负债经营对企业的财务意义及启示

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 负债经营对企业的财务意义及启示 摘 要：负债经营是一把双刃剑， 它既可能产生财务杠杆收益，也可能引 起财务风险。企业必须权衡其可能带来 的收益和可能产生的风险损失。在资本 结构不变的条件下，企业从息税前利润 中支付的债务利息是相对固定的；当息 税前利润增多时，每一元息税前利润所 负担的债务利息就会相应地降低，扣除 所得税后的可供所有者分配的利润就会 增加，由此给企业所有者带来额外的收 益，即产生财务杠杆效应。同样，由于 杠杆效应，当税前利润下降时，税后利 润下降，从而导致企业所有者收益更大 幅度下降。为此，一定要适度负债。 中国论文网 /2/view-12905753.htm -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 关键词：负债 财务意义 正面效 应 负面效应 措施 一、负债经营的正面效应 1.财务杠杆效用； 所谓杠杆，简言之就是四两拨千 斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过： “给我一个支点，我可以将整个地球撬 起。 ”延伸到财务杠杆上，可以这样说： “借我足够的钱，我就可获取巨大的财 富。 ”负债经营者对债权人支付的利息是 一项与企业盈利水平高低无关的固定支 出，在企业的总资产收益率发生变动时， 则会给企业所有者收益带来大幅度的波 动，这种效应在财务管理中被称之为 “财务杠杆效应 ”。 负债是财务杠杆的 根本，财务杠杆效用源于企业的负债经 营；在一定条件下，自有资金愈少，财 务杠杆操作的空间愈大。利用财务杠杆 操作，看起来获利率很高，但是必须操 作得当。如果判断错误，投资报酬率没 有预期得高，甚至是负的时候，再加上 需要负担的借贷利息，就变成反财务杠 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 杆操作，反而损失惨重。 2.负债是减少管理者和股东之间 代理冲突的工具； 随着外部股东的介入，拥有股权 的管理者或称为内部股东会发现，当他 们努力工作时，却得不到全部的报酬； 而当他们增加自身消费或出现损失时， 也并不是全部由其个人承担。此时，管 理者的经营活动并不都是以提高股东收 益为目的，有时他们也会作出对他们自 身有利而对企业价值提升不利的决策， 此时，就会产生管理者和股东之间的代 理冲突。而负债融资可以成为减少代理 冲突的工具之一。 3.利息抵税效用； 负债相对于股权最主要的优点是 它可以给企业带来税收的优惠，即负债 利息可以从税前利润中扣除，从而减少 应纳税所得额而给企业带来价值增加的 效用。世界上大多数国家都规定负债免 征所得税。我国企业所得税暂行条例 中也明确规定：“ 在生产经营期间，向 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 金融机构借款的利息支出，可按照实际 发生数扣除。 ”所以在既定负债利率和所 得税税率的情况下，企业的负债额越多， 那么利息抵税效用也就越大。 4.负债经营可以弥补企业营运和 长期发展资金的不足； 一个企业不仅在资金不足时需要 负债经营，就是在资金比较充裕时负债 经营也是十分必要的。因为一个企业内 部积累的资金再多，只靠自有资金的企 业规模和运用资金的数量总是有限的。 企业通过负债可以有效地取得和支配更 多的资金量，合理地组织和协调资金比 例关系，改善技术设备、改革工艺、引 进先进技术，更新设备，扩大企业规模， 拓宽经营范围，提高企业素质，增强企 业的经济实力和竞争能力。 二、负债经营的负面效应 1.持续增长的负债最终会导致财 务危机成本 负债给企业增加了压力，因为本 金和利息的支付是企业必须承担的合同 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 义务。如果企业无法偿还，则会面临财 务危机，而财务危机会增加企业的费用， 减少企业所创造的现金流量。 2.过度负债有可能会引起股东和 债权人之间的代理冲突 债权人为保护自己的利益，把风 险限制在一定的程度内，往往会要求在 借款协议中写入保证条款来限制企业增 加高风险的投资机会；为了防止发行新 债，债权人也会在契约中加入回售条款， 这样就限制了企业的正常投资和融资， 给企业带来一种无形的损失。尽管负债 是解决管理者和股东之间代理冲突的有 力工具之一，但它同时也加深了股东和 债权人之间的代理冲突。 3.再筹资风险； 由于负债经营使企业负债比率加 大，相应地对债权人的债权保证程度降 低，这在很大程度上限制了企业从其他 渠道增加负债筹资的能力。财务危机的 直接后果就是导致企业财务失败。虽然 很多企业在财务失败后能够采取了债务 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 重组、资产重组、拍卖等很多补救措施， 但无论何种形式的补救措施都会使股东 或债权人遭受重大损失。 4.财务杠杆的负面影响； 根据上述理论，企业采用负债越 多，经济效益越高，企业价值越大，但 是，在实际经营中负债比例是不能无限 增大的，因为财务杠杆在发挥其积极作 用的同时也伴随着负面影响。财务杠杆 负效应主要是指由于财务杠杆的存在， 如果息税前利润有所下降，企业的每股 盈余会下降的更多，同时会使企业风险 加大和成本增加。 三、把握适度负债经营的方法措 施 1. 应树立风险意识； 企业在从事生产经营活动时，内 外部环境的变化，导致实际结果与预期 效果相偏离的情况是难以避免的。如果 在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫 展，必然会遭致失败。因此，企业必须 树立风险意识，即正确承认风险，科学 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 估测风险，预防发生风险，并且有效应 付风险。 2. 应确定适度负债，保持合理的 负债比率； 在实际工作中，如何选择最优化 的资金结构，是复杂和困难的，一般来 说对一些生产经营好，产品适销对路， 资金周转快的企业，负债比率可以适当 高些；对于经营不理想，产销不畅，资 金周转缓慢的企业，其负债比率应适当 低些；否则，就会使企业在原来商业风 险的基础上又增加了筹资风险。 3. 应根据企业实际情况，制定负 债财务计划； 企业利用负债经营过程中，必须 从加强管理，加速资金周转方面下功夫， 努力降低资金占用额，尽力缩短生产周