全球宏观经济数据分析

全球宏观经济数据分析 近几年来，全球宏观经济纷纷扰扰，经历华尔街金融风暴的洗礼后，全球经济正处于 缓慢复苏阶段。在此情况下，全球宏观经济数据动向就成为资本市场投资者需要重点关注 的问题，本文旨在对全球各大经济体的宏观经济数据进行分析，以帮助投资者更好地理解 资本市场动向。本文主要挑选了美国、欧元区（德国、法国） 、非欧元区（英国）以及中国 这几大经济体的宏观经济数据进行分析，并对这几个国家的未来发展进行大致的判断。 首先，对几个重要的经济数据进行简单的解释。 1、 GDP：即英文 gross domestic product 的缩写，也就是国内生产总值。通常对 GDP 的定 义为：一定时期内（一个季度或一年） ，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品 和提供劳务的市场价值的总值。 GDP 的意义： 在 经 济 学 中 ， 常 用 GDP 来 衡 量 该 国 或 地 区 的 经 济 发 展 综 合 水 平 通 用 的 指 标 。 这 也 是 目 前 各 个 国 家 和 地 区 常 采 用 的 衡 量 手 段 。 GDP 是 宏 观 经 济 中 最 受 关 注 的 经 济 统 计 数 字 ， 因 为 它 被 认 为 是 衡 量 国 民 经 济 发 展 情 况 最 重 要 的 一 个 指 标 。 2、 CPI： 消费物价指数英文缩写为 CPI，是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计 出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。 3、 失业率：是指失业人口占劳动人口的比率（一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍 未有工作的劳动力数字） ，旨在衡量闲置中的劳动产能，是反映一个国家或地区失业状况的 主要指标。 4、 PMI：PMI 指数英文全称 Purchase Management Index，中文翻译为采购经理指数。PMI 是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业 PMI、服务业 PMI，也有一 些国家建立了建筑业 PMI。目前，全球已有 20 多个国家建立了 PMI 体系，世界制造业和 服务业 PMI 已经建立。PMI 是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的 变化趋势。 美国 本文搜集了美国 GDP，CPI，非农就业以及 PMI 这四项数据，对美国经济进行粗略总 结和展望。下表（1）为 2007 年第一季度至 2011 第四季度的美国 GDP 环比年率。通过表 （1）可以发现，金融风暴之前，美国 GDP 均保持在 3%左右水平，处于较为健康的增长 率之中，之后全球金融风暴爆发，美国经济一度下跌至-6.8% 的最低点，目前来看美国经济 已进入缓慢复苏阶段，GDP 于 2011 年出现上涨，目前重归 3.2%的稳定增长速率中。 表（1） 表（2）体现了近几年来美国消费者物价指数走势，通过观察可以发现，2011 年美国 CPI 整体处于较高位置，甚至一度冲破国际上公认的 CPI 警戒线 3%位置，目前来看美国 CPI 已较之前有所回落，重归国际警戒线下方，政府对经济的刺激尚未结束，但美国政府 亦采取措施严控通胀风险。因此笔者认为，美国经济正处于稳步回升的过程之中，之前一 直风风火火的第三轮量化宽松政策（即 QE3）并不容易实现，其原因在于，量化宽松政策 虽能对经济形成较强的刺激，但另一方面也会带来较大的通胀风险，美国经济不会在其自 身正在稳步复苏的过程中去冒恶性通胀的风险。 表（2） 表（3）为美国非农业就业人口数据统计。可以看出的是，其非农就业人口正处于逐步 回升过程中。此项数据也可从侧面表现出美国经济处于复苏之路之中，就业数据明显改善， 表明美国实体经济正逐步走出金融危机的泥潭。 表（3） 表（4）所体现的是美国 PMI 数据走势。笔者在此需说明一点的是，50%为 PMI 数据 的牛熊分界线，若 PMI 数据处于 50%上方，则表明该国经济处于牛市之中，但若该数据处 于 50%之下，则表明该国经济处于衰退之中，观察表（ 4）可以明显发现，2010 年开始， 美国 PMI 指数一直位于 50%以上的高位，美国经济的复苏已然不言自明。 表（4） 总结以上四点，笔者认为美国经济正处于稳步复苏过程之中，无论是 GDP，非农就业 还是 PMI 指数，都处于稳步上涨状态之中，此外 CPI 指数亦重归国际警戒线水平之下，华 尔街金融风暴并未将美国击垮。美国，作为目前来说世界上最强大的经济体，或将在未来 几年内重新振作，对其他各个经济体造成强大的压迫。 德国 德国，作为欧元区领头羊，其宏观经济现状及前景是投资者需要研究和掌握的重要方 面。在欧债危机愈演愈烈的环境下，德国能否一枝独秀、独善其身，本章节将对德国进行 分析，以帮助投资者更好地理解。表（5）为 2007 年第一季度至 2011 年第四季度德国 GDP 概况， 2008 年第一季度，德国受到全球金融风暴影响，其 GDP 出现大幅度下行，甚 至出现长时间的负增长，2010 年第一季度开始回暖，但目前来看，德国受到欧债危机拖累， 经济增长再次出现迟滞，2011 第一季度再次出现滑落，且尚无抬头趋势。因此，德国在整 个欧元区深陷债务危机困扰的前提下，其经济的复苏之路困境重重 表（5） 表（6）所呈现的是德国 CPI 概况，通过观察可以发现截止 2011 年第四季度，德国 CPI 仍处于正常水平，并未冲破国际警戒线，然而 2012 年 1 月开始再次出现抬头之势，但 笔者个人认为，德国完全有能力将其 CPI 控制在国际警戒线之下。德国作为老牌欧洲强国， 其自身经济应该说并不存在明显问题，拖累其经济的因素在于欧洲债务危机。然而笔者在 其他文章中曾经提到，欧债危机非简单通过提供流动性就能解决，而是在于欧元区内部结 构性问题，是其内部生产力发展不均衡的问题，欧元区在成立时仅仅简单统一发行了欧元， 其内部并未形成一个有机整体，因此欧债危机短期内看不到解决的希望。德国受欧债危机 拖累，其经济复苏不容乐观。 表（6） 表（7）所呈现的是德国 2010 年 8 月以来的失业率概况，受全球经济危机影响，2010 年 8 月德国失业率处于历史性高位，但之后随着该国经济复苏，失业率出现下行，2012 年 3 月，德国失业率降至 6.7%处于相对较低水平，因此目前来看德国自身并无重大经济问题， 去除欧债危机等不良因素的影响，该国经济正处于逐步回暖之中。 表（7） 下图为德国 2010 年 8 月以来的制造业采购经理人指数 PMI 概况，2010 年第三季度开 始，德国走出经济危机影响，制造业开始复苏，并一度走上 60 以上，本为之前提到，50 为 PMI 指数的牛熊分界线，德国制造业于 2010 年下半年至 2011 年上半年之间走出强势反 弹，然而好景不长，2011 年 4 月开始，该指数出现大幅度下挫，于当年 9 月跌至牛熊分界 线，即 50 下方。之后虽有小幅反弹，但短暂重回牛势之后，再度回到 50 下方。因此，对 于德国制造业来说，其前景不容我们乐观。 表（8） 总结来看，德国作为欧元区领头羊，若剔除欧债危机因素影响，其自身并无太大问题， 然而正是因为受到欧债危机拖累德国经济复苏之路困境重重。 英国 英国虽为欧盟国家，但并非欧元区国家，其主要货币仍为本国货币即英镑，因此在其 内部经济出现问题时可以灵活运用货币政策进行补救。 表（9） 表（9）为 2007 年第一季度至 2011 年第四季度英国季度 GDP 概况，2008 年全球经济 危机席卷各国，英国未幸免于难，跌至负增长区域。随着经济危机的影响逐渐退去，英国 经济开始出现复苏，但并未恢复至之前水平，可以说由美国次贷危机引起的华尔街金融风 暴对全球各国的经济带来了难以磨灭的创伤，其影响之深远，绝非短短几年或十几年内即 可消化。 表（10） 再看表（10）英国消费者物价指数即 CPI 走势，2010 年 9 月至 2011 年 8 月，英国 CPI 出现较大幅度上涨，并始终处于国际警戒线 3%上方，但于 2011 年 9 月开始回落，且 回落速度较快。目前来看，该国 CPI 仍处于逐步下行之中，但速度开始放缓，英国作为独 立发行货币的国家，完全有能力将其 CPI 抑制在低位，然而降低 CPI 意味着减少货币流通， 对于正处于经济复苏过程中的英国来说，减少其货币供给显然无法继续刺激其经济恢复。 因此短期内英国 CPI，或仍将处于 3%以上的高位。 表（11） 表（11）为英国制造业 PMI，经历华尔街金融风暴洗礼后的英国制造业显示出强劲态 势，然而 2010 年 12 月达到 60 左右的高位后，出现疾速下滑，并一度于 2011 年 9 到 12 月 份位于牛熊分界线下方，但目前来看该国制造业 PMI 指数重归 50 上方，并且再次出现抬 头趋势。 表（12） 英国失业人数于 2010 年 7 月至 2011 年 3 月一直处于低位，但之后出现较大幅度上涨， 其原因或在于受到欧债危机的扩散式影响，失业人数于 2011 年 7 月达到近几年来最高位， 增长 3.3 万余人，之后又出现下滑。但目前来看，该国失业人数变化水平并未重新回归之 前的低位，且再次出现向上趋势。 总结英国经济，作为唯一一个欧盟非欧元区国家，英国独立发行该国货币，受欧元区 债务危机影响较小，但在全球经济相对疲软的状态下，该国难以独善其身。 法国 法国，与德国相同，为欧元区相对较为强大的国家，但其经济并不如德国稳定，法国 受欧元区债务危机影响深重。2012 年 1 月 14 日，国际信用评级机构标准普尔宣布将法国 主权信用评级从 AAA 下调至 AA+，展望为负面，法国是第一个被降级的欧元区大国，表 明欧债危机不再只是影响小国。 表（13） 上表为法国 2009 年第一季度至 2011 年第四季度 GDP 数据，经历全球金融风暴后，法 国经济开始复苏，从 2009 年全年的负增长一路上行，但目前来看，其 GDP 增长速率虽为 正值，但仍处于较低水平。法国受到欧债危机影响深重，短期内难以实现大幅度的复苏。 表（14） 表（14）为法国通货膨胀年率，通过观察可以发现该国 CPI 目前正处于相对高位，且 短期内并无回落迹象。值得庆幸的是，该国 CPI 并未冲破国际警戒线，通胀相对温和。 表（15） 上表为法国工业产出月率，该项数据与制造业采购经理人指数（PMI）意义相近，皆 为体现该国制造业景气情况。2012 年 1 月，该国工业产出增长率再次转为正值，但回顾之 前两年，法国工业产出增长率波动较为剧烈，这也从侧面反映该国复苏之路面对重重压力， 尤其以欧债危机最为严重。 总结来看，法国经济目前不容乐观，欧债危机将持续影响该国经济复苏。 中国 中国，作为最强大的发展中国家，是唯一一个在全球经济危机发生时仍保持经济相对 快速增长的国家。了解中国宏观经济状况对于资本市场投资者十分重要，尤其对于中国的 投资者而言，了解本国宏观经济形势是重中之重。 表（16）为中国 2007 年至 2011 年中国 GDP 季度数据。2007 年，当全球经济遭遇金 融风暴威胁时，中国经济亦未能幸免，GDP 增长率开始出现较大幅度下滑，一路从 10%上 方跌至 6%左右。中国 GDP 虽然出现大幅度下行，但仍处于正增长阶段，2009 年第二季度 开始反弹直至 2010 年第一季度反弹结束开始回落。其原因在于，中国国内出现通货膨胀， 物价飞涨，政府采用各项宏观经济政策限制货币流通量，抑制物价。这些宏观经济政策在 稳定物价的同时，也使中国 GDP 增长率出现回落。 表（16） 表（17） 上表为中国居民消费价格指数，即 CPI。作为中国投资者，应该对我国该项数据时刻 关注。2011 年 6 月至 9 月，CPI 处于绝对高位，恶性通胀严重威胁中国经济。随后政府通 过加息等宏观政策，回收货币，控制货币供给量，打压物价。CPI 于 2011 年 10 月开始回 落，且回落速度极快，超过民众普遍预期，表明政府维持物价稳定的决心。但是中国国内 高入云端的房价，犹如一刻不定时炸弹，随时可能对中国经济造成严重威胁。 表（18） 表（18）为中国 2010 年 7 月至 2012 年 2 月中国 PMI 数据，虽然该数据于 2010 年 11 月冲至 55 的高位，但随着中国国内外各种因素影响，中国制造业开始出现下滑，甚至于 2011 年 11 月跌至牛熊分界线 50 下方。目前来看，该数据有复苏迹象，然而笔者认为，较 高的物价水平，仍将影响我国制造业景气程度。 总结 本文为通过解析全球各大经济体宏观经济数据图标，帮助读者能更好地理解全球