第一章第五节-外汇交易11教学教材

第五节外汇交易

ForeignExchangeTransaction

一、即期外汇交易SpotExchangeTransaction

二、远期外汇交易ForwardExchangeTransaction

三、掉期外汇交易Swap

四、套汇与套利交易InterestArbitrage

五、外汇期货交易ForeignCurrencyFuturesTransaction

六、外汇期权交易ForeignCurrencyOptionChapter1：刘清2013EDITOR2013一、即期外汇交易(现汇交易)概念广-当日或两个营业日；狭-第二个营业日；当日交易；翌日交割。最普遍，占2/3。汇款方式交割-电汇外汇头寸抛补超卖=空头—补；超买=多头—抛报价—双挡报价直接：卖出价-后高—买入价-前低=差价=银行收益

法兰克福市场USD/DEM=1.8340/50中间价1.834510基点银行空头▲：报价USD/DEM=1.8350刺激/60抑制，补美元；1.835510银行多头▼：报价USD/DEM=1.8330抑制/40刺激，抛美元。1.833510套算汇率套算汇率基本汇率套算规则1两种汇率均为直接标价法----标价货币汇率与基本货币汇率----交叉相除USD/DEM=1.8340/50USD/CHF=1.6350/602两种汇率均为间接标价法----基础货币汇率与标价货币汇率----交叉相除CAD/USD=0.8950/53GBP/USD=2.2530/403既有直接又有间接标价法----同边相乘USD/HKD=8.1120/30GBP/USD=2.2530/40DEM/CHF=1.6350/1.8350—1.6360/1.8340GBP/CAD=2.2530/0.8953—2.2540/0.8950GBP/HKD=2.2530*8.1120*—2.2540*8.1130常量为基础货币变量为标价货币汇率1直接远期报价（银行与客户市场）

USD/DEM1.8360/702掉期率远期报价（银行间市场）

USD/DEM1.8360/70

，三个月的掉期率15/20直接----远期汇率=即期汇率+升水/-贴水间接----远期汇率=即期汇率-升水/+贴水即期汇率USD/DEM1.8310/20USD/HKD8.1130/50

3个月

+30/40-25/153个月直接远期汇率

1.8340/608.1105/35低/高--相加基础=升标价=贴

高/低--相减基础=贴标价=升

报价特殊报价P--直接--远期--“左减右加”即期USD/DEM1.8310/20,1个月掉期10P10--1个月远期USD/DEM1.8300/30，且中间价相等。Around--直接--远期--“左减右加”即期GBP/DKK9.0340/60,1个月掉期5/10around--1个月远期GBP/DKK9.0335/7010/P（或10/00）-对基础货币-买价为贴水10个点，卖价平价；标价货币正相反。P/20（或00/20）—对基本货币，买价平价，卖价为升水20个点。1交割日固定日期—早付而无须付息，晚付则收滞纳金2交割日不固定日期（择期远期交易）3日以远—到期前银行卖出升水或买入贴水的远期外汇时---选择择期结束时汇率；银行买入升水或卖出贴水的-------------选择择期开始时汇率。假定某银行即期报价

USD/DEMUSD/ITLUSD/DKK

即期

1.8100/10831.00/505.1920/303个月$↓300/290$↑200/300$↑100/2006个月$↓590/580$↑400/600$↓150/50远期外汇交易分类计算步骤一是将掉期率远期报价变为直接远期报价二是将直接远期汇率按即期汇率的套算方法套算假定某银行的掉期率远期报价:即期

USD/DEM2.2200/10GBP/USD1.4840/503个月+230/240+-150/140-则3个月直接远期汇率2.2430/2.24501.4690/1.47103个月套算汇率

GBP/DEM3.2950/3.3024(同边相乘)远期套算汇率概念

交易者在买进或卖出一种期限、一定数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种期限、相同数额的同种货币的外汇交易。特点1买进的同时即被卖出或相反；

2货币相同金额相等；3买与卖的交收时间不同。分类三种类型即期对远期掉期交易即期对即期掉期交易远期对远期掉期交易作用是一种有效避免外汇风险的投资保值手段。银行可以消除与客户单独交易所承受的汇率风险。三、掉期外汇交易是一种有效避免外汇风险的投资保值手段。例，某银行有1000万瑞士法郎闲置3个月，此时，欧洲货币市场美元利率为8%，汇率1美元=2法郎。则，银行投放欧洲货币市场1000万法郎=500万美元，3个月后收回投资本利和500万*（1+8%*3/12）=510万美元。若3个月后，汇率1美元=1.8法郎，本利和510万美元=918万法郎。避免风险，做掉期。买进500万美元现汇的同时卖出3个月500万美元期汇。若汇率1美元=1.8法郎。收益10万美元。银行可以消除与客户单独交易所承受的汇率风险。某银行买入客户100万英镑6个月的期汇，做掉期：做法：买进100万英镑期汇同时，在即期—卖出100万英镑现汇，然后买入100万英镑的现汇，又卖出6个月100万英镑的期汇。结果：现汇相抵，期汇卖出，轧平与客户交易出现的超买。概念指套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币的汇率差异，进行贱买贵卖以获取利润的一种外汇业务。特点1商业银行是最大的套汇业务投机者。

2套汇买卖数额大，利润丰厚。

3电汇方式。

类型

两角套汇（直接套汇、双边套汇）例甲地--纽约市场1英镑=2.3180/90美元乙地--伦敦市场1英镑=2.3150/60美元则在乙地买入1000万英镑,支付2316万美元,

在甲地卖出1000万英镑,获得2318万美元,净得2万美元.四、套汇与套利交易三角套汇（间接套汇、多边套汇）-在三地寻找汇率差异例伦敦市场1英镑=1.6980/95美元,--间接巴黎市场1英镑=9.6712/62法郎,--直接纽约市场1美元=5.7910/40法郎.

--间接

判断方法三地均为同一标价法,连乘是否为1.连乘=1,无利;>1,<1,与1差距越大,三地汇差越大.分析:直接变间接1法郎=0.1034/0.1033英镑

1.6995*0.1034*5.7910=1.0176则纽约--卖美元买法郎,价格5.7910;卖1000万美元,买5791万法郎;巴黎--卖法郎买英镑,价格9.6762;卖5791万法郎,买598.48万英镑;伦敦--卖英镑买美元,价格1.6980.卖598.48万英镑,买1016.22万美元条件：现汇与期汇价格小于两国现行利率差额。形式：不抛补套利：资金从利率低的货币流向利率高的货币。例，美国短期利率为年息8%，德国为10%。►►在美国借入一笔美元，卖出美元买进马克即期，存放德国，一年后获得2%的利差收益。（没考虑相关费用）套利交易----现汇与期汇价差抛补套利：从利率低往利率高调的同时卖出远期高利率货币。例，欧洲货币市场，6个月英镑美元年利率12%、10%；英镑兑美元的即期和6个月直接远期1£=2$，1£=1.99$►►先在欧洲货币市场借入100万美元，然后卖出100万美元买进50万英镑现汇，将其存放欧洲货币市场6个月，同时卖出6个月期的50万英镑期汇。到期日，收益=105.47-105=0.47万美元其中，美元应付本息=100万美元*（1+10%*6/12）=105万美元，英镑应付本息=50万英镑*（1+12%*6/12）=105.47万美元。五、外汇期货交易概念是指交易双方在有组织的市场上通过公开竟价拍卖的方式，买卖在未来某一日以既定汇率交割一定数量货币标准化合约的交易方式。又称外币期货、货币期货。特点1.实际交割的只是外币；

2.既有外币，也有本币；

3.被交易的货币在市场所在国均为外币而没有本币；

4.标的物是货币，是本币或外币无实质区别。基本要素见下页合约品种合约单位交割月份最小价位每日限价交割时间最后交易日交割英国英镑£

6.25万134791012$0.0002/£

12.5美元400点2500美元芝加哥时间上午7：20至下午2：00。到期合约在最后交易日上午9：16收盘。在假日前，市场将提早收盘。合约月份之第三个星期三前的第二个营业日的上午9：16交割日期为合约月份的第三个星期三；交割方式为实物交割；交割地点为结算所指定货币发行国银行。加拿大元CAN$10万1346791012$0.0001/$10美元100点1000美元德国马克DM12.5万1346791012$0.0001/DM12.5美元150点1875美元日本日元J¥1250万1346791012$0.000001/JY12.5美元150点1875美元法国法郎FF25万134791012$0.00005/FF12.5美元500点1250美元澳大利亚元A$10万1346791012$0.0001/A$10美元150点1500美元瑞士法郎SF12.5万1346791012$0.0001/SF12.5美元150点1875美元IMM外汇期货合约规格简介国际著名期货交易所CBOT——芝加哥交易所CME——芝加哥商业交易所IMM——国际货币市场（所属前者）NYMEX——纽约商品交易所CBOE——芝加哥期权交易所LIFFE——伦敦国际金融期货交易所TIFFE——东京国际金融期货交易所MATIF——法国国际期货交易所HKFE——香港期货交易所SIMEX——新加坡国际货币交易所外汇

期货RIC品种Month交割月Open开盘价High最高价Low最低价Settle结算价Cha升跌OpenInt持仓量JPY（美分）June(6)Sept(9).7700.7693.7720.7700.7675.7670.7707.7698+.0040+.0043753041446DEMJune(6)Sept(9).5838.5785.5850.5800.5818.5763.5840.5785+.0021+.0021577122819CADJune(6)Sept(9).8739.8720.8768.8725.8739.8718.8766.8720+.0022+.0022255022649GBPJune(6)1.67701.68101.67301.6840+.00721377CHFJune(6)Sept(9).6692.6647.6700.6649.6655.6620.6696.6650+.0027+.002924063570资料来源：根据TheWallstreetJournal,October18,1991,有关期货行情整理。芝加哥商业交易所（IMM）外汇期货动态行情表期货交易所的规章与制度期货合约标准化制度会员制履约保证金制度反垄断制度反不公平竞争制度佣金制履约制度公开竟价制度期货合约标准化制度交易单位制最小变动价位停板制交割月份最后交易日交割等级交割方式最后交割月份期货交易专业术语牛市—熊市—鹿市买空者（多头）----卖空者（空头）交易部位（头寸）平仓（对冲、衡抵）订单（指令）基差（=现货价格-期货价格）对赌递盘—要价支撑线—阻力线买期保值外汇

期货日期现货市场期货市场1月2日£1=$1.6800,卖出£125万，得$210万，现汇头寸：$2100000买入20张3月份英镑期约，成交价£1=$1.6820，合约价值：$21025003月2日£1=$1.6880,买入£125万,支出$211万，现汇头寸：$2110000£↑卖出20张3月份英镑期约，成交价£1=$1.6924，合约价值：$2115500结果盈/亏=-10000$=$210万-$211万盈/亏=+$13000=$211.55万-$210.250万总盈/亏=$13000-$10000=+$3000外汇

期货日期现货市场期货市场1月2日汇率为£1=$1.5265,应收账款£6.25万，6月份货款到位，折合$95406.25卖出1张6月份英镑期货合约，成交价£1=$1.5280,价值：$95500.006月2日汇率下跌到£1=$1.4765，实收卖出货款$92281.25£↓买入1张6月份英镑期货合约，成交价£1=$1.4780，价值：$92375.00结果盈/亏=-$3125=$92281.25-$95406.25盈/亏=+$3125=$95500-$92375总盈/亏=$3125-$3125(保本)卖期保值概念（选择权）指期权合约的买方享有的在合约到期日或到期日之前按合约的约定价格购买或出售约定数量的某种特定商品的权利。是一种权利而非义务。种类

性质：买方期权（看涨期权）--卖方期权（看跌期权）权利：欧式期权----美式期权市场：场外期权----场内期权基本要素—同期货要素标的货币、到期月份、履约价格、最后交易日到期日、交易单位、保证金、交割方式