前，苏州高新区已有苏州高新、创元科技、中核科技、科达科技、阿特斯光伏、苏州固锝、昶虹电子等7家企业分别在沪深证交所、新加坡和

15、美国上市，这些企业都从资本市场获得了很大的发展。2006年11月登陆中小企业板的苏州固锝电子股份有限公司是苏州高新区第6家上市公司，上市后综合竞争力有了明显提升，并且带领苏州高新区一大批企业大步走上上市的征程。 上市成为企业发展壮大的必由之路。苏州三光科技有限公司成立于1989年，是较早进驻苏州高新区的民营企业之一。对于为什么选择走上市之路，该公司董事会秘书蒋秋平表示，上市不是最终目的，目的是为了企业快速发展；上市公司作为公众公司，就要承担更多的社会责任，要尽最大可能回报所有投资者，企业的经营者必将面临更大压力，也必将产生更大的动力。三板市场一板市场：也称为主板市场，指传统意义上的证券市场（通

16、常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次市场的重要组成部分。相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 二板市场：又称“第二板”，是与一板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业

17、导向等特点。国际上成熟的证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场，国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场,中国大陆目前没有。 它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，是针对中小企业的资本市场。与主板市场相比，在二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需资金。二板市场的建立能直接推动中小高科技企业的发展。 进一步讲，第二板市场是不同于主板市场的独特的资本市场，具有自身的特点，其功能主要表现在两个方面：一是在风险投资机制中的作用，即承担风险资本的退出窗口作用；二是作为资本市场所固有的功能，报括优化资源配置，促进产业升级

18、等作用，而对企业来讲，上市除了融通资金外，还有提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运作等作用。建立第二板市场，是完善风险投资体系，为中小高科技企业提供直接融资服务的重要一环。 三板市场：即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业。其作用：发挥证券公司的中介机构作用，充分利用代办股份转让系统现有的证券公司网点体系，方便投资者的股份转让，为投资者提供高效率、标准化的登记和结算服务，保障转让秩序，依托代办股份转让系统的技术服务系统，避免系统的重复建设，降低市场运行成本和

19、风险，减轻市场参与者的费用负担。三板市场这一名字为业界俗称，其正式名称是“代办股份转让系统”，于2001年7月16日正式开办。作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。新三板市场“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。“新三板”市场面向国家级高科技园区企业，具体挂牌条件是：（1）合法存续三年；（2）主营业务突出，有持续经

20、营的记录；（3）公司治理结构合理，运作规范。有限责任公司须改制后才可挂牌。“新三板”市场现有的报价券商主要有：申银万国、国信证券、广发证券和国泰君安。“新三板”市场委托的股份数量以“股”为单位，每笔委托的股份数量应不低于3万股，但账户中某一股份余额不足3万股时可一次性报价卖出。“新三板”市场具备直接融资功能。在“新三板”市场券商可以利用对企业相对比较了解的优势，将自有资金以风险投资或创业投资形式投入企业，待企业上板或上市后退出获得高额回报（目前的三板市场只是一个创业资本退出的市场，不具有融资功能，一些成长中的企业并没有挂牌的积极性）。另外，新的交易规则将向主板和中小板的交易规则靠拢。"

21、;新三板"公司的股价信息将纳入A、B股交易系统，也可进入股票行情系统。新的三板市场将是一个完全与国际接轨的市场，也是一个与现在主板市场完全不同的全新的市场。首批上市的企业，初步考虑约300家，采取股份全流通的方式，而交易模式可能仍采用目前三板的模式。STAQ系统和NET系统简介：1990年12月5日，全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）正式开始运行。STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。系统中心设在北京，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务，使分布在各地的证券机构能高效、安全地开展业务。STA

22、Q系统本身属于非赢利性的会员制组织，全体会员大会是系统的最高权力机构，由全体会员大会选举理事会。STAQ系统的日常事务由执行委员会主持。在当时，STAQ系统的建立，推动了全国证券市场的发展，便于异地证券机构间的沟通。STAQ系统在交易机制上普遍采用了做市商制度，在市场组织上采取了严格自律性管理方法。1992年7月1日法人股流通转让试点在STAQ系统开始试运行，开创了法人股流通市场。NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计，并于1993年4月28日投入试运行的。该系统中心设在北京，利用覆盖全国100多个城市的卫星数据通讯网络连接起来的计算机网络系统，为证券市场提供证券的集中交

23、易及报价、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统组成。 当时，在NET系统进行交易的只有中兴实业、东方实业、建北集团、广州电力、湛江供销、广东广建和南海发展等7只股票，市场规模较小。按有关规定，凡具备法人资格且能出具有效证明的境内企业、事业单位以及民政部门批准成立的社会团体，均可用其依法可支配的资金，通过一个NET系统证券商的代理，参与法人股交易。由此在全国形成了上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个计算机网络构成的“两所两网”的证券交易市场格局。但由于多方面的原因，STAQ和NET两个交易系统日益萎缩，上市公司效益也不尽人意

24、。1999年9月9日，这两个系统停止运行。（参考资料：2002-12-09 中国证券报）新三板市场股份报价转让各环节事项介绍如下：一、开立非上市股份有限公司股份转让账户 在参与股份报价转让前，投资者需开立非上市股份有限公司股份转让账户。主办券商属下营业网点均可办理开户事项。该账户与投资者目前使用的代办股份转让股份账户相同，因此，已开户的投资者无需重新开户。 申请开立非上市股份有限公司股份转让账户，需提交以下材料：（一）个人：中华人民共和国居民身份证（以下简称"身份证"）及复印件。委托他人代办的，还须提交经公证的委托代办书、代办人身份证及复印件。（二）机构：企业法人营业执照或

25、注册登记证书及复印件或加盖发证机关印章的复印件、法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件、法定代表人授权委托书、经办人身份证及复印件。开户费用：个人每户30元人民币，机构每户100元人民币。 二、开立股份报价转让结算账户 投资者持非上市股份有限公司股份转让账户到建设银行的营业网点开立结算账户，用于股份报价转让的资金结算。投资者可在“代办股份转让信息披露平台”（）的“中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让”栏目中查询建设银行目前可提供开立结算账户服务的营业网点。 个人投资者申请开立结算账户时，需提供身份证和非上市股份有限公司股份转让账户。 机构投资者申请开立结算账户时，需提供人民币银行结算

26、账户管理办法中规定的开立结算账户的资料和非上市股份有限公司股份转让账户。 个人投资者的结算账户在开立的当日即可使用，机构投资者的结算账户自开立之日起3个工作日后可使用。 需要提请注意的是，存入结算账户中的款项次日才可用于买入股份。结算账户中的款项通常处于冻结状态，投资者在结算账户中取款和转账时，须提前一个营业日向开户的营业网点预约。 三、与报价券商签订股份报价转让委托协议书 报价券商在接受投资者的股份报价转让委托前，需要充分了解投资者的财务状况和投资需求，可以要求投资者提供相关证明性资料。报价券商如认为该投资者不宜参与报价转让业务的，可进行劝阻；不接受劝阻仍要参与股份报价转让的，一切后果和责任

27、由投资者自行承担。 参与股份报价转让前，投资者应与报价券商签订股份报价转让委托协议书，以明确双方的权利义务。投资者在签订该协议书前，应认真阅读并签署股份报价转让特别风险揭示书，充分理解所揭示的风险，并承诺自行承担投资风险。 报价券商是指接受投资者委托，通过报价系统为其转让中关村科技园区公司股份提供代理报价、成交确认和股份过户服务的证券公司。目前报价券商有：中信证券、光大证券、国信证券、招商证券、长江证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、申银万国证券、银河证券、广发证券等。 四、委托 （一）委托种类 股份报价转让的委托分为报价委托和成交确认委托两类。报价委托和成交确认委托当日有效，均可撤销，但

28、成交确认委托一经报价系统确认成交的则不得撤销或变更。参与报价转让业务的投资者，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则，不得以虚假报价扰乱正常的报价秩序，误导他人的投资决策。 1、报价委托 报价委托是买卖的意向性委托，其目的是通过报价系统寻找买卖的对手方，达成转让协议。报价委托中至少注明股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、联系方式等内容。投资者也可不通过报价系统寻找买卖对手，而通过其他途径寻找买卖对手，达成转让协议。2、成交确认委托 成交确认委托是指买卖双方达成转让协议后，向报价系统提交的买卖确定性委托。成交确认委托中至少注明成交约定号、股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、拟成交对手

29、方席位号等内容。 成交约定号是买卖双方达成转让协议时，由双方自行约定的不超过6位数的数字，用于成交确认委托的配对。 需要注意的是，在报送卖报价委托和卖成交确认委托时，报价系统冻结相应数量的股份，因此，投资者达成转让协议后，需先行撤销原卖报价委托，再报送卖成交确认委托。 （二）委托数量限制 委托的股份数量以“股”为单位，每笔委托的股份数量应不低于3万股，但账户中某一股份余额不足3万股时可一次性报价卖出。投资者在递交卖出委托时，应保证有足额的股份余额，否则报价系统不予接受。 （三）委托时间 报价券商接受投资者委托的时间为每周一至周五，报价系统接受申报的时间为上午9:30至11:30，下午1:00至

30、3:00。1. 为什么选择在证券公司代办股份转让系统进行中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点？证券公司代办股份转让系统是为解决STAQ和NET系统历史遗留问题公司的股份流通问题于2001年设立的。2002年开始，退市公司的股份转让也通过代办股份转让系统进行。代办股份转让系统是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托证券交易所和登记结算公司的技术系统，以证券公司代理买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台。代办系统由中国证券业协会（以下简称“协会”）负责自律性管理，以契约明确参与各方的权利、义务和责任。代办股份转让系统自设立以来，运行稳定，业务规则不断完善，为保护投资者的权益，维

31、护社会稳定发挥了重大作用。截至2005年12月31日，代办股份转让系统共有挂牌公司42家，挂牌股票46只，投资者开户数37万户，自设立以来累计成交18.8亿股，累计成交金额52.6亿元。股份报价转让试点利用证券公司代办股份转让系统现有的技术系统和市场网络，为投资者转让中关村科技园区非上市股份有限公司股份提供报价服务。这样做，一是可发挥证券公司的中介机构作用，在对拟挂牌公司的尽职调查、推荐挂牌和对挂牌公司的信息披露督导等方面提供专业服务；二是可充分利用代办股份转让系统现有的证券公司网点体系，方便投资者的股份转让；三是可为投资者提供高效率、标准化的登记和结算服务，保障转让秩序；四是可依托代办股份转

32、让系统的技术服务系统，避免系统的重复建设，降低市场运行成本和风险，减轻市场参与者的费用负担。2中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份报价转让，有什么好处？中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份报价转让，主要有以下好处：一是代办股份转让系统为中关村科技园区非上市股份有限公司的股份提供有序的转让平台，有利于提高股份的流动性，完善企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。二是有利于建立现代企业制度，规范企业运作、完善法人治理结构，促进企业健康发展。三是有利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强企

33、业自主创新能力。四是有利于企业树立品牌，改善企业形象，更有效地开拓市场。五是有利于企业吸收风险资本投入，引入战略投资者，进行资产并购与重组等资本运作。六是通过规范运作、适度信息披露、相关部门监管等，可以促进试点企业尽快达到中小企业板和主板上市公司的要求，代办股份转让系统将成为高新技术企业的孵化器。3中关村科技园区非上市股份有限公司在证券公司代办股份转让系统进行股份报价转让的基本制度安排是什么？股份报价转让是指投资者委托证券公司，为其转让中关村科技园区非上市股份有限公司股份进行代理报价、成交确认和股份过户的股份转让方式。根据证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点

34、办法，转让的基本制度安排为：（1）只为中关村科技园区非上市股份公司股份转让提供报价服务。代办股份转让系统只向投资者发布股份转让的信息及报价，不撮合成交。双方协商达成转让意向的，委托证券公司办理系统成交确认。经系统成交确认的，发送到证券登记结算机构和资金结算银行逐笔办理股份过户和资金交收。证券登记结算机构不担保交收，交易双方自行承担交收风险，一旦发生纠纷将由双方通过法律途径解决。（2）针对非上市股份转让的特点，提高最低报价数量。股份报价转让每笔委托的股份数量不低于3万股,大大高于目前代办股份转让系统和交易所市场每手100股的最小交易单位。（3）中关村科技园区非上市股份公司股份挂牌报价转让实行备案

35、制。公司申请到代办股份转让系统挂牌，须先向北京市政府取得股份报价转让试点资格，然后由证券公司对其进行尽职调查并出具推荐报告，报协会备案。备案程序完成后，园区公司即可在代办系统挂牌。公司挂牌后，北京市政府相关部门负责园区公司的持续监管，协会对代理报价的证券公司及相关股份转让行为进行自律性监管，证券公司负责对其推荐挂牌的公司信息披露的督导。（4）试点公司股份的转让须全部通过代办股份转让系统报价转让。为保持公司股东结构和经营的稳定性，公司股东挂牌前所持股份分三批进入代办系统挂牌报价转让，每批进入的数量均为三分之一。进入的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。（5）指定结算银行负责投资者结算资金的存

36、管和交收。投资者须在指定结算银行开立股份报价转让专用结算账户，由结算银行负责投资者结算资金的存管，并按照证券登记结算机构的指令完成资金交收。4股份报价转让(新三板)与现有代办股份转让系统的股份转让（老三板）和交易所市场（主板）的股票交易有哪些不同？一是挂牌公司属性不同。目前在代办股份转让系统的挂牌公司仅为原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司，属于公开发行股份未上市的公司。交易所市场的上市公司，按照新修订的证券法规定，是经证券监督管理部门核准公开发行股份，并经交易所审核同意上市的公司。试点报价转让股份的挂牌公司则是中关村科技园区未公开发行股份的非上市股份有限公司。二是转让方式不同。目前代办股

37、份转让系统采用每个转让日集合竞价转让一次的转让方式，交易所市场采用连续竞价的交易方式，两种转让方式都属于集中交易方式。股份报价转让是投资者委托证券公司报价，依据报价寻找买卖对手方，达成转让协议后，再委托证券公司进行股份的成交确认和过户。股份报价转让不提供集中撮合成交服务。三是信息披露标准不同。交易所市场的上市公司信息披露遵循证券法和上市规则的规定，代办股份转让系统挂牌公司的信息披露基本参照上市公司的标准。股份报价转让的公司并非是上市公司，无须执行证券法对公开发行股份公司信息披露的规定，其信息披露标准要低于上市公司的标准，主要体现在以下几个方面：公司的财务信息披露，只须披露资产负债表和利润表及其

38、主要项目附注，鼓励其披露更为充分的财务信息；公司的年度财务报告只须经会计师事务所审计，鼓励其聘任具有证券资格会计师事务所审计；公司只须披露最近两年的财务报告；公司只须披露首次挂牌的报价转让报告和后续的年度报告，鼓励其披露半年度报告和季度报告；公司只须在发生对股份转让价格有重大影响的事项时披露临时报告，无须比照上市公司，发生达到一定数量标准的交易就须披露临时报告。四是结算方式不同。目前代办股份转让系统和交易所市场的结算方式和资金存管方式相同，采用多边净额结算，通过证券登记结算机构和代理证券公司完成股份和资金的交收。股份报价转让采用逐笔全额非担保交收的结算方式，投资者达成转让意向的，买方须保证在结

39、算银行的报价转让结算专用账户存有足额的资金，卖方须保证在报价股份账户中有足额的可转让股份，方可委托证券公司办理成交确认申请。投资者在确认成交前，须对拟成交对手的资信状况进行调查，因买方报价转让结算专用账户或卖方报价股份账户余额不足引起交收失败的，由买卖双方按照约定自行承担责任。股份的交收通过证券登记结算机构和代理证券公司完成，资金的交收由指定结算银行依据证券登记结算机构的指令办理。6中关村科技园区非上市股份公司申请股份挂牌报价转让，需履行哪些程序？中关村科技园区非上市股份公司申请股份挂牌报价转让，需履行以下程序：董事会、股东大会决议，申请股份报价转让试点企业资格，签订推荐挂牌报价转让协议，配合

40、主办报价券商尽职调查，主办报价券商向协会报送推荐挂牌备案文件，协会备案确认，股份集中登记，披露股份报价转让说明书。各程序的具体内容介绍如下：（1）公司董事会、股东大会决议公司申请股份到代办股份转让系统挂牌报价转让，应由公司董事会就申请股份挂牌报价转让事项形成决议，并提请股东大会审议，同时提请股东大会授权董事会办理相关事宜。（2）申请股份报价转让试点企业资格公司要进行股份挂牌报价转让，须向北京市人民政府申请股份报价转让试点企业的资格。中关村科技园区管理委员会具体负责受理试点企业资格的申请。根据北京市中关村科技园区非上市股份有限公司申请股份报价转让试点资格确认办法规定，公司申请时要提交如下文件：公

41、司设立批准文件；公司股份进入代办股份转让系统报价转让的申请；公司股东大会同意申请股份报价转让的决议；企业法人营业执照（副本）及公司章程；经律师事务所确认的合法有效的股东名册；高新技术企业认定文件。同意申请的，中关村科技园区管理委员会在五个工作日内出具试点资格确认函。（3）签订推荐挂牌报价转让协议公司需联系一家具有股份报价转让业务资格的证券公司，作为股份报价转让的主办报价券商，委托其推荐股份挂牌。此外，公司还应联系另一家具有股份报价转让业务资格的证券公司，作为副主办报价券商，当主办报价券商丧失报价转让业务资格时，由其担任主办报价券商，以免影响公司股份的报价转让。公司应与主办报价券商和副主办报价券

42、商签订推荐挂牌报价转让协议，明确三方的权利与义务。根据协议，主办报价券商主要责任为公司尽职调查、制作推荐挂牌备案文件、向协会推荐挂牌、督导公司挂牌后的信息披露等。（4）配合主办报价券商尽职调查为使股份顺利地进入代办股份转让系统挂牌报价转让，公司须积极配合主办报价券商的尽职调查工作。主办券商要成立专门的项目小组，对园区公司进行尽职调查，全面、客观、真实地了解公司的财务状况、内控制度、公司治理、主营业务等事项并出具尽职调查报告。项目小组完成尽职调查后，提请主办报价券商的内核机构审核。审核的主要内容为项目小组的尽职调查工作、园区公司拟披露的信息（股份报价转让说明书）是否符合要求。主办报价券商依据尽职

43、调查和内核情况，决定是否向协会推荐挂牌。（5）主办报价券商向协会报送推荐挂牌备案文件主办报价券商决定向协会推荐挂牌的，出具推荐报告，并报送推荐挂牌备案文件。（6）协会备案确认协会在受理之日起六十个工作日内，对备案文件进行审查。审查的主要内容有：备案文件是否齐备；主办报价券商是否已按照尽职调查工作指引的要求，对所推荐的公司进行了尽职调查；园区公司拟披露的信息（股份报价转让说明书）是否符合信息披露规则的要求；主办报价券商对备案文件是否履行了内核程序。协会认为必要时，可对主办报价券商的尽职调查工作进行现场复核。审查无异议的，向主办报价券商出具备案确认函。有异议的而决定不予备案的，向主办报价券商出具书

44、面通知并说明原因。（7）股份集中登记推荐挂牌备案文件在协会备案后，公司需与中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司签订证券登记服务协议，办理全部股份的集中登记。初始登记的股份，须托管在主办报价券商处。公司可要求主办报价券商协助办理上述事项。公司股东挂牌前所持股份分三批进入代办系统挂牌报价转让，每批进入的数量均为其所持股份的三分之一。进入的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。（8）披露股份报价转让说明书办理好股份的集中登记后，公司与主办报价券商协商，确定股份挂牌日期。在股份挂牌前，公司应在代办股份转让信息披露平台上发布股份报价转让说明书。说明书应包括以下内容：公司基本情况；公司董事、监事、高级

45、管理人员、核心技术人员及其持股情况；公司业务和技术情况；公司业务发展目标及其风险因素；公司治理情况；公司财务会计信息；北京市政府批准公司进行试点的情况。公司挂牌报价后，应履行持续信息披露义务，披露年度报告以及对股份价格有重大影响的临时报告。主办报价券商对所推荐的公司信息披露负有督导的职责。8投资者如何参与园区公司股份的报价转让？投资者参与股份报价转让，有以下几个环节：（1）开立非上市股份有限公司股份转让账户在参与股份报价转让前，投资者需开立非上市股份有限公司股份转让账户。主办券商属下营业网点均可办理开户事项。该账户与投资者目前使用的代办股份转让股份账户相同，因此，已开户的投资者无需重新开户。申

46、请开立非上市股份有限公司股份转让账户，需提交以下材料：个人：中华人民共和国居民身份证（以下简称"身份证"）及复印件。委托他人代办的，还须提交经公证的委托代办书、代办人身份证及复印件。机构：企业法人营业执照或注册登记证书及复印件或加盖发证机关印章的复印件、法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件、法定代表人授权委托书、经办人身份证及复印件。开户费用：个人每户30元人民币，机构每户100元人民币。（2）开立股份报价转让结算账户投资者持非上市股份有限公司股份转让账户到建设银行的营业网点开立结算账户，用于股份报价转让的资金结算。投资者可在“代办股份转让信息披露平台”（）的“中关村科

47、技园区非上市股份有限公司股份报价转让”栏目中查询建设银行目前可提供开立结算账户服务的营业网点。个人投资者申请开立结算账户时，需提供身份证和非上市股份有限公司股份转让账户。机构投资者申请开立结算账户时，需提供人民币银行结算账户管理办法中规定的开立结算账户的资料和非上市股份有限公司股份转让账户。个人投资者的结算账户在开立的当日即可使用，机构投资者的结算账户自开立之日起3个工作日后可使用。需要提请注意的是，存入结算账户中的款项次日才可用于买入股份。结算账户中的款项通常处于冻结状态，投资者在结算账户中取款和转账时，须提前一个营业日向开户的营业网点预约。（3）与报价券商签订股份报价转让委托协议书报价券商

48、在接受投资者的股份报价转让委托前，需要充分了解投资者的财务状况和投资需求，可以要求投资者提供相关证明性资料。报价券商如认为该投资者不宜参与报价转让业务的，可进行劝阻；不接受劝阻仍要参与股份报价转让的，一切后果和责任由投资者自行承担。参与股份报价转让前，投资者应与报价券商签订股份报价转让委托协议书，以明确双方的权利义务。投资者在签订该协议书前，应认真阅读并签署股份报价转让特别风险揭示书，充分理解所揭示的风险，并承诺自行承担投资风险。报价券商是指接受投资者委托，通过报价系统为其转让中关村科技园区公司股份提供代理报价、成交确认和股份过户服务的证券公司。目前报价券商有：中信证券、光大证券、国信证券、招

49、商证券、长江证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、申银万国证券、银河证券、广发证券等。（4）委托委托种类股份报价转让的委托分为报价委托和成交确认委托两类。报价委托和成交确认委托当日有效，均可撤销，但成交确认委托一经报价系统确认成交的则不得撤销或变更。参与报价转让业务的投资者，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则，不得以虚假报价扰乱正常的报价秩序，误导他人的投资决策。所谓报价委托，是指买卖的意向性委托，其目的是通过报价系统寻找买卖的对手方，达成转让协议。报价委托中至少注明股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、联系方式等内容。投资者也可不通过报价系统寻找买卖对手，而通过其他途径寻找买卖对手，

50、达成转让协议。所谓成交确认委托，是指买卖双方达成转让协议后，向报价系统提交的买卖确定性委托。成交确认委托中至少注明成交约定号、股份名称和代码、账户、买卖类别、价格、数量、拟成交对手方席位号等内容。成交约定号是买卖双方达成转让协议时，由双方自行约定的不超过6位数的数字，用于成交确认委托的配对。需要注意的是，在报送卖报价委托和卖成交确认委托时，报价系统冻结相应数量的股份，因此，投资者达成转让协议后，需先行撤销原卖报价委托，再报送卖成交确认委托。委托数量限制委托的股份数量以“股”为单位，每笔委托的股份数量应不低于3万股，但账户中某一股份余额不足3万股时可一次性报价卖出。投资者在递交卖出委托时，应保证

51、有足额的股份余额，否则报价系统不予接受。委托时间报价券商接受投资者委托的时间为每周一至周五，报价系统接受申报的时间为上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。（5）成交成交确认委托配对原则报价系统仅对成交约定号、股份代码、买卖价格、股份数量四者完全一致，买卖方向相反，对手方所在报价券商的席位号互相对应的成交确认委托进行配对成交。如买卖双方的成交确认委托中，只要有一项不符合上述要求的，报价系统则不予配对。因此，投资者务必认真填写成交确认委托。买卖双方向报价系统递交成交确认委托时，应保证有足够的资金（包括交易款项及相关税费）和股份，否则报价系统不予接受。成交价格股份报价转让的成交价格通过买

52、卖双方议价产生。投资者可直接联系对手方，也可委托报价券商联系对手方，约定股份的买卖数量和价格。（6）交割股份过户和资金交收采用逐笔结算的方式办理，股份和资金T+1日到账。证券登记结算机构不担保交收，交收失败的（如买卖双方的资金、股份不足或被司法冻结将导致交收失败），由买卖双方自行承担不能交收的风险。（7）转托管投资者卖出股份，须委托代理其买入该股份的报价券商办理。如需委托另一家报价券商卖出该股份，须办理股份转托管手续。（8）信息获取账户查询投资者可在报价券商处查询股份账户余额，在建设银行查询股份报价转让结算账户的资金余额。行情信息投资者可在“代办股份转让信息披露平台”（）的“中关村科技园区非上

53、市股份有限公司股份报价转让”栏目中或报价券商的营业部获取股份报价转让行情、挂牌公司信息和主办报价券商发布的相关信息。9投资者需要关注哪些特别风险？投资者参与股份报价转让，除关注股票投资的共有风险外，还应特别关注以下几方面的风险：一是挂牌公司的风险。挂牌公司集中于高新技术行业，技术更新换代较快，对单一技术和核心技术人员的依赖度较高，主营业务收入波动较大。挂牌公司规模普遍较小，经营时间相对较短，抗市场风险和行业风险的能力较弱。二是流动性风险。股份报价转让由买卖双方自行达成转让协议，存在一定时间内无法成交的可能性。三是信息风险。对挂牌公司信息披露要求和标准低于上市公司，投资者不应完全依赖挂牌公司所披露的信息作出投资决策。此外，股份报价转让试点是一项探索性的工作，有关政策和规则须依据试点情况不断调整完善，投资者应该持续关注有关政策和规则的最新变化。 10哪些投资者不宜参与股份报价转让业务？股份报价转让业务对参与的投资者有较高要求。股份报价转让每笔委托的股份数量不低于3万股,而且投资者不能完全依赖挂牌公司披露信息作出投资决策，还须对公司状况和所处行业进行调查和分析，并对拟成交对手的资信状况进行调查，因此参与报价转让业务的投资者必须具有一定的风险承担能力和风险识别能力。为此，