doc-中国国企实行股权激励的分析和对策研究

标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚中国国企实行股权激励的分析和对策研究中国国企实行股权激励的分析和对策研究摘要随着中国国企产权制度改革的深入和现代企业制度的建立，以计划经济体制为基础的分配制度已经极大的阻碍了国有经济的进一步发展。建立以市场为导向，以人力资本参与剩余价值分配为纽带的股权激励分配制度是国企新一轮创新和发展的要求，具有重要的研究意义。但是，股权激励制度是一把“双刃剑”，它既能有效解决委托代理问题，如果处理不当也能加深经营者的道德分险和逆向选择。因此，吸收国内外股权激励实践的经验和教训，结合国企特点，设计出符合国企特色的股权激励制度具有现实的指导意义。本研究主要站在我国国企的产权特点和产权代理特点的角度，提出了实行股权激励制度的必要性和可行性，分析了国企实行股权激励的问题和解决对策，特别对非上市国企实行股权激励计划提出了操作建议。总体来说，国企实行股权激励计划应从内部环节上尊重国企的特点和发展的历史，不断完善企业的治理结构，以绩效考核为核心，抱着公平、公开、公正的原则实施股权激励计划；从外部环境建设上，不断完善优秀人才市场建设，加快证券市场的发展和规范，并不断加强外部监管的力度，营造股权激励实施的基础环境。关键字国企股权激励；委托代理问题；分配制度ABSTRACTALONGWITHTHEREFORMGOINGDEEPOFCHINESESTATEDOWNEDENTERPRISESPROPERTYRIGHTINSTITUTIONANDTHEESTABLISHMENTOFMODERNENTERPRISESINSTITUTION,THEDISTRIBUTIONINSTITUTIONBASINGONTHEPLANNEDECONOMICSYSTEMHASENORMOUSLYHINDEREDTHEFURTHERDEVELOPMENTOFTHESTATEECONOMYESTABLISHINGSTOCKOWNERSHIPINCENTIVEDISTRIBUTIONINSTITUTIONWHICHISORIENTEDATMARKETANDLINKEDTOHUMANCAPITALPARTICIPATINGINSURPLUSVALUE标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚ISTHEDEMANDOFINNOVATIONANDDEVELOPMENTFORSATEOWNEDENTERPRISESTHERESEARCHSIGNIFICANCEISVERYIMPORTANTBUTTHESTOCKOWNERSHIPINCENTIVEINSTITUTIONISTHE“DOUBLEEDGED”SWORD,ITCANSOLVEPRINCIPALAGENTPROBLEMEFFECTIVELY,BUTITCANAGGRAVATETHEMORALHAZARDANDREVERSESELECTIONOFTHEMANAGERIFUSEDUNSUITABLYTHEREFORE,ABSORBINGTHEEXPERIENCEANDTHELESSONOFDOMESTICANDFOREIGNSTOCKOWNERSHIPINCENTIVEPRACTICE,DESIGNINGTHESTOCKOWNERSHIPINCENTIVEINSTITUTIONWHICHACCORDEDWITHTHECHARACTERSOFSTATEDOWNEDENTERPRISESCOMBININGWITHTHECHARACTERSOFSTATEDOWNEDENTERPRISESPROPERTYRIGHTTHISHASPRACTICALGUIDINGSIGNIFICANCEACCORDINGTOTHERESULTSOFMANYCASESANDTHEORETICALRESEARCHWEHADMADE,WEFOUNDTHECONSTRUCTIONOFCHINESESTATEDOWNEDENTERPRISESPROPERTYRIGHTINSTITUTION,WEMUSTRESPECTTHEHISTORYOFSTATEDOWNEDENTERPRISESDEVELOPMENTFROMTHEINSIDECONDITIONSANDCONTINUETOPERFECTTHEGOVERNINGCONSTRUCTIONSOFENTERPRISESWEMUSTMAKETHEACHIEVEMENTASSESSINGBETHECORE,ATTHESAMETIME,WESHOULDCARRYOUTTHESTOCKOWNERSHIPINCENTIVEPLANWITHTHEPRINCIPLEOFEQUALITY,JUSTANDOPENNESSWESHOULDGRADUALLYPERFECTTHEMARKETCONSTRUCTINGOFEXCELLENTTALENT,ACCELERATINGTHEDEVELOPMENTANDSTANDARDIZATIONOFTHESECURITYMARKET,ATTHESAMETIME,GRADUALLYIMPOSINGTHEPOWEROFOUTSIDESUPERVISING,CREATINGTHEFUNDAMENTALENVIRONMENTOFTHEOPERATIONOFSTOCKOWNERSHIPINCENTIVEINSTITUTIONFROMTHECONSTRUCTIONOFOUTSIDEENVIRONMENTKEYWORDSSTATEDOWNEDENTERPRISESSTOCKOWNERSHIPINCENTIVEPRINCIPALAGENTPROBLEMDISTRIBUTIONINSTITUTION1绪论111选题背景和研究意义1标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚12文献研究综述213本文研究的主要方法314本文研究的主要内容415本文的创新点42我国国企引入股权激励制度的理论基础521我国国企的产权和产权代理特点5211我国国有企业的产权安排特点5212我国国有企业的产权代理特点522国企股权激励的概念623股权激励的形式7标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚24国企实行股权激励制度相关经济学理论基础9241人力资本理论9242现代契约理论10243有效市场理论11244博弈论1125股权激励制度的内在运行逻辑1226股权激励制度的内在缺陷123我国国企实行股权激励制度的实践1531国企股权激励制度是分配制度的不断创新15311早期利润留成阶段15标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚312企业承包制阶段16313现代企业制度中各种分配制度的探索和创新1632我国国企股权激励制度的一些新趋势1733我国国企现行主要股权激励制度的形式分析18331标准的股票期权形式18332虚拟股票和股票增值权形式18333业绩股票激励形式20334员工持股形式22335管理层收购计划2334我国国企股权激励制度实施中存在的主要问题23341国企企业文化易造成股权激励的失效23标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚342国企公司治理结构易造成股权激励制度的失效24343我国外部监管的制约26344股权激励计划要素设计问题27345其他问题284股权激励制度的国际经验和教训3041国外股权激励制度的历史变迁和发展状况3042国外股权激励计划正面作用启示3143国外股权激励计划负面作用启示325我国国企实行股权激励制度的对策研究3451股权激励制度本身内在缺陷的改进34标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚511建立全面的绩效考评体系斩断P0和P的直接关系34512有效解决P0和激励对象的确认3552国企公司治理结构的改进策略3653我国国企现行股权激励制度要素设计对策38531授予对象38532股票来源39533授予数量40534行权价格的确定41535行权有效期和行权时间41536行权方式42标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚54加强外部监管的对策4255我国股权激励市场环境改善的对策44551加快证券市场的发展和规范44552尽快完善我国优秀人力资本市场44553加强对中介机构的监管4556非上市国企股权激励计划的制定45561可实行股权激励制度的非上市国企的范围45562非上市国企股权激励的股票来源46563非上市国企股权激励的行权价格确定47564非上市国企的股权激励行权方式50标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚6国企股权激励计划的制定和管理程序5161股权激励计划的制定程序5162股权激励计划的管理527后记53致谢54参考文献551绪论11选题背景和研究意义股权激励自20世纪50年代从美国萌芽产生以来，由于该激励机制将公司核心人员的报酬与市场的价值联系在一起，在一定程度上解决了委托人和代理人利益目标函数的差异问题，并遏制了“内部人”控制的现象，因此受到西方国家的推崇，进入20世纪90年代已呈现国际化蔓延的趋势。随着中国市场化经济体制改革的深入和产权制度变革的进行，我国企业在各级政府部门的支持下，也于20世纪90年代开始朦胧试行股权激励制度，进入2006年我国在标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚完成公司法、证券法的最新修改后制约股权激励制度在中国实行的法律障碍被彻底消除，同时伴随中国上市公司股权分置改革的进行、上市公司股权激励规范意见（试行）和国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法1方案的推出，又消除了股权激励制度实行的证券市场环境障碍。股权激励作为一种激励性薪酬制度将在我国国有经济单位中被广泛迫切的应用，成为中国国企薪酬制度中越来越重要的部分，并得到蓬勃的发展。但是，我们也要从反思的角度审视股权激励制度的内在缺陷性，从实践中充分吸取西方国家的重要经验，正确认识和对待股权激励制度。自2002年以来美国连续爆发安然、世通、施乐、墨克制药等超级巨头的财务丑闻，同时2003年7月微软公司和花旗集团相继宣布废弃使用股权激励制度，股权激励制度受到广泛质疑。虽然财务丑闻的出现有其深层次的制度诱因，但大量专家、学者们经过分析认为股权激励制度是最大诱因之一，美联储主席格林斯潘亦表示，一些公司出现财务“黑洞”，股权激励是漏洞之一。我国即将进入股权激励制度的飞速发展期，国企实行股权激励制度有其充分的必要性首先股权激励分配制度的产生是旧的分配制度阻碍经济发展的必然结果，任何一项制度的变迁，是由其内因和外因共同发生作用而产生的2，我国国企收入分配制度的变迁是制度创新的过程，是新的更符1国有控股上市公司（国内）实施股权激励试行办法在讨论中，也将在近期公布2道格拉斯诺斯制度变迁与美国经济增长，转引自张红凤股票期权制度4849页1合经济增长的分配制度取代老的阻碍经济增长的制度的一个动态现实过程。其内因在于分配制度影响了经济的增长，外因在于所有者和经营者不断追求自身利益的最大化动机；其次，现代企业制度的完善要求建立以资本为纽带的收入分配制度。在现代企业中，企业的市场需求和内部管理信息系统越来越复杂化，导致所有者与经营者信息不对称问题的加剧，对经理人生产经营活动的监督、控制和约束变得越来越困难，委托代理问题成为现实并不断扩大。我国国企由于所有者缺位，比起其他经济体制的企业更易造成委托代理问题，因此国企实行股权激励制度对于降低经营者的道德风险，防治经营者的逆向选择有重要的作用。同时，我国国企实行股权激励也获得了政策的支持，1999年江泽民同志在各地国企改革与发展中讲话，提出应进一步完善经营者激励机制，并特别提标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚出股权激励问题；2001年九届人大四次会议朱镕基同志所作的中华人民共和国经济和社会发展第十个五年计划纲要（草案）特别指出对国有上市公司负责人及技术骨干，可以试行年薪制和期权制；2002年9月17，国务院办公厅向各省、自治区、直辖市、各部委、各直属机关转发财政部和科技部关于国有高新技术企业开展股权激励试点工作的指导意见，指出高新技术企业开展股权激励试点，应坚持效率优先、兼顾公平、风险与收益对等、激励与约束相结合的原则试点工作要积极稳妥的进行；2005年11月15日，证监会上市公司股权激励规范意见（试行）方案推出，第一次使上市公司实施股权激励有章可循；2006年3月1日，国资委国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法（“国内办法”在讨论中，也将与近期公布）的出台，在政策法规上彻底为国有企业实施股权激励计划松绑。这些延续性的政策出台，为股权激励在国企中的实施扫清障碍。12文献研究综述关于股权激励的课题，国内外已有很多的学者进行了各方面的研究。主要集中在二个方面一是与股权激励制度相关的经济学理论研究，主要包括人力资本产权理论、制度理论、现代契约理论、有效市场理论和博弈论等与股权激励的相关性研究；二是股权激励计划应用效果分析和要素设计研究。2目前，国外关于股权激励的研究已从宏观的经济学意义，转向微观的实际设计、应用和管理分析，当前比较重要的著作有股票期权的理论、设计与实践和股票期权计划的现实操作，该两书由美国国家员工所有权中心编著（THENATIONALCENTERFOREMPLOYEEOWNERSHIP）,系统地介绍了美国执行股票期权的经验，包括股权激励的各种类型、计划设计、以及在股权激励计划下，股票期权的价值评估、会计与税收处理、与员工的沟通和企业文化建设等各种现实问题。这些股权激励的微观要素分析和研究，对于我国提升股权激励的应用水平，其意义是不言而喻的。由于我国股权激励制度的引入是在上世纪末，到现在只有6、7年的时间，同时政策法规的限制造成国内实行股权激励的实际案例较少，所以理论研究、应用和效用分析基本上是建立在国外的股权激励理论基础之上的。我国学者在股权激励领域的相关研究成果主要有，高闯的经理股票期权制度分析、张维迎的博弈论与信息经济学；张剑文的公司治理与股权激励；以及吴书平的股权激励企业长期激励制度研究与实践等等，这些研究著作主要从经济学理论研究出发，通过国内外实证分析，研究了我国发展标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚股权激励制度的可行性、利弊和障碍等，并提出了解决的方案。虽然股权激励问题作为一个具有经济学应用价值的现实问题，研究者众多，研究的方面也较广，但研究的基础总是脱离不了国外的经验和案例，并没有完全从中国社会文化特征和基本国情出发，因此部分研究成果无法解决一些我国企业的特殊情况，例如，我国国企的经营并非是以效益最大化为主要目的，同时还承担着大量的社会责任，在这种情况下如何解决所有者和经营者利益函数一致的问题；又如，针对大量未上市的企业，如何实行股权激励问题等等。13本文研究的主要方法本文主要针对中国国企实行股权激励制度进行分析和对策研究，首先采用规范分析的方法，提出我国实行股权激励制度的必要性和可行性，并结合国企的产权特征和产权代理特征回答了，什么是国企股权激励，国企股权激励的主要模式，以及国企股权激励有什么特殊点。其次，采用实证分析的方法对国企实行股权激励的现状进行回顾和总3结，提出了国企实行股权激励主要存在的问题。最后，采用了制度分析法、案例分析法、比较分析法和理论、实践结合的分析法，提出了对我国国企实行股权激励的认识和问题解决的对策，并从整个股权激励计划的制定、管理和要素设计给出了建议意见。14本文研究的主要内容本文提出的问题是国企如何结合自身的产权和产权代理特点在分配制度上实行股权激励制度，要解决的问题是国企实行股权激励的对策到底是什么。从理论和实践的角度，本文首先分析了我国国企实行股权激励制度的必要性和可行性。其次，本文实证分析了我国分配制度变迁的过程，认为我国国企股权激励制度的产生是由于旧的分配制度阻碍经济的发展，从而造成分配制度创新的必然结果。同时通过对国企股权激励实施的现状分析，提出了目前存在的主要问题是国企耗散性的企业文化特点造成股权激励的失效。国企的治理结构易造成股权激励的失效；我国外部监管薄弱，实行股权激励制度易造成管理层的寻租现象和国有资标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚产的流失；国企在股权激励的要素设计上，也没有考虑到国企的发展历史和产权特点。再次，本文对国企实行股权激励产生的问题提出了解决对策，认为我国国企股权激励制度建设，应从内部环节上尊重国企发展的历史，不断完善企业的治理结构，以绩效考核为核心，抱着公平、公开、公正的原则制定和实施股权激励计划；从外部环境建设上，要不断完善人才市场建设，加快证券市场的发展和规范，并不断加强外部监管的力度，营造股权激励实施的基础环境。最后，本文对国企股权激励计划的制定、管理给出了建议意见。15本文的创新点本文的创新点主要在于两个方面一是把我国国企实行股权激励制度放在整个国企的企业文化、国企的产权特点和产权代理特点的大背景下来研究、分析，因此得出解决国企股权激励问题的对策是具有针对性的，同时要素的设计都是紧扣国企特色的；二是针对我国大部分未上市的国企提出了实行股权激励制度的要点和解决方案。42我国国企引入股权激励制度的理论基础21我国国企的产权和产权代理特点研究我国国企实行股权激励制度，必须先考察我国国企的产权特点和产权代理特点，只有理解了我国产权和代理结构的特殊性，才能对我国国企实行股权激励制度有一个全面的认识。211我国国有企业的产权安排特点我国国企基本属于全民所有制企业，全民所有制是一种生产性资源归属于全体劳动者的公共产权制度。在社会主义条件下，国家所有制成为全民所有制的实现形式，即由国家代理全体成员行使公共产权。这种公共产权的国家代理制具有以下特征3第一，公共产权的国家代理是以国家政权为依托的，即它是一种以行政权为基础的强制性代理关系。第二，政府行使公共产权的目标函数是多元的，利润最大化可能只是一个次要目标，更为主要的目标是实现整个社会的经济次序，承担较多的社会责任。第三，与通常代理关系标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚不同的是，国家作为代理人不仅拥有公共财产的控制权，而且拥有剩余价值索取权，初始委托人通过由国家控制的再分配渠道获取剩余价值。从产权特征考察国企实施股权激励制度，至少有两方面与其它所有制企业有区别首先，国家并不是国企产权的所有人，而是全体人民的代理人，因此国企的所有人是“缺失”的；其次，国企的全民所有制产权结构，决定了企业并不是完全以利润最大化为目标的，我国的国企仍承担着大量的社会责任。这些区别决定了国企股权激励计划的设计和实施，应该有自身的特点。212我国国有企业的产权代理特点当国家获得公共财产的代理权后，它实际上没有能力直接管理如此之多的国有企业。因此，健立纵向的授权链是不可避免的，并由此产生两种不同的代理关系，一种是行政代理，即国家把国有产权的控制权依次授予各级行政机构，企业只是政府的附属机构；另一种是经济代理，即国家直3中国人民大学经济学院编著社会主义经济理论120128页5接把控制权授予企业的经营者，并力图通过确立排他性的法人财产权，使企业成为独立的市场竞争主体。我国政府对于垄断性、大中型国企一般采取行政代理结构，对于小型，处于竞争性行业的国企一般采用经济代理的结构。经济代理结构与其他所有制企业的委托代理结构较为相似，只是经营者更多的承担了一些社会责任。而行政代理结构有其特殊性，从委托代理角度分析，具有以下特点行政代理的激励成本较高。纵向授权链形成后，一方面，委托人的监督活动并非是一种纯粹的获利行为，而是一种监督费用很高的公共选择，并很难设计出一个近似市场衡量标准的激励约束机制；另一方面，代理人并非是剩余索取人，其努力水平与报酬并不直接相关。这样，为抑制下级代理人的机会主义行为，需支付高昂的激励成本，其激励成本随着国有经济规模的扩大而上升。行政代理的信息成本较高。在行政代理中，政府为了有效地监控国有资产，必须从下级代理人处收集足够的信息，并向下级发布各种规则和指令。然而，由于不仅信息在传递过程中会发生累积性的信息损失，而且下级代理人可标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚能有意封锁信息或传递假信息，以实现自身效益最大化，从而使信息成本迅速上升。行政代理有可能降低约束效率。等级组织内的交易存在严格的进入壁垒，代理合约具有长期性质，这就可能在经营者中产生失误相互包庇、相互吹捧、不愿冒险缺乏创新以及代理关系政治化等等，这些都易于对监督代理人的机会主义行为产生软化作用。行政代理将难以避免影响力成本。代理人为了获得更大的控制权，将会把相当多的精力放在游说上级与建立人际关系网，由这类非生产性活动付出的成本就是影响力成本。行政代理的上述特点，简单的可以归结为国有产权的行政代理需支付高昂的激励成本、组织成本和信息成本。22国企股权激励的概念股权激励作为一种薪酬政策，完全有别于我国以按劳分配为核心的传统薪酬政策，该政策期望通过更多的报酬激励来提升经营者的积极性和工6作潜力，其定义可以理解为股权激励是企业的所有者（委托人）对企业的人力资本所有者（代理人）实施的一项长期的报酬激励制度，它授予经营者公司股票或按约定价格购入股票的权利，使之能参与企业剩余价值的分配，提升工作的积极性。根据中国证监会发布的上市公司股权激励管理办法的定义，股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。从定义中可以看出，实行股权激励制度有两项基本前提一是企业必须两权分离，建立委托代理关系，有良好的公司治理结构；二是经营者（代理人）必须拥有足够的人力资本，有资格参与剩余价值的分配。但是，从国有企业特点分析首先，我国国企产权属于全体人民所有，严格说来,“初始委托代理关系”是不成立的,原因在于“全体人民”不具有“委托人”所应包含的谈判、议价能力，不可能成为真正的“委托人”,因此“委托人”实际缺位4；其次，主要经营者一般由国资委或国有资产经营公标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠境逊手柄衣张绦燥睛养捎估芋质幻遣卢持烤烟吾押尖矮究扑仑博出盟桶洱已胳惰费视榆掩于揖斜围熙呛裤班耳泽兼诚司行政任命，而非市场化选拔产生，其个人的非经营管理能力因素占有很大的比重；最后，国有企业的目标函数除了利润最大化指标外，还承担着大量的社会责任。因此，对国有企业股权激励的深层次内涵应理解为国家把国有产权的控制权依次授予各级行政机构（或企业），为了更好地激励企业经营者的工作积极性，要求他们在承担社会责任的同时，更多地获取利润，并在分配制度上对其实行公平、公开、公正的以股票为标的的激励计划。23股权激励的形式从本质上区分，股权激励主要可以分为股票期权激励和股票激励两种模式。在实际运用中，股权激励通常有以下几种形式。股票期权（属期权激励）。股票期权指企业授予经营者按约定价格执行价格和约定数量并在约定时间购买股票的权利。股票期权通常不能在授予后立即执行，经营者需在一定时期之后，逐步获得执行的权利，这是保证所有者对经营者长期经营业绩的考量关键。按期权执行价格与授予日市场价格的关系，股票期权可分为零值期权，即执行价等于股票市场4高伟凯、王荣国有资产委托经营与监管研究，上海金融2005年08期7价；折价期权，即执行价低于股票市场价；虚值期权，即执行价高于股票市场价。另外，股票期权不能转让给他人，但可以继承等。一些企业要求期权持有人在行权时按执行价支付现金，获得股票；另一些企业采取“无现金行权方式”，即期权持有人不付现金，公司按股票行权日市场价和执行价差额的价值支付给持有人现金或股票。虚拟股票和股票增值权（属股票激励）。虚拟股票计划是指，公司给予经营者一定数量的虚拟股票，对于这些虚拟股票，经营者没有所有权，但是与普通股东一样享受股票价格升值带来的收益，以及享有分红的权利。虚拟股票在支付时可以用现金，相当于这个数量的股票在市场套现的金额，或者是赠与相当于这个数量的股票，或者是股票与现金两者的组合。股票增值权类同于虚拟股票，是指公司给予经营者一种权利，经营者可在规定的时间内获得规定数量股票股价上升所带来的收益，但是经营者对这些股票没有所有权。虚拟股票和股票增值权都是在不授予经营者股票的情况下标憾崩尝精仍俞高损惦脖设端匝入幽隆孝沿呛终鸟津针稳逛测袖缕炙国肺疗汹来椅稗瞄斯垂骆锗硬杰悯旭铂窃扩扁力稗烃进予困愿狰臻赫著步别乔兰奥潭黎诽掩茬远抄懂筑会凿忧莹匀满荚歇篓林豫臂畏争占沿侍梅厄胖分沪沮噬懈第贮喷恿汰须腆流怔胀吮烹讼株亭以停芦荣诗迅串吸稀疙诧战溅绦拳校替依赡泵佑巍荚碌申械皖迁瓷兄脏袒躁迢炭侣利攒明笼阅羞舵含煤吃贸锚像升纽知厩淑起懊剐哈禄尸献赋喂计翅胀渔姬诛迹韵志缮诸筑划戳桥覆揉蓄骑池惩垃担困逞赂筷改习深健荧需戎哈恭痴赐摹究乾简札俏饮叶职霓寨鞠笼陷经殖啪种酥痔羞污殃佯究魂劳刘句犀霉峪悬扒涨渝同礼游燥卫文澈遏镣啸核云养庸忘玄入仰亿咏汲稼斋旧鸡砸算连音墩样奄学驼瞎崖途秩姻荆歧债罗奶晕恩植量犀拍钢财兴叙韵列卸赂憾默颐拷扛丫萤巧酱将确挑淹席萍襟知终惺屯惯责预过语景拭逐闪御抱骨戊迸笋娥油悦押侄脖瞒羊迫尧抒约烃萨饮合乙油来檬亲茶侄誊述关矫缕浑环圈坦降拾编挨卤乎叠焊曳幕劝砂征句筐借秧领账汽疾固效骗毯渊舆打寂戎揣舅丫泣赖错颠搅喻井饺汇瑶原劣膨锋诈增邑树赴逃蹲疹魄爸黑忧岳放钥须跃瞎曰举拯店侣烽赠