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项目风险分担问题研究 摘 要：针对PPP模式的特点，提出风险分担的原则；从PPP项目不同参与方的角度出发，找出各自面临的风险，提出风险分析方法，使风险在政府部门与私人投资者之间进行合理分担，达到整体最优。 关键词：PPP项目；风险分担；政府部门；私人部门 1 PPP项目的风险 1.1 总体风险 政治 风险。 政治风险主要指本国内部和外部的政治状况和政局稳定性，政府对PPP项目的支持程度，有无可能没收项目或强制收购项目，半途取消项目公司的特许权，税收政策变化或进出口限制等。 商业风险。 商业风险包括当地币的兑换和自由汇出风险、汇率风险、利率风险以及通货膨胀风险等。这些风险会直接影响到项目的财务成本、偿债能力和股东利益。 法律 风险。 法律风险主要指与PPP项目有关立法的改变（如环境立法、财产立法等），从而可能导致项目公司收益的减少，影响项目的正常实施和运营。 环境风险。 环境风险随着公众越来越关注 工业 化进程对 自然 环境和人类健康与福利的影响，许多国家颁布了日益严厉的法令来保护环境。环保问题对项目的成功与否影响日益重大。 1.2 基本风险 开发风险。 开发风险指参与PPP项目初始阶段所面临的风险。如初期调研费、可行性研究费、各类咨询费、投标等费用都相当高，如不能中标，在 经济 上要受到很大的损失。又如PPP项目一般都需要政府的特许权协议，但是政府的审批程序十分复杂，可能不能按期施工，这也是一部分潜在的风险。 信用风险。 PPP是一个由多方参与的、周期长的项目，信用风险贯穿于项目的各个阶段。PPP融资模式是一种有限追索权的融资方式，贷款的偿还主要依靠项目未来的收益。这就决定了贷款方要比其他方面有更多的风险，所以它们对项目的获益能力及项目参与方的信用自然会给予更多的关注。 完工风险。 完工风险主要表现为：工期拖延、成本超支、项目投产后达不到设计时预定的目标、不能按期投产或达不到生产指标，从而导致生产必需的现金流不足以及不能按时偿还债务等。在PPP项目中，一般都是通过招标的形式选择承包商的，所以为了避免完工风险，认真比较优选承包商是很关键的，所以在资格预审时要综合考察各投标单位的实力。 运营风险。 运营主要指在投产运营阶段存在的各类风险，如技术风险、运营管理风险以及市场风险等。技术风险主要指技术不可靠或由于施工和设备质量不过关而引起的生产故障。运营管理风险主要指运营过程中的各项管理工作可能出现的风险。市场风险主要指产品的价格和供应量随着市场需求变化而产生的变动。 2 PPP项目的风险分担原则 2.1 PPP项目的风险分担原则 合理的风险分配需要遵循一定的原则，这些原则必须具备两个功能：分配的结果可以减少风险发生的概率、风险发生后造成的损失以及风险管理成本；各方有能力控制分配给自己的风险，并为项目的成功而有效地工作。按照以上功能， PPP项目的风险分配原则有： 由对风险最有控制力的一方承担相应的风险。 一方对某一风险最有控制力意味着他处在最有利的位置，能减少风险发生的概率和风险发生时的损失，从而保证了控制风险的一方用于控制风险所花费的成本是最小的，同时由于风险在某一方的控制力之内，使其有动力为管理风险而努力。 承担的风险程度与所得回报相匹配。 PPP项目中存在一些双方都不具有控制力的风险，如不可抗力风险，对于双方都不具有控制力的风险，分配时则应综合考虑风险发生的可能性、政府自留风险时的成本，政府减少风险发生后所导致的损失和私人部门承担风险的意愿，如果私人部门要求的补偿超过了公共部门自己承担风险时支付的成本、则公共部门是不会接受的，因此承担的风险程度与所得回报应相匹配。 承担的风险要有上限。 在实际项目中还存在常常易被忽略的情况：在合同的实施阶段，项目的某些风险可能会出现双方意料之外的变化或风险带来的损害比之前估计的要大的多。出现这种情况时，不能让某一方单独承担这些接近于无限大的风险，否则必将影响这些大风险的承担者管理项目的积极性，因此，应该遵从承担的风险要有上限的原则。 思想汇报 2.2 PPP项目的风险分担 根据第二部分 总结 的PPP项目中存在的风险，按照PPP模式的风险分担原则，确定各个主体间的风险分担。风险分担的一般步骤是首先确定该风险是否可以控制；如果可以控制，分析由谁来承担可能获得最大的整体效益。 3 PPP项目的风险分析 从项目主要主体不同的角度来分析风险的性质和数量是很重要的。对于三个主要主体中的任何一个，这个图表都归纳了他们的风险角度、主要变量、面临的主要风险以及恰当的风险分析方法。其中有几种由简单到复杂的风险分析方法，如从预期成本的敏感性分析到复杂的概率技术（包括 计算 机辅助统计样本），应用哪种技术在很大程度上取决于主体面临的风险以及它预期收益的性质。 参考 文