sac证劵市场基础知识 个人整理版

1 开放式基金： 交易所交易基金 ETF 上市开放式基金 LOF 2 场外市场（柜台市场）OTC 市场 合格境外机构投资者 QF 合格境内机构投资者 QD 代客境外理财业务（QD 业务） 3 A 股：中国境内公司发行，境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股 票 B 股：以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。 S 股：未完成股改的股票 蓝筹股：具有稳定盈余记录，能定期分派较优厚股息，公认业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股“ 红筹股：在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票 4 国际证监会 IOSCO 美国全美期货业协会 NFA 美国特许金融分析师协会 CFA Institute 世界交易所联合会 WFE 经济合作与发展组织 OECD 5 世界证劵市场发展阶段： A 萌芽阶段： 1602 年，荷兰，世界第一个股票交易所 1773 年，英国第一家证劵交易所成立，1802 年获英政府正式批准 1790 年，美国第一家证劵交易所（费城证劵交易所）成立 1792 年 5 月 17 日，梧桐树协定 1863 年，纽约证劵交易所（更名后） B 初步发展阶段：20 世纪初，资本主义从自由竞争过渡至垄断阶段。 C 停滞阶段： 1929 年1933 年，资本主义国家爆发经济危机。 D 恢复阶段： 二战后20 世纪 60 年代，欧美与日本等各国经济的恢复和发展。 E 加速发展阶段：20 世纪 70 年代，出现高度繁荣局面，标志是反映证劵市场容量证劵化率的提高。 中国证劵市场发展： A 旧中国证劵市场： 最早的股票：外商股票 最早的证劵交易机构；上海股份公所、上海众业公所 我国第一家股份制企业：1872 年 轮船招商局 我国第一家证劵交易所：1918 年北平证劵交易所 我国当时规模最大交易所：上海证劵物品交易所 B 新中国证劵市场： a 新中国资本市场萌生（7892 年）：1978 年十一届三中全会为标志 中国第一家专业证劵公司：1987 年深圳特区证劵公司成立 1990 年上海证劵交易所 1991 年深圳证劵交易所开业 中国期货交易实质开端：1991 年郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制 中国第一个标准化期货合约：1992 年特级铝期货标准合同（由远期合同想期货交易过渡） b 全国性资本市场的形成和初步发展（9398 年）：1992 年国务院证劵委和中国证监会成立，标志中国资本 市场开始纳入全国统一监管框架，全国性资本市场开展。 新中国第一部规范证劵发行与交易行为法律：证劵法99 年实施、05 年修订确认资本市场法律地位 2000 年：泛欧交易所阿姆斯特丹、布鲁塞尔、巴黎 2002 年：泛欧交易所伦敦国际金融期权期货、葡萄牙、泛欧 2005 年：瑞典斯德哥尔摩交易所瑞典斯德哥尔摩、哥本哈根 2006 年：澳大利亚证劵交易所集团公司澳大利亚证劵、悉尼期货 CME 集团有限公司 芝加哥商业、芝加哥期货 瑞典斯德哥尔摩交易所瑞典斯德哥尔摩、冰岛股票 2007 年：NADSAQ OMX纳斯达克与瑞典 伦敦证劵交易所集团伦敦证劵、意大利证劵 纽交所-泛欧证交所公司 纽约证劵、泛欧证劵 洲际交易所洲际交易所、纽约期货 斯德哥尔摩交易所瑞典斯德哥尔摩、亚美尼亚 2010 年：洲际交易所洲际交易所、气候交易所 2011 年：伦敦证劵交易集团、多伦多证劵交易集团合并 德意志交易所集团、纽约泛欧交易所集团合并 社保基金（安全性导向） 企业年金（流动性导向） 投资范围 及比例 1 银行存款一级市场购买国债 50% 2 企业债、金融债10% 3 证劵投资基金、股票40% 1 流动性产品:银行活期存款、中央银行票据、 短期债券回购货币市场基金 20%净资产 2 固定收益类产品：银行定期存款、协议存款、 金融债、国债、企业债可专款债、债券基金 50% （国债20%） 3 权益类产品：股票投资性保险产品、股票基 金30%净值（股票20%） 投资管理 人限制 1 单个投资管理人持单个企业总发行债券或基 金份额5%（对外限制） 2 按成本，单个投资管理人所管理社保基金资 产购买单个企业发行债券或基金份额10%总 值（对内限制） 1 按市场价，单个投资管理人持单个企业总发 行债券或证劵投资基金5%（对外限制） 2 单个投资管理人进行投资金额10%其管理 总值（对内限制） 投资管理人 个人管理额 限制 单个投资管理人管理社保基金20%总值（分 散管理） 第三章：债券的特征与类型 1 债券票面要素：票面价值 到期期限：资金使用方向、利率变化、变现能力 利率：借贷资金市场利率、筹资者资信、期限长短、发行者名称 2 债券特征：偿还性、流动性、安全性、收益性（资本损益、利息收入、再投资收益） 3债券分类： （一） 按主体分类： （1） 政府债券：“国债”中央政府 解决政府投资的公共设施或重点建设项目资金需要和弥补赤字 （2） 金融债券：银行或非银行金融机构社会信用中介期限多为中期 （3） 公司债券：股份公司。 （二） 按付息方式分类： （1） 贴现债券（2）附息债券：固定利率债券、浮动利率债券（缓息债券） （3）息票累计债券 （三） 按募集方式分类：（1）公募债券：向不特定的社会公众投资者公开发行 （2）私募债券：向特定投资者发行特定的机构投资者 （四） 按担保性质分类： （1） 担保债券：1 保品：抵押债券不动产 质押债券动产或权利（股票、债券、其他证劵）信托形式控股公司 保证债券第三人公司债券多为担保债券 （2） 无担保债(信用债券)信用国债、金融债券、部分公司债券 （五） 按债券形态分类： （1） 实物债券：无记名国债实物券记录债权、不记名、不挂失、可上市 （2） 凭证式债券：国家储蓄债、认购债券的收款凭证、可记名挂失、不上市流通、提前兑现收 2%。手续费 （3） 记账式债券：可记名挂失 债券 股票 权利不同 债权凭证 所有权凭证 目的不同 追加资金，属于负债 创立、增加资本（只有股份有限公司） 期限不同 有期证劵 无期证劵 收益不同 固定利率、利息 股息红利不定 风险不同 债券利息属于固定支出 费用范围 股息红利属于利润 在债券利息、纳税后付 共同点 属于有价证劵：虚拟资本 本身无价值 真实资本代表 筹措资金手段、收益率互相影响：同向变动 政府债券：特征安全性高（金边债券） 、流通性强（场内外交易） 、收益稳定、免税待遇 中央政府债券： 1 按偿还期分类： （1） 短期国债：1 年，满足国库入不敷出需要， “国库券”临时周转 （2） 中期国债：1x10 年，弥补赤字或筹资、投资 （3） 长期国债：10 年，投资 2 按资金用途分类： (1)赤字国债：弥补政府预算赤字发行国债是弥补赤字主要方式 (2)建设国债：用于建设项目 (3)战争国债：弥补战争费用 （4） 特种国债：实施某种特殊政策 3 按附息方式分类： （1） 附息式国债：1 年 （2） 贴现式国债：1 年 4 按流通与否分类： （1） 流通国债：自由认购、转让，不记名 （2） 非流通国债：可记或不记名，可个人或机构；以个人为对象，吸收个人小额存款储蓄债券 5 按发行本位分类：（1）实物债券：具有实物票券 VS 无实物票券：记账式债券 (2)实物国债：以商品实物为本位发行 (3)货币国债：以某种货币为本位本币国债&外币国债多数国债=货币国债 我国国债：最长期限 50 年 （1）20 世纪 50 年代：人民胜利折实公债城市工商业者、城乡殷实富户、退职人员 国家经济建设公债5 次 20 世纪 60、70 年代停止发行国债。 （2）80 年代后，1981 耐恢复发行国债；2006 年推出储蓄国债。 1981 年后发行国债品种： 记账式国债 凭证式国债 储蓄国债 发行对象 全社会各类投资者 城乡居民、各类投资者 限境内中国公民储蓄类资金（个人） 特点 无纸化方式发行 电子记账方式记录债权 可上市流通、可记名挂失 填制收款凭证 固定票面利率 不可上市流通 实名制发行 电子方式记录债权，免缴利息税 不可流通转让 分类 证劵市场交易所发行 银行间债券市场发行（只 面向银行和非银行金融机 构） 同时发行（跨市场发行） 固定利率固定期限&固定利率变动期限 付息方式：利随本清&定期付息 申请购买 手续不同 现金购买 开立个人国债托管账户并制定对应的 资金账户 付息方式 到期一次还本付息 多种 兑付方式 投资者前往承销机构网 点办理兑付事宜 承办银行自动转账进入居民存款，按 活期存款利率计付利息 承办机构 商业银行和邮政储蓄机 构 具代销资试点资格的商业银行网点 共同点 1 在商业银行柜台发行；2 不可上市流通；3 免缴利息税 利率确定 机制 承销团成员投标确定 同期银行存款利率及供求 变现方式 可上市流通，从二级市场 购买 不可上市流通，在发行期认购 预期收益 随行就市 本金不低于购买面值 普通国债总体情况：1 规模越来越大 2 期限多样化 4 市场创新 3 发行方式市场化:记账式国债_混合式（1 年）vs 美国式（1 年） 其他类型国债：1 特别国债 2 长期建设国债 地方政府债券：（国债发行总规模仲有少量中央政府代地方政府发行的债券） 1 按资金用途和偿还资金来源分类：可流通记账式债券 （1） 一般责任债券（普通债券）：缓解资金紧张或临时经费不足，当地议会表决或全体公民表决同意 （2） 专项债券（收入债券）：用于公用事业或准公用事业。 2 汇金债券（政府支持机构债券）金融机构 金融债券中央银行票据：始于 1982 年，1985 年工商银行、农业银行发行， 清偿次序：一般债务次级债务优先股普通股 1993 年中国投资银行在境内发行外币金融债券我国首次发行境内外币金融债券 1 品种：（1）政策性金融债券：政策性银行在银行间债券市场发行，以国家开发银行为主， 1999 年发行浮动利率债券， 2007 年浮息债券以上海行间同业拆放利率为基准利率，共 8 个品种，从隔夜到 1 年 （2）商业银行债券：商业银行金融债券；商业银行次级债券；混合资本债券（银行间市场发行为 主要形式，一般债务、次级债务后清偿） （3）证劵公司债券 （4）保险公司次级债券：5 年，确保偿还次级债务本息后偿付能力充足率不低于 100%才支付本息。 （5）财务公司债券 （6）证劵公司次级债券： 长期次级债务2 年，54321 年按 100、90、70、50、20%计入净资本。 短期次级债务 3 个月x2 年，不计入净资本。 中央银行票据：面向一级交易商发行短期债券（3 个月3 年） 。 公司债券保险、证券、财务公司债券 1 信用公司债券 2 不动产抵押公司债券 3 保证公司债券=担保债券 4 收益公司债券=特殊性质债券：固定期限，清偿先于股票，先盈利后付息再分红，未付利息可累加 5 可转换公司债券=增发公司股票 6 附认股权证公司债券（优先购买权）：一次发行、二次融资 可分离型（债券与认股权分离，独立转让）非分离型 认股权行使方式： 现金汇入型 抵缴型（债券面值按比例抵股） 7 可交换债券 企业债券： 1 发展历程： （1） 萌芽期 19841986 年 （2）发展期 19871992 年 （3）整顿期 19931995 年 （4）再度发展期 1996至今 2 非金融企业债券融资工具：中期票据待偿还余额40% 公司债券：1 年以上期限 （1） 可交换公司债券 可转换公司债券 发债主体 偿债主体 上市公司大股东 上市公司 适用法规 公司债券发行试点办法 债券融资 上市公司证券发行管理办法股权融资 目的 投资 所换股份来源 发行人持有其他公司股份 发行人未来发行的新股 股权稀释效应 换股=总股本不变，不摊薄每股收益 交换=总股本，摊薄每股收益 交割方式 股票、现金、混合 股票 条款设置 股价向下修正条款（重议股价） 公司债券 企业债券 发行主体 大型企业 发行方式 审核方式 核准制 发审委制度和保荐制度 审批制 注册制 担保要求 信用评级 发行定价方式 市场询价确定 利率同期居民储蓄定期利率 40% 国际债券：以外国货币为面值，向外国投资者发行，涉及两个或以上国家 （1）特点 4 个：资金来源广，发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 以自由兑换货币为计量货币（美元、欧元、英镑、瑞士法郎） (2)分类： 外国债券 欧洲债券（无国籍债券） 特征 在本国以外的某一国家发行 以该国货币为面值 发行人=A 国，面值货币、市场=B 国 在境外市场发行 以第三方国家货币为面值 发行人=A，面值货币=B，市场=C 发行方式 发行地所在国证券公司、金融机构 多家国际性银行承销（2.53 亿美元为宜） 发行法律 严格 宽松不许官方主管机构批准，不受货 币发行国管制约束 纳税 受发行地所在国税法管制 豁免预扣税、所得税 分类 扬基债券 武士债券 国际金融公司 亚洲开发银行 国际多边金融机构、国际金融公司 熊猫债券 30 亿 附权益权证债券：以约定价格买普通股票 附债务权证债券：以同价同收益买债券 附货币权证债券：以同汇率兑换货币 附黄金权证债券 龙债券：除日本外在亚洲地区发行 以非亚洲国家货币标价 1 到期还本，每年付息长期固定利率债券 2 美元计价，伦敦银行同业拆放利率为基 准，每一季度或半年重定利率浮动利率 债券 我国的国际债券：始于 20 世纪 80 年代初期 （1）政府债券:1987 年，财政部在德国发行 3 亿马克的公募债券我国经济体制改革后首次国外发债 1996 年，政府在美国发行 4 亿 100 年扬基债券提升国际形象 （2）金融债券：1993 年，中国投资银行在境内向城乡居民发行外币金融债券 （3）可转换公司债券 第四章：证劵投资基金 1、基金源于英国，在 18 世纪末、19 世纪初产业革命推动下出现 最早基金机构：海外和殖民地政府信托组织 基金、银行、证券、保险现代金融体系 4 大支柱 1998 年，封闭式基金金泰、开元国泰基金管理公司和南方基金管理公司 2、发展概况基金规模快速增长 基金产品差异化日益明显 我国基金业发展迅速 3 特点：集合投资 分散风险 专业理财 4 作用：为中小投资者拓宽投资渠道 有利于证券市场稳定和发展 证券投资基金 股票 债券 经济关系 信托关系(公司型基金除外) 所有权关系 债权债务关系 资金投向方向 间接投资工具，投向有价证 券 直接投资工具，投向实业 风险水平 取决发行公司经营绩效 债券利率 5 分类 （1） 按组织形式分类：契约型基金（单位信托基金）通过签订基金契约形式发行收益凭证；基于信托形式 公司型基金具有独立法人地位的股份投资公司；基于基金公司章程设立 特点设立程序=一般公司 组织机构=一般公司 区别：资金性质契约型通过发行基金份额筹集信托财产 公司型通过发行普通股票筹集公司法人资本 投资者地位契约型投资者=委托人=受益人（有收益权）vs 公司型投资者=股东 （公司型投资者影响契约型） 运营依据契约型依据基金契约运营（我国全是契约型基金） 公司型宜居公司章程运营 （2）按基金运作方式不同：封闭式基金在二级市场上买卖；封闭期：基金本身投资期限长短，宏观经济形势 开放式基金一定比例现金 封闭式（可上市交易） 开放式（不可上市） 期限 5 年以上，1015 年 发行规模限制 封闭期不增发 随时申购、赎回 基金份额交易方式 交易在投资者间完成 投资者 VS 基金管理人 or 销售代理人 基金份额交易价格计算标准 市场供求影响，不必然反映基金份额 净资产值 取决每一基金份额净资产值，不直接受 市场供求影响 基金份额资产净值公布时间 每周或更长时间 每一个交易日连续公布 交易费用 基金价格+手续费 基金价格+申购费/-赎回费 投资策略 长期投资 保留现金、高流动性金融工具 （3）按投资标的：债券基金（80%）稳健型投资；市场利率下调，收益上升；需套期保值 股票基金（60%）追求资本利得和长期资本增值；资本成长潜力大 按投资分散化程度：股票基金普通股票 专门化股票基金某行业、地区股票，风险较大 货币市场基金投资期限 1 年内，低风险投资工具 衍生证券投资基金高风险品种：期货基金、期权基金、认股权证基金 （4）按投资目标：成长型基金长期增值：稳健成长型基金&积极成长型基金 收入型基金以获取当期最大收入为目的，可带来现金收入； 固定收入型基金：债券&优先股，收益率高，长期成长潜力小，受市场利率影 响 股票收入型基金：成长潜力大，受股市影响 平衡型基金25%50%资产投资债券&优先股：风险低，成长潜力不大 （5）按投资理念：主动型基金力图取得超越基准组合表现的基金 被动型基金（指数基金）以特定指数作为跟踪对象；20 世纪 70 年代出现 优势：费用低 风险小（完全消除投资组合非系统风险） 获得市场平均收益率 避险套利工具（适合社保基金等数额大、风险承受力低） （5）特殊类型基金： 交易所交易基金（ETF）：20 世纪 90 年代，交易所上市、基金份额可变、二级市场买卖， 一篮子股票=ETF 份额，现存最早 ETF 是标准普尔存托凭证，HK 盈富基金 华夏基金管理公司 50ETF 05 年上市，采用完全复制法 深圳证券交易所 易方达深证 100ETF 特点：实物申购、赎回机制；最小单位 50 万份或 100 万份，机构投资者参与，一、二级市场并存 上市开放式基金（LOF）：同时在场内、场外市场买卖基金份额，没有规模限制 南方基金管理公司 南方积极配置证券投资基金（LOF）04 年深交所上市 保本基金：之上能获得投资本金或一定回报 =在银行存款=仍有本金损失风险 QDII 基金：合格境内机构投资者；07 年推出首批 分级基金（结构型基金）：1 只基金通过结构化安排分级 6 基金当事人 （1） 基金份额持有人：享有权 转让权 参与权； （2） 基金管理人：注册资本1 亿 RMB 实缴货币资本，主要股东 3 年无违法 注册资本3 亿 RMB （3） 基金托管人；代表基金持有人权益，商业银行，基金运营核心 （4） 基金管理公司主要业务：证券投资基金业务 受托资产管理业务：单一客户5000 万 RMB 开展特定客户资产管理业务资质：净资产2 亿 RMB， 最近季度资产管理规模200 亿 RMB 或同等外汇资 产 管理证券投资基金2 年，最近 1 年无违法 投资咨询服务 7 投资基金费用 （1）基金管理费：每个估值日基金净资产 x 比率逐日计提，按月支付；管理费率与基金规模成反比，风险成正比 股票基金 1.5%，债券基金债券型&货币市场基金 （3） 基金交易费：印花税 交易佣金 过户费 经手费 征管费，结算有限责任公司、同业拆借中心服务费 （4） 基金运作费：影响基金份额净值小数点后第 5 位，预提或待摊入损益；不影响=直接计入损益 （5） 基金销售服务费：收取服务费不收申购费 8 基金资产净值 （1）基金资产净值=基金资产总值-基金负债 基金份额净值=基金资产净值基金总份额（衡量基金经营业绩主要指标，交易价格内在价值 计算依据） 开放式基金直接按基金份额净值计价 9 证券投资基金收入来源： 封闭式基金利润分配每年最少 1 次，90%基金年度易实现收益，现金方式分红 开放式基金分红凡事：现金分红&分红再投资转换为基金份额 货币市场基金份额净值固定 1 蚊 RMB，周五利润分配同时分配周 6 日；周五买入无周 567 利润，周五赎回有周 567 利润 10 证券投资基金投资风险 特点：集中资金（一定程度消除个别公司非系统性风险） 专家管理 分散投资 降低风险 风险：1 市场风险 2 管理能力风险 3 技术风险 4 巨额赎回风险 11 基金信息披露：XXXXX 对证券投资业绩进行预测 12 基金管理人：XXX 1 一直基金持 1 家上市公司股票市值10%基金资产净值 2 群补基金持 1 家公司发行证券10%该证券总值 第五章 1 衍生工具特征：跨期性 杠杠性 联动性 不确定性或高风险性（信用风险 市场风险 流动风险 结算风险 操作风险 法律风险） 2 分类： 按产品形态：独立衍生工具含远期合同、期货合同、互换、期权 1 种以上特征工具 嵌入式衍生工具：可转换公司债券 按交易场所：交易所交易的衍生工具&场外交易市场（OTC） 按基础工具：股权类产品衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用衍生工具 其他衍生工具 按金融衍生工具自身交易方式及特点：建构模块工具（金融远期合约 金融期货 金融期权） 金融互换 结构化金融衍生工具（银行理财产品） 3 金融工具产生原因：根本是避险，金融自由化（利率自由化 放松外汇管制 开放金融市场 打破行业界限） 金融机构的利润驱动（加权风险资产比率 8%以上，核心资本至少为总资本 50%） 4 金融远期合约：股权类资产远期合约：单个股票远期合约 一篮子股票远期合约 股票价格指数远期合约 债券类资产远期合约：定期存款单 短期债券 长期债券 商业票据（固定收益证券远期合约） 远期利率协议（买方支付合同利率，卖方支付参考利率） 远期汇率协议 债券远期交易最小面额 10 万，交易单位 1 万，8 个期限，2 天365 天，7 天最活跃 5 金融期货主要交易制度：集中交易制度 标准化的期货合约和对冲机制 保证金制度 限仓制度 结算所和无负债结算制度 大户报告制度 每日价格波动限制及断路器规则 6 金融期货种类： 按基础工具：外汇期货（最先产生） 利率期货（固定收益金融工具）价格与利率变化呈反向关系： 债券期货（国债期货为主是交易所最重要品种）VS 主要参考利率期货 股权类期货：股票价格指数期货（现金结算） 加坡交易所新华富时 50 指数为基础的首个中国 A 股指数期货 单只股票期货：股票期货实行现金交割（38 只上市股票 40 种期货合约 3 只美上 市） 7 中国金融期货： 中国金融期货交易所（中国首家公司制交易所，5 亿 RMB 注册，股东大会是权利机构，会员 137） 沪深 300 股指期货合约【流通市值加权型指数】 （保证金 12%合约价值，现金交割，到期月第三个周五） 结算准备保证金：未被合约占用 VS 交易保证金：被合约占用 股指期货竞价交易采用集合竞价交易和连续竞价交易， 结算价：当日结算价合约最后 1 小时成交量加权平均价 最后交易日标的指数最后 2 小时算数平均价 涨跌幅：季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价 20% 限仓：结算会员下一交易日单边持仓量给合约总持仓量 25% 8 金融期货基本功能：套期保值功能 价格发现功能 投机功能 套利功能 9 金融交易互换：改变交易者资产或负债的风险结构 按名义金额计算的互换交易成为最大衍生交易品种 信用违约互换 CDS 风险来自：1 较高杠杠性（杠杠倍数=价值/基点） 2 不真正持有，CDS 多重使用，放大风险 3 场外市场缺乏充分的信息披露和监管 10 金融期权： 金融期权 金融期货 基础资产 金融工具期权 X期货 金融工具期货期权 交易者权利义务对称性 期权买方只有权利无义务 履约保证 期权出售者（尤其无担保期权出售）开 立保证金账户 交易双方需开立保证金账户 现金流转 购买者向出售者支付期权费 不发生先进受付关系，实行逐日结算 制度 盈亏特点 购买者潜在亏损有限（期权费） ，盈利无 限；出售者相反 双方无权违约/提前履约双方潜在 盈利亏损无限 套期保值作用 效果 金融期货金融期权 金融期权分类： 按选择权性质：看涨期权（认购权）&看跌期权（认沽权） 按履约时间：欧式期权（到期日执行）&美式期权（到期日之前任何一个营业日） 修正的美式期权【百慕大期权 大西洋期权】 （到期日前一系列规定日期执行） 按基础资产性质：股权类期权（单只股票 股票组合 股票指数）-交易所交易基金期权 利率期权 金融期货合约期权 互换期权 11 权证：按约定价格向发行人买卖标的证券或以现金结算收取结算差价的有价证券（权证发行人发行的合约） 权证分类： 按基础资产：股权类权证（我国）&债券类权证&其他权证 按基础资产来源：认股权证【股本权证】 （认购新股，增加股本）VS 备兑权证（投行发行，不增加股本） 按持有人权利：认购权证&认沽权证 按行权时间 按权证内在价值：平价权证 价内权证 价外权证 12 权证要素：类别 标的 行权价格 存续时间（624 个月）行权日期 结算方式 行权比例（除权时调整，除息不 调） 权证发行：履约担保的标的证券数量=权证上市数量 x 行权比例 x 担保系数 履约担保的现金金额=权证上市数量 x 行权价格 x 行权比例 x 担保系数 权证实行 T+0 回转交易 13 可转换债券：可转化优先股&可转换债券（我国）附有转股权的特殊债券，具有双重选择权特征。 要素：有效期限16 年，发行结束日 6 个月后可转 票面利率 股息率低于不可转换债券，半年或 1 年付息，到期后 5 个工作日内还本息 转股比例 价格：转换比例=可转换债券面值/转换价格 转化价格=可转换债券面值/转化比例 赎回 回购条款：高于转换价（公司按约定价格买回未转股券）VS 低于转化价（持有人按约定买 出） 转换修正条款 附权证可分离公司债券（嵌入式认股权债券） 可转换债券 附权证债券 权利载体 债券本身 权证 行权方式 按转换比例转为上市公司股票，债券消 失 按规定价格以现金认购标的股票，不影响债券 权利内容 有效期=债券期限 有效期债券期限，正股除权除息调整行权价格、比例 14 存托凭证 DR：在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 相关业务机构： 存券银行：ADR 发行人和市场中介，在 ADR 发行国安排托管银行，注册和过户，向 ADR 持有者派发美元息 托管银行：存券银行在发行国安排的托管银行，保管 ADR 代表的基础证券 中央存托公司：美国的证券中央保管和清算机构，负责 ADR 的保管和清算。 存托证券种类：无担保存托证券（基础发行人不参与 x） 有担保存托凭证（发行公司自由选择存券银行）： 一级存托凭证：无需改变现行报告制度（含 B 股国内上市公司&在 HK 上市的内地公司） 二级存托凭证：在美国交易所上市的外国公司（中国网络股进入 NASDAQ 主要方式） 三级存托凭证：在美国市场上筹资（在 HK 交易所上市时将部分股份转为存托凭证在 USA 卖） 144A 私募存托凭证：对发行人监管要求低 x 优点：市场容量大，筹资能力强 避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低 我国存托凭证家数达 69 家，73 种 15 资产证券化分类： 按基础资产 按资产证券化地域：境内资产证券化通过境内 SPV 在境内市场融资 离岸资产证券化国内融资方通过国外 SPV 或 SIVs 在国际市场上向国外投资者融资 按证券化产品属性：股权型证券化 债券型证券化（须经信用评级） 混合型证券化（最早证券化产品：商业银行房地产按揭） 16 美国住房抵押贷款分级：优先级（月供占收入40%，首付20%） Alt-A 贷款（自雇及无法提供证明人士） 次级贷款（喜用评分620，首付20%） 我国资产证券化：起源 20 世纪 90 年代，以中集集团为首大型企业，离岸证券化 2005 年中国资产证券化元年 CCB 和国家开发银行以个人住房抵押贷款和信贷资产基础发行第一期资产证券化产品 内地第 1 只投资信托基金广州越秀房地产投资信托基金在 HK 交易所上市 特点：发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加。机构投资者范围增加。二级市场不活跃 17 结构化金融衍生品分类： 按连接的基础产品：股权 利率 汇率 商品 按收益保障性：收益保证型产品&非收益保证型产品 按发行方式：公开募集的机构化产品&私募结构化产品 按嵌入式衍生品：基于互换的结构化产品&基于期权的结构化产品 第六章 1 证券交易所组织形式：公司制&会员制（会员大会是交易所最高权力机构，理事会是决策机构） 2 证券交易所运作系统：集中竞价交易系统（交易 结算 信息 监察系统） 大宗交易系统(有意申报&成交申报，涨跌幅在 30%，上海证券交易所会员申请一级交易 商) 固定收益证券综合电子平台（国债公司债企业债 分离交易可转换公司债中公司债券，报价交易&询价交 易） 综合协议交易平台（意向申报 定价申报 双边报价 达成申报 其他申报） 3 交易时间：竞价交易方式：9:159:25 开盘集合竞价时间（沪、深） 上海证券交易所 9:3011:30、13:0015:00 连续竞价时间 深圳证券交易所 9:3011:30、13:0014:57 连续竞价时间，14:5715:00 收盘集合竞价时间，大宗交易延长 15:30 4 交易单位 股票：每股价格 基金：每份基金价格 权证：每份权证价格 债券现货：每百元面值债券价格 债券质押式回购：每百元资金到期年收益 债券买断式回购：每百元面值债券到期购回价格 上海证券交易所：A 股、债券交易&债券买断式回购交易最小变动单位：0.01 元 债券质押式回购交易 0.005 元 基金、权证交易：0.001 元 B 股交易：0.001 美元 深圳证券交易所：A 股 0.01 元 B 股 0.01 港元 5 价格决定：集合竞价在规定时间内接受的买卖一次性撮合 连续竞价对买卖申报逐笔连续撮合 上海证券交易所收盘价：当日该证券最后 1 笔交易前 1 分钟所有交易的成交量加权平均价 深证证券交易所收盘价：通过集合竞价方式产生 or 最后 1 笔交易前 1 分钟所有交易的成交量加权平均价 6 涨跌幅限制：股票、基金 10%，ST 股票&*ST 股票 5%，首个交易日无限制：首次发行上市股票、封闭式基金、增 发股票、暂停后恢复上市，未完成股改（S 股）5% 7 股价平均数 简单算术股价平均数=各样本股收盘价/样本股票种数 加权股价平均数=样本股发行量 x 股价/样本股发行量=样本股成交总额/股成交总量=样本股市价总额/发行总量 修正股价平均数=修正前总市值/原出书=修正后总市值/新除数 简单算术股价指数（相对法）= （综合法）= 加权股价指数（基期加权）= 【派许加权】 （计算期加权）= （几何加权） 8 系统风险：政策风险 经济周期波动风险 利率风险（利率证券价格融资成本）：固定收益证券、政府债券、长期债券主要风险 购买力风险（实际收益率=名义收益率-通货膨胀率）：固定收益证券 非系统风险：信用风险：债券 经营风险：普通股票 财务风险：公司亏损风险 9 预期收益率=无风险收益率+风险补偿 短期国库券以 91 天期为代表 同一债券，长期债券利率短期债券利率风险补偿 不同债券利率不同信用风险补偿 通货膨胀严重，债券票面利率提高 or 发行浮动利率债券购买力风险补偿 第七章 1987 年我国第一家专业性证券公司深圳特区证券公司 我国共有 107 家证券公司 1 证券公司设立条件：最近 3 年无重大违法，净资产2 亿 RMB 注册资本 （1）证券经纪 5000 万 RMB （2）证券投资咨询 （3）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问 （4）证券承销与保荐 之一 1 亿 RMB （5）证券自营 之二 5 亿 RMB （6）证券资产管理 净资本 2 亿以上 (7）其他证券业务 2 审批要求 （1） 行政审批：证券监督管理机构受理日起 6 个月批复 自领营业执照日起 15 天内申请经营证券业务许可证 （2） 变更审批：变更持 5%以上股权股东、实际控制人 3 设立分支机构：（1）设立子公司：最近 12 个月分享控制指标符合规定，最近 1 年净资本12 亿 RMB 最近 1 年公司经营该业务的是市场占有率不低于行业中等水平 （2） 设立分公司（不具法人资格）：最近 2 年内屋重大违法 不得直接经营证券营业部业务 （3） 设立证券营业部：最近 2 年净资本及风险控制指标持续符合规定 最近 3 年无中大违法或处罚 上一年度证券营业部平均代理买卖证券业务净收入不低同区水平，且近 1 次证券公司分类评价在 C 类以 上 或最近 3 年评价在 B 类以上，且有 1 年为 A 类 4 证券公司监管制度 （1） 业务许可制度：证券业务须经中国证监会许可 （2） 分类监管制度：5 大类 11 个级别 （3） 合规管理制度 （4） 以净资本为核心的风险监控与预警制度 （5） 客户交易结算资金第三方存管制度：全封闭银证转账 （6） 信息报送披露制度：信息报送制：会计年度结束日 4 个月内送年度报告，每月结束日 7 工作日送月度报 告 5 证券承销；向不特定对象发行的证券面值总值超过 5000 万 RMB，承销团承销；保荐机构负责主承销工作 资产管理业务：限定性集合资产管理计划净资本 3 亿，投资权益类证券及股票型证券投资基金资产净值 20% 非限定性集合资产管理计划净资本为 5 亿 融资融券：业务试点经证监会批准， IB：申请前 6 个月风险控制指标符合保准，全资、控股一家期货公司 or 与期货公司被同一机构控制 第八章： 中华人民共和国证券法06 年 1 月 1 日，12 章 240 条 中华人民共和国公司法06 年 1 月 1 日，13 章 219 条 中华人民共和国证券投资基金法2004 年 6 月 1 日，12 章 103 条 中华人民共和国反洗钱法2007 年 1 月 1 日，7 章 37 条 证券公司监督管理条例2008 年 6 月 1 日，8 章 97 条 证券公司风险处置条例2008 年 4 月 23 日,7 章 63 条 1 欺诈发行股票、债券罪：5 年以下有期徒刑或拘役，1%5%罚金；单位责任人 5 年以下有期徒刑或拘役 2 提供虚假财务会计报告罪：3 年以下有期徒刑或拘役，2 万20