第2章 财务管理的基本价值观念.ppt

1、第2章 财务管理的基本价值观念,2.1 资金时间价值 2.1.1 资金时间价值概述 1资金时间价值的含义 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时点上的价值量的差额，也称为货币时间价值。,2资金时间价值产生的条件 资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。 3资金时间价值的表示方法 资金的时间价值可用绝对数（利息）和相对数（利息率）两种形式表示 2.1.2 资金时间价值的计量 1资金时间价值计量中的基本概念 （1）终值(F：Future Value),（2）现值 (P：Present Value) （3）单利与复利 2单利终值和现值的计算

2、（1）单利的计算 IPin 【例21】李明存入银行50 000元，期限5年，年利率为10，则王明在5年中获得利息额是多少？ I50 00010525 000（元）,（2）单利终值的计算 FPIPPin P（1in） 【例22】李明存入银行20 000元，存期3年，年利率为10，则3年末的单利终值是多少？ F20 000（1103） 26 000（元） （3）单利现值的计算 P=F/(1+in),【例23】李明打算在5年后得到本利和21 000元，银行存款利率为8，单利计息，则他现在应存入银行的资金是多少？ P21000(158%) 15 000（元） 2复利终值和现值的计算 （1）复利终值的计

3、算 FP（1i）n P（F/P，i，n）,【例24】李明将20 000元存入银行，年复利率为8，则3年后其终值是多少？ FP （1i）n P（F/P，i，n） 20 000（18%）3 20 000（F/P，8%，3） 20 0001.259 7 25 194（元）,（2）复利现值的计算,F （P/F，i，n） 例【2一5】 李明打算在5年后获得本利和20 000元，假设投资报酬率为10，则他现在应投入资金总额是多少？ P20 000（P/F，10，5） 20 0000.620 9 12 418（元）,（3）复利利息的计算 IFP 【例26】接上例，其复利现值即本金为12 418元，复利终值为

4、20 000元，则其复利利息是多少？ I20 00012 4187 582（元） 3年金(A)终值和现值的计算 （1）普通年金终值和现值的计算 普通年金终值的计算 FA（1i）n-1A（1I）n-2A（1i）n-3A（1i）A,F, （F/A，i，n） 【例27】 李明每年年末存入银行10 000元，年利率为6，则4年后本利和是多少？ F10 000（FA，6，4） 10 0004.374 6 43 746（元）,A, （A/F，i，n） 【例28】 李明打算在5年后还清30 000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假定银行存款利率为10，则每年需要存入银行的款项是多少？,A 4

5、914（元） 普通年金现值的计算 PA（1i）-1A（1i）-2A（1i）-3A（1i）-（n-1）A-n,【例29】 李明打算进行一项投资，投资后每年末可增加收益10 000元，假定年利率为6，若投资期为10年，则其投资额为多少是合适的? P10 000（P/A，6，10） 10 0007.360l 73 601（元） 在已知普通年金现值、利率和期数的条件下，可反求出年金A：,A （A/P，i，n） 式中，A称为资本回收额. 【例210】 李明获得银行借款200 000元，年利率10，期限5年，银行要求贷款本息等额偿还，则每年末李明应偿还的款项金额是多少？,A200 000（A / P，10

6、，5） 200 000（P / A，10，5） 200 0003.790 8 52 760（元） （2）预付年金终值和现值的计算 预付年金终值的计算 A （F/A，i，n1）1,【例21l】李明每年初存入银行10 000元，银行存款利率为6，问第5年末的本利和为多少? FA（F/A，i，（n1）1 10 000（F/A，6%，6）1 10 000（6.975 51） 59 753（元）,预付年金现值的计算 A（P/A，i，n1）1,【例212】李明购入一部轿车，采用分期付款方式，10年中每年年初付款15 000元，设银行利率为8，该部轿车的现值是多少? PA （P/A，i，n1）1 15 00

7、0（P/A，8%，9）1 15 000（6.246 91） 108 703.5（元）,（3）递延年金终值和现值的计算 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。 递延年金终值的计算 递延年金现值的计算 PA （P/A，i，n） （P/F，i，m） 或： PA （P/A，i，mn）（P/A，i，m）,【例213】 李明打算在年初存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出10000元，至第10年末取完。在银行存款利率为10%的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱? PA（P/A,10%,10）（P/A,10%,5）10000（6.

8、14463.7908） 23 540（元） 或PA（P/A,10%,5）（P/F,10%,5） 100003.79080.6209 23 540（元）,（4）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期等额支付的年金，如优先股股利。永续年金没有期限，因而没有终值，只需讨论它的现值。其现值计算公式为： 【例214】李明持有的甲公司优先股，每年每股股利为5元，若李明想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项股票投资进行估价。,4时间价值计量中特殊问题 （1） 名义利率与实际利率的换算 对于一年内多次复利的情况，可采用两种方法计算时间价值。 第一种方法是运用计算公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利

9、率计算时间价值。其计算公式为： i（1r/m）n1,【例214】 李明进行一项投资，本金为20 000元，投资5年，年利率为8%，每季度复利一次，计算到期本利和。 根据公式（214）可知： i（1r/m）n1 （18%/4）41 8.24% FP（1i）n20 000（18.24%）52 9714.6（元）,第二种方法是不计算实际利率，而是直接调整有关指标，通过调整，利率变为r/m，期数相应变为mn。此种做法可以直接利用系数表进行计算，容易操作。其计算公式为： FP（1r/m）mn 则【例215】计算为：,FP（1r/m）mn 20 000（18%/4）54 20 000（12%）20 20

10、0001.485 9 29 718（元） （2） 折现率的推算,【例219】 李明现有1 600元，欲在12年后使其达到原来的2倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？,【例216】中的第二种计算方法是利用了系数表来进行折现率的推算。对于一次性收付款项，若应用查表法求i，可先计算出F/P的值，设其为，然后查复利终值系数表；或计算P/F的值，设其为，然后查复利现值系数表。若系数能够直接在表中查到，此法较为简单；若不能直接查到，还需采用内插法来进行计算。,永续年金折现率i的计算很方便。若P、A已知，则根据公式PA/i，即可得到i的计算公式为 iA/P 普通年金折现率的推算较为复杂，无法直接套用

11、公式，而必须利用有关的系数表，有时还会涉及到内插法的运用。下面着重对此加以介绍。,根据普通年金终值F、年金现值P的计算公式可推算出年金终值系数 （F/A，i，n）和年金现值系数 （P/A，i，n）的算式为 （F/A，i，n）F/A （P/A，i，n）P/A,根据已知的F、A和n，可先求出F/A的值，然后通过查“年金终值系数表”，有可能在表中找到等于F/A的系数值，只要读出该系数所在列的i值，即为所求的i。 同理，根据已知的P、A和n，可先求出P/A的值，然后通过查“年金现值系数表”，就有可能求出i值。必要时可采用内插法求得。,若已知P、A、n，计算i，可按下列程序进行。 （1） 计算出P/A的

12、值，设P/A。 （2） 查普通年金现值系数表。沿着已知n所在行横向查找，若恰好能找到某一数值等于，则该数值所在的列相对应的利率变为所求的i值。,（3） 若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中n行中找与最接近的两个左右临界系数值，设为1、2（12，或12）。读出1、2所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用内插法。 （4） 在内插法下，假定折现率i同相关的系数在较小的范围内线性相关，因而可以根据临界系数1、2和根据临界折现率i1、i2计算出i，其公式为,i1 1 i i2 ,【例2-17】 李明于第一年初借款20 000元，每年年末还本付息额均为5 000元，连续5年还清。问借款利率为多少？

13、（P/A，i，n）P/A 20 0005 0004,（3）期间的推算 期间的推算，其原理和计算步骤与折现率i的推算类似。现以普通年金为例，说明在已知P、A、i的情况下，推算期间n的基本步骤。 计算出P/A的值，并设P/A。 查普通年金现值系数表。沿着已知i所在列纵向查找，若恰好能找到某一数值等于，则该数值所在的行相对应的n值即为所求的期间值。, 若无法找到恰好等于的系数值，就应在该列中找与最接近的上下两个临界系数值，设为1、2以及相对应的临界期间n1、n2，然后进一步运用内插法求n。其公式为：,【例218】 李明打算购置一台新型载货汽车，更新目前使用的汽车，每年可节约汽油费用6 000元，但新

14、型载货汽车的价格较原汽车格高出21 000元，若利息率为12%，问新型载货汽车应使用多少年才合算？ （P/A，i，n）P/A 21 0006 0003.5,查i12%的年金现值系数表。在i12%一列中无法找到恰好为的系数值，只能在该列找大于和小于的临界系数值，分别为13.604 83.5，23.037 33.5。同时读出临界期间值为n15，n24。则：,新型载货汽车使用4.82年以上才合算。,2.2 投资风险价值 2.2.1 风险的含义 风险是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。,2.2.2 风险的类型 1.市场风险 2.企业特有风险 （1）经营风险 经营风险是指企业

15、生产经营条件的变化给企业收益带来的不确定性，又称商业风险。 （2）财务风险 财务风险是指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。,2.2.3 风险的衡量 1. 确定概率分布 概率分布必须符合以下两个要求： （1） 所有的概率Pi都应在0和1之间，即 0Pi1。 （2） 所有的结果概率之和应等于1，即 这里n为可能出现的结果的个数。,2. 确定期望收益 期望收益是某一个方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益。它反映随机变量取值的平均化。通常用符号 表示，其计算公式如下。,0.30.90.40.15 0.3（0.6） 15%,0.30.20.4

16、0.15 0.30.1 15%,3确定标准离差 标准离差也称均方差，是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。其计算公式为：,【例220】 仍以【例2-19】中的数据为例，计算甲、乙两个方案预计报酬率与期望报酬率的标准离差。 解：（参考教材内容） 4确定标准离差率 标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号V表示，其计算公式为,V/ 100% 【例221】 仍以【例220】中的有关数据为依据，分别计算甲、乙投资机会的标准离差率。 V甲58.09%15%100% 387.27% V乙3.87%15%100% 25.8%,2.2.3 投资的风险价值 1.投资风险价值的

17、含义 投资风险价值是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。 2.投资风险价值的计量,标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险价值，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数风险价值系数，又称为风险报酬斜率。其换算公式如下： RrbV Rr风险收益率； b风险价值系数； V标准离差率。,设【例221】中甲、乙方案的风险价值系数为8，则两方案的风险报酬率分别为： Rr甲8387.2730.98 Rr乙825.82.06,3.投资报酬率的计量 投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，在不考虑通货膨胀的情况下，投资的总收益率R可表示为： RRFRrRFbV 式中 R投资报酬率；

18、RF无风险报酬率。,无风险报酬率就是加上通货膨胀补贴后的资金时间价值，西方一般把投资于国库券的报酬视为无风险报酬率。 假定【例221】的无风险报酬率为6，则甲、乙方案的投资报酬率分别为： R甲630.9836.98 R乙62.068.06,4.风险价值系数的确定 风险价值系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数。其数学意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。,第2章 财务管理的基本价值观念 2.1 资金时间价值 2.1.1 资金时间价值概述 1资金时间价值的含义 2资金时间价值产生的条件 3资金时间价值的表示方法,2.1.2 资金时间价值的计量 1资金时间价值计量中的基本概念 （1）终值 （2）现值 （3）单利与复利 2单利终值和现值的计算 （1）单利的计算 （2）单利终值的计算,（3）单利现值的计算 2复利终值和现值的计算 （1）复利终值的计算 （2）复利现值的计算 （3）复利利息的计算 3年金终值和现值的计算 （1）普通年金终值和现值的计算,普通年金终值的计算 普通年金现值的计算 （2）预付年金终值和现值的计算 预付年金