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Chapter 13. Exchange Rates and the Foreign Exchange Market: An Asset Approach 1 1 3.2 Preview nChapter 13.1 外汇与汇率(Foreign exchange & exchange rates) The basics of exchange rates Exchange rates and the prices of goods nChapter 13.2 外汇市场(The foreign exchange markets ) nChapter 13.3 外汇交易实务(Foreign Exchange Transaction) 2 2 Chapter 13.1 Foreign exchange & exchange rates n第一节 外汇与汇率 n第二节 汇率的标价方法和种类 n第三节 汇率变动对经济的影响 3 3 学习目标 n了解外汇的概念，汇率的涵义，标价法， 分类 n理解汇率决定的基础和影响汇率变动的规 律以及汇率变动与经济的关系 n能在不同的标价方法下解读汇率行情；掌 握汇率标价方法和汇率套算的业务技能 n熟悉人民币汇率制度 4 4 第一节 外汇与汇率 （Foreign Exchange and Exchange Rates ） n一 外汇的含义 n二 汇率的概念 5 5 一. 外汇 (Foreign Exchange) n外汇是国际金融学中最基本、最重要的 一个概念，是一切涉外经济活动，包括 国际贸易、国际资本流动在内的基本前 提和手段。 6 6 产生外汇的根本原因 nEach country has a currency in which the prices of goods and services are quoted-the dollar in the United States, the euro in Germany, the pound sterling in Britain, the yen in Japan, and the peso in Mexico, to name just a few. 7 7 8 8 n n 外汇外汇 动态动态( (Dynamic)涵义的外汇涵义的外汇：清偿国际间 的债权债务关系的一种经营活动. 外汇外汇 静态静态( (Static) )涵义的外汇涵义的外汇: :以外币表示的可 用于国际之间结算的支付手段和资产. 9 9 外汇动态概念-案例 n案例1：我国美华机械进出口公司从英国某出口 商处购买一套机械设备，双方约定用美元支付 （共100万美元）。 这样我国美华机械进出口公司就需要用人 民币向中国的外汇指定银行购买美元汇票，然 后汇往英国清偿贷款。 n上例是把人民币兑换成美元的行为，也就是用 一种货币兑换成另一种货币的过程。这种行为 过程就是外汇最原始的概念，即外汇的动态概 念-国际汇兑。 1010 外币与外汇 n外币 1.可兑换货币Convertible （完全自由兑换 货币） 2.限制性兑换货币Restricted Convertible （有限度的自由兑换货币） 3.不可兑换货币Non-convertible （完全 不能自由兑换货币） 1111 广义的静态外汇 Generalized static exchange 1.定义： 中华人民共和国外汇管理条例第三条规 定：是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支 付手段和资产. nforeign exchange refers to bank deposits denominated in foreign currency and banknotes 2.包括： n外币-国外现钞 n以外币表示的信用凭证-外币有价证券 n以外币表示的支付凭证，如票据、银行存款凭证等 。 n外汇提款权 n其他外汇资产（可转换成外汇的对外要求权） 注：现在人们一般所讲的以及本书中所涉及到的“外汇”，都是指广义的静态 外汇。我国以及其他各国的外汇管理法令中一般沿用这一概念。 1212 狭义的静态外汇 Narrow static exchange 1. 定义：指以外币表示的可以直接用于进行国际结 算的支付手段。 2. 具有以下几个特征： n具有真实的债权债务基础 n自由兑换性和普遍接受性，即能自由兑换成其他经 济往来国家的货币，必须能被其他国家所接受。 n能用以偿还国际债务，外汇的实体在国外，是支 付工具，即可以在另一国直接作为支付手段无条件 使用。这是现代非现金结算的要求。 提问： 按照这一定义，以外币表示的有价证券是外汇 吗？。是不是所有的外币都是外汇？ 1313 n现汇(currency) ：以支票、汇款、托收等国 际结算方式取得并形成的银行存款。 n现钞(bank note or cash) ：外汇现钞或以 外汇现钞存入银行所生成的存款 n现钞价格低于现汇价格（买入） 由于现钞不能直接用于国际结算，作为支付 手段，必须运输到所在国，或者其他金融市 场，存入当地银行才能成为现汇。 而现汇作为账面上的外汇，它的转移出境只 需进行账面上的划拨就可以了。 思考：现钞是不是外汇？ 外汇的基本知识-现汇与现钞 1414 严格地说，外币现钞也不能算作狭义外汇 ，因为只能将现钞运回发行国并存入银行形成 银行存款后才能成为外汇。在这个意义上，只 有在国外的银行存款以及索取这些存款的外币 凭证和外币票据（如汇票、本票、支票、汇款 凭证等），才是狭义外汇。 1515 外汇的基本知识-货币符号 货币名称 英文简写货币名称英文简写 人民币 RMB 美元 USD 日元 JPY 欧元 EUR 英镑 GBP 瑞士法郎CHF 印尼盾IDR 港币 HKD 加拿大元CAD 澳大利亚元 AUD 菲律宾比索 PHP 马来西亚林吉特 MYR 俄罗斯卢布 SUR新加坡元SGD 韩国元 KRW泰国铢THB 新西兰元 NZD 瑞典克朗 SEK 1616 欧洲欧元启动以后逐渐消失的货币： 荷兰盾 NLG 法国法郎 FRF 德国马克 DEM 西班牙比塞塔 ESP 爱尔兰镑 IEP 意大利里拉 ITL 卢森堡法郎 LUF 比利时法郎BEF 奥地利先令 ATS 葡萄牙埃斯库多 PTE 芬兰马克 FIM 1717 1818 二 汇率(Foreign Exchange Rates) 一、Definitions of Exchange Rates nKrugman: The Price of one currency in terms of another. nExample：At 4 P.M.New York time on October 24, 2001,you would have needed 0.8935 dollars to buy one unit of the European currency, the euro, so the dollars exchange rate against the euro was $0.8935 per euro. 美圆兑换成人民币的汇率是17.975，即表示1美圆可 以换成7.975元的人民币。1919 3.20 nExchange rate allow us to denominate the cost or price of a good or service in a common currency. 2020 nIt is also an asset price, a form of wealth. nBecause of their strong influence on the current account and other macroeconomic variables, exchange rates are among the most important prices in an open economy. 2121 3.22 nHow much can be exchanged for one dollar? nJPY￥ 102/ $1 nHow much can be exchanged for one yen? n$0.0098/ JPY￥1 2222 二、汇率形式（Types for rates） n一种是用文字表述的方式 如: the euro against the dollar is1.4989 n一种是用两种货币三字母代码表述汇率 如:EUR/ USD=1.4989 n一种是用货币符号表示 如:/USD$=1.4989 2323 n通常形式的汇率：5位数字，小数点后面保 留4位数(其中日元是2位)。 EURUSD = 1 . 4 3 6 5 百 十 个 （点位） n汇率一般持续小幅变动，交易者关心的是 变动量“点（ point）” 的概念 1点=0.0001 20点=0.0020 2424 例如：汇率增加了20点： EURUSD =1. 4 3 6 5 2 0 EURUSD = 1. 4 3 8 5 “后位对齐相加减”得出相应汇率 2525 2626 第二节 汇率的标价方法和种类 Quotation and kinds of rates n一 汇率的标价方法(Quotation) n二 汇率的升值与贬值 (appreciated and depreciation) n三 汇率的种类 (different kinds of rates) 2727 一 . 汇率的标价方法 (Quotation) n标价方法：折算两种货币的兑换比率，首先 要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国 货币表示外国货币的价格，还是以外国货币 表示本国货币的价格。 n标价法中的基准货币和标价货币 基准货币(vehicle currency)：各种标 价法下数量固定不变的货币 标价货币(quoting currency)：数量变 化的货币 2828 EUR USD =1. 4 3 6 5 基准货币 标价货币 单位货币 计价货币 数量固定 数量变动 汇率标价方法 n常见标价方法: 直接标价法、间接标价法、美元标价法 2929 产生不同标价方法的原因 n由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外 汇“批发”交易市场和各国(地区)银行与客户 的外汇“零售”交易市场两类，汇率的标价方法 也有所不同。 n报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他 银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外 汇的价格。 3030 一）直接标价法（direct quotation） nAn unit of F=an amount of home。 它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准， 折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。 nUS$ 100 = RMB 827.70 nJP 100000 = RMB 7820.10 nHK$ 100 = RMB 106.12 n It has been adopted in many countries, including China. 在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法 。如日元119.05即一美元兑119.05日元。 3131 外国货币在前面，本国货币在后面 在这一标价法下，外国货币好似“商 品”，称为基准货币；本国货币好似货币 ，称为标价货币。 实际与银行业务操作中表示： 银行买卖一定单位的外币应付或应收 多少本币。 3232 特点： （1）外币的数量固定不变，折合本 币的数量则随着外币币值和本币币值的 变化而变化。 （2）汇率的涨跌都以本币数额的变 化而表示。 如果一定单位的外币折算成本币的 数额比原来多，则说明外汇汇率上升， 本币汇率下跌。在这种方式下，外汇汇 率的涨落与本币标价额的增减是一致的 。 3333 n例如2006年10月24日我国国家外汇管理局 公布人民币对美元的汇率为100美元等于 807.65元人民币 $/RMB￥ = 8.0765 $ 1 = RMB￥ 8.0765 1010月月2929日公布日公布100100美元等于美元等于798.20798.20 $ 1 = RMB$ 1 = RMB￥ 7.98207.9820 这就是直接标价法 外汇美元汇率下降，人民币汇率上升 3434 二）间接标价法（indirect quotation） nAn unit of home=an amount of F。 用若干数量的外币表示一定单位的本币。 基准货币为本币，标价货币为外币 nprice of 1 AUD is 0.52 USD ni.e. 1 AUD exchanges for 0.52 USD nIt is adopted in U.K, the United States. Indirect quotes used by Commonwealth countries n目前只有极少数国家采用该标价法。如美国，英国，欧元区国家采取 此类标价方法 3535 unit of Domestic currency / amount of foreign currency nIf domestic currency/foreign currency This is an INDIRECT QUOTE nIndirect is unnatural: Think of the price of car = $ / Car In our daily life: Unit of commodity = amount of money 3636 Advantage of indirect quote nDepreciation of domestic currency = nAppreciation of domestic currency = nE.g. Depreciation: 1=$ 0.1208 changes to 0.1100 (Indirect) or $1= from 8.277 to 8.280 (Direct) Direct and Indirect quotes in China 3737 在这一方式下，本币好似“商品”， 作为单位货币，外币好似“货币”，作为 计价货币。 两者对比后的汇率，表示银行买卖 一定单位的本币应收或应付多少外汇。 注：都是买卖单位货币，以单位货币 为商品 3838 n 特点： （1）本币的数量固定不变，折合 成外币的数额则随着本币和外币币值 的变动而变动。 （2）汇率的涨跌都以相对的外币 数额的变化来表示。如果一定单位的 本币折成外币的数量比原来多，则说 明本币汇率上升，外币汇率下跌。 3939 如: 2007年3月26日，纽约外汇市场人民币对 美元的报价为1美元等于7.8069元。 USD /RMB = 7.8069 USD $ 1 = RMB 7.8069 对纽约市场的间接报价 5 5月月2929日公布日公布1 1美元等于美元等于7.65207.6520 USD $USD $ 1 = RMB1 = RMB 7.65207.6520 外汇美元汇率下降，人民币汇率上升 4040 n直接与间接的含义比喻分析 买菜时： 1斤0.5元 1元2斤 0.5元是应付单价，直接 给出了菜的价格，可直 接用于计算总金额，这 是正常的，标准的。 “2斤”是1元钱的价值， 而买菜者直接关心的是 菜价，还需要折算成单 价，再计算总金额，这 是间接的。 4141 n直接标价与间接标价的关系 是倒数的关系。 直接标价 = 1 / 间接标价 如上例，纽约外汇市场 USD $ 1 = RMB 7.6520 ，那么人民币对美元的直 接标价该如何表示？ RMB 1 = USD $ 1/ 7.6520 = USD $ 0.1306 4242 直接标价法与间接标价法都是针对本国货 币与外国货币之间的关系而言的。 对于某个国家或某个外汇市场来说，本币 以外的其它各种货币之间的比价无法用直接 或间接标价法来判断。 非本国货币之间的汇价往往是一种国际上 主要或关键货币（key currency）为标准的。 产生了美元标价法与非美元标价法。 4343 n 三）美元标价法（U.S. Dollar Quotation） n它是指以一定单位美元来表示各国货币汇 率的方法。目的是为了简化报价并广泛地 比较各种货币的汇价。 n美元是基准货币，其他货币是标价货币 例如：瑞士苏黎士某银行面对其他银行的 询价，报出的各种货币汇价为： USD1= CHF 5.5540 USD1= EUR 1.5630 USD1= CAD 1.1860 4444 n特点：美元的单位始终不变，美元与其他 货币的比值是通过其他货币量的变化体现 出来的。 n目前各大国际金融中心已普遍使用 4545 n（四）非美元标价法 在非美元标价法下，非美元货币作为基 准货币，美元是标价货币。 如： 英镑兑美元的汇率水平为1.5680时, 即表明1= USD$ 1.5680 非美元货币有：英镑，欧元、爱尔兰镑、 澳元、新西兰，特别提款权等。 4646 例：当外汇市场报道： 美元兑加拿大元汇率水平为1.1860时， 表示 USD$ 1 = CAD 1.1860。 英镑兑美元的汇率水平为1.5680时, 即表明1= USD$ 1.5680 注：当我们没有指明什么外汇市场时，我们 一般都是指用美元或者非美元标价法。 4747 n习题课 4848 4949 二、 汇率的升值与贬值 Appreciated and Depreciation n由外汇市场上供求关系的变化造成的货币的升值 或贬值 n升值（Appreciation）: An appreciated currency is more valuable (more expensive) and therefore can be exchanged for (can buy) a larger amount of foreign currency. -$1/1 ! $0.90/1 means that the dollar has appreciated relative to the euro. It now takes only $0.90 to buy one euro, so that the dollar is more valuable. it is now less valuable. -it is now less valuable.The euro has depreciated relative to the dollar 5050 Appreciation An appreciated currency is more valuable, and therefore it can buy more foreign produced goods that are denominated in foreign currency. An appreciated currency means that imports are less expensive and domestically produced goods and exports are more expensive. An appreciated currency raises the price of exports relative to the price of imports. 5151 3.52 n贬值（Depreciation）：A depreciated currency is less valuable (less expensive) and therefore can be exchanged for (can buy) a smaller amount of foreign currency. nA depreciated currency means that imports are more expensive and domestically produced goods and exports are less expensive. nA depreciated currency lowers the price of exports relative to the price of imports 5252 n法定升值与贬值： 指政府通过提高货币含金量或明文宣布 的方式，提高本国货币对外的汇价，或降 低本国货币对外的汇价。 5353 n在直接标价法下，一定单位的外国货币 折算的本国货币的数额增大，说明外国货 币币值上升，或本国货币币值下降，称为 外币升值，或称本币贬值。 n在直接标价法下，外币币值的上升或下跌 的方向和汇率值的增加或减少的方向正好 相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。 5454 再例如 5555 5656 n在间接标价法下，一定单位的本国货币 折算的外国货币数量增多，称为外币贬值 ，或本币升值。 例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。 5757 直接标价法与间接标价法的比较 标标价 方法 基准 货币货币 计计价 货币货币 汇汇率变动变动 的 表现现形式 汇汇率 上升 汇汇率 下降 直接标标价法 USDCNY 18.2750 外币币 1 本币币 8.2750 外币币的数额额固定 不变变，外币币价值值 的升降以本币币数 额额的变变化表示， 即以本币币表示外 币币的价格。 外国货货 币币越昂 贵贵，本 国货币货币 越便宜 外国货货 币贬值币贬值 ，而本 币则币则 升 值值了 间间接标标价法 CNYUSD 10.1208 本币币 1 外币币 0.1208 本币币的数额额固定 不变变，本币币价值值 的升降以外币币数 额额的变变化表示， 即以外币币表示本 币币的价格。 外币贬币贬 值值 本币币升值值 外币币升 值值 本币贬币贬 值值 5858 纽约外汇交 易所 USD1= CHF1.4726 USD1=CHF1.4740 USD1=CHF1.4712 美元：汇率数字变大，1美元折合 的瑞士法郎增加了，美元的价值 上升 美元升值 瑞郎：汇率数字变大，要用更多 的瑞士法郎去换1美元，瑞郎的价 值下降 瑞郎贬值 美元：汇率数字变小，1美元折 合的瑞士法郎减少了，美元的价 值下降 美元贬值 瑞郎：汇率数字变小，可用较少 的瑞士法郎去换1美元，瑞郎的 价值上升 瑞郎升值 美美 元元 标标 价价 法法 5959 Hard Currency 和Soft Currency n当某货币的汇价持续上升时，我们习惯 称之为“趋于坚挺”（hardening），称 该货币为“硬通货”（Hard Currency） 。 n反之持续下降时，则习惯称之为“趋于 疲软”（weakening）和“软通货”（Soft Currency）。 6060 n察看：人民币对美元升值，人民币是否对其 他货币也升值。 6161 三. 汇率的种类 kinds of rates 1. 按银行买卖外汇的角度分： 买入汇率，卖出汇率， 中间汇率，现钞汇率 2. 按汇率的制定方式分： 基本汇率， 套算汇率 . 按买卖的交割期分：即期汇率，远期汇率 . 按银行汇兑方式分： 电汇汇率，信汇汇率，票汇汇率 5. 按汇率制度分： 固定汇率，浮动汇率 6.名义汇率和实际汇率 6262 Quotation in China 币别 Currency 中间价 Middle A 买入价 Buying B 卖出价 Selling C 现钞买 入 价Bank Notes 美元827.70826.46828.94807.84 说明： A=(B+C)/2 公布汇率 银行买入 客户卖出 银行卖出 客户买入 运费+保 险费2-3% 6363 中国工商银行人民币即期外汇牌价 日期：2008年11月05日 星期三单单位：人民币币/100外币币 币币种汇买汇买 、汇卖汇卖 中间间价 现汇买现汇买 入价 现钞买现钞买 入价 卖卖出价 发发布时时 间间 美元(USD)683.34681.97676.51684.7111:09:35 港币币(HKD)88.1687.9887.2888.3411:09:35 日元(JPY)6.84926.82186.60266.876611:09:35 欧元(EUR)884.24880.70852.41887.7811:09:35 英镑镑(GBP)1089.721085.361050.491094.0811:09:35 瑞士法郎(CHF)585.60583.26564.52587.9411:09:35 加拿大元(CAD)591.53589.16570.23593.9011:09:35 澳大利亚亚元(AUD)473.28471.39456.24475.1711:09:35 新加坡元(SGD)465.02463.16448.28466.8811:09:35 丹麦克朗(DKK)118.80118.32114.52119.2811:09:35 挪威克朗(NOK)103.16102.7599.45103.5711:09:35 瑞典克朗(SEK)89.4489.0886.2289.8011:09:35 澳门门元(MOP)85.5385.3684.6785.7011:09:35 新西兰兰元