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一、单项选择题1、下列各项中，不属于证券资产特点的是（）。A、价值虚拟性B、可分割性C、强流动性D、低风险性2、某投资方案投产后年销售收入为1000万元，年营业成本为600万元（其中折旧为100万元），所得税税率为25%，则该方案投产后年营业现金净流量为（）万元。A、325B、400C、300D、4753、已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。A、0.25B、0.75C、1.05D、1.254、将企业投资划分为发展性投资和维持性投资的依据是（）。A、按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B、按投资活动对企业未来生产经营前景的影响C、按投资对象的形态和性质D、按投资活动资金投出的方向5、各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存的投资是（）。A、对内投资B、对外投资C、独立投资D、互斥投资6、A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有投资期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得税后营业利润22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为（）。A、5年B、3年C、6年D、10年7、已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%，则该股票目前价值的表达式正确的是（）。A、2.1（P/F，12%，1）2.205（P/F，12%，2）22.05（12%）（P/F，12%，2）B、2.1/（12%5%）22.05（12%）（P/F，12%，2）C、2.1（P/F，12%，1）2.205（P/F，12%，2）22.05（12%）（P/F，12%，3）D、2.1/（12%5%）22.05（12%）（P/F，12%，3）8、下列表述中，不正确的是（）。A、投资者对证券资产投资报酬率的预期是在市场利率的基础上进行的B、市场利率大于证券资产投资报酬率时，证券资产的价值高于其市场价格C、市场利率提高，证券资产价值下降D、市场利率上升，证券资产价格下跌9、证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有证券资产目的的是（）。A、为谋取资本利得即为销售而持有B、为未来积累现金即为未来变现而持有C、为消耗而持有D、为取得其他企业的控制权而持有10、将企业投资划分为项目投资与证券投资的依据是（）。A、投资对象的存在形态和性质B、投资活动与企业本身的生产经营活动的关系C、投资活动资金投出的方向D、投资项目之间的相互关联关系11、下列有关投资项目财务评价指标的表述中，错误的是（）。A、内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的报酬率B、可以用净现值法对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价C、回收期法是一种较为保守的方法D、如果现值指数大于1，则净现值大于012、甲投资者打算购买某股票并且准备永久持有，该股票各年的股利均为0.8元，甲要求达到10%的收益率，则该股票的价值为（）元。A、8B、0.125C、10D、0.813、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票系数为1.3，则该股票的价值为（）元。A、65.53B、68.96C、55.63D、71.86二、多项选择题1、下列各项中，属于间接投资的是（）。A、股票投资B、债券投资C、固定资产投资D、流动资产投资2、下列各项中，属于非系统性风险的是（）。A、价格风险B、违约风险C、再投资风险D、变现风险3、债券的基本要素有（）。A、债券价格B、债券面值C、债券票面利率D、债券到期日4、影响债券价值的因素主要有（）。A、债券期限B、债券票面利率C、债券投资的内部收益率D、债券价格5、投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，需要考虑的内容包括（）。A、固定资金与流动资金的配套关系B、生产能力与经营规模的平衡关系C、资金来源与资金运用的匹配关系D、发展性投资与维持性投资的配合关系6、当使用新设备和继续使用旧设备两个方案的未来尚可使用年限相同且销售收入相同时，可以采用的决策方法有（）。A、现值指数法B、净现值法C、年金成本法D、内含报酬率法7、固定资产更新决策可以使用的方法有（）。A、净现值法B、现值指数法C、内含报酬率法D、年金净流量法8、下列有关证券投资的说法中不正确的有（）。A、证券资产的特点之一是价值虚拟性B、证券投资的目的之一是提高资产的流动性，增强偿债能力C、证券投资的非系统风险中包括购买力风险D、为了避免再投资风险，投资者可能会投资于短期证券资产9、下列各项中，构成项目终结期的现金流量的有（）。A、设备运输安装费B、固定资产变价净收入C、垫支营运资金的收回D、原材料购置费10、企业的下列活动中，需要进行非程序化管理的有（）。A、企业兼并B、原材料的购买C、产成品的销售D、新产品的开发11、某投资项目的内含报酬率等于8%，项目的资本成本也等于8%，则下列表述正确的有（）。A、该项目净现值等于零B、该项目本身的投资报酬率为8%C、该项目各年现金流入量的现值之和大于其各年现金流出量的现值之和D、该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量的现值之和12、运用年金成本法进行设备重置决策时，应考虑的现金流量有（）。A、新旧设备目前市场价值B、旧设备原价C、新旧设备残值变价收入D、新旧设备的年运营成本13、下列关于股票投资的说法中，正确的有（）。A、股票的内部收益率高于投资者要求的必要报酬率时，该股票值得投资B、股利固定增长的股票投资内部收益率由预期股利收益率和股利增长率两部分构成C、股票的内部收益率就是使股票投资净现值为零时的贴现率D、股票投资收益由股利收益和转让价差收益两部分构成三、判断题1、投资决策中的现金指的是库存现金、银行存款等货币性资产，与非货币性资产无关。（）2、投资决策的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。（）3、年金净流量法是净现值法的辅助方法，实质上就是净现值法。（）4、某项目投资的原始投资在0时点一次性投入，投资期为0，静态回收期为5年，投资后各年的现金净流量都相等，项目寿命期为10年，假设内含报酬率为r，则（P/A，r，10）5。（）5、静态回收期考虑了未来现金流量超过原始投资额的部分，而动态回收期则没有考虑。（）6、在估算项目投资的现金流量时，为该投资垫支的营运资金等于追加的流动资产扩大量。（）7、企业构建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。（）8、直接投资与项目投资的内涵和范围是一致的，间接投资与证券投资的内涵和范围是一致的。（）9、从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。（）10、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。（）11、净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。（）四、计算分析题1、已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。已知：（P/F，6%，5）0.7473，（P/F，7%，5）0.7130，（P/A，6%，5）4.2124，（P/A，7%，5）4.1002，（P/F，5%，5）0.7835。要求：、计算A公司购入甲公司债券的价值和内部收益率。、计算A公司购入乙公司债券的价值和内部收益率。、计算A公司购入丙公司债券的价值。、根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。2、F公司为一家上市公司，适用的所得税率为20%。该公司201年有一项固定资产投资计划（资本成本为9%），拟定了两个方案：甲方案：需要投资50万元，预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计净残值为2万元。当年投资当年完工并投入运营。投入运营时需要垫支营运资金20万元，投入运营后预计年销售收入100万元，第1年付现成本66万元，以后在此基础上每年增加维修费1万元。乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入， 项目寿命期为6年，净现值为75万元。（PF，9%，1）0.9174，（PF，9%，2）0.8417，（PF，9%，3）0.7722，（PF，9%，4）0.7084，（PF，9%，5）0.6499。要求：、计算甲方案每年的营业现金净流量；单位：万元12345销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量、编制甲方案投资项目现金流量表，并计算净现值；单位：万元012345固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收现金流量合计折现系数（9%）现值净现值、如果甲乙方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。五、综合题1、某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目年平均净收益为24万元。资本市场中的无风险收益率为2%，该企业股票的风险收益率为8.625%。该企业权益债务比为8：2（假设资本结构保持不变），债务利息率为10%，该企业适用的所得税税率为25%。企业各年的现金流量如下：NCF0NCF1NCF2NCF3NCF46NCF722502018.488.4184.8已知：（P/A，10%，7）4.8684。要求：、计算投资决策分析时适用的折现率；、计算该项目营业期（终结期为0）；、计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期；、计算该项目的净现值、现值指数；、计算该项目的年金净流量。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 D【答案解析】 证券资产的特点包括：价值虚拟性；可分割性；持有目的多元性；强流动性；高风险性。【该题针对“证券资产的特点”知识点进行考核】2、【正确答案】 B【答案解析】 年营业现金流量税后营业收入税后付现成本非付现成本抵税1000（125%）（600100）（125%）10025%400（万元）。【该题针对“项目现金流量营业期”知识点进行考核】3、【正确答案】 D【答案解析】 未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=125（万元），现值指数=125/100=1.25。【该题针对“现值指数”知识点进行考核】4、【正确答案】 B【答案解析】 将企业投资划分为发展性投资和维持性投资是按投资活动对企业未来生产经营前景的影响进行分类的。【该题针对“发展性投资与维持性投资”知识点进行考核】5、【正确答案】 D【答案解析】 互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。如对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的。【该题针对“独立投资与互斥投资”知识点进行考核】6、【正确答案】 D【答案解析】 年折旧20/201（万元），营业期年净现金流量2.254913.2549（万元），因此有3.2549（P/A，10%，n）200，即（P/A，10%，n）20/3.25496.1446，查表得n10，即动态投资回收期为10年。【该题针对“动态回收期”知识点进行考核】7、【正确答案】 A【答案解析】 未来第一年的每股股利2（15%）2.1（元），未来第二年的每股股利2.1（15%）2.205（元），对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的式子不正确。未来第三年的每股股利2.205（12%），由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.205（12%）/（12%2%）22.05（12%），不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值22.05（12%）（P/F，12%，2），所以，该股票目前的价值2.1（P/F，12%，1）2.205（P/F，12%，2）22.05（12%）（P/F，12%，2）。【该题针对“常用的股票估价模式阶段性增长模式”知识点进行考核】8、【正确答案】 B【答案解析】 投资者对证券资产投资报酬率的预期总是在市场利率的基础上进行的，只有当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券资产的价值才会高于其市场价格。所以选项A正确，选项B不正确。一旦市场利率提高，就会引起证券资产价值的下降，投资者就不易得到超过社会平均报酬率的超额报酬，所以选项C正确。市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升，所以选项D正确。【该题针对“证券资产投资的风险系统性风险”知识点进行考核】9、【正确答案】 C【答案解析】 实体项目投资的经营资产往往是为消耗而持有，为流动资产的加工提供生产条件。证券资产的持有目的是多元的，既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有，也可能是为谋取资本利得即为销售而持有，还有可能是为取得对其他企业的控制权而持有。【该题针对“证券投资的目的”知识点进行考核】10、【正确答案】 A【答案解析】 按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。所以，本题答案为选项A。【该题针对“项目投资与证券投资”知识点进行考核】11、【正确答案】 B【答案解析】 内含报酬率是使得未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，所以，反映了投资项目实际可能达到的报酬率。因此，选项A的说法正确。在独立投资方案比较中，如果某项目净现值大于其他项目，但所需原始投资额现值大，则其获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法对独立投资方案进行比较和评价。即选项B的说法不正确。回收期法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，用回收期指标评价方案时，认为回收期越短越好。由于回收期越短意味着投资者所冒的风险越小，所以，回收期法是一种较为保守的方法（即不愿意冒险的方法）。即选项C的说法正确。由于现值指数未来现金净流量现值原始投资额现值，而净现值未来现金净流量现值原始投资额现值，所以，如果现值指数大于1，则净现值大于0，即选项D的说法正确。【该题针对“净现值”知识点进行考核】12、【正确答案】 A【答案解析】 根据题意可知该股票的股利零增长，零增长股票价值模型为VsD/Rs，所以该股票的价值0.8/10%8（元）。【该题针对“常用的股票估价模式零增长模式”知识点进行考核】13、【正确答案】 D【答案解析】 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率10%1.3（16%10%）17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值8（16%）/（17.8%6%）71.86（元）。【该题针对“常用的股票估价模式固定增长模式”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】 AB【答案解析】 直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产，股票、债券投资是间接性投资。【该题针对“直接投资和间接投资”知识点进行考核】2、【正确答案】 BD【答案解析】 非系统性风险只对某一家公司产生影响，并不对所有公司产生影响。所以答案为选项BD。【该题针对“证券资产投资的风险非系统性风险”知识点进行考核】3、【正确答案】 BCD【答案解析】 债券一般包含以下几个基本要素：债券面值、债券票面利率、债券到期日。【该题针对“债券要素”知识点进行考核】4、【正确答案】 AB【答案解析】 影响债券价值的因素主要包括债券面值、债券期限、票面利率和所采用的贴现率等。【该题针对“债券的价值”知识点进行考核】5、【正确答案】 ABCD【答案解析】 投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资的配合关系、对内投资与对外投资的顺序关系、直接投资与间接投资的分布关系，等等。【该题针对“企业投资管理的原则”知识点进行考核】6、【正确答案】 BC【答案解析】 固定资产更新决策属于互斥方案决策，不适合采用内含报酬率法和现值指数法。互斥方案在期限相同时应该使用净现值法；如果收入也相同，则可以只比较成本，可以采用年金成本法。【该题针对“固定资产更新决策寿命期相同的设备重置决策”知识点进行考核】7、【正确答案】 AD【答案解析】 从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法。【该题针对“固定资产更新决策（综合）”知识点进行考核】8、【正确答案】 CD【答案解析】 购买力风险属于证券投资的系统性风险，所以，选项C的说法不正确。再投资风险是由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。短期证券资产会面临市场利率下降的再投资风险，即无法按预定报酬率进行再投资而实现所要求的预期收益。所以，选项D的说法不正确。正确的说法应该是：为了避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产。【该题针对“证券资产投资的风险（综合）”知识点进行考核】9、【正确答案】 BC【答案解析】 终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回。【该题针对“项目现金流量终结期”知识点进行考核】10、【正确答案】 AD【答案解析】 企业有些经济活动是日常重复性进行的，如原材料的购买、人工的雇用、产品的生产制造、产成品的销售等，称为日常的例行性活动。这类活动经常性地重复发生，有一定的规律，可以按既定的程序和步骤进行。对这类重复性日常经营活动进行的管理，称为程序化管理。企业有些经济活动往往不会经常性地重复出现，如新产品的开发、设备的更新、企业兼并等，称为非例行性活动。非例行性活动只能针对具体问题，按特定的影响因素、相关条件和具体要求来进行审查和抉择。对这类非重复性特定经济活动进行的管理，称为非程序化管理。所以本题的正确答案是选项A、D。【该题针对“企业投资管理的特点”知识点进行考核】11、【正确答案】 ABD【答案解析】 内含报酬率是指NPV0时的折现率，如果内含报酬率等于项目的资本成本，表明NPV0，即该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量的现值之和，项目的投资报酬率8%。【该题针对“内含报酬率”知识点进行考核】12、【正确答案】 ACD【答案解析】 应考虑处置旧设备带来的现金流，而不是旧设备的原价，选项B错误。【该题针对“固定资产更新决策寿命期不同的设备重置决策”知识点进行考核】13、【正确答案】 ABC【答案解析】 股票投资的收益由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益三部分构成。所以选项D的说法不正确。【该题针对“股票投资的收益率”知识点进行考核】三、判断题1、【正确答案】 错【答案解析】 投资决策中的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。【该题针对“项目现金流量（综合）”知识点进行考核】2、【正确答案】 对【答案解析】 如果企业想要进军一个新兴行业，或者开发一种新产品，都需要先行进行投资。因此，投资决策的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。【该题针对“企业投资的意义”知识点进行考核】3、【正确答案】 错【答案解析】 年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】4、【正确答案】 对【答案解析】 假设投资后各年的现金净流量均为A，则根据题意有：原始投资额/A5以及A（P/A，r，10）原始投资额，所以，（P/A，r，10）5。【该题针对“静态回收期”知识点进行考核】5、【正确答案】 错【答案解析】 静态回收期和动态回收期还有一个共同的局限，计算它们计算回收期时只考虑了未来现金净流量（或现值）总和中等于原始投资额（或现值）的部分，没有考虑超过原始投资额（或现值）的部分。显然，回收期长的项目，其超过原始投资额（或现值）的现金流量并不一定比回收期短的项目少。【该题针对“回收期（综合）”知识点进行考核】6、【正确答案】 错【答案解析】 为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的差额。【该题针对“项目现金流量投资期”知识点进行考核】7、【正确答案】 对【答案解析】 企业投资是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，构建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。【该题针对“投资管理的主要内容（综合）”知识点进行考核】8、【正确答案】 对【答案解析】 直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性。【该题针对“企业投资的分类（综合）”知识点进行考核】9、【正确答案】 对【答案解析】 从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。因此，一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。【该题针对“互斥投资方案的决策（综合）”知识点进行考核】10、【正确答案】 错【答案解析】 对外投资多以现金、有形资产、无形资产等资产形式，通过联合投资、合作经营、换取股权、购买证券资产等投资方式，向企业外部其他单位投放资金。对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。【该题针对“对内投资与对外投资”知识点进行考核】11、【正确答案】 对【答案解析】 净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策。在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策。【该题针对“独立投资方案的决策”知识点进行考核】四、计算分析题1、【正确答案】 甲公司债券的价值1000（P/F，6%，5）10008%（P/A，6%，5）10000.747310008%4.2124 1084.29（元）因为发行价格1041元债券价值1046.22元，所以乙债券内部收益率小于6%。下面用5%再测试一次，其现值计算如下：（100010008%5）（P/F，5%，5）1096.90（元）。因为发行价格1050元债券价值1096.90元，所以：乙债券内部收益率在5%-6%之间，应用内插法：折现率现值5%1096.90R10506%1046.22（R-6%）/（5%-6%）=（1050-1046.22）/（1096.90-1046.22）解之得：R=5.93%【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】【正确答案】 丙公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】【正确答案】 因为甲公司债券内部收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，所以甲公司债券具有投资价值。因为乙公司债券内部收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值。因为丙公司债券的发行价格750元高于债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。【该题针对“债券投资的收益率”知识点进行考核】2、【正确答案】 年折旧=（50-2）/5=9.6（万元）12345销售收入100100100100100付现成本6667686970折旧9.69.69.69.69.6营业利润24