长城动漫商誉悬顶

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 长城动漫商誉悬顶 2017 年 5 月底以来，A 股市场掀 起一股“兜底员工增持 ”的风潮，但多数 以应者寥寥收尾，其中又以长城动漫 （000835.SZ）最为尴尬，仅有 1 名员 工响应增持倡议。 中国论文网 /3/view-12963026.htm 6 月 6 日，长城动漫实际控制人 赵锐勇发出倡议书，凡公司员工在 6 月 7 日至 6 月 13 日期间，通过二级市场净 买入长城动漫股票，且持有 12 个月以 上并在职的，若因增持长城动漫股票产 生的亏损，由其进行补偿。 赵锐勇此举并不单纯。截至 6 月 11 日，赵锐勇持有长城动漫 16%的股 份，且已经将其持有的 96%股份进行质 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 押，而上市公司股价连续大跌引发的股 权质押风险开始凸显。 这份动机不单纯的倡议，没有产 生理想的结果。 6 月 14 日晚间，长城动漫公告， 在董事长号召员工增持并承诺兜底后， 长城动漫仅 1 名员工响应了赵锐勇的号 召，以集中竞价的形式增持了 1000 股， 共花费 1 万元。 作为一家连自家员工都对股价信 心不足的上市公司，长城动漫的业绩成 色究竟几何呢？ 6 亿商誉悬顶 2014 年 7 月 25 日，圣达集团将 其持有的上市公司共计 3607.75 万股全 部转给长城集团，长城集团成为公司控 股股东，实际控制人变更为赵锐勇，上 市公司名称由四川圣达更改为长城动漫。 2015 年，长城动漫通过重大资产 重组并购了诸暨美人鱼动漫有限公司、 湖南宏梦卡通传播有限公司、杭州东方 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 国龙影视动画有限公司（下称“东方国 龙”） 、北京新娱兄弟网络科技有限公司 （下称“新娱兄弟 ”） 、杭州宣诚科技有 限公司（下称“ 宣诚科技”） 、上海天芮 经贸有限公司（下称“ 天芮经贸 ”）和滁 州长城国际动漫旅游创意园有限公司等 多家涉及动漫、游戏、旅游创意园等业 务的文化娱乐类公司，正式进入文化娱 乐行业。 随着上述收购资产的并表，长城 动漫账面商誉出现大幅增长，2016 年末 达到 5.89 亿元。 2016 年年报披露了各家收购标的 的经营情况， 证券市场周刊记者注 意到，多家标的实际业绩均未达到承诺 值，有的标的虽然达标，但是真实业绩 只比承诺值多几万元或者几十万元，精 准达标背后迷雾重重。 宣诚科技 2015 年、2016 年的业 绩承诺值分别为 500 万元、650 万元， 经审计的扣除非经常性损益后的衾 润分别为 503 万元、641 万元。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 2016 年年报显示，长城动漫收购 宣诚科技形成的账面商誉为 4212 万元。 在宣诚科技 2016 年业绩未达标的情况 下，上市公司却未计提任何减值准备。 宣诚科技主要从事网页游戏研发 及运营，目前运营的游戏主要有烽鼎江 山 2.0、倾城之怒、横扫千军、过关斩 将、神话三国志、三国物语。 2016 年，三国物语的活跃用户、 ARPU 值、充值流水都非常少，以 2016 年四季度为例，上述三项指标分别为 409 人、0.84 元、6 万元；横扫千军同 样不堪，2016 年四季度活跃用户数、 ARPU 值、充值流水分别为 863 人、 25.25 元、141 万元。 对于另外四款页游的运营指标， 上市公司 2016 年年报则未作任何披露。 这是短期的业绩波动，还是中期 甚至长期的衰退呢？证券市场周刊 记者认为，如果属于后者，上市公司应 该对账面商誉计提减值准备。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 与宣诚科技情形类似，东方国龙 2016 年业绩同样未达标。 交易对象承诺，东方国龙 2014- 2017 年度扣除非经常性损益后的净利润 分别不低于 30 万元、260 万元、338 万 元、440 万元，而 2014-2016 年的实际 值分别为 31 万元、272 万元、257 万元， 2014 年和 2015 年相比承诺值分别仅高 出 1 万元、12 万元，而 2016 年干脆没 有达标。 东方国龙主要从事动漫影视制作 与发行等业务，对于 2016 年业绩不达 标，长城动漫 2016 年年报解释称，主 要是动画片市场竞争激烈，经营模式的 调整影响了公司收入的稳定性，同时人 工成本、各项费用的上升减少了部分利 润。 长城动漫收购东方国龙，形成的 账面商誉为 1597 万元，同样 2016 年未 计提任何减值准备。 不止于此，天芮经贸 2016 年业 绩也未达标。交易对方承诺，天芮经贸 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 2015 年度、2016 年度、2017 年度扣除 非经常性损益后的净利润分别不低于 900 万元、1125 万元、1407 万元，而 2015 年、2016 年的实际值分别为 975 万元、257 万元。 由此可以看出，天芮经贸 2016 年的业绩没有达到承诺值，实际业绩相 比承诺值足足少了 868 万元。天芮经贸 主营业务是玩具销售，对于业绩不达标， 长城动漫公告解释称，沃尔玛停止合作， 乐购被华润并购等原因减少了公司的销 售收入，因为库房搬迁、物流运费上涨、 销售费用增加、员工人数增加等原因导 致费用上升。 与宣诚科技和东方国龙不同的是， 长城动漫对天芮经贸形成的账面商誉计 提了 3434 万元的减值准备。而在此次 计提之前，天芮经贸形成的账面商誉为 8098 万元。 与以上三家企业均未达标不同的 是，新娱兄弟近三年业绩均达到了承诺 值，不过同样存在精准达标的情形。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 交易对手承诺，2014-2016 年， 新娱兄弟的业绩分别要达到 2000 万元、 5000 万元、6500 万元。公告显示，在 此期间，新娱兄弟经审计的扣除非经常 性损益后的净利润分别为 2004 万元、 5059 万元、6525 万元，相比承诺值分 别多出 4 万元、59 万元、25 万元，可 谓是精准达标。 2016 年年报显示，新娱兄弟实现 收入 1.6 亿元，营业利润 5934 万元，净 利润 6582 万元。 前后对比可以发现，新娱兄弟 2016 年实现的扣非净利润和净利润均明 显高于营业利润，这也就意味着 2016 年新娱兄弟有不少的营业外收入进账， 如果剔除掉这部分收入，新娱兄弟很大 概率将无法完成业绩承诺。 截至 2016 年年末，长城动漫收 购新娱兄弟形成的账面商誉高达 4.83 亿 元。 注水的业绩 2016 年，长 城动漫的收入和净利润分别为 3.27 亿元、 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 -8063 万元。如果剔除掉投资收益，上 市公司将会发生更大的亏损。 财报显示，长城动漫 2016 年实 现投资收益 1.35 亿元，这笔投资收益来 自于出售资产所得。 2016 年 11 月 17 日，长城动漫公 告称，上市公司决定出售所持圣达焦化 99.8%股权，交易价格确定为 1.3 亿元。 本次交易完成后，长城动漫将完全退出 焦化行业，彻底转型为动漫文化产业。 这次交易的接盘方四川德胜集团 钒钛有限公司（下称“ 德胜集团 ”）多年 来均为圣达焦化主要客户。长城动漫在 剥离圣达焦化时，给接盘方德胜集团的 支付期限相当宽松。 根据公告，股权转让款由德胜集 团分 5 期支付，第一期是在合同生效之 日起 5 个工作日内支付 30%即 3900 万 元，其余款项分为 6 个月内、12 个月内、 18 个月内和 24 个月内，按 20%、 20%、 15%与 15%支付。 2016 年年报“ 其他应收款 ”显示， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 德胜集团应支付给长城动漫的剩余股权 转让款还有 9200f 元。 证券市场周 刊记者注意到，德胜集团不仅是上市 公司多年来的客户，同时还是欠款大户， 信用和偿债能力欠佳，剩余款项支付能 力存疑。 长城动漫 2016 年半年报显示， 德胜集团是长城动漫应收账款第一大客 户，欠款账面余额为 1.35 亿元，欠款年 限在 1 年以内和 2-5 年以内，已经计提 坏账准备 2546 万元。 长城动漫 2016 年年报不再披露 应收账款前五大客户的明细，德胜集团 的欠款是否已经收回不得而知。 除此之外，圣达焦化在剥离时， 尚有大笔对上市公司的欠款未结清。 2016 年年报的其他应收款显示，圣达焦 化是长城动漫其他应收款第二大客户， 欠款余额为 6069 万元。 长城动漫与德胜集团约定，12 个 月内由圣达焦化向上市公司清偿，而圣 达焦化的偿付能力明显存在困难，是否 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 能够如期偿还要看负有连带清偿责任的 接盘方德胜集团是否履约。 除了投资收益以外，长城动漫研 发投入资本化对业绩也有所贡献。 长城动漫 2016 年年报第 27 页显 示，2015 年、2016 年，上市公司研发 投入金额分别为 1411 万元、1409 万元， 其中研发投入资本化的金额分别为 279 万元、303 万元，资本化研发投入占研 发投入的比例分别为 19.78%、21.52%。 根据会计准