智能穿戴金矿全面启动10股极度低估

1、智能穿戴金矿全面启动10股极度低估字号2013年08月21日14:05 来源:9.92 -4.25%12.06 -2.11%智能穿戴或成第四金矿9月6日至11日，柏林消费电子展（IFA）即将举行，作为年度最大的消费电子业盛事 之一，科技爱好者对其的议论早已不绝于耳， 而在A股市场上对智能穿戴概念股炒作如火如 荼的当下，这一盛事有望掀起智能穿戴概念股的第二波主升浪。从苹果iWatch、谷歌眼镜到百度咕咚手环、盛大果壳GEEK手表，国内外知名电子企业对可穿戴设备市场的热情持续高涨。最新消息显示，索尼和三星将分别在 8月底和9月初推出各自的智能手表。据业内人士估计，可穿戴式智能电子产品的市场规模到2

2、016年将达100亿美元。智能穿戴极有可能成为继电视、电脑、手机之后的“第四平台”，甚至成为“第四金矿”。广州表示，由于技术接近成熟， 产品接受度高，智能穿戴产业正处于喷发期，近几年都将是广阔的蓝海市场。 因此，智能穿戴设备概念股将是市场的长期热点。尤其是部分还涉及二代身份证指纹概念，有望成为贯穿下半年的长期热点。得润电子：二季度重返高增长电脑：已从CPU DDR等产品线拓展至各种新品，客户范围也从泰科拓展至下游代工厂 和品牌厂，未来几年有望实现出货量的大幅增长。LED支架：建立了行业口碑，实现了对国内很多 LED封装厂的出货，未来几年将随着LED 行业实现高增长。汽车连接器：一方面通过合肥的

3、子公司供应国产品牌，另一方面通过与德国Kroschu的合资公司供应外资品牌，初期目标是配合A3的国产化。公开资料显示，一汽奥迪为国产A3制定了 7年（2014-2020年）91万辆的计划。在国产第一年，产量约 6万辆，其后2015 年将达到12万辆。FPCFPC行业属性优于连接器。公司通过购买华麟70%殳权获得手机和摄像头 FPC业务， 有望成为未来几年新的增长点。FPC也将随着可穿戴设备的普及也获得更大的市场空间。未来2-3年有望重返高增长轨道公司在2010至2011连续两年保持了的高增长，在2012年由于行业景气的低迷和主要客户的战略调整经历了业绩下滑。认为，公司已开始新一轮的高增长。研报

4、维持对公司的业绩预测和买入评级。（,）中京电子：2.8亿建印制电路板项目（,）7月4日晚间公告称，公司决定投资2.8亿元建设年产36万平方米印制电路板（FPCB） 产业项目，以顺应市场需求。公告显示，该项目总投资2.8亿元，其中35%（9800万元）通过自有资金解决，65%（18200 万元）需通过贷款等方式解决。产品结构定位以单、双面FPCB即软板）为主，逐步发展到多层板，以连接器、电容屏、按键、摄像头、LCD模组用FPCB等为主要产品，主要应用在笔记本电脑、平板计算机、智能型手机及消费性电子等领域。据上证报报道，中京电子表示，FPCE是当前电子产品轻、薄、小发展趋势下应用最为广泛的线路板，

5、具有广阔的市场前景，同时公司大部分客户提出了FPCB需求。该项目投资一方面为顺应市场需求，同时也是公司实现产品创新升级，产业结构优化调整的内在需求。中京电子预计，2014年10月以后本项目将正式投产运营，预计自2016年及以后将实现达产经营，届时年实现销售收入约39120万元，实现盈利约 5400万元。中京电子：拓宽业务范围涉足柔性线路板证券时报记者获悉，为开拓深圳市场、发展柔性电路板业务，中京电子（002579）拟投入800万元运营资金，设立深圳分公司。在该公司第二届董事会第八次会议上，审议通过了此项议案，总经理刘德威为深圳分公司的负责人。目前，同行业的上市公司中大多以“硬板”为主，尚无上市

6、公司真正涉足柔性电路板业 务。柔性电路板又称“软板”，是用柔性的绝缘基材制成的印刷电路，可提供优良的电性能，能满足更小型和更高密度安装的设计需要，也有助于减少组装工序和增强可靠性。中京电子表示：“现已与深圳市思迈尔达电子科技有限公司签订了厂房与设备租赁合同。厂房、宿舍及设备租金为不含税20万元/月，除租赁的厂房和设备外，还预计投入800万元运营资金，其中固定资产投资约300万元。”科大讯飞：教育业务快速发展，移动互联有望放量扣非净利润增速仅为 8%管理费用大幅攀升为主因。上半年公司实现营业收入4.19亿元，同比增长38.01%;归属上市公司股东的净利润8249.50万元，同比增长 41.22%

7、，净利润增速较高的原因为计入当期损益的政府补贴较去年增加3316万元，公司扣非后净利润5280万元、同比增长仅 8%显示主营产生的利润增长有一定疲软，主要原因为管理费用的 大幅攀升和利息收入的减少。教育业务依旧保持高速发展，英语考试布局全面加速。由于在语音测评领域拥有技术和 市场的绝对优势，公司教育业务依旧保持高速发展，上半年语音评测与教学收入达到1.02亿元，同比增长 48.06%。公司开发的“国家普通话水平智能测试系统”已经实现全覆盖， 累计测试考生突破 800万人。英语考试业务市场布局全面加速，新拓展重庆、山西、合肥、 西宁、三明等地口考应用， 未来在全国范围内施行中高考英语听说测试科目

8、是必然趋势，公司已经在这一领域占据先发优势。报告期内，公司发布了 “畅言交互式多媒体教学系统（eBook版）”和“畅言教育资源云服务平台”两款教育新品，获得广泛好评。并购广东启明科技发 展有限公司100%投权，进一步加快考试业务推广速度和公司教育方向的战略实施。电信增值受制运营商建设进度增速低于预期，移动业务快速发展。公司与合作的音乐业务逐步展开，同时借助公司与联通、电信战略合作，全面开展三大运营商个性彩铃业务。但从上半年来看，电信语音增值产品收入仅增长2.08%，主要原因为呼叫中心、音乐基地建设进度低于预期，下半年有望提速。另外，公司移动互联网业务快速发展。中移动的战略入股 给公司带来强劲助

9、力，目前中国移动拥有7亿用户，同时正在积极推广自有品牌终端产品，公司与中国移动就“灵犀”产品达成的商务合作，将有望带来灵犀活跃用户的快速增长，对于公司而言，灵犀业务的放量有望形成新的利润增长点。并且随着用户规模的积累，公司语音输入的流量入口地位将得到巩固，公司的平台价值将凸显，这也为公司在移动互联网利益分成以及业务拓展提供了更多可能。公司突出，但股价已充分反映市场预期，给予“中性”评级。公司作为中国最大的智能 语音技术提供商，在智能语音技术领域有着长期的研究积累，虽然公司业绩增速较低，但随着运营商建设的加快以及公司在教育、移动互联网业务的放量， 公司的竞争优势将愈加明显。研报预计公司2013-

10、2015年EPS分别为0.6元 0.83元和1.11元，对应当前股价 PE为86、 62和47倍，虽然公司竞争优势突出，但公司目前股价已较充分反应了公司的内在价值及市 场预期，所以给予公司“中性”的投资评级。（）海能达：数字产品高速增长毛利率持续上升长期逻辑清晰Q2业绩超预期。一中公司预计上半年盈利 0-1000万，相当于 Q2盈利3100-4100万左 右，实际业绩情况是 Q2盈利4000万左右，偏上限，超市场预期。主要收入维持较快增长 （整 体收入同比增长16.7%，主要来源于数字产品的高速增长， 贡献3亿左右收入，74%曽速）， 同时毛利率水平提升（同比提高 1.7个百分点）、费用率水平

11、下降（销售费用增长 13%管 理费用增长5%均低于收入增速）。Q2毛利率54.5%创历史新高，后续毛利率还会不断提升。毛利率水平创历史新高有两个 原因，一是数字产品占比提高，上半年已经达到57.6%，数字产品毛利比模拟产品要高10个百分点左右；另一方面，上半年Tetra、DMRPDT等主要数字产品毛利率水平分别为57%60% 62%维持了高水平。未来研报判断单品毛利率会维持高水平，数字产品收入占比还会不断提高，13年全年预计能达到 65-70%水平，综合毛利率还有望进一步提升。期间费用控制效果明显，未来费用率还会进一步下降。在上半年收入增长16.7%的情况下，销售费用增长13.3% （如果剔除

12、德国公司影响，预计销售费用同比持平），管理费用增 长5.4%，大幅低于收入增速，表明上半年公司进行的费用管控和激励优化措施效果明显。 研报对公司费用管控持乐观预期，考虑到下半年由于公司举行20周年司庆活动相关费用，以及股权激励下半年开始摊销费用（13年影响预计600万左右），预计全年费用同比增速在10%内（刨除德国公司及天海电子并表影响），费用率会明显下降。（,）中颖电子：研发费用大幅提升将持续受益进口替代研发费用大幅提升，新品逐步贡献业绩。公司营收稳定增长，受研发费用同比大幅增长 32%影响，公司净利润出现一定下滑。但先期研发投入已逐步展现成果，公司正式向市场推 出了 10款新产品，部分产品

13、已进入量产，未来公司新产品对于公司收入及利润的贡献将逐 步增长。订单能见度增加，未来将持续受益进口替代。2013年起，公司的订单能见度，随著时间的推移逐渐增加，产品销售情况开始逐步回温。公司的竞争对手之一，三星电子（Samsung） 于2013年5月30日宣布，将旗下MCI部门出售给一家类比芯片厂，并在中国家电市场陆续停产，由于三星退出的市场领域与公司产品有较大的重叠性，公司近期已陆续接获中国客户转单需求。三星的退出提供了公司在中国家电领域扩大市场份额的机会，许多客户也更积极的导入设计（design-in ）公司的产品，为公司的家用电器类芯片销售带来成长动能。节能应用类产品增长迅速，新品逐步量

14、产。公司节能应用类产品的销售额增长较快，同比增长了 82%占公司的销售收入比例也由去年的14%上升到24%节能应用类产品线对公司整体营运效益的影响力正逐步扩大。公司锂电池管理芯片、PMOLE等产品均已呈现高增长趋势，今年新推智能手机TFT LCD显屏驱动芯片，第二季也已顺利量产。公司主营家用电器、电脑数码和节能应用类产品芯片，上半年受研发费用大幅增长导致公司业绩出现一定下滑。但考虑到公司新产品已逐步对公司形成业绩贡献，且随着进口替代效应的持续扩大，公司订单开始转暖。另外公司将深化某些可应用于穿戴式产品的技术，短期内仍是市场热点。研报首次给予公司”增持"投资评级。（,）歌尔声学：业绩增

15、长符合预期下半年关注新品推出2013年上半年，公司实现营业收入 36.65亿元，同比增长 43.86%，实现归属于上市公 司股东的净利润 4.8亿元，同比增长 52.65%,折合EPS为0.31元。公司预计2013年前三 季度实现归属于上市公司股东的净利润 8.109.26亿元，同比增长 40%- 60%业绩增长符合预期。受益于智能终端产业的迅速发展，带动公司电声器件需求快速增长， 同时公司积极推进大客户的深度开发， 销售收入快速增长，上半年营收和净利润分别同比增 长43.9%、52.6%。其中二季度，营收和净利润分别同比增长 31.5%、30.6%,增速有所放缓， 与下游终端销售走势一致。预

16、计下半年随着大客户新产品的推出，增速将回升。盈利能力提升。上半年，公司盈利能力持续提升。二季度，公司毛利率水平达到 28.3%, 较12年四季度的23.8%回升4.5个百分点，净利率水平达到14%较12年四季度的12.1%回升1.9个百分点。盈利能力提升的原因：高毛利率水平的电声器件销售收入较上年同期大幅增长64.7%，而低毛利率水平的电子配件销售收入较上年同期下滑3.1%，高毛利的电声器件产品销售收入占比提升拉升综合毛利率水平。技术优势奠定行业地位。技术优势是公司成功的关键，上半年，公司持续加大对研发的投入，研发支出1.84亿元，同比增长38%截至二季度末，公司共申请专利1320项，其中，

17、发明专利402项，境外专利112项。公司凭借垂直一体化技术优势，切入三星、苹果等全球 智能终端龙头厂商，并持续深度开发，实现蜂窝式增长。未来，智能眼镜、智能手表等新型 可穿戴式智能设备的兴起，智能电视、汽车电子等应用的扩张，为公司电声器件持续增长提供空间。（西南证券德赛电池：业绩符合预期布局完美长期成长可期维持买入评级。研报维持对公司未来三年的，预计2013-15年EPS为1.61元,2.64元，3.79元，目前股价对应 13-15年PE为40.2X、24.5X、17.1X，考虑到公司目前在消费电 子产品及客户的优秀布局，研报看好公司的持续成长能力，6-12个月合理估值水平为 2014年35X

18、，对应股价为92.57元，维持买入评级。2013中报符合预期。公司2013年上半年实现营业收入 14.27亿元，同比增长15.81%， 归属上市公司股东的净利润 7130万元，同比增长48.64%,基本EPS为0.52元，符合预期。 净利润增速高于收入增速主要是由于相比去年同期减少了聚能子公司清算带来的亏损。2季度盈利能力持续改善。公司2012年2季度实现营业收入 5.97亿元，同比增长17.9%，环比下降28.1%；毛利率18.5%，相比1季度毛利率16.9%，回升1.6个百分点， 相比2012年2季度毛利率16.2%提升2.3个百分点。公司第2季度三项费用合计 6169万 元，同比减少1.

19、5%，环比比减少 5.6%。客户+ 产品，完美布局移动电子终端产业链。目前（,）已经实现了对国际一线消费电子客户苹果、三星、谷歌、亚马逊以及主流电子产品智能手机、平板电脑、超极本、穿戴式产品 的全面布局。公司产品品质、设计能力、自动化水平得到了国际客户的充分认可，随着公司生产能力的持续提升，可望持续获得更大的市场份额。电池性能成为消费电子重要瓶颈，成本占比持续提升。目前电池已经成为移动消费电子产品最大的性能瓶颈，远远不能满足市场对功能的需求，而目前电池技术的改善幅度相对较小。随着厂商愈发重视客户的使用体验，电池在未来产品成本中的占比将持续提升。对于电池产业而言，在现有的技术格局难以突破的背景下

20、，电池市场增长速度可望超越下游消费电子产业。（）（,）:廉价iPhone与新客户拓展是最大看点苹果出货量低谷已过，3季度新品推出在即：上半年苹果新品断档，销售低于预期，公 司经营特别是2季度经营产生了负面的影响；随着3季度苹果新品逐步推出，出货量有望得到显著的改善，预计整体通讯模组出货量增长在20%左右，而廉价iPhone推出将显著提升出货量，预计再增加约 10-17%的模组出货量的增长；新客户拓展有条不紊，穿戴式设备提升估值水平：继去年进入亚马逊Kin dleFireHD平板供应链之后，今年基本确认进入索尼Gaming系列产品（12年出货量在千万水平），后续存在进入索尼智能机、智能电视等产品

21、的可能； 考虑到公司已经是联想台式机、基站等供应商，未来切入联想智能机的概率也较高；公司进入GoogleGlass供应链，后续有望持续提升公司估值。下半年SSD有望持续贡献业绩：1）下半年PC厂商有望采取措施，小幅提振PC市场，利好超级本出货；2）SSD闪存芯片与Haswell芯片价格有望逐步下降；3）公司收取SSD芯片以外的材料费与加工费用，并不会受到价格下降的影响；小幅上调公司13-15年EPS预测为0.782元、0.969元、1.156元，分别同比增长 24.44%、 23.87%、19.25%,持续关注苹果新品铺货情况，目前股价18.8元，对应24x13PE,上半年业绩压力基本释放完毕，8月开始逐步进入苹果新品备货期，业绩呈现逐步改善的态势，维 持“增持”评级，如果近期股价出现回调，则建议积极买入。（国金证券长盈精密：依托竞争优势看好金属外观件公司位于消费电子行业的中上游，竞争优势突出未来将使依托自身优势，重点发展金属外观件长期受益于智能消费电子产品出货量持续高增长公司位于消费电子行