第11章-货币政策调控

1、金融学金融学 2021-5-71 金 融 学 FINANCE 高等学校经济类核心课程 主讲: 陈勇阳 Copyright by Yongyang_Chen, 2007 金融学金融学 2021-5-72 金融学金融学 第第11 章章 货币政策调控货币政策调控 n教学目的教学目的通过本章的学习在重点掌握货币政策的通过本章的学习在重点掌握货币政策的 含义、构成要素、目标、货币政策工具和货币政策含义、构成要素、目标、货币政策工具和货币政策 传导机制，了解货币政策有效性及其理论以及中国传导机制，了解货币政策有效性及其理论以及中国 货币政策的实践。货币政策的实践。 n重与难点重与难点货币政策目标的关系及选

2、择，各种货币货币政策目标的关系及选择，各种货币 政策工具优缺点；货币政策的传导机制，货币政策政策工具优缺点；货币政策的传导机制，货币政策 的效应。的效应。 n教学时数教学时数3课时课时 n方法手段方法手段讲授、讨论讲授、讨论 金融学金融学 第第11 章章 货币政策调控货币政策调控 n第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标 n第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 n第三节第三节 货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞 n第四节第四节 货币政策有效性及其理论货币政策有效性及其理论 n第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践 n第六节第六节 开放条件下货币政策的国际协调

3、开放条件下货币政策的国际协调 n本章小结和考核要求本章小结和考核要求 金融学金融学 2021-5-75 第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标 一、货币政策的涵义及构成要素一、货币政策的涵义及构成要素 n货币政策货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工是指中央银行在一定时期内利用某些工 作作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济作作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济 目标的制度规定的总和。目标的制度规定的总和。 n货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系 货币政策货币政策 工具工具 货币政策货币政策 中介指标中介指标 货币政策货币政策 目标目标 第第16 章章 货币政策调控货

4、币政策调控 金融学金融学 2021-5-76 二、货币政策的最终目标及选择二、货币政策的最终目标及选择 稳定物价稳定物价 充分就业充分就业 经济增长经济增长 国际收支平衡国际收支平衡 稳定物价稳定物价 充分就业充分就业 经济增长经济增长 国际收支平衡国际收支平衡 0 - - + - 0 + - - + 0 - + - - 0 我国现阶段货币政策目标：稳定币值，并依此促进经济增长。我国现阶段货币政策目标：稳定币值，并依此促进经济增长。 第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-77 n利率利率 n货币供给量货币供给量 n

5、银行信用规模银行信用规模 n基础货币基础货币 n超额准备金超额准备金 n股票价值等股票价值等 三、货币政策中介指标三、货币政策中介指标 n货币政策货币政策 中介指标中介指标是中央银行为实现特定 的货币政策目标而选取的操作对象。 常用的货常用的货 币政策中币政策中 介指标介指标 货币政货币政 策中介指策中介指 标的特点标的特点 可测性可测性 可控性可控性 相关性相关性 抗干扰性抗干扰性 第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-78 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 一、一般性政策工具一、一般性政策工具 n特点：对

6、金融活动的影响是普遍的、总体的，没有特点：对金融活动的影响是普遍的、总体的，没有 特殊的针对性和选择性；一般货币政策工具的实施特殊的针对性和选择性；一般货币政策工具的实施 对象是整体经济，不是个别部门或个别企业。对象是整体经济，不是个别部门或个别企业。 n一般政策工具一般政策工具 “三大法宝三大法宝”。 法定存款准备金政策法定存款准备金政策 再贴现政策再贴现政策 公开市场业务公开市场业务 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-79 （一）法定存款准备金政策（一）法定存款准备金政策 n中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商中央银行在法律所赋予的权力范围内，通

7、过调整商 业银行交存的存款准备金比率，以改变货币乘数，业银行交存的存款准备金比率，以改变货币乘数， 控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货 币供应量的活动。币供应量的活动。 一、一般性政策工具一、一般性政策工具 优点：影响货币乘数，优点：影响货币乘数， 间接控制货币供应量；间接控制货币供应量； 操作简便。操作简便。 局限：调节力度大，不宜经局限：调节力度大，不宜经 常使用；调整准备金率的时常使用；调整准备金率的时 机和幅度难以把握。机和幅度难以把握。 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学

8、 2021-5-710 （二）再贴现政策（二）再贴现政策 n中央银行通过直接调整或制定对合格票据的贴现利中央银行通过直接调整或制定对合格票据的贴现利 率，来干预和影响市场利率以及货币市场的供求，率，来干预和影响市场利率以及货币市场的供求， 从而调节货币供应量的一种货币政策。从而调节货币供应量的一种货币政策。 优点优点：反映中央政策方向，：反映中央政策方向， 有一种告示性效应；通过有一种告示性效应；通过 影响商业银行资金成本和影响商业银行资金成本和 超额准备金来影响商业银超额准备金来影响商业银 行的融资决策。行的融资决策。 局限局限：再贴现取决于商：再贴现取决于商 业银行行为，央行没有业银行行为

9、，央行没有 足够主动权；该政策缺足够主动权；该政策缺 乏弹性，经常调整会引乏弹性，经常调整会引 起市场利率的波动。起市场利率的波动。 一、一般性政策工具一、一般性政策工具 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-711 （三）公开市场业务（三）公开市场业务 n中央银行在证券市场上公开买卖各种政府证券以控中央银行在证券市场上公开买卖各种政府证券以控 制货币供给量及影响利率水平的行为。制货币供给量及影响利率水平的行为。 优点优点：左右银行体系：左右银行体系 的基础货币量；具有的基础货币量；具有 主动性；操作灵活性；主动性；操作灵

10、活性； 平稳操作不会引起市平稳操作不会引起市 场波动。场波动。 局限局限：对货币供应量和利：对货币供应量和利 率的影响依据交易的净额率的影响依据交易的净额 而定；公开市场业务的效而定；公开市场业务的效 果依赖于证券市场发达程果依赖于证券市场发达程 度。度。 一、一般性政策工具一、一般性政策工具 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-712 二、选择性货币政策工具二、选择性货币政策工具 n消费者信用控制消费者信用控制 n证券市场信用控制证券市场信用控制 n不动产信用控制不动产信用控制 n优惠利率优惠利率 中国货币政中国货币政

11、 策工具运用策工具运用 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-713 三、其他货币政策工具三、其他货币政策工具 1、直接信用控制、直接信用控制 2、间接信用指导、间接信用指导 利率最高限额利率最高限额 信用配额信用配额 流动性比率流动性比率 直接干预直接干预 金融检查金融检查 窗口指导窗口指导 道义劝告道义劝告 第二节第二节 货币政策工具货币政策工具 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-714 第三节第三节 货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞 一、货币政策传导机制一、货币政策

12、传导机制 n所谓货币政策传导机制，是指货币管理当局确定货所谓货币政策传导机制，是指货币管理当局确定货 币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实 操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中 间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。 n一般模式：一般模式： 货币货币 供给量供给量 利率、金融利率、金融 资产价格资产价格 投资、消费投资、消费 国民生产国民生产 总值总值 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-715 n影响货币政策传

13、导机制的因素影响货币政策传导机制的因素 汇率的变化汇率的变化 权益价格的变动权益价格的变动 银行信贷的调节银行信贷的调节 企业和家庭收入的调节企业和家庭收入的调节 一、货币政策传导机制一、货币政策传导机制 第三节第三节 货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-716 二、货币政策时滞二、货币政策时滞 n货币政策时滞货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后是指货币政策从研究、制定到实施后 发挥实际效果的全部时间过程。又称货政策时差。发挥实际效果的全部时间过程。又称货政策时差。 n内部时滞内部时滞 认识时滞认识时滞

14、 决策时滞决策时滞 n外部时滞外部时滞 操作时滞操作时滞 市场时滞市场时滞 第三节第三节 货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-717 认识认识 时滞时滞 市场市场 时滞时滞 操作操作 时滞时滞 决策决策 时滞时滞 内部时滞内部时滞外部时滞外部时滞 金融经济金融经济 形势变化形势变化 需要采取需要采取 行动行动 央行认识央行认识 有必要改有必要改 变政策变政策 央行调整央行调整 政策工具政策工具 对中介指对中介指 标产生作标产生作 用，调整用，调整 资产结构资产结构 对最终目对最终目 标产生影标产生影 响作用响作

15、用 t0t4t1t2t3 二、货币政策时滞二、货币政策时滞 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 第三节货币政策的传导机制和时滞第三节货币政策的传导机制和时滞 金融学金融学 2021-5-718 n货币政策与财政政策功能差异货币政策与财政政策功能差异 货币政策货币政策财政政策财政政策 可控性不同可控性不同 较弱较弱较强较强 透明度不同透明度不同 稍弱稍弱较高较高 时滞性不同时滞性不同 认识时滞长决策时滞短认识时滞长决策时滞短认识时滞短决策时滞长认识时滞短决策时滞长 效应不同效应不同 扩张政策时，受制约较扩张政策时，受制约较 多；紧缩政策时，功能多；紧缩政策时，功能 可以被灵活运用。可以被灵

16、活运用。 扩张政策时，功能见效扩张政策时，功能见效 快；紧缩政策时，功能快；紧缩政策时，功能 发挥阻力较大。发挥阻力较大。 第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-719 n货币政策与财政政策的配合模式货币政策与财政政策的配合模式 紧的货币政策紧的货币政策松的货币政策松的货币政策 紧的财紧的财 政政策政政策 松的财松的财 政政策政政策 “双紧双紧”政策政策：货币当局加强：货币当局加强 回收贷款，压缩新贷款，紧缩回收贷款，压缩新贷款，紧缩 银根，压缩社会总需求；财政银根，压缩社会总需求；财政 部则压缩财政支出，增加

17、其在部则压缩财政支出，增加其在 央行存款，减少社会货币量。央行存款，减少社会货币量。 “双松双松”政策政策：财政和银行都：财政和银行都 向社会注入资金，使社会的总向社会注入资金，使社会的总 需求在短时间内迅速扩展，对需求在短时间内迅速扩展，对 经济具有强烈刺激作用。经济具有强烈刺激作用。 “紧货币松财政紧货币松财政”政策政策：银行：银行 严格控制货币供应量，同时国严格控制货币供应量，同时国 家动可用历年结余，也可及赤家动可用历年结余，也可及赤 字办法适当扩大支出。字办法适当扩大支出。 “松货币紧财政松货币紧财政”政策政策： 财政收支严加控制，年度收财政收支严加控制，年度收 支保持平衡，甚至盈余

18、；银支保持平衡，甚至盈余；银 行采取适当放松的货币政策。行采取适当放松的货币政策。 第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-720 n中国古代的宏观经济政策思想中国古代的宏观经济政策思想 n计划经济体制下货币制度和货币政策的实践计划经济体制下货币制度和货币政策的实践 n改革开放以来货币政策的实践改革开放以来货币政策的实践 n中国货币政策导向中国货币政策导向 第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践 第第16 章章 货币政策调控货币政策调控 金融学金融学 2021-5-721 本章小结本章小结 n货币政策是中央银行宏观调控的核心所在，货币政货币政策是中央银行宏观调控的核心所在，货币政 策三要素之间存在着一种逆向制约关系。策三要素之间存在着一种逆向制约关系。 n货币政策四大目标既统一又矛盾，各国有重点。货币政策四大目标既统一又矛盾，各国有重点。 n除传统三大货币政策工具外，还有其他可选择。除传统三大货币政策工具外，还有其他可选择。 n货币政策传导有两种基本的运行机制，货币政策有货币政策传导有两种基本的运行机制，货币政策有