第三章财务报表分析(完整)

1、 1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。 2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。 3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。1、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析1、将企业财务报表所提供的

2、数据转换成对特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。4、只能发现问题不能解决问题1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类 投资人 债权人 经理人员 供应商 政府 雇员和工会 中介机构2、一般目的 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势3、具体目的 1 偿债能力 2 盈利能力 3资产营运能力 4发展能力 5社会贡献 1、比较分析法 将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾 2、因素分析法 分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的

3、影响程度 按比较对象的不同分为 纵向比较或趋势分析 横向比较 差异分析（计划与实际比） 按比较的内容分为 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率 差额分析法 将指标分解为几项指标之和 指标分解法 将指标分解为几项指标之积 连环替代法 依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。 定基替代法 分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。 1、明确分析目的 2、收集有关信息 3、按目的将各部分分类 4、深入研究各部分的特殊本质 5、进一步研究各部分的联系 6、解释结果，提供对决策有帮助的信息 1、实事求是 2、全面看问题 3、相互联系看问题 4、发展地看问题 5、定量与定

4、性相结合，以定量为主 1、报表本身的局限性 2、报表的真实性 3、企业会计政策的不同选择影响可比性 4、比较的基础问题 当公司业务多元化时，很难确定所属行业 会计政策选择不同导致比率计算上的差异 行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率 几点说明 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。 比率可以想象为侦探小说中的线索。 一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。 一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。 含义：反映公司偿还到期债务的能力（一）短期偿债能力分析针对偿还流动负债 1.流动比

5、率=流动资产流动负债 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人权益越有保证。 2.速动比率=速动资产流动负债 速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等后的余额。 一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。但过高表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。3.现金流动负债比率 =年经营现金净流量年末流动负债 现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务；但是该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。 （二）长期偿债能力

6、分析 1. 资产负债率=负债总额资产总额 一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。 从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小，表明企业对财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强。2. 产权比率=负债总额所有者权益总额 一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。 产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。3.

7、或有负债比率=或有负债余额所有者权益总额或有负债余额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额4.已获利息倍数=息税前利润总额利息支出 一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。5. 带息负债比率=带息负债总额负债总额带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息 三、运营能力分析三、运营能力分析（一）人力资源运营能力指标劳动效率=营业收入或净产值平均职工人数对企业劳动效率进行考核评价主要是采用比较的方法。例如将实际劳动效

8、率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比。 （二）生产资料运营能力指标1.应收账款周转率应收账款周转率（周转次数）=营业收入平均应收账款余额其中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款。应收账款周转率高表明：（1）收账迅速，账龄较短；（2）资产流动性强，短期偿债能力强；（3）可以减少收账费用和坏账损失。资产周转率=资产周转额/资产平均数资产周转天数=360/资产周转率计算存货周转率时，资产周转额指的是营业成本；计算其他的资产周转率时，资产周转额均是营业收入。计算资产周转率时，由于分子是取自利润表的时期指标，而分母是取自资产负债表的时点指标，因此

9、，为了保持口径一致，分母应该用平均数表示，其中：平均数=（年初+年末）/2。 在其他条件相同的情况下，应收账款周转率越高，说明流动资产变现速度越快，因此，短期偿债能力越强。 2.存货周转率存货周转率（周转次数）=营业成本平均存货余额存货周转速度的快慢，对企业的偿债能力及其获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好。存货周转率越高，表明存货变现的速度越快，周转额月大，资金占用水平越低。 3.固定资产周转率固定资产周转率（周转次数）=营业收入 平均固定资产净值 一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分。 4.总资产周转率总资产周转率（周转次数）=营业收入/平均资产总额

10、 5.不良资产比率（资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失）（资产总额+资产减值准备余额）反映资产的质量状况和资产的利用效率 6.资产现金回收率经营现金净流量平均资产总额100% 三、获利能力分析三、获利能力分析1.营业利润率营业利润率=营业利润营业收入100% 营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，获利能力越强 2.成本费用利润率成本费用利润率=利润总额成本费用总额100%其中：成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力越强。 3.总资产报酬率

11、总资产报酬率=息税前利润总额平均资产总额100%一般情况下，总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的获利能力越强 4.净资产收益率净资产收益率=净利润平均净资产100%一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人利益的保证程度越高。 5.资本收益率 资本收益率=净利润平均资本100% 其中：平均资本=实收资本（股本）年初数+资本公积年初数+实收资本（股本）年末数+资本公积年末数2上述资本公积仅指资本溢价或股本溢价 6.盈余现金保障倍数 盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润 一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应

12、当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。（一）营业收入增长率营业收入增长率=本年营业收入增长额上年营业收入总额100%其中，本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额说明：营业收入增长率若大于零，表明企业本年营业收入有所增长，该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。增长率=（本年数-上年数）/上年数 （二）资本积累率 资本积累率=本年所有者权益增长额年初所有者权益100% 其中，本年所有者权益增长额=本年末所有者权益-上年末所有者权益说明：若该指标大于0，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险，持续发展的能力越强。 （四）总

13、资产增长率 总资产增长率=本年总资产增长额年初资产总额100% 其中，本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额 （五）营业利润增长率 营业利润增长率=本年营业利润增长额上年营业利润总额100% 其中，本年营业利润增长额=本年营业利润总额-上年营业利润总额 （二）资本保值增值率 资本保值增值率=扣除客观因素后的本年末所有者权益总额年初所有者权益总额100%一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。 扣除客观因素后的本年末所有者权益总额 因国家投资、无偿划入、资产评估、清产核资、产权界定、税收政策、资本（股票

14、）溢价、会计调整以及其他客观因素导致金融企业国有资本增加的，在计算国有资本保值增资本保值增值率值率时应当减去相应的增加额。因无偿划出、资产评估、清产核资、产权界定、政策性亏损、会计调整、不可抗力以及其他客观因素导致金融企业国有资本减少的，在计算国有资本保值增值率资本保值增值率时应当加上相应的减少额。 （六）技术投入比率技术投入比率=本年科技支出合计/本年营业收入净额100% 从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。资产负债率）资产负债率）（平均净资产平均净资

15、产总资产总资产权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率率率权益净利率销售净利权益净利率销售净利平均净资产平均净资产总资产总资产总资产总资产销售收入销售收入销售收入销售收入净利净利平均净资产平均净资产净利净利权益净利率权益净利率 11 销售净利率反映盈利能力； 资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。 权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。 此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。 2权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率净利销售收入销售收入资产总额销售收入全部成本

16、-其它利润+所得税长期资产流动资产+-制造成本管理费用销售费用财务费用其它流动资产现金有价证券应收账款存货杜邦图 给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数企业经营管理状况企业经营管理状况企业资产管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况企业债务管理状况权权益益资资本本报报酬酬率率 具体路径提高销售利润率 使收入增长幅度高于成本和费用 降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模3综合例题综合例题二ABCABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：公司近三年的主要财务数据和财务比率如

17、下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.01.381.380.50.520.0%20.0%7.5%7.5%2.802.8021%21%流动比率流动比率（1 1）平均收现期（天）平均收现期（天）（2 2）存货周转率（次）存货周转率（次）（3 3）债务债务/ /所有者权益所有者权益（4 4）长期债务长期债务/ /所有者权益所有者权益 （5 5）

18、销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产净利率总资产净利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830总资产（万元）总资产（万元）普通股（万元普通股（万元) )留存收益（万元）留存收益（万元）所有者权益合计（万元）所有者权益合计（万元）负债总额（万元）负债总额（万元）380038004300430040004000销售额（万元）销售额（万元）20032003年年20022002年年20012001年年4假设该公司没

19、有营业外收支和投资收益；所得税率假设该公司没有营业外收支和投资收益；所得税率不变。不变。要求：要求：（）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及（）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；其原因；（）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的（）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；变化及其原因；5解答：解答：（）（）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。总资产

20、周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在200200年年大力压缩了期间费用（期间费用在无营业外收支，投资收益情况下等于销大力压缩了期间费用（期间费用在无营业外收支，投资收益情况下等于销售毛利率销售净利率），仍未能改变这种趋势。售毛利率销售净利率），仍未能改变这种趋势。（）（）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收帐款占用增加。该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收帐款占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很

21、少，大部分盈余都用于发放股利。表中（）（）为流动负债所很少，大部分盈余都用于发放股利。表中（）（）为流动负债所有者权益，三年分别为，。该指标均大于有者权益，三年分别为，。该指标均大于（），说明流动负债大于长期负债。（），说明流动负债大于长期负债。 1、招股说明书 股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分 2、上市公告 股票获准在证券交易所上市后公布的公告书 3、定期报告 分为年度报告和中期报告 4、临时公告 包括重大事件公告和公司收购公告 1、每股收益 计算公式 每股收益=净利润普通股数 计算时需注意的问题 优先股问题 年度中普通股增减问题 1、每股收益 指标的应用及其注意的问题 该

22、指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标 每股收益并不反映股票所含有的风险 不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了每股收益公司间比较 每股收益多并不意味着多分红 指标的延伸分析 每股收益的延伸分析为克服每股收益指标的局限性，我们又引入下面几个财务比率： 、市盈率（也称价格收益比率） 、每股股利 、股票获利率 、股利支付率 、股利保障倍数 、留存盈利比率（留存收益率） 含义指普通股每股市价为每股收益的倍数，其计算公式为： 市盈率（倍数） 普通股每股市价普通股每股收益 指标分析 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。 是市场对公司的共同期望指标，市盈率越

23、高，表明市场对公司越看好。 但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。 在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。 市盈率的高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。 市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。 由于一般的报酬率为，所以正常的市盈率为。（15%或110%） 含义 指股利总额与期末普通股股份总数之比。 每股股利股利

24、总额年末普通股份总数 其中股利总额是指现金股利。 含义 是指每股股利与股票市价的比率，又称市价股利比率。 股票获利率 普通股每股股利普通股每股市价100% 、指标分析 该指标反映了股利和股价的比例关系。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率（说明公式中分母很大即市价已很高，若股价不能涨，则买此种股票有风险）。如果预期股价不能上升，则它是评价股票投资价值的主要依据。 使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充。在这种情况下，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。 含义 是指净收益中股利所占

25、的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率 每股股利每股净收益 市盈率股票获利率 指标分析 指标低，原因：一、公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；二、公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。 含义 即为股利支付率的倒数，倍数越大，支付股利的能力越强。 股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利 指标分析 是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。 含义是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去全部股利的余额。 留存盈利比率 （净利润全部股利）净利润 指标分析若企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈

26、利比率，自然，股利支付率与股利保障倍数就降低了。反之，企业不需要资金或可用其他方式筹资 ，为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率，同时股利支付率与股利保障倍数提高。 2、每股净资产 计算公式 每股净资产年末股东权益年末普通股股数 计算时需注意的问题 股东权益是指扣除优先股权益后的余额 指标的应用及注意的问题 该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标。 指标的延伸分析 市净率（倍

27、数）每股市价每股净资产指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指标分析：该指标可以用于投资分析，说明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。指标大于，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有发展前景。反之，则说明资产质量差，没有发展前景。一般来说，市净率达到，可以树立较好的公司形象。 我国上市公司舞弊性财务报告的主要类型依次是虚假披露、虚假利润表和虚假资产负债表。其中，虚假披露成为许多上市公司舞弊性财务报告主要且唯一的舞弊类型；多数公司同时存在两种及以上的舞弊类型，以同时存在虚假披露和虚假利润表居多。 虚假利润表的主要舞弊手段依次为虚增收入、少计费

28、用、虚增投资收益、少计提资产减值准备。其中，虚构销售业务、管理费用和（或）营业费用不入账、虚构投资收益、少计提坏账准备和存货跌价准备。利用资产重组“扭亏为盈” 虚假资产负债表的主要舞弊手段是虚增资产和股东权益、虚减负债。在虚增资产中，虚构在建工程、银行存款、存货、无形资产居多，且舞弊公司同时虚构多种资产；虚减资产的主要舞弊手段为银行借款不入账、虚构收回其他应收款和应收账款；虚减负债的主要手段是账外负债（银行借款不入账）；记录虚假的实收股本则是虚增股东权益的主要手段 虚假披露的主要舞弊手段依次为隐瞒对外担保、隐瞒重大事项、隐瞒与关联方之间的资金往来、虚假披露募集资金使用情况，虚假披露关联方销售或

29、采购、隐瞒股权或资产质押、隐瞒法律诉讼、隐瞒对外投资也成为上市公司发布舞弊性财务报告的的重要手段 大部分公司同时采用了两种以上的舞弊手段，最多的同时采用了10种舞弊手段；多数被处罚上市公司发布舞弊性财务报告持续年限在2年及以上，最长的持续了9年。 1、流入结构分析分析你的现金从哪里来 经营活动、筹资活动和投资活动 2、流出结构分析分析现金都用到那里去 经营活动形成的现金支出应占主要部分 投资活动占的比重高，说明企业相当数量的现金投放于长期项目。正在寻找新的投资项目。 筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用 3、流入流出比分析 对于一个健康的正在成长的公司，

30、经营活动的现金是正数，投资是负数，筹资是正负相间。 4、应用 分析企业的经营状况 预测未来经营现金流 1、现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务 2、现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债 3、现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额 企业最大的债务规模=经营现金净流量/i 1、销售现金比率=经营现金净流量/销售额 2、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数 3、全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产 1、现金满足投资比率=近5年经营现金净流量/近5年资本支出、存货增加和现金股利之和 2、现金股利保障倍数=每股经营现金净流量/每股现金股利1.将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配2.分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段常用的工具包括：投资分析可以帮助回答如下的投资问题： 投资回收期 内部