浅析新三板市场的现状问题和前景

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅析新三板市场的现状问题和前景 摘 要：新三板市场作为我国多 层次资本市场体系的一个重要的组成部 分，为许多中小高新科技企业提供了融 资平台，加速了研发科技成果及转为产 业成果的过程，促进了企业的发展；此 外，也为风险资本提供了退出渠道。但 新三板在发展中仍然存在着市场规模小、 交易不活跃、市场制度不成熟等诸多问 题。对此，需要采取扩大企业数量、完 善市场相关机制、统一监管等措施引导 新三板市场的发展。 中国论文网 /9/view-12987588.htm 关键词：新三板；高新技术企业； 融资；扩容 经济的增长离不开企业的贡献， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 大型企业由于基数大无法做到快速增长， 而众多的中小高新科技企业却可以为经 济发展提供新的增长点。然而中小高新 科技企业由于起步晚、规模较小等原因 需要大量资金开发产品及拓展销售渠道。 融资渠道单一化是中小高新科技企业的 难题，新三板的出现，增加了中小高新 科技企业的融资渠道，同时也为机构投 资者提供了风险较小的资本投资。 一、新三板市场的历史过程 在我国，三板市场是在主板、创 业板市场之外，为具有发展潜力、早期 未上市的创新企业提供融资服务，同时 也为创投机构和私募股权基金提供资本 投资及退出服务。老三板市场成立于 2001 年 7 月，目的是解决 NET、STAQ 两个网络系统的历史遗留问题和主板市 场退市的股份转让问题。2006 年 1 月 16 日，中国证监会批准同意中关村科技 园区非上市股份公司进入代办转让系统 进行股份报价转让，标志着新三板市场 的形成；2012 年 8 月 6 日，国务院批准 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 扩大新三板市场试点范围，首批新增了 天津滨海高新技术开发区、上海张江高 新技术开发区、武汉东湖高新技术开发 区；2013 年 6 月 20 日，国务院决定将 试点范围从高新区扩大到符合新三板市 场条件的全国所有企业。截至 2014 年 1 月 24 日，全国股份转让系统挂牌企业 数达到 621 家。 二、新三板市场的现状问题 （一）市场规模较小，流动性不 足 从 2006 年全国股份转让系统建 立至今，经过 8 年的发展，其挂牌企业 的数量从 2011 年不足百家到目前的 600 余家，在政府部门、金融机构、中小高 新技术企业等多方力量积极参与建设背 景下，新三板市场已经逐渐的登上了中 国资本市场的大舞台。但与主板市场相 比，新三板凸显了市场总体规模小， 、 交易总量小、速度慢、经常性的零成交、 甚至某些挂牌企业长期无法成交的问题。 截至 2014 年 2 月底，新三板市场的挂 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 牌企业数量总计 649 家，总股本达 219.62 亿股，总市值达到 1250 亿元。 其中总股本在 1 亿股以上的挂牌企业只 有 21 家，市场表现较为清淡。因为新 三板市场没有在社会中引起较大关注， 使企业不了解新三板，参与挂牌的主动 性不够，热情不足，券商不积极，投资 者的关注度额低于预期，此外对个人投 资者准入也有诸多限制， 这些都导致 了新三板市场表现疲软的原因。 （二）新三板市场的挂牌企业所 属行业及地区集中，不利于长期布局 在 600 余家挂牌企业中，由于我 国区域经济发展的不平衡，北京、上海、 广东、湖北、江苏的数量遥遥领先，累 计占约 74.5%，而以四川、甘肃、陕西、 湖南等省份为代表的中西部地区，挂牌 数量很少。而在行业分部中，挂牌企业 中，超过 8 成来自于制造业和信息技术 产业，其中超过 50%是制造业企业，信 息传输、软件和信息技术服务业企业约 占 30%，针对此情况，政府需要放宽行 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 业的限制，让具有区域优势的企业能够 进入新三板市场，地方政府也需要支持 和相应的配合，实施系列的税收等优惠 政策，利用新三板市场融资功能，促进 挂牌企业的发展，并反哺地方经济，继 而打破新三板市场中挂牌企业行业及地 区的集中问题。 （三）转板程序复杂，缺乏直接 转板通道 目前，我国新三板市场挂牌企业 只有在没有融资的情况下才能直接转板 到主板或者创业板。一般情况下，新三 板市场挂牌企业在达到主板或者创业板 上市标准时，必须遵守主板或者创业板 的市场准入规则，先退市，再向证监会 申请 IPO。由于没有直接转板渠道，导 致了挂牌企业在转板时浪费了大量的时 间及增加了费用成本，极大限制了挂牌 企业向高层次资本市场的流动效率。 （四）风险控制问题 与主板市场相比，新三板市场企 业准入门槛较低，对于资本和盈利没有 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 太严格的要求，另外，新三板市场由于 较晚形成，其风险监控机制不够完善， 而挂牌企业是一些中小高新科技企业， 其影响发展的不确定因素较多，这就导 致了在新三板市场中有可能出现信用风 险、经营风险、流动风险及信息披露风 险等，影响投资者的投资决策。 三、新三板市场的前景 （一）进一步扩容，有条件放宽 市场准入门槛，加大试点企业的覆盖面 目前，新三板市场试点企业已经 扩容到符合条件的全国所有企业，挂牌 企业却不足千家，而全国目前约有仅科 技型中小企业有 16 万多家，高新技术 企业 2 万多家。市场的规模仍有很大空 间提高。为了进一步提升中小企业的融 资能力，带动地方经济的发展，需要加 大推广，政府牵头，让企业和金融机构 积极参与新三板的建设，扩大代办股份 转让系统的规模和影响力，有条件降低 市场准入门槛，使一些有发展潜力的企 业能够进入此市场中，提高非上市股份 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 公司的治理水平、融资渠道和股份转让 能力，为更高层次的资本市场培育优质 的上市资源。 （二）建立统一的监管体系 完善的资本市场能够满足各类企 业和投资者的需要，实现价格发现、调 整资源配置等功能，对经济的发展有着 重要的影响。但新三板市场建立较晚， 整体较为散乱，未能形成全国统一的监 管体系，无法有效的激活市场。为保证 投资者的合法利益和场外交易的安全性， 新三板市场需要借鉴主板市场的监管经 验，采取统一的政府监管和协会自律组 织监管相结合的模式。证券主管部门需 要制定市场准入规则、发行规则、退出 程序、信息披露等任务；而协会自律组 织应设立管理机构，对市场的交易及会 员的活动进行直接的监测。这种分层次 的监管体制可以降低新三板市场的非系 统风险，提高监管效率，同时根据市场 中发展变化不断调整和完善监管手段和 措施。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 （三）建立直接转板制度 目前，新三板市场转板机制缺乏 直接转板办法，在一定程度上影响了效 率和流动性。未来在市场相对成熟情况 下，可以建立直接转板制度，即新三板 市场中的挂牌企业在符合高层次的资本 市场入市条件后，能够直接转至高级市 场，无需遵循先退市、再申请入市的繁 杂流程，因此节约了时间和资金成本， 并提升挂牌企业的积极性和动力。新三 板市场是中国多层次资本市场的基础， 建立新三板、与创业板、主板之间的绿 色转板机制并实现相互联通的升降制度， 是一种必然的趋势。在直接转板制度下， 新三板市场可以真正做到多层次资本市 场”蓄水池”的作用，吸引更多的中小高 新科技创新科技企业进入此市场，激发 新三板市场的活力，形成良好的互补局 面。新三板市场中的挂牌企业一旦达到 创业板或主板的条件时，无需进过层层 审批，只需要自愿申请直接转板到高层 次市场即可。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 （四）逐步改进现行交易制度 目前，代办股份转让系统采取主 办券商制度。主办券商负责推