云南白药股票分析-000538

证券投资学论文——云南白药股票分析一、公司分析云南白药集团股份有限公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司。公司主要制造和销售以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主的各类药品，其所属行业为医药生物—中药Ⅱ。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，产品畅销国内市场及东南亚一带，并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。公司是我国知名中成药生产企业之一，是云南大型工商医药企业之一，是中国中成药五十强之一。1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上，云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。二、宏观经济分析1、政策回暖，下半年医药行业增速回升确定1到4月份医药制造业整体收入增速和利润增速分别为20.6%和15.8%,未来预期行业增速将继续维持缓慢回升之势。政策回暖预期强烈，提振效用显着：(1)公立医院改革试水医药分开，短期内冲击力度不大；(2)医保控费长期利好医药市场发展；(3)非基药招标预计好于基药招标；(4)药品降价并不会成为实质阻力。2、行业整合的步伐在持续加快2010年10月，工业和信息化部、卫生部、药监局等三部门联合印发《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，提出要“提高企业自主创新能力，重点推进生物医药技术创新与产业化”,“鼓励优势企业实施跨地区、跨所有制的收购兼并和联合重组，促进品种、技术、渠道等资源向优势企业集中。通过扶优扶强和在市场竞争中优胜劣汰，显着提高企业规模经济水平和产业集中度，医药企业数量明显减少，医药百强企业销售收入占到全行业的销售收入的50%以上，形成一批具有国际竞争力和对行业发展有较强带动作用的大型企业集团。支持中小企业向”专、精、特、新“的方向发展，形成大型企业和中小企业分工协作、协调发展的格局。”自此，医药企业数量明显减少，整个行业进入如火如荼的大整合时代。年初出台的《医药工业十二五规划》中，也明确将推动企业兼并重组作为重要任务，目标就是提高产业集中度，力争前100位的企业销售收入占全行业的50%以上。据悉，工信部目前正会同食品药品监督局等部门，制定促进企业兼并重组的政策措施，支持企业兼并重组后的资源整合。未来几年，企业整合、行业集中度提升仍是医药行业发展的一个重要过程，而且相对于欧美等主流医药市场，我国医药行业的行业集中度依然很低，未来促进工业生产技术和药品、器械产品质量提升的各项政策也将持续加快小企业淘汰和整合、将更多市场资源向龙头企业集中。未来三年公司将大力发展大健康产品，健康产品事业部的营运状况:健康产品事业部相对完整，从生产到销售都有独立的子公司运营，覆盖全产业链，只有采购这块是通过集团来做，健康产品事业部最早是一个营销的体系，后来把生产和研发都并了进来，整个前后台的协调能力大幅增加。未来新产品推出集中在牙膏和洗护用品这块，如果没有大的变化，未来两三年内洗护领域3-5年内的目标:公司进入洗护领域是公司大健康战略的延伸，洗护跟牙膏相比都属于日常用品，渠道共有，行业特点有很多近似，有资料统计是牙膏市场零售总额在140亿元，洗发水在200-210亿元，洗发里面宝洁占了60%，集中度按公司来分要比牙膏还高，与牙膏不同的是，消费者的需求变化较大，牙膏来说，可以满足不同的消费者需求，而洗发水这块，任一品牌有消费者非常喜欢，也有消费者不喜欢，这要求洗发水的品种要更加宽泛，白药的牙膏用了5年的时间才做到这样一个规模，洗发水也会不短于这个时间，洗护领域的未来5年目标希望达到10亿元以上除了牙膏和洗护用品外的投入力度会很小。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.26、2.88、3.69元，目标价79.10元，维持公司买入评级3、医药板块估值潜力的合理性生物医药行业的静态市盈率(TTM)为31倍，动态市盈率为25倍，相对沪深300指数(剔除金融服务)的估值溢价率为114%,医药板块绝对估值处于历史顶部，但相对估值接近历史顶部区域，整体板块估值尚属合理范围，并不具备明显修复潜力，未来板块行情更多将依赖政策主导下行业增速的进一步回升、以及个别子行业以及相关上市公司自身所具备的估值溢价潜力。十二五战略是“新白药、大健康”：白药由十一五的“稳中央突两翼”的产品战略稳步过渡到十二五的“新白药、大健康”，依托新基地搬迁及中药核心领域，有序的向个人护理等大健康领域延伸。云南白药大健康产业的优势在于引入做药理念，对产品进行药理、毒理研究，注重产品质量。而且云南白药维持业绩预测和“审慎推荐-A”评级：预计12～14年净利润同比增长28%、26%和24%，实现EPS2.24元、2.81元和3.48元。公司是白药资源的整合者，跨越药品、快消品两个领域，快消品产品线逐步丰富，产能也即将释放，当前股价对应2012年预测PE26倍，我们看好公司长远发展，维持“审慎推荐-A”评级，建议关注4、医药板块合理估值与溢价下半年医药商业政策仍不确定，此次选股主要针对医药工业企业，考虑个股估值、业绩成长性与估值溢价因素。个股估值方面，我们一线股12年合理PE在25X左右，考虑到新产品、渠道整合和产业升级等因素给予10%-20%溢价，则其估值可拓展到28-30X;而潜力股的12年合理PE在20X左右，考虑到股价刺激因素给予10%-20%溢价，则其估值可拓展到22-24X.5、投资溢价之三势：整合、创新和转型策略方面，优选行业龙头公司，其在规模、产品结构、产品竞争性、渠道资源、营销团队和市场经验等方面均具有独特的竞争力。融合整个国内国外市场以及行业当前的发展态势，充分考虑当前以及未来政策的主旨和取向，我们认为顺势而为，从整合、创新和转型升级三个方面考虑投资标的发展潜力、抗风险能力与核心竞争力，最终可以得到一个明确而优质的投资组合。二次再造新征程，健康护理成焦点：公司在整体搬迁呈贡新区之后，已经踏上了新的发展征程，将以依托产品的发展，转变为依托产业的发展。其中，从牙膏到日化产业的延伸不确定性大，市场期望高，成为投资者关注的焦点，也成为研判公司长期成长性的核心。中药日化潜力巨大。中药草本类日化产品是我国增长最快的细分市场，我们判断中药洗发水的潜力市场规模至少达40-50亿；朗健牙膏卖过10亿也只是时间问题。同时，我们参考印度达博制药转型消费品巨头的发展轨迹，勾勒出白药进军大健康的发展道路。三、技术分析受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日上涨几率大。关注最近几天下跌力度；该股近期的主力成本为53.48元，股价在成本区上方运行，可保持部分仓位；股价处于上涨趋势，支撑位53.02元，中线持股为主；本股票大方向依然乐观。分析区间：2012年5月2日星期三——2012年6月28日星期四云南白药（一）K线分析单根K线：4.27缩量小阴线回踩五日均线，市场洗盘结束信号，股价短期将上行；5.3放量阳线，阳线实体较大，其内在上涨动力比较大；5.7带上影放量小阳线，股价达到前期压力区间，有抛压出现；5.9缩量光头中阴线，市场洗盘特征，并且超短期偏离短期均线幅度过大，是介入时机；5.10放量光脚大阳线，市场呈现阳包阴走势，表明全天多方力量占据优势；5.30放量带下影光头小阴线，股价在支撑位拉起，说明市场承接力量较强；5.31缩量十字星，市场反转信号；6.1缩量小阳线，股价收复多日失地却不放量，说明该位置抛压较轻，多头占据市场优势；6.5放量长上影中阴线，多方攻势较猛，再次抵达压力区域，遭遇空方抛压；K线组合：5.14-5.16：出现三只小乌鸦的组合形态，短期下降信号，表明当前市场要么靠近顶部，要么已经有一段时间处在一个较高的位置了，出现此类K线形态一般表明\o"股价"股价后势将进一步下跌。5.12-5.13孕线组合，翻转信号即早晨之星，股价支撑位企稳，即预示着跌势将尽，大盘处于拉升的前夜，行情摆脱下跌的阴影，逐步走向光明6.6-6.8出现两阳夹一阴，股价压力上轨震荡企稳，这种K线组合形态的构造过程属于庄家的震仓行为，由于其点位是处于箱顶、上升中途或底部，所以容易令散户的筹码脱手，从而使庄家可以顺理成章地完成拉升过程中的洗盘。两阳夹一阴属于短线性的K线组合形态，其中处于箱顶和上升中途的，要求以短线进出为好，并不适合中长线投资者的参与，只有那种处于底部的才适合中长线投资者逢低买人。在两阳夹一阴这种K线组合形态的构造过程中，第一天容易使人获利了结，第二天由于出现阴包阳现象，更会诱使人抛出手中筹码，而第三天又容易令已抛出筹码者十分懊悔，不愿买回，这些现象均有利于庄家的洗盘。一旦两阳夹一阴这种K线组合形态明显构成，不管是空仓者还是刚被震出仓者，均可立即半仓介入，另外半仓可待该股的价格创出新高后再次介入。（二）切线分析股价5.30和5.31两日回踩支撑位后，股价立即出现反弹，6.5股价达到短期压力平台位置后做放量突破动作，后三个交易日收出两阳夹一阴的K线组合，即时对市场该压力位的回踩，也是预示市场已经