武汉5G产业工厂项目财务分析报告

1、一、项目发展背景2017年中国光纤产量达到3.64亿芯公里，同比增长15.7%。占全球产量的65%。随着中国智慧城市、无人驾驶、物联网等应用场景的拓展，预计中国光纤的市场需求将进一步扩大，2018年中国光纤产量将超4亿芯公里。随着政府信息化建设政策、消费者信息消费习惯养成、运营商市场网络建设扩张以及光通信技术发展等因素不断推动着全球及中国光缆行业的发展。2017年中国光缆产量达到3.22亿，同比增长16.3%，预计2018年中国光缆产量将达到3.86亿芯公里，同比增长19.8%。5G万物物联时代即将到来，“5G基站致密化+前传光纤网络”打开光纤新成长空间。在全球运营商抢跑5G的大环境下，这些光

2、纤需求有望提前到来。当前，全球范围内为布局5G都加快对光纤网络的投资，势必推动全球光纤量价齐升，也直接推动光纤光缆企业的规模扩产。光纤光缆作为5G网络建设必不可少的一部分，未来有望伴随着5G网络建设的兴起，需求逐渐回升。国内光纤光缆行业近几年呈现高景气度，当前行业需求最核心的驱动力是中国移动高速的固网宽带建设，未来国内的5G网络建设将成为中期行业核心的推动因素;国外光纤光缆市场需求逐渐回暖，北美、欧洲加码全光网络建设，拉丁美洲、非洲、东南亚需求未来也有望提升。5G万物物联时代即将到来，“5G基站致密化+前传光纤网络”打开光纤新成长空间。在全球运营商抢跑5G的大环境下，这些光纤需求有望提前到来。

3、当前，全球范围内为布局5G都加快对光纤网络的投资，势必推动全球光纤量价齐升，也直接推动光纤光缆企业的规模扩产。我国人均光纤拥有量仍远低于发达国家，2016年底光纤宽带用户普及率仅为72%，而韩国在2008年就已达到93%，日本在2010年为90%。中国与世界领先水平相比，还有较大差距，发展潜力巨大。持续限制进口光棒一方面导致国内市场供给的持续紧张，终端价格也有望维持平稳或略升态势，保持行业景气;另一方面，国产光棒企业市场竞争力得到提升，光棒供应不足的小厂成本压力较大，而自主光棒供应充足的厂商有能力蚕食小厂的份额，集中度有望进一步提升，大厂持续受益。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项

4、目的固定资产投资4406.37(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1639.19万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6045.56万元，其中：固定资产投资4406.37万元，占项目总投资的72.89%；流动资金1639.19万元，占项目总投资的27.11%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2201.66万元，占项目总投资的36.42%；设备购置费1985.23万元，占项目总投资的32.84%；其它投资219.48万元，占项目总投资的3.63%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=4

5、406.37+1639.19=6045.56（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入8223.15万元，总成本6971.88万元，利润总额-2367.86万元，净利润-1775.89万元，增值税253.47万元，税金及附加93.59万元，所得税-591.97万元；第二年负荷70.00%,计划收入8855.70万元，总成本7379.31万元，利润总额-2402.32万元，净利润-1801.74万元，增值税272.96万元，税金及附加95.93万元，所得税-600.58万元；第三年生产负荷100%，计划收入12651.00万元

6、，总成本9823.89万元，利润总额2827.11万元，净利润2120.33万元，增值税389.95万元，税金及附加109.97万元，所得税706.78万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入12651.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=389.95万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用9823.89万元，其中：可变成本8148.59万元，固定成本1675.30万元

7、，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加109.97万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2827.11（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2827.1125.00%=706.78（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2827.11（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2827.1125.00%=706.78（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2827.11万元，缴纳企业所得税706.

8、78万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2827.11-706.78=2120.33（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=46.76%。（2）达产年投资利税率=55.03%。（3）达产年投资回报率=35.07%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入12651.00万元，总成本费用9823.89万元，税金及附加109.97万元，利润总额2827.11万元，企业所得税706.78万元，税后净利润2120.33万元，年纳税总额1206.70万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.35年。本期

9、工程项目全部投资回收期4.35年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率46.76%，投资利税率55.03%，全部投资回报率35.07%，全部投资回收期4.35年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。七、市场预测分析一年春夏秋冬，四季分明

10、，刚刚过去的2019年，值得在中国信息通信史上大书特书。6月5G发牌，10月5G商用，中国的移动通信事业也从1G落后、2G追赶、3G突破、4G并进，发展到5G引领。然而，对于光纤光缆行业来说，这一年处在“青黄不接”的关键节点，FTTx和4G建设接近尾声，5G才刚刚上路，对于连续多年享受行业增长荣光的光通信厂商来说，这一年过得颇为苦涩。从财报上看，中国光纤“五巨头”，长飞、亨通、烽火、富通、中天的2019年前三季度业绩不尽如人意。虽说在第四季度，我国5G正式商用，但是总体需求并没有太大起色。“要想富，先修路”，我国3G/4G、FTTH的高速发展离不开光纤基础设施的率先铺路，当然也成就了我国光纤光

11、缆厂商的高速增长，全球TOP10厂商，中国独占5家，两者相辅相成，共同成长。到了5G时代，随着5G正式商用，对光纤光缆的需求仍会是平稳增长的态势，继续助攻光通信产业繁荣。此前产能的扩张也可以视作是为了5G来临之前的提前布局。按照3.5G独立组网，所需室外宏站至少是4G的2倍，如果按照3.5G+1.8G/2.1G协同组网，所需室外宏站也至少是4G的1.2倍。与此同时室内覆盖需要依靠数千万个小基站。可见，5G各类基站之间，仍需应用大量光纤互连。不过，在“2019年全球光纤光缆大会”期间，中国移动通信集团设计院有线所所长高军诗表示，相比FTTx，5G时代难以再造光缆市场同等的辉煌。在我国FTTx覆盖

12、基本饱和的背景下，5G对光纤光缆的整体需求较小且平稳，5G时代光缆的整体需求将进入稳定期。与此同时，5G时代的另一个发展机遇或许将发生在国家一级干线层面。5G商用，叠加云计算、大数据、物联网、流媒体等新兴技术及业务的不断涌现，网络带宽压力不断增加，运营商对单纤容量提出更高要求，同时也对长途干线提出了超高速传送的要求。而我国八横八纵干线光缆建成已有20余年，最早一批建成的干线光缆线路已经到了设计寿命的晚期，为了满足5G时代的业务需求，未来几年内，骨干网也将进入更替和新建周期。5G时代，骨干高容量路由将转向低损耗G.654.E光纤。2019年中国电信和中国联通，分别进行了G.654.E光缆的集采，

13、想必从2020年开始，干线光缆的集采或许会更加的频繁。另外，2019年12月业界盛传，在获得5G商用牌照后，中国广电将与国家电网深度合作，在2020年新建11.3万座5G基站。如若与国家电网合作，此前国家电网的干线以OPGW为主，光缆纤芯数量偏少，同时承载系统较多，资源利用率高，部分区段光缆资源出现瓶颈。新建11.3万座5G基站将产生实打实的光缆需求。虽说，2019年国内光纤光缆市场“青黄不接”，但根据CRU给出的数据显示，除了中国市场，从全球范围来看，北美、欧洲、新兴市场对光缆的需求仍保持这不错的增长态势。其实，领先的光纤光缆厂商也早就放眼海外市场，在“一带一路”倡议的指导下，正加速走出去。

14、从部分光纤上市公司公布的2019上半年财报看，海外业务均有不错的成绩。更重要的是，从笔者的观察来看，这部分企业海外业务的扩张已经不仅仅局限于面向海外市场出口光纤光缆产品。以国内几大巨头为例，长飞针对海外市场扩展通信网络工程项目，参与秘鲁宽带网络建设项目。亨通在加快海外产业基地建设的同时，扩展海外EPC项目，逐步形成出口业务、系统集成、海外产业三驾马车并驾齐驱的发展态势。中天科技则不断优化产品出口、工程总包和境外投资三方面的内在结构。烽火通信则是在保有存量市场的同时，进行综合代维、总包等新模式的探索。当然，从长远的角度看，海外市场也会面临诸多不确定的挑战。一方面，中国市场光纤光缆价格的持续下降，

15、在某一阶段也将蔓延至全球市场，海外市场的价格竞争也将日益激烈；另一方面，国内企业大举进军海外市场，极易给国外本土企业带来恐慌，甚至遭到反倾销。这些原因，或许正是光通信厂商海外布局更加多元化的考量。八、行业发展趋势2014年的时候，4G网络大举建设，三大运营商资本开支加大带动国内光纤光缆需求快速增长，2014-2017年国内新建光纤光缆公里数复合增长率超过30。加上2015年商务部对美国及日本等光棒产品征收反倾销税，光棒供给层面出现短缺，两大因素叠加影响导致2016年-2018年期间国内光纤价格大幅提升。2018年开始，三大运营商4G建设基本进入尾声期，国内光纤光缆需求大幅下滑，2019年新增光

16、纤光缆里程434万公里，需求量达到近5年的最低水平。从供给端来看，周期上行的时候业内公司扩大规模，国内光棒产能经过2-3年扩产，2019年国内主要光棒厂商产能超过10万吨，光棒供给过剩导致光纤价格出现腰斩。从竞争格局来看，全球的龙头企业是美国的康宁，占据市场份额为16.3，全球前10强企业中，中国企业上榜的共有5家，分别是长飞光纤（占市场份额12.7）、亨通光电（占9.3）、富通光纤（占7.8）、烽火通信（占6.9）、中天科技（占6.3）。全球CR10企业总共占据了市场近90的份额，整个竞争格局非常稳定。从现实出发，全球龙头康宁和国内厂商的差距本身就比较小，而且受益于5G基建潮和中国通信行业的

17、崛起，未来这五家公司的全球市场份额还将会继续提升。去年光纤光缆价格大幅下滑，国内主要光纤光缆厂商光通信相关收入均出现下滑，光纤光缆业务占比较高且光通信业务较为单一的长飞光纤、亨通光电等厂商收入下滑幅度与价格下滑幅度较为接近，中天科技由于光通信业务较为多元化其收入出现小幅下滑。客观的来说，虽然5G的大规模建设会对光纤光缆行业有所带动，但业内专业人士指出，本轮行业需求的核心驱动要素主要是接入网层面，而城域网及骨干网难以拉动大规模光纤光缆需求。与此同时，国内10GPON升级对于光纤光缆的边际需求拉动极为有限，因为10GPON升级只需要对应更换终端接入设备及网络侧设备即可。从供给端来看，国内光纤预制棒

18、没有主动去产能，2019年中天科技、长飞光纤的存货仍有较大增长，光纤光缆行业库存水平仍较高，而且受到一季度新冠疫情影响，行业去库存周期仍不明朗。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2808.013744.023476.593342.8813371.502主营业务收入2571.683428.913183.993061.5312246.102.15G光线光缆(A)848.651131.541050.721010.304041.212.25G光线光缆(B)591.49788.65732.32704.152816.602.35G光线光缆(C)437.195

19、82.91541.28520.462081.842.45G光线光缆(D)308.60411.47382.08367.381469.532.55G光线光缆(E)205.73274.31254.72244.92979.692.65G光线光缆(F)128.58171.45159.20153.08612.312.75G光线光缆(.)51.4368.5863.6861.23244.923其他业务收入236.33315.11292.60281.351125.40上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元13371.50完成主营业务收入万元12246.10主营业务收入占比91.58%营业收入增长率（同比

20、）25.36%营业收入增长量（同比）万元2705.21利润总额万元2934.88利润总额增长率10.43%利润总额增长量万元277.21净利润万元2201.16净利润增长率16.23%净利润增长量万元307.42投资利润率51.44%投资回报率38.58%财务内部收益率29.91%企业总资产万元11602.55流动资产总额占比万元26.33%流动资产总额万元3054.38资产负债率29.26%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米15794.5623.68亩1.1容积率1.641.2建筑系数79.10%1.3投资强度万元/亩186.081.4基底面积平方米12493.501.5

21、总建筑面积平方米25903.081.6绿化面积平方米2068.58绿化率7.99%2总投资万元6045.562.1固定资产投资万元4406.372.1.1土建工程投资万元2201.662.1.1.1土建工程投资占比万元36.42%2.1.2设备投资万元1985.232.1.2.1设备投资占比32.84%2.1.3其它投资万元219.482.1.3.1其它投资占比3.63%2.1.4固定资产投资占比72.89%2.2流动资金万元1639.192.2.1流动资金占比27.11%3收入万元12651.004总成本万元9823.895利润总额万元2827.116净利润万元2120.337所得税万元1.

22、648增值税万元389.959税金及附加万元109.9710纳税总额万元1206.7011利税总额万元3327.0312投资利润率46.76%13投资利税率55.03%14投资回报率35.07%15回收期年4.3516设备数量台（套）5617年用电量千瓦时703571.8018年用水量立方米12444.7519总能耗吨标准煤87.5320节能率27.50%21节能量吨标准煤34.0422员工数量人271区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元166478.64同期产值万元144575.46同比增长15.15%从业企业数量家561规上企业家26从业人数人28050前十位企业产值万元7235

23、9.99去年同期65775.83万元。1、xxx科技公司（AAA）万元17728.202、xxx科技发展公司万元15919.203、xxx公司万元9406.804、xxx有限公司万元7959.605、xxx投资公司万元5065.206、xxx有限公司万元4703.407、xxx公司万元361.808、xxx有限公司万元2966.769、xxx投资公司万元2822.0410、xxx有限公司万元2170.80区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元43294.841.1同期增加值万元37805.481.2增长率14.52%2行业净利润万元19414.702.12016年净利润万元

24、17547.632.2增长率10.64%3行业纳税总额万元36043.483.12016纳税总额万元32384.083.2增长率11.30%42017完成投资万元43471.524.12016行业投资万元12.71%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值195840.44222545.95252893.132利润总额54776.8762246.4470734.593净利润17215.5419563.1122230.814纳税总额17153.7019492.8422150.955工业增加值70429.9680034.0590947.786产业贡献率12.00

25、%16.00%17.66%7企业数量6738211051土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程8832.908832.9020504.1620504.161917.051.1主要生产车间5299.745299.7412302.5012302.501188.571.2辅助生产车间2826.532826.536561.336561.33613.461.3其他生产车间706.63706.631189.241189.24115.022仓储工程1874.021874.023509.303509.30238.622.1成品贮存468.50468

26、.50877.33877.3359.662.2原料仓储974.49974.491824.841824.84124.082.3辅助材料仓库431.02431.02807.14807.1454.883供配电工程99.9599.9599.9599.957.653.1供配电室99.9599.9599.9599.957.654给排水工程114.94114.94114.94114.946.844.1给排水114.94114.94114.94114.946.845服务性工程1186.881186.881186.881186.8880.705.1办公用房638.65638.65638.65638.6539.0

27、55.2生活服务548.23548.23548.23548.2339.566消防及环保工程334.83334.83334.83334.8325.616.1消防环保工程334.83334.83334.83334.8325.617项目总图工程49.9749.9749.9749.97-126.197.1场地及道路硬化3269.08639.90639.907.2场区围墙639.903269.083269.087.3安全保卫室49.9749.9749.9749.978绿化工程1468.0751.38合计12493.5025903.0825903.082201.66节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能

28、耗吨标准煤87.531.1年用电量千瓦时703571.801.2年用电量吨标准煤86.471.3年用水量立方米12444.751.4年用水量吨标准煤1.062年节能量吨标准煤34.043节能率27.50%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5705.471.1完成比例94.37%2完成固定资产投资万元4446.642.1完成比例77.94%3完成流动资金投资万元1258.833.1完成比例22.06%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1841.2人均年工资万元4.111.3年工资额万元961.222工程技术人员工资2.1平均人数人412.2人均年

29、工资万元6.012.3年工资额万元270.743企业管理人员工资3.1平均人数人113.2人均年工资万元6.013.3年工资额万元78.444品质管理人员工资4.1平均人数人224.2人均年工资万元5.484.3年工资额万元112.045其他人员工资5.1平均人数人135.2人均年工资万元5.995.3年工资额万元56.696职工工资总额万元1479.13固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2201.661985.23186.084406.371.1工程费用万元2201.661985.239021.351.1.1建筑工程费用万元22

30、01.662201.6636.42%1.1.2设备购置及安装费万元1985.231985.2332.84%1.2工程建设其他费用万元219.48219.483.63%1.2.1无形资产万元88.9188.911.3预备费万元130.57130.571.3.1基本预备费万元52.7052.701.3.2涨价预备费万元77.8777.872建设期利息万元3固定资产投资现值万元4406.374406.37流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元9021.355303.255990.069021.359021.359021.351.1应收账款万元2706.4

31、11759.161894.482706.412706.412706.411.2存货万元4059.612638.742841.734059.614059.614059.611.2.1原辅材料万元1217.88791.62852.521217.881217.881217.881.2.2燃料动力万元60.8939.5842.6360.8960.8960.891.2.3在产品万元1867.421213.821307.191867.421867.421867.421.2.4产成品万元913.41593.72639.39913.41913.41913.411.3现金万元2255.341465.971578

32、.742255.342255.342255.342流动负债万元7382.164798.405167.517382.167382.167382.162.1应付账款万元7382.164798.405167.517382.167382.167382.163流动资金万元1639.191065.471147.431639.191639.191639.194铺底流动资金万元546.39355.16382.48546.39546.39546.39总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6045.56137.20%137.20%100.00%2项目建设投资万元4

33、406.37100.00%100.00%72.89%2.1工程费用万元4186.8995.02%95.02%69.26%2.1.1建筑工程费万元2201.6649.97%49.97%36.42%2.1.2设备购置及安装费万元1985.2345.05%45.05%32.84%2.2工程建设其他费用万元88.912.02%2.02%1.47%2.2.1无形资产万元88.912.02%2.02%1.47%2.3预备费万元130.572.96%2.96%2.16%2.3.1基本预备费万元52.701.20%1.20%0.87%2.3.2涨价预备费万元77.871.77%1.77%1.29%3建设期利息

34、万元4固定资产投资现值万元4406.37100.00%100.00%72.89%5建设期间费用万元6流动资金万元1639.1937.20%37.20%27.11%7铺底流动资金万元546.4012.40%12.40%9.04%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元8223.158855.7012651.0012651.0012651.001.1万元8223.158855.7012651.0012651.0012651.002现价增加值万元2631.412833.824048.324048.324048.323增值税万元253.47272.963

35、89.95389.95389.953.1销项税额万元2024.162024.162024.162024.162024.163.2进项税额万元1062.241143.951634.211634.211634.214城市维护建设税万元17.7419.1127.3027.3027.305教育费附加万元7.608.1911.7011.7011.706地方教育费附加万元5.075.467.807.807.809土地使用税万元63.1863.1863.1863.1863.1810税金及附加万元93.5995.93109.97109.97109.97折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年

36、第五年1建(构)筑物原值2201.662201.66当期折旧额1761.3388.0788.0788.0788.0788.07净值440.332113.592025.531937.461849.391761.332机器设备原值1985.231985.23当期折旧额1588.18105.88105.88105.88105.88105.88净值1879.351773.471667.591561.711455.843建筑物及设备原值4186.89当期折旧额3349.51193.95193.95193.95193.95193.95建筑物及设备净值837.383992.943798.993605.043

37、411.093217.144无形资产原值88.9188.91当期摊销额88.912.222.222.222.222.22净值86.6984.4682.2480.0277.805合计：折旧及摊销3438.42196.17196.17196.17196.17196.17总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元6830.704439.954781.496830.706830.706830.702外购燃料动力费万元424.02275.61296.81424.02424.02424.023工资及福利费万元1479.131479.131479.131479

38、.131479.131479.134修理费万元23.2715.1316.2923.2723.2723.275其它成本费用万元870.60565.89609.42870.60870.60870.605.1其他制造费用万元293.30190.65205.31293.30293.30293.305.2其他管理费用万元165.86107.81116.10165.86165.86165.865.3其他销售费用万元258.99168.34181.29258.99258.99258.996经营成本万元9627.726258.026739.409627.729627.729627.727折旧费万元193.95193.95193.95193.95193.95193.958摊销费万元2.222.222.222.222.222.229利息支出万元-10总成本费用万元9823.896971.887379.319823.899823.899823.8910.1可变成本万元8148.595296.585704.018148.598148.598148