国际金融新编 第七章PPT.ppt

1、国际金融学,武艳杰,第七章 金融全球化对内外均衡的冲击, 国际金融市场的构成和特点 国际资金流动的原因和影响 金融全球化对内外均衡的冲击,一、 国际金融市场的构成和特点,国际金融市场 国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品 在国际间买卖的场所。 国际金融市场主要包括国际货币市场、国际资本市场、欧洲货币市场、外汇市场等等,（一）国际货币市场,1、 国际货币市场概念 国际货币市场（International Money Market）主要是指期限在一年内的银行短期信贷、短期证券及票据贴现市场 2、国际货币市场的构成 短期信贷市场。主要是指银行间的市场 短期证券市场。期限不超过一年 贴现市场,3

2、、国际货币市场的作用 为短期资金的需求者提供了各种短期资金 为投资者提供了投资渠道 增强了货币资金的效率,（二）国际资本市场,1、国际资本市场概念 国际资本市场（International Capital Market）是指1年以上的中长期融资市场，参与者有银行、公司、证券商及政府机构 2、国际资本市场的构成 信贷市场。信贷市场是政府机构和跨国银行 向客户提供中长期资金融通市场的市场 约束性贷款政府贷款 无约束贷款银行贷款 证券市场。主要由债券业务构成,（三）欧洲货币市场,1、欧洲货币市场的概念 欧洲货币指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国国境之外从事该种货币借贷的市场 欧洲货币交易的两种

3、方式： 第一，左岸交易。指交易双方有一方为居民另一方为非居民 第二，离岸交易。指交易双方都是非居民,2、欧洲货币市场的分类 一体型，指本国居民参加交易的在岸业务与非居民间进行离岸交易之间没有严格的分离 分离型，指在岸业务与离岸业务分别申请注册、分别接受申请注册、分别接受监管 走账型，指没有或几乎没有实际的离岸业务交易只是为其他金融市场资金提供记账和走账,4、欧洲货币市场的特点 第一，市场范围广，不受地理限制，由现 代通讯网络联系而成的全球性市场 第二，交易规模大，交易品种多、币种繁多、金融创新极其活跃 第三，独特的利率结构。欧洲货币市场以LIBOR为基础 第四，欧洲货币市场 受管制较少，加剧市

4、场风险,3、欧洲货币市场的业务 欧洲货币市场上的交易品种主要有同业拆放、 欧洲银行贷款与欧洲债券,（四）国际外汇市场,1、国际外汇市场概念 外汇市场是从事外汇买卖的市场，它的参与者由买卖货币的所有机构和个人组成，主要包括中央银行、商业银行、外汇经纪人、经营外汇的公司等等 外汇市场交易包括即期交易、远期交易、期货交易、期权交易,2、外汇市场的交易制度 做市商制度 竞价制度,（五）国际黄金市场与国际衍生品市场,二、国际资本流动的原因和影响, 国际资本流动的分类 1、国际资本流动：与实际生产、贸易密切关 系的资金流动 2、国际资金流动：与实际生产、贸易、投资活动无密切关系，主要以获取资产价差和金融收

5、益为目的而在国际间进行纯“金融”性质的流动,（一）国际金融市场资金流动的特点,国际金融市场交易量巨大，不再依赖于实体经济而独立增长 国际金融市场很大程度上呈现批发市场的特征，机构投资者是国际资金流动的主要载体 衍生品交易比重不断上升，交易虚拟化程度提高,（二）国际资金流动的原因,国际金融市场资金的供给充足 金融市场一体化促进了资金在全球的配置和套利 资金为规避管制或避险而发生流动 金融创新的促进 国际资金流动管制的放松,（三）国际资金流动的正面影响,促进了全球范围内资本的优化配置 促进了财富效应传导 增强了资金的流动性 推动了国际金融市场的一体化（反映金融市场一体化的标志利率）,（四）国际资金

6、流动对内外均衡的冲击,国际资金流动加大了各国维持外部平衡的难度 国际资金流动加大了微观经济主体经营的困难 国际金融市场的衍生工具放大了交易风险 国际资金的流动会影响内部均衡的实现 国际资金流动将一国的经济波动传导到其他国家,三元悖论,内部均衡,外部均衡,资金的国际 自由流动,三元结构告诉我们： 国际资金流动一旦不稳定，将使一国内外均衡的同时达成变得更加困难,（三）金融全球化对内外均衡的冲击,一、发展中国家的债务危机 债务危机指一系列非产油发展中国家无力偿还到期的外债，由此不仅导致发展中国家的债信严重下降，而且使国际银行业陷入了资金危机，严重影响了国际金融业乃至整个国际货币体系的稳定,1、债务危

7、机的原因 国际市场上的比价体系长期被发达国家所左 右 发展中国家教育水平低，专业人才不足，国内管理不但，导致外债收益不理想 石油输出国组织在19731974年和19791981年两次将石油价格大幅度提高，导致非发展中国家出现巨额的国际收支逆差 国际银行业对发展中国家贷款的盲目性和商业标准也助长了债务危机的爆发,2、国际银行业在缓解债务危机过程中采 取的措施 增加对重债务国的贷款；债务再安排，即对已经到期债务重新安排偿还期和宽限期；利用新的金融工具来缓和债务危机,二、银行危机 1、银行国际化和银行危机 20世纪90年代后，全球出现了金融一体化和金融创新的浪潮，银行的融资工具、融资方式、融资手段在

8、数量种类上层出不穷；另一方面又使得银行的各类风险愈来愈大,2、银行危机的防范和银行业的国际监管 监督银行国际活动的协调机构巴塞尔委员会，该委员会先后通过了巴塞尔协议、巴塞尔告，提出了具体的监管原则、职责分 配及具体可行的监督管理标准,三、货币危机 1、货币危机的概念 广义上：指一国货币的汇率变动在短期内超 过一定幅度 狭义上 ：指市场参与者通过对外汇市场的操 纵导致该国固定汇率制度崩溃和外国市场持续动荡的事件,2、货币危机的分类,由于政府扩张性政策导致经济基本面恶化，从而引发国际投资冲击所导致的货币危机 在经济基本面比较健康时，主要由政治事件或心理预期作用而带来国际经济投资资金冲击所引起的货币

9、危机 因其他国家爆发的货币危机的传播而发生的货币危机，称作“蔓延型货币危机”,3、货币危机的发生机制,例 现有A、B两种货币，1单位A货币=25单位 B货币。在分析之初，B货币汇率高估，市场上有B货币贬值的强烈预期。投机发动者可以采用什么方法对B进行攻击？,方法一 投机者以1单位A货币等于26单位B货币的汇率或更高 的汇率水平分阶段抛空B，由此引发其他市场参与者的纷纷效法，B的汇率逐步下跌到1单位A货币=30单位B货币。投机者到期先以A1/B30的价格在现货市场上将A换成B，同时再按A1/B26 的价格交割远期货币合约，买家A，待出B，每1单位A的交割获利4单位B,方法二 投机者从B货币的同业

10、拆入B，以A1/B26或更高的价格 分阶段 买入A，当B汇率逐步下跌到A1/B30，投机者将A在转换回B，在同业 拆借市场上偿还债务。这样，每一单位A的交易净挣A单位B。因此，在这种方法中，B国央行大幅度提高B货币的同业拆借利率讲大投机成本，使其盈利减少甚至可能亏本,方法三 （1）股市上抛空投机攻击利率上升股市下跌股市购 入 （2）投机攻击利率上升股市下跌股市购入投机退却利率下调股价上升股市抛售 （3）期市上抛空股指期货合约投机攻击利率上升股市下跌股指期货合约下跌平仓股指期货合约,4、货币危机的影响,货币危机对经济活动的危害 货币危机发生后经济条件的恶化 货币危机发生后政府往往会采取缩紧的财政政策补救,5、货币危机的成因,宏观经济的基本面因素 第一代危机理论的解释克鲁格曼危机理论 第二代危机理论的解释预期自我实现,6、货币危机的扩散,三种扩撒机制： （1）因为他国汇率变动对本国宏观经济的影响 （2）因为投机者的投机活动取得巨额利润而产生的 示范行动 （3）因为国际金融市场的替代套利或替代撤资,货币危机实例亚洲货币危机,亚洲货币危机的背景 （1）长期的固定汇率和本币升值 （2）经常项目赤字和资本