第三章财务报表分析.ppt

1、第三章 财务分析,通过本章的学习，掌握财务分析的种类、含义、原理及应注意的问题；掌握偿债能力分析，营运能力分析和盈利能力分析学习目的和要求、指标与方法；掌握财务综合分析的含义、特点与方法。 了解财务分析的意义和内容,第一节 财务分析的意义和内容,一、财务报表分析的方法： （一）比率分析单一企业、同一时期分析 （二）杜邦财务分析 （三）综合评价分析 二、比率分析 （一）意义 将特定日期或期间两个相关的项目的关系，以百分数、比或分数表达，称为比率。根据相关项目的比率，进而分析，探讨其所隐含的意义及可能的原因，称为比率分析。,（二）主要比率及公式 目的是介绍如何对财务报表信息进行重新组织，使之以为财

2、务比率的形式反映企业的财务业绩： (1)短期偿债能力企业偿付短期债务的能力 (2)营运能力企业运营资产的能力 (3)财务杠杆企业对债务融资的依赖程度 (4)获利能力企业的盈利水平,1 短期偿债能力 （1）流动比率 （2）速动比率 2 营运能力 （1）总资产周转率 （2）应收账款周转率 （3）存货周转率 3 财务杠杆（长期偿债能力） （1）负债比率 （2）负债权益比 （3）权益乘数 （4）利息保障倍数,4 盈利能力 （1）销售利润率 （2）资产收益率 （3）净资产收益率,注意点： 1.影响流动比率和速动比率的因素。 2.为什么速动资产中不包括存货的原因：存货变现速度最慢，可能报损，可能已抵押，估

3、价中成本与市价可能悬殊。 3.影响变现能力的其他因素： （1）.增加变现能力的因素主要有：可能动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。 （2）减少变现能力的因素主要有：未作记录的或有负债，担保责任所引起的负债。,注意点： 1.应收账款周转率和存货周转率公式中的分子选择。 2.周转率公式中分子分母口径的一致。 3.影响应收账款周转率正确性的因素有：季节性经营的企业使用该指标是不能反映实际情况、大量使用分期负款结算方式、大量使用现销、年末小量大幅度变化。 4.存货周转率的进一步分析：分为原材料周转率、在产品周转率。,注意点： 分析盈利能力应排除的因素有： （1）、证券买卖等非正

4、常项目。 （2）、已经或将要停止的营业项目。 （3）、重大事故或法律更改等特别项目。 （4）、会计准则和财务制度变更带来的累计影响。,三、财务分析的应用 （一）杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系强调指标的分解，并在指标的分解中结实指标升降变化的具体原因。 1.分解 公式为： 权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 净利销售收入 销售收入平均总资产 1（1资产负债率）,2.公式意义：权益净利润主要是受资产运用效率（资产周转率）、获利能力（销售净利率）、资本结构（权益乘数）三个因素的影响。 其中：权益乘数，主要受资产负债率的影响，负债比率越大，权益乘数越高，会结企业带来较多的杠杆利益，也会结企业

5、带来较多的风险。 销售净利率，反映了销售收入的获利的水平，提高该指标的途径如下： （1）、提高销售 （2）、降低成本（费用）。 资产周转率，反映了运用资产获取收入的能力，提高该指标的途径包括：增加资产占用额；提高应收账款、存货、流动资产等资产的利用效率。 应用,1、A公司2006年的净资产收益率为14%，净利润为120万元，产权比率为80%，2006年销售收入的净额为3600万元，2006年的所有者权益期初数与期末数相同，预计2007年销售收入净额为4158万元，2007年资产总额比上年增长10%,销售净利率，权益乘数保持一变。要求： （1）计算2006年资产总额、资产周转率、权益乘数、销售净

6、利率； （2）计算2007年净资产收益率，并与2006年比较。,例题1影响速动比率的因素有（ ）。 A应收账款B存货C短期借款D应收票据E预付借款 答案ACDE 解析计算速动比率时已扣除了存货 例题2某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。 A资产负债率B流动比率C存货周转率D应收账款周转率E已获利息倍数 答案BCD 解析本题的考点主要是短期偿债能力的评价指标及其影响因素，由于不能偿还到期债务，所以说明该企业短偿能力较差。选项中可有B是属于短期偿债能力的评价指标。但是CD是影响流动比率的因素，所以也要选。 例题3下列各项中，中以缩短经营周期的有（

7、）。 A存货周转率（次数）上升B应收账款余额减少C提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力D供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款。 答案ABC 解析经营周期=存货周期+应收账款周期，A、B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及的是应付账款，与经营周期无关，所以不正确。 例题4不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（ ）。 A销售拆让与折扣的波动B季节性经营引起的销售额波动C大量使用分期收款结算方法D大量地使用现金结算的销售 答案A 解析应收账款周转率等于销售收入净额除以平均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值。 例

8、题5在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（） 答案 解析只要高于以往年度最低的数据就足以稳健了。,例题6ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业，下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。请回答下列问题 （1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（ ）。 A对流动比率的影响大于对速动比率的影响B对速动比率的影响大于对流动比率的影响C影响速动比率但不影响流动比率D影响流动比率但不影响速动比率 （2）将积压的存货若干转为损失，将会（ ）。 A降低速动比率B增加营运资

9、本C降低流动比率D降低流动比率，也降低速动比率 （3）收回当期应收账款若干，将会（） A增加流动比率B降低流动比率C不改变流动比率D降低速动比率 （4）赊购原材料若干，将会（） A增大流动比率B降低流动比率C降低营运资本D增大营运资本 （5）偿还应付账款若干，将（） A增大流动比率，不影响速动比率B增大速动比率，不影响流动比率C增大流动比率，也增大速动比率D降低流动比率，也降低速动比率 答案BCCBC 解析 （1）长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债不变，因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流动比率和速动比率当分子增加相同金额现金时，速动比率变化幅度要

10、大，应当选择B。 （2）将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除，存货减少，流动资产则减少，因此营运资本会降低，则应排除B、C为正确选择。 （3）收回应收账款使现金增加，应收账款减少相同金额，流动资产合计不变，因此流动比率和速动比率都不会变化，则应排除A、B、D为正确选择。 （4）赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，则应排除C、D。已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1，因此，流动比率分子、分母同时产加相同金额，流动比率的比值则会降低，所以应排除A，选择B。 （5）偿还应付账款使流动资产（速动资产）和流动负

11、债等额同减，会影响流动比率和速动比率，因此，应排除A、B。由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于1，且已知分子与公母同时减少相等金额，因此，流动比率和速动比率的比值都会影响增大，则应排除D，选择C。 （三）考察指标间的钩稽关系 例题7某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了（ ） 答案 解析今年权益净利率=上年净利润（1+8%）/上年资产（1+12%）-上年负债（1+9%），由于分母增长超过分子增长，因此该公司权益净利率比上年下降,某公司年度简化的资产负债表如下： 资产负债表 其他有关财务指标如下：

12、 （1）长期负债与所有者权益之比0.5：（2）销售毛利率10% （3）存货周转率（存货按年末数计算）9（4）平均收现期（应收账款按年末数计算）18（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）2.5 要求： 利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。,例题9某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率2.17；今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.88。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（） A下降B不变C上升D难以确定 答案C 解析权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 去年的权益净利率=5.73%2.17A=12.43%A

13、 今年的权益净利率=4.88%2.88A=14.05%A 因此，权益净利率今年比去年呈上升趋势。,例题10在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ ）。 A权益乘数大则财务风险大B权益系数大则权益净利率大C权益乘数等于资产权益率的倒数D权益乘数大则资产净利率大 答案D 解析权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大。权益净利率等于资净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系，权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益，资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。,上市公司的财务比率分析 （一）注意掌握九个上市公司财务比率：

14、每股收益=（净利润-优先股息）/年度末普通股数 每股净资产（每股账面价值）=股东权益/年度末普通股数 每股股利=股利/年度末普通股数 市盈率=每股市价/每股收益 市净率=每股市价/每股净资产 股票获利率=每股股利/每股市价 3.关联比率 股利付率=每股股利/每股收益 留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利 股利保障倍数=每股收益/每股股利 （二）指标分析： （1）计算时应注意的问题： 合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。 优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即 每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末普通股数 年度中普通股增减问题

15、：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股份计算年末股份数（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。 复杂股权问题：我国证监会对复杂股权问题没有统一规定。 （2）分析需注意的问题： 每股收益不反映股票所包含的风险； 股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不先进量，他们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。 （3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。,例题14每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（） 答案 解析股东分得股利的高低与每股收益有关，但更主要的是决定于股利支付率。 例题15每股收益是衡量上市公司盈

16、利能力重要的财务指标（ ）。 A他能够展示内部资金的供应能力B他反映股票所含的风险C他受资本结构的影响D他显示投资者获得的投资报酬 答案C 解析收益多不一定多分红，同样也就不一定多留存，还取决于公司的股利政策，所以选项A不对；每股收益不能衡量股票所含的风险，所以B不对；收益多不一定分红，收益多也不一定表明公司股价就高，所以他不能显示投资者获得的投资报酬。 2.市盈率 市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数，其计算公式为：市盈率=普通股每股市价普通股每股收益。掌握市盈率的计算，该指标将在第十章评估确定企业价值的相对价值法中“市价净利比率模型”中进一步应用。市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格

17、，可以用来估计股票的投资报酬和风险，他是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。 需要注意的是： （1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价； （2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率不能说明什么问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。 （3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。 （4）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机炒作等，所以观察市盈率的长期趋势很

18、重要。 例题15市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。（） 答案 解析市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的肌票没有投资价值。,3.每股股利 股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。 每股股利=普通股股利总额年末普通股份总数 4.股票获利率 股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：股票获利率=普通股每股股利普通股每股市价100%。股票获利率应用于非上市公司的少数股权，对于非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。 5.股利支付

19、率 股利支付率是指净收益中股利所占的比重。他反映公司的股利分配政策和股利分配政策和股利支付能力。其计算公式为：股利支付率=每股股利每股净收益100% 6.股利保障倍数 留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：留存盈利比率=（净利润-全部股利）净利润100%留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。要掌握股票获利率、股利支付率和股利保障倍数三个指标的相互关系。 例题16下列公式中不正确的是（） A股利支付率+留存盈利比率=1 B股利支付率股利保障倍数=1C变动成率+边际贡献率=1D资产负债率产权比率=1,解析资产负债率=产权比率=他们的乘积不等于1。 8.

20、每股净资产 每股净资产=年度末普通股股东权益年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净资产，现论上的股票的最低价值。 9.市净率 把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：市净率=每股市价每股净资产。掌握市净市的计算，该指标将在第十章评估确定企业价值的相对价值法中的“市价净资产比率模型”中进一步应用。 例题17市净率指标的计算不涉及的参数是（） A年末普通股股数B年末普通股权益C年末普通股股本D每股市价 答案C 解析市净率=每股市价/每股净资产,现金流量分析 （一）现金流量

21、的结构分析 1.分析方法： 与计划结构比较：分析未达到计划要求的原因； 与历史结构比较：分析变化趋势以及原因； 与同业平均或竞争对手比较：看企业的竞争地位。 一个健康成长的企业：经营活动的现金净流量应是正数，投资活动的现金净流量应是负数，筹资活动的现金净流量应是正负相同的。 2.指标计算分析： 流入结构=部分/总体 流出结构=部分/总体 流入流出比 经营活动流入流出比 投资活动流入流出比 筹资活动流入流出比 例题18对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相同。（） 答案 解析对于健康正在成长的公司，我们一般希望经营

22、活动现金净流量为正：投资活动现金净流量为负；筹资活动现金净流量是正负相间的。 （二）流动性分析：经营现鑫流量净额与某种债务比较 1.使用现金流量表数据进行企业的流动性分析，比按资产负债表计算的“流动比率”更具谨慎性。 因为： （1）债务是用现金偿还的，而不是用流动资产偿还的； （2）流动资产要变现后才能偿债，而流动资产能否变现以及能转化为多少现金，有不确定性； （3）流动比率是年末的“瞬时”状态，而不是全年的状况。,2.指标计算与析 现金到期债务比=经营现金流量净额本期到期的债务 本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常，这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。 现金流动负债比

23、=经营现金流量净额流动负债 现金债务总额比=经营现金流量净额债务总额 这个比率越高，企业承担债务的能务越强。 例题19下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（） A资产负债率B经营现金净流量与到期债务比C经营现金净流量与流动债债比D经营现金净流量与债务总额比 答案D （三）获取现金能力分析 销售现金比率=经营现金流量净额销售额 每股营业现金流量=经营现金流量净额普通股股数 全部资产现金回收率=经营现金流量净额全部资产100% 例题20企业全部资产现金回收率0.3，现金债务总额比为1.5，资产净利率为10%，则其权益净利率为（ ）。 A15%B3%C5%D12.5% 答案D 解析资产负债率=全

24、部资产现金回收率=全部资产资金回收率/现金债务总额比=0.31.5=20% 权益乘数=1（1-20%）=1.25 权益净利率=10%1.25=12.5%,（四）财务弹性分析 1.含义：所谓财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。 2.指标计算与分析 现金满足投资比率=近5年经营现金经营现金流量净额近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需的资金；若小于1，则是靠外部融资来补充。 现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额每股现金股利 该比率越大，说明支付现金股利的能力越大。 例题21企业财务弹性能力的高低可以通过（ ）的比较得出的。 A经营现金流量与全部资产额之比B经营现金流量与投资需求比之C经营现金流量与支付现金要求之比D每股营业现金流量与每股现金