突破常规财务分析及管理决策

1、 突破常规财务分析的突破常规财务分析的 分析技术与管理决策分析技术与管理决策 培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科从传统财务分析入手，做了一大堆“存货周转率”、“资产负债率”、“应收账款周转率”分析，为什么难以得出结论性意见？我的风险分析方法获得结论，为什么和老板认识总是不一样？有一个突破传统财务分析方法，更宏观、更系统，涵盖现

2、有分析指标的系统分析体系吗？报表反映经营成果，风险涵盖在财务报表中，怎么快速找出隐藏的风险？企业发展需要资金，负债经营率高好还是低好？我想知道，现金支付能力的最佳分析方法？控制公司支付风险临界点的最佳状态？盈利能力到底是什么？分析盈利能力的过程与改善盈利能力的过程管理切入点一致吗？为什么同行业公司，资产负债率比我高，却活得比我好？2009年上市公司年报数据分析（举例） 【000550】江铃汽车上市公司名称上市公司名称报表日期经营活动产生的现金流量净额（万元）投资活动产生的现金流量净额（万元）筹资活动产生的现金流量净额（万元）资产负债率行业平均资产负债率固定成本总额（万元）固定成本费用率盈亏平衡

3、点销售额（万元）安全边际销售额（万元）安全边际率【000550】江铃汽车】江铃汽车2009年年末 311,447 -41,602 -29,617 40%62% 131,431 13% 502,917 540,403 52%2008年年末 18,208 -51,509 -26,203 30%59% 105,578 12% 466,847 391,856 46%2007年年末 84,264 -50,025 -40,333 41%58% 109,993 13% 443,704 401,851 48%财务报表是财务报表是财务分析的主线财务分析的主线案例案例2009年上市公司年报数据分析（举例） 【00

4、0550】江铃汽车】江铃汽车行次行次121234567891011项目项目营业收入（万元）营业收入（万元）销售（营业）收入（销售（营业）收入（%）毛利（毛利（%）营业税金及附加（营业税金及附加（%）固定成本（固定成本（%）资产减值损失（资产减值损失（%）公允价值变动收益（公允价值变动收益（%）投资收益（投资收益（%）营业利润（营业利润（%）非经常性损益项目合计（非经常性损益项目合计（%）利润总额（利润总额（%）所得税费用（所得税费用（%）净利润（净利润（%）2009年年末年年末1,043,32021.50%26.13%1.73%12.60%0.01%0.00%0.05%11.85%0.06%1

5、1.92%1.57%10.35%2008年年末年年末858,7031.55%22.62%1.69%12.30%0.10%0.00%0.07%8.59%1.91%10.51%1.22%9.29%2007年年末年年末845,55524.79%1.72%13.01%0.03%0.00%0.10%10.14%-0.01%10.18%1.01%9.17%线段显示三年各项指标水平重叠主营业务收入增长率和绝对值2009年上市公司年报数据分析（举例） 【000550】江铃汽车】江铃汽车上市公司年报数据分析（举例） 【000056】深国商行次行次121234567891011项目项目营业收入（万元）营业收入（万

6、元）销售（营业）收入（销售（营业）收入（%）毛利（毛利（%）营业税金及附加（营业税金及附加（%）固定成本（固定成本（%）资产减值损失（资产减值损失（%）公允价值变动收益（公允价值变动收益（%）投资收益（投资收益（%）营业利润（营业利润（%）非经常性损益项目合计（非经常性损益项目合计（%）利润总额（利润总额（%）所得税费用（所得税费用（%）净利润（净利润（%）2009年年末年年末2,269-16.11%17.84%4.51%190.68%-39.99%0.00%3.30%-134.05%74.32%-59.64%0.00%-59.64%2008年年末年年末2,705-36.48%17.55%2.

7、02%172.46%40.44%0.00%0.00%-197.37%13.45%-183.92%0.34%-184.26%2007年年末年年末4,25933.41%3.57%91.68%4.32%0.00%186.58%120.42%2.15%122.57%1.03%121.54%上市公司年报数据分析（举例） 【000056】深国商上市公司年报数据分析（举例） 【000056】深国商上市公司名称上市公司名称报表日期经营活动产生的现金流量净额（万元）投资活动产生的现金流量净额（万元）筹资活动产生的现金流量净额（万元）资产负债率行业平均资产负债率固定成本总额（万元）固定成本费用率盈亏平衡点销售额（

8、万元）安全边际销售额（万元）安全边际率【000056】深国商】深国商2009年年末 -2,867 1,129 -3,236 91%66% 4,327 191% 24,255 -21,986 -969%2008年年末 -15,409 4,006 12,110 87%64% 4,666 172% 26,585 -23,880 -883%2007年年末 -23,071 6,940 19,660 81%65% 3,904 92% 11,687 -7,428 -174%102345以实物计量的经济活动分析以货币计量的经济活动分析十九世纪，财务分析引起公司管理者极大关注二十世纪20年代起，银行业首先开始对

9、企业偿债能力的财务分析二十世纪50年代，财务分析成为独立的、实用性很强的新学科剩余产品物物交换，权衡交换物与被交换物所花费的 劳动强度与劳动时间特别16世纪后，大工厂和公司制度出现基本解决了如何正确核算问题，同时财务分析成为以货币计量的企业经济活动分析的代名词各发达资本主义国家生产过剩，破产频发。经营管理能力成为决定企业生存能力关键。银行开始企业财务状况和掌握企业偿债能力分析，逐步形成一系列分析方法和分析指标。上市企业出现引发对企业经营与财务状况系统分析的必要性1第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科古古老老源源自自于于财财务务分分析析思思想想的的起起源源崭新学科的标志：崭新学科的标志：

10、 财务分析已发展成为独立、实用的新学科 财务分析已发展成为独立服务社会的新产业上述标志显示：上述标志显示： 已开始以财务管理为中心的公司经营管理时代 已开始财务人员必须具备不同视角财务分析思路，掌握新的财务分析方法和技术，能够透视经营活动，前瞻性提出决策参考建议第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科现代公司财务分析对传统财务分析的重大突破现代公司财务分析对传统财务分析的重大突破综合分析取代单项分析、风险分析大于利润形成分析。目的更明确，导向更强公司资产、负债、权益组成结构分析，到公司经济关系协调分析公司偿债能力分析，到经营风险与财务风险“全风险

11、”量化分析公司存货、应收、应付及资产使用效率分析，到运营资本合理需求量与经济利润价值创造分析企业盈利能力分析，到做强主业，利润构成稳定性、资产收益性、投资安全性战略分析公司筹资渠道、筹资成本、经营成本分析，到“全成本”分析第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科您知道公司经济关系体中不同角色的您知道公司经济关系体中不同角色的不同视角分析需求吗？不同视角分析需求吗？经营管理者投资者债权人上下游企业国家管理部门员工1 12 23 34 45 56 6第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科1、公司经营活动2、外部市场与政策环境3、公司资金运动4、财务报表、重要业务统计报表、erp信息系统数

12、据现代公司财务分析四大依据现代公司财务分析四大依据第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科外部市场与政策环境外部市场与政策环境金融金融市场市场原材料、原材料、备品配备品配件供应件供应市场市场劳动劳动力市力市场场技术技术市场市场销售销售市场市场产权产权市场市场第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 基本财务分析方法基本财务分析方法 单一分析法单一分析法：根据单一报告期数据，分析判断经营情况、财务状 况好坏的方法。 比较分析法比较分析法：通过主要项目指标数值变化对比，确定差异，分析 判断经营情况和财务状况好坏的方法。用实际纵向 比自己计划、比同期、比历史；横向比行业标杆。 框图分析法：框

13、图分析法：用框图形象直观反映分析结果，有绝对值，有百分 比，目前越来越受经营者欢迎。 因素替换法：因素替换法：对指标因素逐一替换，说明分析结论的方法。 假设分析法：假设分析法：确定分析指标最好水平，假设指标达到最好水平 时，经营和财务状况会发生什么变化。分析中需要集中方法综合使用分析中需要集中方法综合使用报表依据：报表依据：公司经营活动原始资料投资人收益归属：投资人收益归属：所有者权益收益与股东权益变动表财务状况优劣：财务状况优劣：资产、资本结构合理与资产负债表经营成果好坏：经营成果好坏：会计净利润形成与利润表价值创造水平：价值创造水平：经济利润与全部财务报表商业信用广泛使用情况下，经营成果与

14、财务状况变化不一致 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科财务报表是财务分析的主线财务报表是财务分析的主线风险！风险！存在于报表内存在于报表内核与边沿；核与边沿；存在于单一报存在于单一报表与报表钩暨关表与报表钩暨关系中；系中；分析责任是挖分析责任是挖出潜藏的风险出潜藏的风险 现金安全性：现金安全性：稳定现金流与现金流量表传统财务分析传统财务分析现代公司财务分析现代公司财务分析资产分类对应负债与权益项目资产分类对应负债与权益项目流动资产流动负债流动资产流动负债非流动资产长期负债结构性资产结构性资产结构性负债结构性负债长期负债长期负债无对应所有者权益所有者权益所有者权益第一部分：现代公司财务

15、分析，古老而崭新的学科突破传统财务分析的几个主要分析概念引入一些分析用概念：1、每个概念代表一个重要分析指标和特定含义的管理视角2、“结构性资产”与“结构性负债”，反映了企业生产方向与经营方向性质和含义步骤一步骤一步骤二步骤二 步骤五步骤五步骤六步骤六2007财务分析一般步骤财务分析一般步骤核实整理核实整理信息资料信息资料分析现状，分析现状，回答分析回答分析目标目标做出分析结论，做出分析结论，撰写分析报告撰写分析报告确定分确定分析步骤析步骤步骤四步骤四步骤三步骤三制定分制定分析方案析方案收集分收集分析信息析信息第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科应予遵循的六个分析步骤培训大纲 第一部分

16、：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分目录：第二部分目录：流动资产与结构性资产分析流动资产与结构性资产分析 流动资产构成分析实务 结构性资产构成分析实务流动负债与结构性负债分析流动负债与结构性负债分析 流动负债构成分析实务 结构性负债分析实务第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析构成分析实际意义构成分析实际意义为更深层次公司财务分析，

17、如支付能力分析、偿债能力、挂历水平、盈利能力、战略落地分析打基础资产、负债与所有者权益构成分析目的资产、负债与所有者权益构成分析目的行行 业业 特特 点：点：反映统一行业资产、负债共同特点。反映统一行业资产、负债共同特点。经营管理特点：经营管理特点： 指公司通过资金占用和资金来源反映公司价值链、投资、筹资特点。指公司通过资金占用和资金来源反映公司价值链、投资、筹资特点。公司发展重点：公司发展重点：公司资金重点投入环节和负债来源主要渠道。公司资金重点投入环节和负债来源主要渠道。第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析资产结构分析传统资产分类传统资产分类按表现按表现形式分类形式分类按流动按流动

18、性分类性分类会计核算对资产分类会计核算对资产分类实物实物资产资产非实物非实物资产资产流动流动资产资产非流动非流动资产资产流流动动资资产产固固定定资资产产无无形形资资产产其其他他资资产产待待处处理理财财务务损损失失厂厂房房设设备备库库存存物物资资专专利利权权商商标标所所有有权权应应收收账账款款一个营一个营业周期业周期内变现内变现或耗用或耗用的资产的资产超过一超过一个营业个营业周期以周期以上，才上，才能出售、能出售、变现的变现的资产资产第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析现代企业财务分析资产分类：总资产结构性资产流动资产现代企业财务分析资产分类：总资产结构性资产流动资产结构资产特点结构资产

19、特点流动资产特点流动资产特点结构资产与结构资产与流动资产作用流动资产作用发发挥挥作作用用期期一一年年以以上上资资金金占占用用量量大大一一旦旦形形成成不不易易转转换换比重比重与构与构成不成不合理，合理，较难较难调整调整与克与克服服价值价值转换转换与实与实物周物周转同转同时进时进行行数数额额随随价价值值链链运运动动而而运运动动周周期期短、短、资资金金不不断断循循环环运运动动经经营营中中承承担担较较大大风风险险资资产产结构资结构资产产基础性基础性投资；投资；反映公反映公司行业司行业特点、特点、发展方发展方向、生向、生产规模产规模流动流动资产资产利润利润派生派生资产资产公司名公司名称称a公司b公司期间

20、期间2008年2009年2008年2009年流动资产流动资产总额总额40,38381,37031,65642,872占比占比（%）73.4572.4578.3962.95结构性资产结构性资产总额总额14,59730,9488,72725,231占比占比（%）26.55%27.55%21.61%37.05%资产总额资产总额（万元）（万元）54 ,980112 ,31840 ,38368 ,103第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析a a企业企业b b企业企业20082008年年20092009年年20082008年年20092009年年73.45%26.55 %27.55 %72.45%

21、78.39%21.61 %37.05 %62.95%流动资产流动资产结构资产结构资产1、公司规模扩大后，流动资产、结构性资产内部比例是否协调？2、内部结构随总量同步增长？3、还是出现了较大比例失调或结构调整？第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动资产构成分析货币资产货币资产包括：现金、各种银行金融机构存款、可立即支付包括：现金、各种银行金融机构存款、可立即支付的票据等的票据等生息资产生息资产利用正常经营暂时多余资金，购入或持有可随时变利用正常经营暂时多余资金，购入或持有可随时变现的有价证券或其他投资。现的有价证券或其他投资。国库券、短期债券、商业汇票、可转让存单等国库券、短期债券、商

22、业汇票、可转让存单等流动资产流动资产构成新认定构成新认定信用资产信用资产以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务所形成的以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务所形成的应收账款或应收票据应收账款或应收票据存货资产存货资产公司生产经营中为销售或生产耗用储备的资产。包公司生产经营中为销售或生产耗用储备的资产。包括：商品、半成品、在产品、及各类燃料、包装物、括：商品、半成品、在产品、及各类燃料、包装物、低值易耗品等低值易耗品等公司公司名称名称期间期间货币资产货币资产生息资产生息资产信用资产信用资产存货资产存货资产合计合计金额 比例金额 比例金额比例金额 比例a公司2008年569714.10%1000824

23、.8%2467861.1%403832009年1542118.95%3830.47%1217614.95%5339065.63%81190b公司2008年1819257.47%894728.26%451614.27%316552009年611314.26%1715440.01%1351931.53%608614.19%42872第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动资产构成分析实务 流动资产构成分析流动资产构成分析 单位：万元单位：万元流动资产内部结构变化揭示了公司管理中什么问题？流动资产总量变化与公司盈利能力是什么关系？学会从流动资产结构异动中得出以下结论：1、公司行业特点、管理重

24、点、经营特点2、掌握公司经营及财务状况，影响变化关键环节或主要方面第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务结构性资产构成分析实务 结构资产结构资产构成新认定构成新认定固定资产固定资产特点：特点：长期拥有并发挥作用投资数额大反映技术水平和工艺水平影响经营效果巨大变现差作用：作用：提高劳动生产率扩大生产经营规模降低生产成本长期投资资产长期投资资产特点：特点：投资方向不同，特点各异。包括：股票投资、债券投资.投资方便，不需参加生产经营；变现能力强；风险大；费用低，收益高；作用：作用：积累资金，提高流动性 利用闲置资金，增加收益 分

25、散资金投向，降低风险其他资产其他资产特点：特点：资金占用时间长；与生产经营协调性要求较强；费用资本化；不易变现。无形资产无形资产特点：特点：没有物质形态具排他性；有偿取得，不易变现；未来经济利益具不确定性；潜在价值与账面价值没直接联系第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务 结构性资产结构合理性原则：结构性资产结构合理性原则： 结构性资产构成是否为公司发展所必须 公司生产技术水平是否先进，生产规模是否经济 此投资是否引起公司产业结构改善、产品结构改善、盈利能力提高、资本投入收益增值 对在建工程需预测投资报酬率和投资回收期第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构

26、性资产构成分析实务结构性资产构成分析结构性资产构成分析单位：万元公司名称a公司b公司期间2008年2009年2008年2009年长期投资金额2353068286775比例%16%17%9%27%固定资产净金额109982338456148698比例%75%76%64%34%在建工程金额346818913457792比例%24%6%4%31%无形及递延金额10836719401996比例%75%1%22%8%合计1459730948872725261公司结构性资产变化结果：公司结构性资产变化结果：引起公司生产规模、产品结构较大变化；变化决定公司有意能力和发展潜力；产品结构变化决定生产一线经营成果

27、第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本 过去交易形成，履过去交易形成，履行义务导致经济利行义务导致经济利益流出企业益流出企业 企业必须偿还企业必须偿还 偿还本金同时要支偿还本金同时要支付利息付利息 看不见的利息是最看不见的利息是最大风险大风险 偿还期一年或超过一年的以上的债务 长期借款、长期债券、长期应付款等熟知再认识的负熟知再认识的负债概念及特点债概念及特点企业负债和所有者权益构成及分析，企业负债和所有者权益构成及分析，天天和它们打交道，清楚它们的来龙去脉与实质作用吗？天天和它们打交道，清楚它们的来龙去脉与实质作用吗？!负债结构负债结构流动负债流动负债负债

28、结构负债结构长期负债长期负债 一年内或一个营业一年内或一个营业周期内要还的债务周期内要还的债务短期借款短期借款应付账款、预收账应付账款、预收账款、应付股利、应款、应付股利、应缴税金、应付票据缴税金、应付票据、应付、应付i利息等利息等所有者所有者权益构成权益构成 企业资产中享有的企业资产中享有的经济利益经济利益实收资本实收资本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本流动负债结构性负债合计相等相等 合理合理(unit : %)公司资本占用公司资本占用公司资本来公司资本来 源源45%流动资产结构性资产合计100%5

29、5%100%65%35%=非流动负债（长期负债）+所有者权益合计特点特点 ：公司无息资金主要来源公司无息资金主要来源促使资产变现主要力量促使资产变现主要力量潜在风险巨大潜在风险巨大包括有息短期借款包括有息短期借款资产占资产占用资本的用资本的主要来源主要来源公司稳公司稳定性、独定性、独立性保证立性保证1、进入公司全部资本转换形态、进入公司全部资本转换形态2、不能只视货币资金为鲜活资产、不能只视货币资金为鲜活资产3、非货币资产也是钱、非货币资产也是钱4、资产使用效率高了，资金需求就低了、资产使用效率高了，资金需求就低了5、管资本使用就是管资产使用、管资本使用就是管资产使用有息负债有息负债负债分类与

30、分析新视角负债分类与分析新视角=非流动负债非流动负债+所所有者权益有者权益无息负债无息负债流动负债流动负债结构性负债结构性负债第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于关于“负债负债”、资本来源与全成本、资本来源与全成本第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债与结构性负债占比分析流动负债和结构性负债占比分析公司名称a公司b公司期间2008年2009年2008年2009年流动负债总金额 23,966 54,608 15,191 12,985 比例%44%49%38%19%结构性负债总金额 31,015 57,710 25,192 55

31、,117 比例%56%51%62%81%单位：万元总资金来源 54,981 112,318 40,383 68,102 a公司：公司：2008年，50%以上资产占用资本来自使用期一年以上结构性负债2009年流动负债资本增加，说明经营性负债水平提高，风险加大b公司：结构性负债资本比重加大，说明资金结构稳定性和独立性提高注意：注意：为说明问题，不仅要看比例变化，同时看绝对值变化。第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债内部结构分析分配政策分配政策是否正确是否正确应交所得税应交所得税应付税金采购政策、付款采购政策、付款政策是否合适政策是否合适应付奖金应付奖金企业间拆借资金企业间拆借资金预

32、收账款偿还紧迫程度偿还紧迫程度应付股利应付股利银行短期借款银行短期借款应付票据流动负债流动负债主要来自何方主要来自何方特点：应按期特点：应按期支付支付特点：必须按特点：必须按时还本付息时还本付息特点：必须按特点：必须按期偿还期偿还营业环节负债营业环节负债融资环节负债融资环节负债分配环节负债分配环节负债流动负债分析流动负债分析重点把握重点把握与公司盈利与公司盈利紧密相关紧密相关应付职工薪酬结合流动资产结结合流动资产结构、实现利润，构、实现利润，判断流动负债变判断流动负债变化引发财务状况化引发财务状况风险风险预收账款1、反映经营过程中提供资本来源多少2、与产品市场竞争力、采购和付款政策有关1、反映

33、经营活动依赖金融机构程度2、依赖企业间拆借货币资金程度3、反映公司经营业务波动性大小2010年06月35第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债内部结构分析流动负债构成分析表流动负债构成分析表单位：万元流动负债项目期间a公司b公司 金额 比例 金额 比例短期借款2009年 10,962 24% 300 2%2008年 - 0% - - 应付账款2009年 9,646 21% 2,290 18%2008年 6,980 29% 4,842 32%预收账款2009年 6,980 15% 1,247 10%2008年 97 0% 497 3%应付职工薪酬2009年 1,525 3% 1,2

34、53 10%2008年 745 3% 1,364 9%未付股利2009年 6,150 13% - 0%2008年 40 0% - 0%未交税金2009年 6,780 15% 1,280 10%2008年 9,733 41% 1,131 7%其他应付款2009年 1,149 3%2008年 4,459 19%应付关联企业款2009年 2,767 6% 6,215 49%2008年 1,912 8% 7,357 48%合计2009年 45,959 100% 12,585 100%2008年 23,966 15,191 100%a公司：公司：2009年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债

35、、分配环节负债 2008年流动资本来源依赖顺序：营业环节负债、分配环节负债、融资环节负债 b公司：公司：2009年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债 2008年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于关于“负债负债”、资本来源与全成本、资本来源与全成本“负债负债”是企业资是企业资金链不可或缺的金链不可或缺的组成部分组成部分“负债过量负债过量”重大风险重大风险“合理负债经合理负债经营营”，是资，是资本与风险管本与风险管理高级技术理高级技术无息流动负债构成

36、无息流动负债构成应应付付账账款款承担国家承担国家任务企业任务企业一般企业无息一般企业无息流动负债流动负债应应付付票票据据预预收收款款项项应应交交税税费费应应付付利利息息其其他他应应付付款款其其他他应应付付款款特特种种储储备备基基金金专专项项应应付付款款没有免费的资本！分析特别关注：结构、总量、资金链对其依赖程度表面没有成本的资本来源风险最大！ 结构性负债分析结构性负债分析：判断结构性负债构成优劣与风险揭示企业抗破产风险、积累资金和融通资金能力与潜力 结构性负债给我们带来了什么？结构性负债给我们带来了什么？对长期负债，怎么使用好？企业效益好怎么对待它们？企业效益不好怎么对待它们？对所有者权益您认

37、识股本的本质特点和能帮您解决的问题吗？法定公积金如何帮您适时解决经营困难？在“全成本”、“全风险”管理时代，怎么使用结构性负债效益最大？必须重新审视必须重新审视结构性负债结构性负债第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本一份结构性负债分析表显示了股东和管理层什么意向？一份结构性负债分析表显示了股东和管理层什么意向？结构性负债构成分析结构性负债构成分析结构性负债项目结构性负债项目期间期间a公司公司b公司公司 万元万元 % 万元万元 %长期负债2008年 - 0% 1,579 6%2009年

38、 - 0% 1,508 3%优先股2008年 - 0% - 0%2009年 1,808 313% - 0%普通股2008年 13,887 45% 5,787 23%2009年 18,747 32% 7,717 14%法定公积金2008年 12,216 39% 17,361 69%2009年 12,216 21% 35,956 67%盈余公积金2008年 4,912 16% - 0%2009年 14,568 25% - 0%未分配利润2008年 - 0% 456 2%2009年 10,371 18% 9,936 17%ua公司结构性负债构成？a公司股东和管理层的重大管理决策？ub公司结构性负债与

39、a公司结构性负债构成有什么不同？u您看出b公司股东与管理层所做了几项重大决策？培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第三部分：公司资本结构合理性分析第三部分目录：第三部分目录：流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的内在关系流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的内在关系判断资产结构是否合理的分析新视角判断资产结构是否合理的分析新视角 流动资

40、产率高低告诉我们什么？ 存货比率异动的背后 长期投资率增长后面的风险判断资本负债结构是否合理的分析新视角判断资本负债结构是否合理的分析新视角 资产负债率（债权人投资安全率）预示的风险与机遇 负债经营率与稳健独立经营 资本负债率与稳健财务结构 流动负债率与商业信用占用风险 积累率与公司资本安全性 资本结构合理性评价与不合理资本结构的几种情况第三部分：公司资本结构合理性分析流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的内在关系资金结构：包括资产和负债及所有者权益两方资金结构：包括资产和负债及所有者权益两方 资产是公司资本存在或占用价值量 负债和所有者权益是公司资金来源价值量货币资金应收账款其

41、他应收款存货等长期投资固定资产在建工程股本金少数股东权益法定公积金盈余公积金未分配利润短期借款应付款项流流动动负负债债结结构构性性资资产产结构结构性负性负债债流动流动负债负债无形及其他资产资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益总额总额 相等相等产产各结构比各结构比例不相等例不相等分析目的：分析目的：1、寻求合理或最佳资产结构2、寻求合理或最优负债结构3、揭示公司财务状况好坏和发展变化趋势4、揭示公司资金整体结构途径资金结资金结构简图构简图p 合理资产结构合理资产结构与公司生产经营活动相适应、反映公司生产经营活动客观必然性的资金占用结构p 合理负债结构合理负债结构反映公司行业特点、产品销售特点

42、与合理筹资成本的资金来源结构p 合理资金结构合理资金结构公司资产结构和负债结构都比较合理的资金结构公司资产结构和负债结构都比较合理的资金结构 投资收益最大 企业价值最大（经济利润最大） 资金结构合理5个标志 资金来源最稳定 偿债风险最小 资金成本最低 第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价 第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价资产、负债结构协调程度分析主要指标分析重要性投资不安全型与潜力待发挥型公司资产结构合理负债结构不合理负债结构合理，资产结构不合理超前发展和萎缩型公司资产与负债结构都不合理click to add title取决于合理负债结构取决于盈利能力取决于风

43、险大小及是否爆发text in here不合理不合理资金资金结构结构几种情况几种情况根据根据合理资产结构独立经营和不独立经营型2010年06月44资产结构合理，负债结构不合理，将出现以下情况资产结构合理，负债结构不合理，将出现以下情况：1.企业合理资产结构较难长期维持2.企业有可能在经济效益好情况下，出现“黑字倒闭”，不能清偿到期债务案例案例：1.某企业合理流动资产占总资产应为60%；流动负债占总资产应为55%，为某企业合理负债结构。2.实际流动资产占总资产58%，流动负债占总资产71%。而企业资资产利润率产利润率8%。这种情况下，资产结构基本合理，负债结构不合理，资产负债率已达风险点70%。

44、3.会出现什么问题？管理上应做什么决策？会出现什么问题？管理上应做什么决策？第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价资产利润率反映资产自身造血能力低，不足以弥补高负债带来的风险负债结构合理，资产结构不合理，将出现以下情况：负债结构合理，资产结构不合理，将出现以下情况：不合理的资产结构不能充分发挥各种资产作用，最终将反映在实现利润降低或增长缓慢，导致合理负债结构成为不合理。案例：案例：某企业合理的资金结构应为：自有资金利润率15%；结构性负债占总资产50%，长期负债占所有者权益总额30%；合理资产结构流动资产占总资产65%。某企业实际资金结构： 长期负债占结构性资产32%，结构性负债占

45、总资产49%，流动资产占总资产45%。负债结构基本合理，资产结构不合理。上述造成原因？会出现什么后果？管理上该做什么？上述造成原因？会出现什么后果？管理上该做什么？第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价资产与负债结构都不合理，将出现什么问题：资产与负债结构都不合理，将出现什么问题：案例：案例：某企业资金结构应是应是：流动资产占比60%，流动负债50%，长期投资占结构性资产20%。某企业实际实际资金结构：长期投资占结构性资产70%，流动资产占比50%，流动负债占负债及所有者权益总额60%。原资产利润率8%，现在亏损。问题：问题：1.企业在进行结构调整过程中，出现了什么问题？2.长期投

46、资占大量资金，显示管理决策问题？3.企业流动负债比率上升，流动资产比例下降，说明了什么？4.原资产利润率不高，仍在亏损第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价根据资产结构和负债结构变化分析判断企业发展类型与管理重点根据资产结构和负债结构变化分析判断企业发展类型与管理重点六种资金结构不合理情况的判断方法：六种资金结构不合理情况的判断方法：1.业务超前发展型企业指标标志与分析关注点2.业务萎缩型企业企业指标标志与分析关注点3.投资不安全型企业指标标志与分析关注点4.潜力待开发企业指标标志与分析关注点5.独立经营型企业指标标志与分析关注点6.不独立经营型企业指标标志与分析关注点第三部分：公

47、司资本结构合理性分析资金结构合理性评价p 资产结构分析客观可能性资产结构分析客观可能性： 资产在企业价值链各环节占比，存在着一定、相对稳定的协调数量关系 固定资产与原材料消耗、存货增减、出产产品、存货及制造与货币资金减少 存货与销售收入、销售与应收、销售与货币资金回流p 资金占用客观存在的比例关系就是公司资产结构资金占用客观存在的比例关系就是公司资产结构p 资产结构分析用四大指标及其预警资产结构分析用四大指标及其预警：1.流动资产比率2.存货与流动资产之比3.长期投资与结构性资产之比4.在建工程与结构性资产之比第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角p 【流动资产比率】：p

48、流动资产比率流动资产比率p 流动资产较高的公司需要关注什么？流动资产较高的公司需要关注什么？p 流动资产较高公司优劣势在哪里？流动资产较高公司优劣势在哪里？p 流动资产比率下降或较低分析中应关注什么？流动资产比率下降或较低分析中应关注什么？p 流动资产率指标是重要的行业分析指标之一。流动资产率指标是重要的行业分析指标之一。 第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角流动资产总额流动资产总额资产总额资产总额流动资产率分析流动资产率分析公司名称a公司b公司期间2008年2009年2008年2009年流动资产金额40,38381,37131,65642,872比率%73%72%78%

49、63%单位：万元总资产54,981112,31840,38368,103分析：分析：1.两公司流动资产比率均较高，在50%上，说明了什么？2.a公司除比率较高外，绝对值增长亦增长较大，而该公司利润也从2008年7392万元增长到2009年的22028万元。说明了什么？管理决策中应注意什么？3.b公司流动资产总量上升，比率下降，说明了什么？4.总的结论应该是什么？第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角p 【存货比率】【存货比率】p 存货比率存货比率p 存货比率上升或提高：产品销售不畅；流动资产变现能力下降； 加强库存管理变得重要，还有什么地方应该加强管理？p 注意：存货与应付

50、款： 存货上升，应付未同比上升，说明了什么？ 存货上升，应付同比上升，资产负债率亦上升，说明了什么？p 存货比率下降： 给流动资产管理利弊带来了什么？p 注意：存货与销售收入： 存货下降，销售没有提升，管理中出现了什么问题？ 存货下降，销售没有提升，公司业务出现了什么问题？第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角存货存货流动资产总额流动资产总额存货比率存货比率公司名称a公司b公司期间2008年2009年2008年2009年存货金额24,46852,4154,4436,056比率%61%64%14%14%单位：万元流动资产金额40,38381,37131,65642,872分析

51、：分析：1.a公司，存货比率明显高于b公司.说明公司存货管理（原材料采购、在制品存货、产成品存货、产品销售等）工作非常重要，给管理带来什么压力？ 公司存货是否过高，还需和同行业企业比较。2、b公司，存货占比低，还应该和什么指标配比看，结果说明了什么？第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角【长期投资率】：反映公司依赖外部发展程度【长期投资率】：反映公司依赖外部发展程度长期投资率 公司内部发展受到限制；长期投资占比高 目前产业或产品利润较大，同领域继续扩展 目前产业利润不带，寻求新的高利润行业与产业 新战略投资是否擅长领域 注意 获得利润是否高于投资资本的成本 公司得到预期收益

52、取决于被投资公司 主业不强，战略不明确，资金分散，产业分散 第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角长期投资合计长期投资合计结构性资产合计结构性资产合计长期投资率单位：万元公司名称期间长期投资结构性资产金额比率%a公司2008年 23 0.2% 14,589 2009年 5,305 17% 30,947 b公司2008年 828 9% 8,727 2009年 6,775 27% 25,231 分析：两公司2008年长期投资占比较低，说明公司以内部提升盈利能力和发展为主2009年，两公司长期投资绝对值和占比两年明显提升，说明资金来源充足而长期投资风险如何？预期收益如何？要视投资

53、项目具体情况确定。第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角在建工程与结构性资产：反映公司正在进行结构调整的规模在建工程率分析在建工程要注意： 资金来源保证，施工队垫支风险 预期收益和风险如何 能否筹集到在建成功需要资金 在建工程目的是扩大生产能力换是调整产品结构第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角在建工程合计在建工程合计结构性资产合计结构性资产合计第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理分析新视角分析：分析：1、a公司在建工程明显减少，说明公司已进入正常生产期。经营效益将主要取决于公司日常生产经营业务。2、b公司在建工程明显增加，说明公司处于

54、在建工程期。经营业绩将决定于日常生产经营、对外投资、新上项目三个方面。在建工程率在建工程率公司名称a公司b公司期间2008年2009年2008年2009年在建工程 金额 3,468 1,891 335 7,297 占比23.76%6.10%3.84%28.92% 单位：万元 结构性资产 14,598 30,987 8,727 25,231 公司资金来源结构称为资本结构公司资金来源结构称为资本结构 同资产结构对应，在资金来源之间，同样存在着适应生产经营特点和企业内外部形势要求的比例关系，如： 负债总额与资金来源总额 自有资金与资金来源总额 采购与应付账款 销售与预收账款、销售与应收账款 银行利率

55、与自由资金利润率 第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角 分析负债结构五个指标分析负债结构五个指标：1.资产负债率资产负债率（债权人投资安全率）2.负债经营率负债经营率3.产权比率4.流动负债率（资本负债率）5.积累比率第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角v【资产负债率】（债权人投资安全率）【资产负债率】（债权人投资安全率） 资产负债率资产负债率 指标反映指标反映：公司利用外部资金情况 债权人资金偿还保障程度举举 例例：某公司资产负债率80%，则公司破产时，每1元有 1.

56、25元资产保障偿还(1.25180%） 前提注意，含在资产总量中的不良资产水分负债总额负债总额资产总额资产总额资产负债率是公司财务状况是否安全的核心指标之一！资产负债率是公司财务状况是否安全的核心指标之一！资产负债率高好还是低好？资产负债率高好还是低好？什么情况下可以适度扩大资产负债率？什么情况下可以适度扩大资产负债率？资产负债率最高可控制在什么水平合适？资产负债率最高可控制在什么水平合适？第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角记住判断、控制记住判断、控制“资产负债率资产负债率”适度水平适度水平5原则：原则：1. 控制在国家规定安全范围内控制在国家规定安全范围内2.

57、 结合行业特点，行业特点不同，资产负债率风险临界点水平不同结合行业特点，行业特点不同，资产负债率风险临界点水平不同3. 适度扩大要结合相关指标分析看适度扩大要结合相关指标分析看4. 提升资产负债率水平目的一定是为公司发展，如果是为满足日常经营，提升资产负债率水平目的一定是为公司发展，如果是为满足日常经营，则风险已显现则风险已显现5. 仅凭单一指标水平做出提升资产负债率管理决策不科学仅凭单一指标水平做出提升资产负债率管理决策不科学第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角资产负债率相关宏观与微观因素：资产负债率相关宏观与微观因素： 产品盈利能力（自身造血能力）可控 银行利

58、率不可控 通货膨胀不可控 国民经济景气程度不可控 公司间竞争激烈程度不可控第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角对不可控因对不可控因素别晕！素别晕！对可控因素对可控因素紧紧抓住紧紧抓住保证钱袋子！保证钱袋子！适度提高适度提高资产负债资产负债率要谨慎率要谨慎戒惧！戒惧！第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角 负债经营率与相关重要指标！负债经营率与相关重要指标！ 负债经营率负债经营率 = 100% 好处是什么？好处是什么？负债经营率高或升高：负债经营率高或升高： 弊处是什么？弊处是什么？ 好处是什么？好处是什么？负债经营率低或降低：负债经营率

59、低或降低： 弊处是什么？弊处是什么？关注：短期借款不断展期，形成的实质长期负债负债经营率一般控制在25-30%间较合理长期负债总额长期负债总额所有者权益总额所有者权益总额第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角负债经营率负债经营率公司名称期间长期负债总额 所有者权益总额 （万元）% （万元 a公司2008年00% 31,015 2009年00% 57,740 b公司2008年15796% 25,192 2009年15083% 55,117 1、a公司没有长期贷款，故负债经营率为零2、b公司有一定长期负债，但比率在下降3、说明了什么？什么原因：什么原因：1.企业方决策方

60、面企业方决策方面2.银行方面银行方面3.盈利能力与负债经营率之关系盈利能力与负债经营率之关系.负债经营率高好还是低好？！怎么判断呢？1第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角p 【产权比率】也称资本负债率：【产权比率】也称资本负债率：p 公司公司负债总额和所有者权益总额之比，揭示公司自负盈亏能力主要指标负债总额和所有者权益总额之比，揭示公司自负盈亏能力主要指标 是债权人和股东提供资本相对比率，反映公司基本财务结构是债权人和股东提供资本相对比率，反映公司基本财务结构p 产权比率产权比率 p 产权比率高产权比率高：高风险、高负债财务结构。财务结构稳定性和资金独立性降高风险