《财务管理》习题集答案

第一章 总论 一、单项选择题 1.D 2.D 3.B 4.D 5.C 6.A 7.D 8.C 9.D 10.C 11.C 12.B 13.C 14.B 15.B 二.多项选择题 1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ACD 5.ABCD 6.BD 7.ABCD 8.BCD 9.ABC 10.ABD 11.ABC 12.ACD 13.ABD 14.ABCD 15.BCD 16.ABC 17.AC 18.ABC 19.ABCD 20.ABC 三、判断题 4、6、7、8、10、11、12、13、15、19、20“” 其余“” 四、简答题 1. 答：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的 筹资活动、投资活动、利润及其分配活动与企业的方方面面有着广泛的联系。 企业财务关系可以概括为以下几个方面： （1）企业同其所有者之间的财务关系。 （2）企业同其债权人之间的财务关系。 （3）企业同被投资单位的财务关系。 （4）企业同其债务人的财务关系。 （5）企业内部各单位的财务关系。 （6）企业与职工之间的财务关系。 （7）企业与税务机关之间的财务关系。 2. 答：财务目标的基本特点是： （1）财务管理目标具有相对稳定性； （2）财务管理目标具有多元性； （3）财务管理目标具有层次性。 3. 答：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业财务活动可分为以 下四个方面： （1）企业筹资引起的财务活动； （2）企业投资引起的财务活动； （3）企业经营引起的财务活动； （4）企业分配引起的财务活动。 4. 答：财务管理的分部目标主要包含以下几个方面： （1）企业筹资管理的目标在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风 险。 （2）企业投资管理的目标认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低 投资风险。 （3）企业营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效 果。 （4）企业利润管理的目标采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。 5. 答：财务决策方法主要有以下几种常用的方法： （1）优先对比法：把各种方案排列在一起，按其经济效益的好坏进行优先对比，进而作出 决策的方法。 （2）数学微分法：是根据边际分析原理，运用数学上的微分方法，对具有曲线联系的极值 问题进行求解，进而确定最优方案的一种决策方法。 （3）线性规划法：用来对具有线性联系的极值问题进行求解，进而确定最优方案的方法。 （4）概率决策法：指在未来情况虽不十分明了，但各有关因素的未来情况及其概率是可以 预知的决策。 （5）损益决策法：是在不确定情况下进行决策的一种方法。 第二章 财务管理的价值观念 一、单项选择题 1.C 2.C 3.D 4.B 5.A 6.B 7.C 8.B 9.B 10.D 11.B 12.B 13.D 14.C 15.D 16.A 17.A 18.C 19.C 20.C 21.C 22.C 23.B 24.D 25.A 26.C 27.B 28.A 29.D 30.A 二、多项选择题 1.AC 2.AD 3.BC 4.BD 5.ABD 6.ABC 7.ACD 8.CD 9.AB 10.ABC 11.ACD 12.AD 13.AD 14.ABCD 15.AD 16.BC 17.ABD 18.BD 19.ABCD 20.ABCD 三、判断题 5、16、18、24“” 其余“” 四、计算分析 1、该公司现在应投入的资金数量： =400000/（F/P,8%,5）=272294.07 元 2、每年末应提取的基金数额： =200000/（F/A,12%,10）=11396.66 元 3、解法一：93 年初的收益现值 =10(P/A,10%,9)10(P/A,10%,3) =105.759102.487 =32.72(万元) 解法二：93 年初的收益现值 =10(P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =32.706（万元） 4、解：三个方案的预期报酬率分别计算如下： 甲产品：0.330%+0.515%+0.20%=16.5% 乙产品：0.340%+0.515%+0.2(-15%)=16.5% 丙产品：0.350%+0.515%+0.2(-30%)=16.5% 三个方案报酬率的标准离差分别计算为： 甲产品=10.5% 乙产品=19.11% 丙产品=27.75% 根据以上计算结果可以知道，开发丙产品的风险最大，开发乙产品的风险其次，开发甲 产品的风险最小。 5、根据资本资产定价模型，分别计算如下： %19)713(2%76.06.0)(5.DCBAKk 6、根据资本资产定价模型计算如下： （1）市场风险报酬率=12%-4%=8% （2）必要报酬率=4%+1.5(12%-4%)=16% （3）必要报酬率=4%+0.8(12%-4%)=10.4% 因为 10.4%9.8%，所以不应进行投资。 （4）=（11.2%-4%）/(12%-4%)=0.9% 7、解： （1）FV5=PV*（F/P，10%，5）=100*1.611=161.1 元 （2）PV =FV*（P/F，10%，5）=100*0.621= 62.1 元 （3）PVA= A*（P/A，5%，5）= 500*4.329=2164.5 元 （4）A = PVA/（P/A，6%，3）=1200/2.673=449 元 8、FV10=PV*（F/P，5%，10）=300 000 * 1.629=488 700 元 A = 488 700 /（F/A，10%，10）= 488 700/15.937= 30 664.5 元 即每年年末应存入 30 664.5 元才能在 10 年后买下那种户型的住房。 9、假设本金为 1 元， 第一家银行 1 年后的本利和为：1*（F/P，1%，12）=1.127 元 第二家银行 1 年后的本利和为：1*（F/P，6.1%，2）=1.1257 元 则第二家银行的利率条件更有吸引力。 10、收益期望值=200*0.3+180*0.5+100*0.2=170（万元） 标准离差=36.06（万元） 标准离差率=36.06/170=21.21% 风险报酬率=9%*21.21%=1.9% 投资报酬率=8%+1.9%=9.9% 五、简答题 1. 答：时间价值可以有两种表现形式：其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀 贴现水平后的平均资金利润率或平均报酬率；其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过 程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 2. 答：按风险的程度，可把企业财务决策分为以下三种类型： （1）确定性决策：即决策者对未来的情况完全确定的或已知的决策。 （2）风险性决策：即决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性概率的 具体分布是已知的或可以估计的决策。 （3）不确定性决策：即决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率 也不清楚的决策。 3. 答：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价 值之比。 利息率主要有以下几种的类别： （1）按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率。 （2）按债权人取得报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率。 （3）根据利率在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率与浮动利率。 （4）根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率。 4. 答：风险报酬是指因为风险投资而得到的额外报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬 额和风险报酬率。风险报酬额指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的 那部分额外报酬。风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值 的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。 第三章 财务分析 一、单项选择题 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 D A D C D A B C A A D D B C C 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 A D D B D C D B C A D B B A B 二、多项选择题 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ABCD BD CD ABC ACD ABC BCD ACD BCD ACD 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 BCD AD BC CD BCD BC AD BD ABCD CD 三、判断题 3、4、6、7、9、12、14、15、16、17、19、20、21“” 其余“” 四、计算与分析 1. 年末流动负债余额=36000/2.0=18000 （元） 年末存货=360001.218000=14400（元） 产品销售成本 3（4000+14400）/2=42600 （元） 年末应收账款=3600014400=21600（元） 应收账款周转率=156000/（20000+21600）/2=7.5 营业周期360/3360/7.5168（天） 2. （1）流动比率=127905830=2.19 （2）速动比率=(12790-2820-80) 5830=1.70 （3）负债比率=(58301615)20850=35.71% （4）应收账款周转率=49000(35003885)/2=13.27( 次 ) （5）存货周转率=27500(26102820)/2=10.13( 次) （6）流动资产周转率=49000(1011012790)/2=4.28( 次 ) （7）总资产周转率=49000(1690020850)/2=2.60( 次) （8）产权比率=(58301615)13405=55.54% （9）利息保障倍数=(14875195)195=77.28 （10）销售毛利率=(4900027500)49000100%=43.88% （11）销售净利率=9965/49000100%=20.34% （12）资产净利率=9965/(1690020850)2 100%=52.79% （13）股东权益报酬率=9965/(1066513405)2 100%=82.80% 3.填表： 资产 负债及所有者权益 货币资金 50 应付账款 100 应收账款 50 长期负债 100 存 货 100 实收资本 100 固定资产 200 留存收益 100 资产合计 400 负债及所有者权益合计 400 所有者权益=100100=200 长期负债=2000.5=100 负债及所有者权益合计=200100100=400 资产合计=负债及所有者权益合计=400 销售收入=2.5400=1000 应收账款=181000/360=50 （销售收入销售成本）/销售收入 =10% 销售成本=（1-10%）1000=900 存货=9009=100 固定资产=4005050100=200 4. （1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标： 股东权益报酬率=500/(35004000)2 100%=13.33% 总资产收益率=500/(800010000)2 100%=5.56% 主营业务净利率=500/20000100%=2.5% 总资产周转率=20000/(800010000)2 100%=2.22% 权益乘数=(100008000)2/ (40003500)2=2.4 （2）用文字列出股东权益报酬率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验 证：股东权益报酬率=主营业务净利率总资产周转率权益乘数=2.5%2.222.4=13.33% 5. （1）上年与本年的全部资产周转率（次）： 上年全部资产周转率=69002760=2.5（次） 本年全部资产周转率=79382940=2.7（次） （2）上年与本年的流动资产周转率（次）： 上年流动资产周转率=69001104=6.25（次） 本年流动资产周转率=79381323=6（次） （3）上年与本年的资产结构： 上年资产结构=(1104/2760)100%=40% 本年资产结构=(1323/2940)100%=45% 6. 根据已知条件计算可知： 销售成本=125000(152%)=60000(元) 赊销额=12500080%=100000(元) 净利润=12500016%=20000(元) (1)应收账款周转率 1028120 (次) 由于：存货周转率=销售成本/存货平均余额 因此： 65期 末 存 货 期末存货=14000(元) 由于：流动比率=流动资产/流动负债 =2.16 速动比率=(流动资产存货)/流动负债=1.60 因此：期末流动资产=54000(元) 资产总额=5400027%=200000(元) (2)资产净利率=20000/125000=16% 股东权益总额=20000020000037.5%=125000(元) (3)股东权益报酬率=20000 125000=16% (4)每股利润=200005000=4( 元) 7. 年末流动负债余额=36000/2.0=18000 （元） 年末存货=360001.218000=14400（元） 产品销售成本 3（4000+14400）/2=42600 （元） 年末应收账款=3600014400=21600（元） 应收账款周转率=156000/（20000+21600）/2=7.5 营业周期360/3360/7.5168（天） 8 （1）计算填列下表 比率名称 本公司 行业平均数 流动比率 1.98 1.98 资产负债率 61.9 62 存货周转率 6.69 6 次 应收帐款周转率 70 35 天 固定资产周转率 5.59 13 次 总资产周转率 1.7 3 次 销售利润率 1.71 1.3 总资产报酬率 2.9 3.4 （2）与行业平均比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。 该公司可能存在的问题：一是应收帐款管理不善；二是固定资产投资偏大；三是销售额较 低。 9 （1）计算 2007 年应收账款周转天数 应收账款周转天数=360（200400）22000=54（天） （2）计算 2007 年存货周转天数 存货周转天数=360（200600）21600=90（天） （3）计算 2007 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产年末流动负债=1.2 （年末速动资产=400）年末流动负债=0.7 解之得：年末流动负债=800（万元） 年末速动资产=960（万元） （4）计算 2007 年年末流动比率=（960600）800=1.95 10.（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标： 股东权益报酬率=500/(35004000)2100%=13.33% 总资产收益率=500/(800010000)2100%=5.56% 主营业务净利率=500/20000100%=2.5% 总资产周转率=20000/(800010000)2100%=2.22% 权益乘数=(100008000)2/ (40003500)2=2.4 五、综合分析题 六、简答题 1. 答：从债权人的角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高， 说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主 要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以债权人总是希望企业的负债比率 低一些。 从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与股东投入的 资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利率低于资产报酬率，股 东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率 是否超过了贷款的利率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的 代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负 债率也因此被人们称作财务杠杆。 2. 答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况 及经营管理水平。资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现 问题，都会影响到企业资金的正常周转。在供、产、销各环节中，销售有着特殊的意义。 因为只有产品销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周 转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价 企业的营运能力。 可以从提高应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周 转率等几个方面提高企业的营运能力。 3. 答：在评价股份有限公司的盈利能力时，股东权益报酬率应当作为核心指标。因为反映了 企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。该指标取决于企 业的资产报酬率和权益乘数两个因素。 4. 答：股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。 企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东 投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效 率。 第四章 企业筹资概述 一、单项选择题 1.A 2.D 3.B 4.C 5.D 6.C 7.C 8.A 9.C 10.B 11.D 12.A 13.A 14.C 15.C 二、多项选择题 1.ABCD 2.ABC 3.CD 4.ABC 5.ABC 6.CD 7.BC 8.BCD 9.BCD 10.BCD 11.ABC 12.AB 13.ABCD 14.ABC 15.ABC 16.ABD 17.ABD 18.ABC 19.ABCD 20.AB 三、判断题 4、5、11、13、19“” 其余“” 四、计算与分析 1. （1）30 万元；（2）37.5 万元。 2. 2003 年资产负债表 单位：千元 资 产 项 目 金 额 项 目 金 额 现金 应收账款 存货 预付费用 固定资产净值 230 2100 3740 45 5400 应付账款 应付费用 长期负债 普通股股本 留用利润 负债与股东权益总额 可用资金总额 需外部筹资额 2500 1100 420 2305 4180 10505 1010 资产总额 11515 负债与股东权益总额 11515 该公司 2007 年需要外部筹资 1010 千元。 3. b0.2；a52，则 y520.2x； 当 x460 万元时，应收账款（y）144（万元） 。 4. （1）用高低点法预测 2005 年资金占用量=523157.35 元； （2）用回归法预测 2005 年资金占用量=515142.70 元； （3）两种测算方法的差额=8008.65 元。其原因是高低点法没有考虑 2002、2003 年的情况， 而回归分析法考虑了各年的情况。一般，回归法的测算结果要比高低点法精确。 五、简答题 1. 答：股权资本亦称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资 本。在我国企业的股权资本由投入资本（或股本） 、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。 股权资本具有下列属性：（1）它的所有权归属于企业的所有者（2）企业对股权资本依法 享有经营权。 债权资本亦称债务资本、借入资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。债权 资本具有下列属性：（1）它体现企业与债权人的债务与债权关系（2）企业的债权人有权 按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责 任（3）企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。 2. 答：企业要想长期生存与发展，需要经常持有一定规模的长期资本。企业需要长期资本的 原因主要有：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支于长期流动资产等。企 业的长期资本一般采用投入资本、发行股票、发行债券，银行长期借款和租赁筹资方式取 得或形成。 3. 答：（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票 和债券为媒介；而间接筹资则既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。 （2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而 间接筹资的范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式比较少。 （3）筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，故筹资效 率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率高，筹资费用低。 （4）筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高企业的知 名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了适应企业资本周转的需 要。 4. 答：销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期 资本需要量的方法。销售百分比法的主要优点是能为财务管理提供短期预计的财务报表， 以适应外部筹资的需要，且易于使用。但这种方法也有缺点，倘若有关销售百分比与实际 不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相 应地调整原有的销售百分比。 5. 答：线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型， 然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。运用线性回归 法必须注意以下几个问题：（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际 情况；（2）应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有 3 年以上的资料；（3） 应考虑价格等因素的变动情况 第五章 企业筹资方式 一、单项选择题 1.B 2.B 3.D 4.C 5.D 6.D 7.A 8.C 9.B 10.A 11.C 12.C 13.D 14.A 15.D 16.C 17.C 18.B 19.C 20.C 21.A 22.C 23.D 24.C 25.B 26.C 27.B 28.D 29.C 30.A 二、多项选择题 1.ABCD 2.ABCD 3.AC 4.ABC 5.ABCD 6.ABC 7.CD 8.BCD 9.BC 10.ABCD 11.ABCD 12.BCD 13.CD 14.ABC 15ABCD 16.ABC 17.ABD 18.ABC 19.AC 20.ABCD 三、判断题 4、5、7、11、12、13、15、16、17、19“” 其余“” 四、计算与分析 1.该债券在下列市场利率下的发行价格： （1）市场利率为 10%，发行价格为 103.47 元； （2）市场利率为 12%，发行价格为 100 元； （3）市场利率为 14%，发行价格为 96.71 元。 2.（1）每年应支付租金的数额 7005 元；（2）编制租金摊销计划表。 日 期 支付租金 应计租金 本金减少 应还本金 2004.1.1 20000 2004.12.31 7005 3000 4005 15995 2005.12.31 7005 2399 4606 11389 2006.12.31 7005 1708 5297 6092 2007.12.31 7005 913 6092 0 合 计 28020 8020 20000 3.借款企业实际负担的利率是 12.5%。 4.资金成本 = 22.27% 因此，这笔资金的成本为 22.27%。 五、简答题 1. 答：（1）投入资本筹资； （2）发行股票筹资； （3）发行债券筹资； （4）长期借款筹资； （5）租赁筹资； （6）混合性筹资。 2. 答：（1）优点：普通股筹资没有固定的股利负担； 普通股股本没有固定的到期日； 利用普通股筹资的风险小； 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。 （2）缺点：资本成本较高； 利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新 股东的加入也可能会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股价的下跌。 如果今后发行新的普通股票，会导致股票价格的下跌。 3. 答：（1）经营管理权； （2）盈余分享权； （3）股份转让权； （4）优先认购新股的权利； （5）剩余财产分配权。 4. 答：（1）优点：债券成本较低； 可利用财务杠杆； 保障股东控制权； 便于调整资本结构。 （2）缺点：财务风险较高； 限制条件多； 筹资数量有限。 5. 答：股票的种类很多。目前，我国对股票的分类主要有以下几种： （1）按股东的权利和义务：分为普通股和优先股； （2）按票面是否记名：分为记名股和无名股； （3）按票面有无金额，分为面值股和无面值股； （4）按投资主体，分为国家股、法人股、个人股和外资股； （5）按发行时间先后，分为始发股和新股； （6）按发行对象和上市地区，分为 A 股、B 股、H 股和 N 股。 第六章 企业筹资决策 一、单项选择题 1.B 2.A 3.C 4.B 5.D 6.A 7.C 8.A 9.C 10.D 11.C 12.A 13.C 14.D 15.B 16.D 17.C 18.B 19.D 20.B 21.B 22.A 23.C 24.A. 25.D 26.B 27.C 28.D 29.B 30.C 二、多项选择题 1.AB 2.ABCD 3.BCD 4.ABCD 5.AD 6.AB 7.BC 8.ABD 9.AB 10.ACD 11.ACD 12.AD 13.ABCD 14.AB 15.ABCD 16.AB 17.AB 18.ABD 19.ABC 20.BC 三、判断题 2、7、9、11、 “” 其余“” 四、计算分析题 1.40010%（133%）/（ 4001）6.72% 2.10/ 100（15%） 4%14.53% 3. A 方案综合资金成本率30%8%30% 8.5%40%10%8.95% B 方案综合资金成本率40%8%40% 8.5%20% 10%8.6% C 方案综合资金成本率45%8%25% 8.5%30% 10%8.73% D 方案综合资金成本率50%8%20% 8.5%30%10%8.7% 由于 B 方案综合资金成本率最低，因此 B 方案为最优资金结构。 4. （1）A 方案的加权平均成本： K 债券8%（140%）4.8% ；K 股票=15% Kw300/6004.8%300/600 15%9.9% （2）B 方案加权平均成本： K 借款5%（140%）3% ；K 债券9% （140%）5.4%；K 股票=18% Kw200/6003%200/600 5.4%200/600 18%8.8% 结论：由于 A 方案加权资金成本为 9.9%，B 方案的加权资金成本为 8.8%，因此 B 方案优 于 A 方案。 5. 经营杠杆系数320（160%）/320（160% ）481.6 息税前利润320（160%）4880（万元） 财务杠杆系数80/8025045%14% 1.25 总杠杆系数=1.61.25=2 五、综合分析题 1. （1）目前指标： 税后净利=10000（170% ）2000（140%） =600 万元 年利息=500040%8%=160 万元 年固定成本=2000160=1840 万元 每股利润=（60024）/2000=0.29 元/ 股 息税前利润=10000（170% ）1840=1160 万元 利息保障倍数=1160/160=7.25 经营杠杆=（100001000070% ）/1160=2.59 财务杠杆=1160/ 1160160 24/（140% ） =1.21 总杠杆=2.591.21=3.13 （2）追加股本方案，有关指标： 税后净利=10000120%（160%）2000500 （140%）=1380 万元 每股利润=（138024）/（2000+2000）=0.34 元/股 息税前利润=10000120%（160%）1840500=2460 万元 利息保障倍数=2460/160=15.375 经营杠杆=12000（160% ） /2460=1.95 财务杠杆=2460/ 2460160 24/（140% ） =1.09 总杠杆=1.951.09=2.13 因为每股利润增加、总杠杆减小，所以应改变经营计划。 （3）借入资金方案，有关指标： 每年增加利息费用=400010%=400 万元 每股利润=10000120% （160%）2000500 400（140%）24/2000 =0.56 元/股 息税前利润=12000（160% ）1840500=2460 万元 利息保障倍数=2460/ （160+400）=4.39 经营杠杆=12000（160% ）/2460=1.95 财务杠杆=2460/ 2460160 40024/（140% ） =1.32 总杠杆=1.951.32=2.57 应改变经营计划，理由同上。 （4）若不考虑风险，应当采纳借入资金的经营计划。 2. （1）银行借款成本=8.93%（140%）=5.36% （2）债券成本=18%（140%） / 0.85（14%） =5.88% （3）普通股和保留盈余成本 股利增长模型： K=（D1/P0）+g =0.35（1+7%）/5.5 +7% =13.81% 资本资产定价模型：K=5.5%+1.1（13.5%5.5% ）=14.3% 平均资本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06% （4）计算明年的保留盈余数额： 明年每股净利=0.35（1+7%）/25%=1.498（元/股） 明年的保留盈余数额=1.498400（125% ）+420=869.4 万元，因为普通股股数 =400/1=400 万股 明年的长期资金总额=150+650+400+869.4=2069.4 万元 加权平均资本成本 =5.36%150/2069.4+5.88%650/2069.4+14.06%400/2069.4+14.06%869.4/2069.4=10.87% 3. （1）银行借款成本=10%（130%）=7% （2）债券成本=110%（130%） / 0.85（12% ） =8.4% （3）普通股资本成本 K=（D1/P0）+g =5（1+5%）/100 +5% =10.25% （4）综合资本成本=7%100/1000+8.4% 100/100010.25%800/1000=9.74% （5）根据：(EBIT-I1) (1-T)/N1(EBIT-I2)(1-T)/N2 可知:(EBIT-20)(1-30%)/(10+5)=EBIT-(20+40)(1-30%)/10 所以，每股盈余无差别点的 EBIT=140(万元) 每股盈余=(140-20) (1-30%)/15=5.6(元/ 股) 160 万元140 万元，选择负债筹资。 或 当 EBIT=160 万元时，EPS 发行债券=160- （20+40）(1-30%)/10=7(元/ 股) ； 当 EBIT=160 万元时，EPS 发行普通股 =（160-20）(1-30%)/15=6.53(元/股)； 即，EPS 发行债券EPS 发行普通股，选择发行债券筹资。 六、简答题 1. 答：（1）资本成本指企业为筹措和使用资本而承付的代价；包括用资费用和筹资费用。 （2）作用：资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据； 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准； 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 2. 答：经营杠杆系数是影响企业经营风险的主要因素之一，而且经营杠杆系数越大，企业经 营风险也就越大。那么，影响企业经营杠杆系数的因素，就成为影响企业经营风险的主要 因素。根据经营杠杆系数的计算公式可知：影响经营杠杆系数的主要因素是固定成本和边 际贡献。它们对经营杠杆系数分别有不同的影响，具体表现为：固定成本的影响。在其 他因素不变的情况下，固定成本升高，经营杠杆系数也随之上升。而经营杠杆系数的上升， 则意味着经营风险的增大。可见，固定成本是影响经营风险的一个主要因素，在其他因素 不变的情况下，固定成本越大，经营风险也越大。边际贡献的影响。边际贡献是销售收 入减去变动成本后的余额，实际上是某种产品对企业息税前盈余的贡献额。在其他因素不 变的情况下，边际贡献增加，会引起经营杠杆系数下降，从而降低企业的经营风险；反之， 会引起经营杠杆系数上升，从而增大企业的经营风险。可见，企业在充分利用现有生产能 力的基础上增加销售收入，降低变动成本，不仅可以增加息税前盈余。而且也可以降低企 业的经营风险。 3. 答：（1）经营风险是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。 （2）影响经营风险的因素：除了固定成本外还有产品供求的变动； 产品售价的变动； 单位产品变动成本的变动； 固定成本总额的变动。 4. 答：早期资本结构理论包括净收益观点、净营业收益观点、传统观点。主要观点分别为： （1）净收益观点。该观点认为，由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资本 成本越低，企业价值越大。当负债比率达到 100%时，企业价值将达到最大； （2）净营业收益观点。该观点认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值的高低的 关键要素是企业的净营业收益。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资本成本不变， 因而不存在最佳资本结构； （3）传统观点。该观点认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本上升，但在一定范围 内并不会完全抵消利用成本较低的债务所带来的好处，因此也使综合资本成本下降、企业 价值上升；但一旦超过某一限度，综合资本成本又会上升。综合资本成本由下降变为上升 的转折点，资本结构达到最优。 第七章 投资决策 一、单项选择题 1.A 2.D 3.B 4.B 5.B 6.A 7.B 8.C 9.C 10.C 11.A 12.D 13.A 14.C 15.C 16.B 17.A 18.C 19.B 20.B 21.B 22.A 23.A 24.A. 25.A 26.A 27.A 28.B 29.A 30.D 二、多项选择题 1.ABCD 2.AB 3.ACD 4.ABCD 5.ABD 6.BD 7.ABC 8.AC 9.ABCD 10.AC 11.AB 12.AB 13.CD 14.BD 15.BD 16.ABC 17.ABD 18.BC 19.ABC 20.CD 三、判断题 1、2、6、8、9、10、11、12、14、17、19、20、21“” 其余“” 四、计算与分析 1.解： （1）NCF0= 22（万元） NCF1-4 = 8383（222）540%= 4.6（万元） NCF5=4.62=6.6（万元） (2)NPV=-224.6(P/A，10%, 5)2(P/F，10%, 5)= -2217.441.24=-3.32（万元） 因为项目的净现值小于 0，所以该项目不可行。 2.解：（1）该设备各年净现金流量测算： NCF（1-4）= 20（1005）5= 39（万元） NCF（5 ） 20 （100 5）5 5= 44（万元） （2）静态投资回收期= 10039= 2.56（年） （3）该投资项目的净现值= 39 3.7908+10050.6209100 = 147.8423.1045100= 50. 95（万元） 3.（1）计算 M、N 公司股票价值： M 公司股票价值=0.15 （16%）（8%6%）=7.95 （元） N 公司股票价值=0.6 8%=7.5（元） （2）分析与决策。由于 M 公司股票现行市价为 9 元，高于其投资价值 7.95 元，故 M 公司 股票目前不宜投资购买。 N 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 7.5 元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应 购买 N 公司股票。 4.组合贝他系数=240%+1.220%+110%+0.530%=1.29 组合报酬率= 6%+1.29(10%-6%)=11.16% 五、综合分析题 （1）甲方案： 年折旧额=（100-5）/5=19 万元 净利=（90-60）（1-33%）=20.1 万元 NCF0=-150；NCF1-4=39.1；NCF5=94.1；NPV=32.37 乙方案： 年折旧额=（120-5）/5=23 万元 净利=（170-80-23）（1-33%）=44.89 万元 NCF0=-185 ； NCF1-4=67.89；NCF5=137.89；NPV=115.82 六、简答题 1. 答：企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。它对企业有着重要 的意义：（1）企业投资是实现财务管理目标的基本前提；企业财务管理的目标是不断提高 企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想获得利润，就必须进 行投资，在投资中获得收益； （2）企业投资是发展生产的必要手段；企业无论是维持简单再生产还是实现扩大再生产， 都必须进行一定的投资。企业只有通过一系列的投资活动，才能创造增强实力、广开财源 的不可缺少的条件； （3）企业投资是降低风险的重要方法；企业把资金投向生产经营的关键或薄弱环节，可以 使企业各种生产经营能力配套、平衡，形成更大的综合生产能力。企业如把资金投向多个 行业，实行多角化经营，则更能增加企业销售和盈余的稳定性。这些都是降低企业经营风 险的重要方法。 2. 答：（1）优化资源配置，提高资产利用效率； （2）优化投资组合，降低经营风险； （3）稳定与客户的关系，扩大市场占有率； （4）提高资产的流动性，增强企业的偿债能力。 3. 答：按投资回收时间的长短，投资可分为短期投资和长期投资。 短期投资是指可以在一年内收回的投资，只要指现金、应收票据、应收账款、存货和短期 内到期的有价证券的投资。短期投资又称为流动资产投资，具有时间短、变现能力强、周 转快、流动性大等特点。长期投资是指一年以上才能收回的投资，主要指具有发生次数少， 投资需要金额大、回收时间长、变现能力差、风险大、对企业影响时间长的特点。其投向 是否合理，不仅影响到企业当期的财务状况，而且对以后各期损益及经营状况都能产生重 要影响。由于长期投资中固定资产占比重最大，所以，长期投资一般多指固定资产投资。 4. 答：贴现现金流量指标主要包括净现值、内部报酬率、获利指数，其在投资决策中广泛应 用的原因如下： （1）非贴现现金流量指标如投资回收期，平均报酬率将不同时期的现金做无差别的对待， 而贴现现金流量指标将不同时点时期的资金折合在同一时点上，便于进行分析对比，具有 可比性。 （2）非贴现现金流量指标如投资回收期，没有充分考虑时间价值，因而实际上加速了投资 速度。 （3）投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时 间不同的投资方案缺乏鉴别能力，而贴现法指标则可以通过净现值、内部报酬率和获利指 数等指标作出正确合理的决策。 （4）非贴现指标没有考虑资金的时间价值，而贴现指标是以预计的现金流量为基础，考虑 了资金的时间价值计算出的真实报酬率。 （5）贴现指标是以企业的资本成本为依据的，这一取舍标准符合客观实际。 （6）管理人员水平的提高和计算机的广泛运用，加速了贴现指标的使用。 第八章 营运资金管理 一、单项选择题 1.A 2.D 3.C 4.B 5.D 6.D 7.B 8.B 9.B 10.B 11.D 12.B 13.D 14.D 15.B. 16.B 17.C 18.A 19.B 20.C 21.A 二、多项选择题 1. ACD 2.AB 3.ABC 4.ABC 5.ABCD 6.ABD 7. BD 8.CD 9.ABC 10.BCD 11.ABC 12.AC 13.BCD 14.ABD 15.BD 16.ABCD 17.ABCD 18.BCD 19.AD 20.ABC 三、判断题 1、2、5、7、10、12、13、17、20“” 其余“” 四、计算与分析 1.解：该企业的最佳现金余额为 5060 元。 2.解：1998 年度该公司应收账款平均占用额为 720 万元。 3.解：最佳订货次数=3600/424=8.5(次) 4.解：(1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=（23600020/16 ）0.5=300( 千克)。 (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=（2360002016）0.5=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金 占用额本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=3002002=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次：36000300=120(次) 五、综合分析题 六、简答题 1. 答：企业的筹资组合策略是指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例称为企 业的筹资组合。影响筹资组合的因素包括： 风险与成本；企业所处的行业；经营规模；利息率状况。 企业筹资组合策略一般有： 正常的筹资组合；冒险的筹资组合；保守的筹资组合。 不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响不同。 2. 答：5C 评估法是指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面英文的第一个字 母都是 C，故称之为 5C 评估法。这 5 个方面是：品质（ Character） ，能力（Capability)，资 本（Capital） ，抵押（ Collateral） ，环境（Circumstance） 。 品质是指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。企业必须设法了解顾客过去的付款记录， 看其是否具有按