银行理财案例研究课件：助力商业银行转型

1、1 理财：助力理财：助力商业银行转型商业银行转型 光大银行理财案例研究光大银行理财案例研究 2 理财、投资与储蓄 1 1、决定因素：风险偏好，包括时间偏好、机会成本偏好及其承受损失的能决定因素：风险偏好，包括时间偏好、机会成本偏好及其承受损失的能 力等；力等； 2 2、风险、风险 vs vs 收益收益 ； 3 3、理财：更偏向于投资的范畴。、理财：更偏向于投资的范畴。 金融学的两大支柱概念贯穿产品创新活动的全过程中：货币的时间价值和金融学的两大支柱概念贯穿产品创新活动的全过程中：货币的时间价值和 风险收益的正相关。当然，金融行为学也越来越成为金融工程的关键因素。风险收益的正相关。当然，金融行为

2、学也越来越成为金融工程的关键因素。 一、概念澄清一、概念澄清 3 理财与高息揽存 理财可能实现的收益提升来自于对市场某一个或某些变量（利率、汇率、理财可能实现的收益提升来自于对市场某一个或某些变量（利率、汇率、 信用溢价等）的判断是否正确，存在一定的不确定性，与高息揽存截然不同；信用溢价等）的判断是否正确，存在一定的不确定性，与高息揽存截然不同； 理财依托于某种交易结构，而在发达的金融市场中，客户的任何交易需求理财依托于某种交易结构，而在发达的金融市场中，客户的任何交易需求 均有可能在风险收益正相关的框架内得以实现，与单纯依靠银行信用保证本金均有可能在风险收益正相关的框架内得以实现，与单纯依靠

3、银行信用保证本金 及收益不同，如：及收益不同，如： - -通过零息票、通过零息票、obpiobpi、cppicppi、tipptipp等静态或动态技术实现到期保本；等静态或动态技术实现到期保本； - -通过交易费用与收益的不同配比，实现一定水平的理财收益保证。通过交易费用与收益的不同配比，实现一定水平的理财收益保证。 体现风险收益的正相关性。体现风险收益的正相关性。 问题：如何界定高息？问题：如何界定高息？ 在在liborlibor之下是否属于高息范畴？之下是否属于高息范畴？ 利息高低需要与有无新的风险因素结合起来观察。利息高低需要与有无新的风险因素结合起来观察。 一、概念澄清一、概念澄清 4

4、 理财 - 保本、保收益？ 如何保本？如何保本？ 通过产品切分和金融工程：合规通过产品切分和金融工程：合规 通过银行信用：违规通过银行信用：违规 保底收益如何实现？保底收益如何实现？ 通过收益分层和结构化处理：合规的实现方式；通过收益分层和结构化处理：合规的实现方式； 通过银行资本金：银行承担了产品之外的风险，与理财初衷相悖。通过银行资本金：银行承担了产品之外的风险，与理财初衷相悖。 结论：本和收益源于理财产品本身，不属于银行保本、保收益的范畴；结论：本和收益源于理财产品本身，不属于银行保本、保收益的范畴； 若理财产品不能提供确定的收益，承诺的本和保底收益理财银行只能由资本金若理财产品不能提供

5、确定的收益，承诺的本和保底收益理财银行只能由资本金 保证，属于政策监管的范畴。保证，属于政策监管的范畴。 一、概念澄清一、概念澄清 5 2005年，中国金融深化的重要一年 2005 2005年，人民币利率、汇率制度的一系列重大变革，商业银行监管方面的年，人民币利率、汇率制度的一系列重大变革，商业银行监管方面的 一系列关键举措，使得中国金融市场开放进程加快。国内居民、企业管理者将一系列关键举措，使得中国金融市场开放进程加快。国内居民、企业管理者将 不得不学会与金融风险（不确定性）打交道，理财服务（包括更广义上的资产不得不学会与金融风险（不确定性）打交道，理财服务（包括更广义上的资产 避险、负债避

6、险服务）也会为商业银行转型提供新的支点。避险、负债避险服务）也会为商业银行转型提供新的支点。 例证例证：（：（1 1）央票利率的允许波动区间央票利率的允许波动区间 （2 2）汇率机制调整）汇率机制调整 二、新环境下对理财的需求二、新环境下对理财的需求 6 新环境下的企业金融需求 人民币货币市场利率的波动：人民币货币市场利率的波动： 人民币银行间7天回购加权平均利率（2002今）人民币银行间7天回购加权平均利率（2002今） 2.3100 3.6423 3.2925 1.9600 1.9562 2.1142 2.4836 1.3 1.7 2.1 2.5 2.9 3.3 3.7 2002年1月 2

7、002年2月 2002年3月 2002年4月 2002年5月 2002年6月 2002年7月 2002年8月 2002年9月 2002年10月 2002年11月 2002年12月 2003年1月 2003年2月 2003年3月 2003年4月 2003年5月 2003年6月 2003年7月 2003年8月 2003年9月 2003年10月 2003年11月 2003年12月 2004年1月 2004年2月 2004年3月 2004年4月 2004年5月 2004年6月 2004年7月 2004年8月 2004年9月 2004年10月 2004年11月 2004年12月 2005年1月 7 例如

8、，人民币离岸市场的波动在一定程度上预示着今后市场的可能局面 二、新环境下对理财需求二、新环境下对理财需求 今后，人民今后，人民 币利率、汇率的币利率、汇率的 波动将是一种常波动将是一种常 态态 - - 无论是服务无论是服务 于投资还是避险于投资还是避险 的目的，新兴的的目的，新兴的 理财工具将方兴理财工具将方兴 未艾。未艾。 8 理财：国际市场 鉴于国际金融市场的长期发展，与理财相关联的市场较为成熟、有序，其特点：鉴于国际金融市场的长期发展，与理财相关联的市场较为成熟、有序，其特点： 1 1、法律框架完善：信托法和保密条款；、法律框架完善：信托法和保密条款； 2 2、合格投资人概念是监管的核心

9、（、合格投资人概念是监管的核心（qualified investors）；）； 3 3、销售限制和税务要求、销售限制和税务要求（selling and transfer restriction and tax gross-up）；）； 4 4、市场分层：基于客户细分，以财富管理为主（、市场分层：基于客户细分，以财富管理为主（high-net-wealth vs. wealth management）。）。 理财的时间敏感性特点（理财的时间敏感性特点（seasonality ）：）： - - 低利率环境低利率环境 - - 波动性市场波动性市场 二、新环境下对理财的需求二、新环境下对理财的需求 9

10、 理财：国内土壤 理财编年：理财编年： - 2003- 2003年之前：对公资产增值和债务保值；年之前：对公资产增值和债务保值； - 2003- 2003年：外币对私结构性理财（外币存款利率有序放开为契机）年：外币对私结构性理财（外币存款利率有序放开为契机） - 2004- 2004年：人民币理财出现（金融衍生工具执照）年：人民币理财出现（金融衍生工具执照） - 2005- 2005年：外币理财萎缩，人民币理财几乎停顿年：外币理财萎缩，人民币理财几乎停顿 市场特点：市场特点： - - 产品复制策略和产品同质化产品复制策略和产品同质化 - - 价格竞争激烈价格竞争激烈 - - 产品适宜度存疑产品

11、适宜度存疑 二、新环境下对理财的需求二、新环境下对理财的需求 10 理财产品类型划分 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 按基础产品挂钩分：利率挂钩型、汇率挂钩型、信用挂钩型、商品挂按基础产品挂钩分：利率挂钩型、汇率挂钩型、信用挂钩型、商品挂 钩型、基金挂钩型、指数挂钩型、钩型、基金挂钩型、指数挂钩型、spread-linkedspread-linked及混合关联型；目前很及混合关联型；目前很 多信托理财产品实际是信用关联产品，投资者承担信用风险。多信托理财产品实际是信用关联产品，投资者承担信用风险。 按产品风险度划分：保本保收益型、保本按产品风险度划分：保本保收益型、保本/ /不确定收益型

12、、不保本型。不确定收益型、不保本型。 按市场跨越划分：单币种、双币种、多币种。按市场跨越划分：单币种、双币种、多币种。 按交易机制划分：债券投资、信托理财、期权期货等衍生交易等按交易机制划分：债券投资、信托理财、期权期货等衍生交易等 11 利率挂钩型理财产品举例1：callable range accrual 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 阳光理财阳光理财a a计划计划可提前赎回的利率区间计息产品可提前赎回的利率区间计息产品 存款本金：存款本金： usd usd 存款期限：存款期限： 1 1年年 利息：每利息：每3 3个月付息一次个月付息一次 6 6m liborm libor设定区间

13、：第设定区间：第1 1季度：季度：0 04.0% 4.0% 第第2 2季度：季度：0 04.10% 4.10% 第第3 3季度：季度：0 04.15% 4.15% 第第4 4季度：季度：0 04.25%4.25% 利率：利率：4.5%4.5%* *n/n n/n （p.a.p.a.）；）；其中，其中，n n为每个付息期中为每个付息期中6 6个月个月liborlibor在设在设 定区间（包括边界）中的天数，定区间（包括边界）中的天数，n n为该为该付息期付息期的总天数。的总天数。 可提前终止条款：在每个付息日，受款方支付当期利息的同时有权提可提前终止条款：在每个付息日，受款方支付当期利息的同时有

14、权提 前偿还存款本金。前偿还存款本金。 12 利率挂钩型理财产品举例1： 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 本金本金100%100%的保护，的保护， 但风险高，最低存款利但风险高，最低存款利 率为率为0 0； 适用观点：存款方适用观点：存款方 认为在存款期内，认为在存款期内， 6 6m m liborlibor只会温和上升，只会温和上升， 且在设定区间内波动的且在设定区间内波动的 市场环境；市场环境； 利率关联型产品一利率关联型产品一 般期限较长，适用期限般期限较长，适用期限 为为1-31-3年。年。 上限与远期上限与远期libor的比较的比较 3.50 3.60 3.70 3.80 3.

15、90 4.00 4.10 4.20 4.30 4.40 4.50 2005年7月1日 2005年10月1日 2006年1月1日 2006年4月1日 2006年7月1日 % 4.00% 4.10% 远期远期6个月个月libor 利率上限利率上限 4.15% 4.25% 20052005年年7 7月月1 1日市场反映的远期日市场反映的远期 13 利率挂钩型理财产品举例2：“节节高” 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 1、期限：、期限：3年期年期 2、提前赎回条款：每半年客户、银行均有提前终止权。、提前赎回条款：每半年客户、银行均有提前终止权。 3、优点：投资本息于期末一次性支付，与分期支付利息

16、的形式相比，客、优点：投资本息于期末一次性支付，与分期支付利息的形式相比，客 户不存在对利息部分再投资的风险。户不存在对利息部分再投资的风险。 14 案例5、外币“节节高”产品 15 利率挂钩型理财产品举例3：外币cms 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 cms（constant maturity swap）即固定久期互换。例如）即固定久期互换。例如cms30，即期限为，即期限为30年年 的固定久期互换。的固定久期互换。 是是一种投资产品的价格，是一种价格指数。一种投资产品的价格，是一种价格指数。 客观存在，可以通过多种渠道查询。客观存在，可以通过多种渠道查询。 1、本金：、本金：1000

17、美元以上美元以上 2、期限：、期限：5年期年期 3、年收益率：、年收益率：5.5（n/n） 4、参考指数：第、参考指数：第1年参照年参照cms5y，第，第2年参照年参照cms4y，第，第3年参照年参照cms3y， 第第4年参照年参照cms2y，第，第5年参照年参照cms1y。 5、参考区间：、参考区间：0-5.00% 6、付息：每日观察参考指数数值，若该日参考指数落入参考区间（包括边界），、付息：每日观察参考指数数值，若该日参考指数落入参考区间（包括边界）， 则该日记息，利息按照则该日记息，利息按照5.5的年收益率计算；否则该日利息为的年收益率计算；否则该日利息为0。风险小，。风险小， cms

18、的波动性小，并且参照的的波动性小，并且参照的cms的期限逐年递减减小了突破的期限逐年递减减小了突破 参照区间的可参照区间的可 能，从而增加了收益的稳定性能，从而增加了收益的稳定性 。 特点：特点： 收益率高；收益率高； 远高于同期定期储蓄存款利率。远高于同期定期储蓄存款利率。 16 利率挂钩型理财产品举例4：滚雪球 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 “利率雪球型利率雪球型”：与：与libor利率或利率或hibor利率挂钩的外币理财产品。阳光理利率挂钩的外币理财产品。阳光理 财财a计划第五期推出的是与美元计划第五期推出的是与美元6个月个月libor利率挂钩的理财产品，期限为利率挂钩的理财产品

19、，期限为3年。具年。具 体计算方法如下（均为税前年收益率）：体计算方法如下（均为税前年收益率）： 第第1次付息收益率（次付息收益率（r1）：固定利率，）：固定利率， 3.25% 第第2次付息收益率（次付息收益率（r2）：与）：与r1相同相同 第第3次付息收益率（次付息收益率（r3）：）：r2 + 2% 美元六个月美元六个月libor利率，最低为利率，最低为0 第第4次付息收益率（次付息收益率（r4）：）：r3 + 2% 美元六个月美元六个月libor利率，最低为利率，最低为0 第第5次付息收益率（次付息收益率（r5）：）：r4 + 3% 美元六个月美元六个月libor利率，最低为利率，最低为0

20、 第第6次付息收益率（次付息收益率（r6）：）：r5 + 3% 美元六个月美元六个月libor利率，最低为利率，最低为0 如果如果libor利率不暴涨，该产品的收益率就越来越高，像滚雪球一样越滚越利率不暴涨，该产品的收益率就越来越高，像滚雪球一样越滚越 多，所以称为多，所以称为“利率雪球型利率雪球型”产品。产品。 17 汇率挂钩型理财产品举例1：阳光e计划 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 20052005年年1 1月月1515日发行的日发行的“安心留学安心留学”方案：方案： 币种：美元币种：美元 期限：期限：1.51.5年（年（20062006年年7 7月到期）月到期） 累计利率：累计利

21、率： maxmax（ (f2 f1)/f1 (f2 f1)/f1 ，活期存款利率），活期存款利率） 上不封顶，最低保底为交易时的活期存款利率。上不封顶，最低保底为交易时的活期存款利率。 其中：其中： f1f1：起息日英镑与美元的兑换率；：起息日英镑与美元的兑换率； f2f2：到期日前两日英镑与美元的兑换率：到期日前两日英镑与美元的兑换率 (f2 f1)/f1 (f2 f1)/f1 ：英镑对美元升值的幅度。：英镑对美元升值的幅度。 18 汇率关联型理财产品举例2： 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 阳光理财阳光理财a a计划双重货币产品计划双重货币产品 存款本金：存款本金： usd usd

22、存款期限：存款期限：3 3个月个月 eur/usdeur/usd的即期汇率：的即期汇率：1.21301.2130 敲定汇率：敲定汇率：1.18301.1830 年利率：年利率：6.99%6.99% 本金转换本金转换: : 在存款到期日前在存款到期日前2 2个工作日东京时间个工作日东京时间15:0015:00，当，当eur/usdeur/usd的汇率的汇率 低于低于1.18301.1830时，银行有权按时，银行有权按1.18301.1830的汇率将存款本金转化为欧元归还存款的汇率将存款本金转化为欧元归还存款 方。方。 19 汇率关联型理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 双重货币存

23、款收益为双重货币存款收益为= =普通存款普通存款+ +卖出敲定价格在卖出敲定价格在1.18301.1830的欧元看跌期权；的欧元看跌期权； 本金不保护，投资者本金可能被按不利的汇率转换为弱势币种；本金不保护，投资者本金可能被按不利的汇率转换为弱势币种； 适用观点：欧元会维持目前的汇率水平或升值；适用观点：欧元会维持目前的汇率水平或升值； 汇率关联型产品一般期限较短，适用期限为汇率关联型产品一般期限较短，适用期限为1 1年以内；年以内； 欧元价格欧元价格 卖方损益卖方损益 0 0 执行价格执行价格 期权费期权费 卖出欧元看跌期权合约卖出欧元看跌期权合约 （short call)short cal

24、l) 20 信用关联型理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 国 内 投 资 者 中 国 光 大 银 行 银 行 间 债 券 市 场 购买产品 收益 投资 央行票据 国债 政策性银行金融债 其他 收益 债券单独托管 国债登记公司 20042004年各家银行推出的人民币理财产品即为与国家信用债券挂钩的理财产品年各家银行推出的人民币理财产品即为与国家信用债券挂钩的理财产品 21 信用关联型理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 随债券市场的发展，更多的企业信用将被包括进基础资产池中；随债券市场的发展，更多的企业信用将被包括进基础资产池中； 随交易技术的发展，信用衍生产品（如

25、随交易技术的发展，信用衍生产品（如cdscds）、）、资产分层等将引入。资产分层等将引入。 22 指数挂钩型理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 外币理财：基金指数（债券、货币、外汇）、期货指数、股票指数等外币理财：基金指数（债券、货币、外汇）、期货指数、股票指数等 存款本金：存款本金： usd usd 存款期限：一般存款期限：一般2 2年以上年以上 收益率确定机制：指数涨幅收益率确定机制：指数涨幅% % x x 参与率（参与率（participation ratioparticipation ratio） 保本设计：保本设计：cppicppi等金融工程等金融工程 预计年收益率：

26、预计年收益率：0 0 至至 10%10%不等不等 23 混合型理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 阳光理财阳光理财a+a+计划（人民币结构理财产品）计划（人民币结构理财产品） 欧元看涨型欧元看涨型 本金：人民币本金：人民币 期限：期限：1 1年年 收益：收益：0.72% 0.72% 4.5% 4.5%，最后收益视欧元兑美元汇率的升幅，最后收益视欧元兑美元汇率的升幅 交易机制：买入欧元跨期期权，并使用交易机制：买入欧元跨期期权，并使用ndondo（non-delivernon-deliverableable option option） 规避人民币升值风险规避人民币升值风险 附：

27、阳光理财附：阳光理财a+a+计划是指我行通过掉期交易，将客户委托我行的人民币资金收益计划是指我行通过掉期交易，将客户委托我行的人民币资金收益 与国际金融市场相关原生及衍生产品（基础资产或基础交易）相关联，与国际金融市场相关原生及衍生产品（基础资产或基础交易）相关联，根据基础根据基础 资产或基础交易的实际表现情况及合同约定向客户全额返还人民币本金，并以人资产或基础交易的实际表现情况及合同约定向客户全额返还人民币本金，并以人 民币或美元支付收益的人民币结构性理财业务。民币或美元支付收益的人民币结构性理财业务。 24 混合型理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 欧元价格欧元价格 买方损

28、益买方损益 执行价格执行价格 买入期权费买入期权费 执行价格执行价格 卖出期权费卖出期权费 25 双币理财产品举例 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 例例 美元收益与国际金融市场丰富的产品挂钩，为投资者提供更广阔的资金增美元收益与国际金融市场丰富的产品挂钩，为投资者提供更广阔的资金增 值空间，实现超值预期收益，如第一期产品（值空间，实现超值预期收益，如第一期产品（2005年年4月月27日发行）日发行） 一号：一号：2.36%； 二号：一年期预期收益二号：一年期预期收益0.25%保底，最高保底，最高4%。 26 人民币理财产品举例：阳光b计划 三、理财产品的类型三、理财产品的类型 阳光理财阳

29、光理财b计划。以国债、央行票据等国家级信用的人民币债券投资计划。以国债、央行票据等国家级信用的人民币债券投资 收益为基础，凭借我行资金市场和债券市场上做市商资格等业务优势与市收益为基础，凭借我行资金市场和债券市场上做市商资格等业务优势与市 场交易能力，阳光理财场交易能力，阳光理财b计划将在保证资金安全的前提下，带给客户更高计划将在保证资金安全的前提下，带给客户更高 的综合收益。的综合收益。 原理：债券收益分层原理：债券收益分层 微型债券（微型债券（minibond） 27 国内人民币理财（个人）主要方式的比较:2004年2月 收益性收益性流动性流动性风险度风险度 存款存款最低，一年期最低，一年

30、期2.25%2.25%强强最低最低 股票投资股票投资最高最高较强较强价格波动剧烈，系统价格波动剧烈，系统 性风险高性风险高 凭证式国债凭证式国债中等中等弱弱期限偏长，存在利率期限偏长，存在利率 风险，风险， 货币市场基金货币市场基金较高，年收益在较高，年收益在 2.8%2.8%左右左右 可赎回，但有费用可赎回，但有费用 发生发生 较低较低 各种信托计划各种信托计划高高弱弱高，信用风险高，信用风险 阳光阳光b b计划计划较高，一年期较高，一年期3.0%3.0%较强较强低风险，国家级信用低风险，国家级信用 债券债券 28 以本金以本金1000010000元人民币为例元人民币为例, ,与储蓄存款的比

31、较与储蓄存款的比较 期限（年）期限（年）半年半年一年一年 储蓄存款收益率储蓄存款收益率2.07%2.07%2.25%2.25% 储蓄存款实际收益储蓄存款实际收益82.882.8元人民币元人民币180180元人民币元人民币 b b计划产品收益率计划产品收益率2.50%2.50%3.00%3.00% b b计划产品实际收益计划产品实际收益125125元人民币元人民币300300元人民币元人民币 超额收益超额收益42.242.2元人民币元人民币120120元人民币元人民币 收入提高比例收入提高比例50.97%50.97%66.67%66.67% 29 机构设置 四、风险管理四、风险管理 投资、代客分

32、离：投资、代客分离： - - 资金部负责自营投资和资金调度资金部负责自营投资和资金调度 - - 投行部负责资本市场代客和产品创新（人员资格认定）投行部负责资本市场代客和产品创新（人员资格认定） 交易管理、风险管理分离：交易管理、风险管理分离： - - 投行部负责交易和执行环节投行部负责交易和执行环节 - - 风险管理部承担风险管理职能风险管理部承担风险管理职能 产品、营销区隔：产品、营销区隔： - - 投行部及相关部门负责产品设计和市场平盘投行部及相关部门负责产品设计和市场平盘 - - 私人部负责对私营销，公司部负责对公营销，同业部负责同业营私人部负责对私营销，公司部负责对公营销，同业部负责同

33、业营 销销 30 产品设计环节 四、风险管理四、风险管理 1 1、新产品创新委员会制度；、新产品创新委员会制度； 2 2、风险部门第一时间介入；、风险部门第一时间介入； 3 3、合规部门整体把握政策风险和相关制度要求；、合规部门整体把握政策风险和相关制度要求； 4 4、产品适宜度分析。、产品适宜度分析。 载体：新产品评估单（载体：新产品评估单（appraisal sheetappraisal sheet） 31 发售环节 四、风险管理四、风险管理 适宜度研究和分析（适宜度研究和分析（a appropriatenessppropriateness） 1 1、宣传适宜度：媒体选择（平面或视讯）、宣

34、传适宜度：媒体选择（平面或视讯） 时间选择（发售前多少天和频率）时间选择（发售前多少天和频率） 2 2、风险揭示适宜度：如何揭示专业化风险？、风险揭示适宜度：如何揭示专业化风险？ 3 3、客户定位适宜度：如何定位目标客户？、客户定位适宜度：如何定位目标客户？ 4 4、收益率说明适宜度：累计抑或年率？、收益率说明适宜度：累计抑或年率？ 集约化管理提高理财产品的市场适宜度。集约化管理提高理财产品的市场适宜度。 32 市场平盘 四、风险管理四、风险管理 决策一：决策一： - - 自行拆分或背对背平盘：产品部门在风险管理指引内决策；自行拆分或背对背平盘：产品部门在风险管理指引内决策； 决策二：决策二：

35、 - - 自行拆分：额度申领和系统录入（自行拆分：额度申领和系统录入（kondorkondor+ +） - - 背对背平盘：交易对手选择（授信额度、背对背平盘：交易对手选择（授信额度、isda/csaisda/csa文本签订、专文本签订、专 业领域的能力评估等业领域的能力评估等） 系统录入（系统录入（kondorkondor+ +） 市值重估（市值重估（mark to marketmark to market）和额度定期回顾）和额度定期回顾 （credit line reviewcredit line review） 33 后评估环节 四、风险管理四、风险管理 产品后评估：产品后评估： - -

36、 市场价值；市场价值； - - 替代品研究；替代品研究； - - 二级市场状况等。二级市场状况等。 客户后评估：客户后评估： - - 需求后评估；需求后评估； - - 财务状况后评估。财务状况后评估。 交易对手后评估：动态管理。交易对手后评估：动态管理。 34 信用风险 四、风险管理四、风险管理 风险承担：风险承担： 1 1、信用挂钩产品，投资者承担基础产品的信用风险；、信用挂钩产品，投资者承担基础产品的信用风险； 2 2、其他类型产品中，投资者承担交易对手的信用风险。、其他类型产品中，投资者承担交易对手的信用风险。 风险管理：风险管理： 1 1、纳入统一授信；、纳入统一授信； 2 2、信用额

37、度和交易对手额度双额度管理。、信用额度和交易对手额度双额度管理。 35 市场风险 四、风险管理四、风险管理 风险因素：风险因素： 理财业务理财业务实现的收益提升来自于对市场某一个或某些变量（利率、汇率、实现的收益提升来自于对市场某一个或某些变量（利率、汇率、 信用溢价等）的判断是否正确，信用溢价等）的判断是否正确，市场风险本身就是产生收益的原因。市场风险本身就是产生收益的原因。 风险管理：风险管理： 银行在交易完成后，银行在交易完成后，1 1）纳入代客组合（与自营投资组合分立）；）纳入代客组合（与自营投资组合分立）； 2 2）风险理部中台进行市值重估（高频率）；）风险理部中台进行市值重估（高频率）； 3 3）自营组合和代客组合按市价交易买卖。）自营组合和代客组合按市价交易买卖。 帐户设立：投资、交易、待售（帐户设立：投资、交易、待售（available for saleavailable for sale）和代客）和代客 中台系统：中台系统：kondorkondor+ +和和bloombergbloomberg整合后的统一平台整合后的统一平台