中级财务管理武汉理工出版(第2版)教材习题参考答案

1、中级财务管理练习题参考答案 第二章110% 28849元 318562.33元4乙方案的现值为14.7707万元,应选择乙方案。504年年初投资额的终值为134 784元，04年年初各年预期收益的现值为128855元。 6按复利计算2003年初投资额的终值121 000元，按复利计算2003年年初各年预期收益的现值之和为80 539元。7第一个方案的现值为135.18万元，第二个方案的现值为104.92万元，应选择第二个方案。8甲乙丙三个方案的标准离差率分别为0.54、0.81和5.91，应该选择甲方案。 9资产投资组合的期望收益率 7.6%，衡量投资风险的协方差、方差及标准离差如下表。当相关

2、系数为-1时，由于甲乙两种证券投资组合的比例并不是最优结构，因此，标准离差不为零。甲证券的投资比例提高到61.54%时，标准离差为零，此时的投资结构为最优投资组合。 10（1）ra=8%+（14%-8%）0.8=12.8%rb=8%+（14%-8%）1.2=15.2% rc=8%+（14%-8%）2=20%2(1+8%)（2）v=45(元)12.8%-8%由于股票价值45元>股票价格40元，投资者投资a是否合算。 （3）abc组合的系数=0.50.8+0.21.2+0.32=1.24预期收益率=8%+（14%-8%）1.24=15.44%第三章1.（1）租金总额=198+20+15=23

3、3（万元）（2）a=233/(p/a,15%,9)+1=233/（4.7716+1）=40.37（3）a=233/（p/，15%，10）=233/5.0188=46.43 2.（1）本题采取收现法实际利率为14% 1（2）采取贴现法实际利率为： 12%/（1-12%）=13.64%（3）采取补偿性余额实际利率为： 10%/（1-20%）=12.5%采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式 3.该债券价值=100010%（p/a，12%，3）+1000（p/f，12%，3）=1002.4018+10000.7118=951.984.（1）14000（p/a，3%，10）=1194

4、20<125000 租比买好（2）租赁公司原始投资=125000+6448(p/a,3%,n-1)+1=131448 （p/a，3%，n-1）=9.954 n-1=12;n=13至少出租7年才能收回成本第四章1.（1）增发普通股的股份数=2000/5=400（万股）2005年公司的全年债券利息=20008%=160（万元）（2）计算b方案下2005年公司的全年债券利息=20008%+20008%=320 （3）计算a、b方案的每股利润无差别点 （ebit-20008%-20008%）（1-33%）/8000=（ebit-20008%）（1-33%）/（8000+

5、400）ebit=3520因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以发行债券筹资较为有利，故选择b方案 2.（1）2004年该企业的边际贡献总额s-v=100005-100003=20000元 （2）2004年该企业的息税前利润边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=20000=210000（4）2005年息税前利润增长率=210%=20% 复合杠杆系数=(5-3)1000=4(5-3)1000-10000-500023. （2）（ebit-40-60）（1-40%）/100=（ebit-40）（1

6、-40%）/125ebit=340万元（3）财务杠杆系数一=200/（200-40-60）=2财务杠杆系数二=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利润大于方案一，且其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益性高，风险低，所以方案二优于方案一。4.（1）利润总额=67000/（1-33%）=100000dfl=ebit/（ebit-i）=2ebit-i=100000ebit=200000i=100000债券筹资成本=100010%（1-33%）/1100（1-2%）100%=6.22%（2）经营杠杆系数=（200000+150000）/200000=1.755.（1）2004年利润

7、=（50-30）15000-150000=150000元2003年dol=10000（50-30）/10000(50-30)-150000=42004年dol=15000(50-30)/15000(50-30)-15000=2（2）销售量变动率=利润变动率/经营杠杆系数=（180000-150000）/150000/2=10%6.（1）边际贡献=（销售单价-单位变动成本）产销量=（50-30）10=200（2）息税前利润=边际贡献-固定成本=200-100=100万元=2.57 /1-33%）（3）dtl=200/100-6012%-10（ 第五章1ncf0 202万元, ncf1 0ncf2

8、-10 35万元, ncf11 37万元2ncf0 400 000元ncf1-5 180 000元3 (1)70 000元(2) 16 850元(3) 5460.5元(4) 2 600元(5)新设备的净现金流量:ncf090 000元ncf13124 262.5元ncf4129 262.5(元)旧设备净现金流量:ncf020 000(元)ncf13101 952(元)ncf4104 352(元)3ncf070 000(元)ncf1322 310.5(元)ncf424 910.5(元)(6)同（5）4 (1)12年(2)121万元(3)20万元(4) ncf0 100万元ncf1-2 0(5)

9、ncf3-11 29万元ncf12 50万元5（1）经营期净现金流量相等：如甲方案：回收期100/323.125(年)（2）经营期净现金流量不相等：如乙方案：回收期4+12.4/78.44.16(年)6（1）甲项目 npv=6080 pi1.06 irr=17.28%乙项目 npv=1724 pi1.17 irr=24.24%直接根据计算结果选择会有矛盾，最终应选净现值较大的甲项目。（2）差额净现值44950（p/a,14%,3）-1000004355.92>0，选投资额大的甲项目。差额v=2(1+4%)=26(元) 12%-4%441000=0.52000.820012002006 +

10、(1+r)(1+r)2(1+r)3(1+r)3利用插值法进行测算得：则r =20.21%10008%+(953.26-924.16)/210.23% 924.16(1000-894)/36k=3.95% 8945k=第七章1.（1）最佳现金持有量220000040040 000(元) 10%（2）最低现金管理总成本220000040010%4 000(元)（3）有价证券变现次数200 00040 0005(次)（4）有价证券变现周期360572(天)（5）持有现金的机会成本40 000210%2 000(元)（6）现金的转换成本(200 00040 000)4002 000(元)2. 应收账款

11、机会成本7203.应选择b政策。4.应选用c方案。5.（1）经济订货批量3060%8%2.88(万元) 360210000400400（元） 50（2）最低订货总成本2100004005020 000(元)（3）经济订货批数10 00040025（次）（4）经济订货批量的资金占用额40021 200240 000(元)（5）最佳订货周期3602514.4（天）6. 经济订货批量5 000件；最低的订货总成本4 275 160（元） 第八章1.投资所需权益资本900(140%)540(万元)本年可发放股利额1 000540460(万元)股利支付率4601 00046%每股股利4605000.92

12、(元/股)2. 4 800 000(元)。3. （1）在固定股利政策下，该企业2005年应分配的现金股利(与上年相同)为320万元。 5（2）在固定股利比例政策下，该企业2005年应分配的现金股利为： 500（320800）200(万元)（3）在低正常股利加额外股利政策下，该企业2005年应分配的现金股利为320万元。 4. (1)发放股票股利后的普通股数200(110%)220(万股)发放股票股利后的普通股本3220660(万元)发放股票股利后的资本公积160(303)20700(万元) 现金股利0.222044(万元)利润分配后的未分配利润840302044196(万元)(2)股票分割后的

13、普通股数2002400(万股) 股票分割后的普通股本1.5400600(万元) 股票分割后的资本公积160(万元) 股票分割后的未分配利润840(万元)若按股票分割后的股数派发每股现金股利0.12元，则： 股票分割后的普通股本600(万元) 股票分割后的资本公积160(万元) 现金股利0.1240048(万元)股票分割后的未分配利润84048792(万元) 5.（1）追加投资5 000万元时：投资所需的自有资金数额=5 00060%3 000（万元） 2004年将发放的股利4 0003 0001 000（万元） 追加投资10 000万元时：由于所需要追加所有者权益的投资为6 000万元，超过了2004年实现的净利润总额，因而企业为保持最佳资金结构，2004年不仅不能发放股利，而且应该通过增发股票或其他方式筹集权益资金。（2）采用正常股利加额外股利政策时：2004年应发放的股利1120（4 0003 600）0.5320（万元）第九章二、练习题 1491.4（万元） 219 6563.（1）39 800（万元）；（2）29 900（万元）；（3）-2 020（万元）；（4）2 120（万元）