宏观经济-IS曲线-5

第三章产品市场与货币市场的一般均衡一、投资的决定二、IS曲线三、利率的决定四、LM曲线五、IS-LM分析六、凯恩斯有效需求理论的基本框架2/5/20251凯恩斯有效需求理论的基本框架2/5/20252第一节投资的决定一、投资的含义及影响因素投资就是资本的形成。包括建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。投资包括私人投资与政府投资两个部分2/5/20253投资的分类在国民核算帐户中投资可分为固定投资、存货投资和住宅建设投资；投资还可分为总投资、净投资和重置投资重置投资：补偿现有生产设备损耗的投资净投资：用于增加资本存量的那一部分投资总投资等于净投资加上重置投资2/5/20254影响投资的因素利率是影响投资的首要因素。利率与投资反方向变动。投资是为了获得利润，利润率必须高于利率。预期利润与投资同方向变动。折旧与投资同方向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。2/5/20255预期的通货膨胀率与投资同方向变动，预期价格即将上涨的情况下，企业会增加投资，反之则相反。此外，通货膨胀的情况下等于实际利率下降，因而会刺激投资。实际利率越低，越能刺激投资。实际利率＝名义利率－通货膨胀率还有各种非经济因素：政治因素、意识形态因素、法律因素、人文环境因素、劳动力素质因素、政府管理因素、公共设施因素、生活设施因素、教育环境因素等等。2/5/20256投资函数在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系为投资函数。投资用i表示，利率用r表示，则：i＝i（r）线性投资函数：i（r）＝e-dr

（di/dr

＜0）e为即使r=0时也会有的投资量，即自主投资。d是利率对投资需求的影响系数，表示利率变化一个单位，投资会变化的数量。2/5/20257投资函数投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动。投资函数i=i(r)2/5/20258投资曲线的移动投资曲线的移动主要是探讨利率以外因素的变化对投资的影响。凯恩斯认为，投资决策在较大的程度上依赖于投资者对未来的预期。一般来说，在其它因素不变的情况下，投资者对未来预期乐观，投资量就会增加；反之，对未来预期悲观就会减少投资。OIr2/5/20259二、资本边际效率资本边际效率MEC：是一种贴现率，正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。现值计算公式：R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。2/5/202510资本边际效率的计算其中R为资本供给价格R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益，J为残值。这样可以求出r来，r代表资本边际效率如果r大于市场利率，就是可行的投资。r实际投资的预期利润率。2/5/202511资本边际效率曲线投资越多，资本的边际效率越低。MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增加后，导致资本品的价格上涨，供不应求，所以缩小了投资边际效率。资本边际效率MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。2/5/202512第二节IS曲线2/5/202513IS曲线的定义IS曲线：在产品市场均衡条件下（I=S），一条用来反映国民收入和利率之间相互关系的曲线。2/5/202514两部门IS曲线的推导：：i=s

产品市场的均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。两部门的均衡条件：i=s或y=c+i收入y=s+c,支出（需求)E=c+ii=e-dr

d是利率对投资需求的影响系数s=-a+(1-b)y（因为c=a+by,s=y-c）自己推导：i=s2/5/202515两部门IS曲线的推导：Y=C+IC=a+bYi=e-dr均衡：Y=C+I自己推导：即为两部门的IS方程2/5/202516均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。或者曲线上任一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄是相等的，产品市场均衡，这条曲线称为IS曲线。2/5/202517四象限图2/5/202518IS曲线的经济含义描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。2/5/202519如果某一点位处于IS曲线右边，表示i＜s，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示i＞s，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。2/5/202520实例：已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。

IS曲线的方程为：y=2500-25r或者r=100-0.04y2/5/2025213、IS曲线的水平移动如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向右移动。如增加政府购买支出:减税。都是增加总需求的膨胀性财政政策。2/5/202522如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。减少总需求的紧缩性财政政策。如政府增加税收:增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减少政府支出。2/5/2025234、IS曲线的旋转:IS曲线的斜率IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感。2/5/202524IS曲线的斜率2/5/202525

若d不变，边际消费倾向b与IS曲线的斜率成反比。b是边际消费倾向.b大，IS曲线的斜率就小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。所以IS曲线平缓。如果b不变，投资系数d与IS曲线的斜率成反比。d是投资需求对于利率变动的反应程度。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。2/5/202526国务院常务会议明确近期宏观调控重点/091021,1214454.html国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，研究部署今年后几个月经济工作。会议强调，当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期。2/5/202527今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性，把握好政策的力度和节奏，增强政策的灵活性和可持续性，全面落实和不断充实完善一揽子计划和政策措施，更好地完成全年经济社会发展主要任务，更加重视提高经济增长的质量和效益，为明年发展奠定良好基础2/5/202528第三节利率的决定凯恩斯认为，利率决定于货币需求和货币供给货币供给由政府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的需求。2/5/202529一、货币需求的三个动机2/5/202530关于货币的精彩描述“金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼；……”---莎士比亚在《雅典的泰门》2/5/2025311、交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。2/5/2025322、谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。个人取决于对风险的看法，社会则与收入成正比。交易动机、谨慎动机或预防性动机所产生的货币需求都与收入有关：L1=L1（y）,一般认为：L1=ky2/5/2025333、投机动机投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。L2=L2（r）=-hr投机于证券市场。证券价格随利率变化而变化，债券等于债券的分红收入/当期利率。利率越高，证券价格越低。2/5/202534股票市场对加息、降息的反应2/5/202535案例：93年-06年,历次加息对股市的影响,

注：未经核实2/5/202536第一次加息93年5月14日，周五(消息公布前一天)

上证指数开盘1180点最高1201最低1161收盘1167跌10点跌幅0.83%成交4.99亿

93年5月15日，周六

经国务院批准，中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。

93年5月17日，周一

上证指数开盘1162点(跳空低开5点,开盘点位即是全天最高点)最高1162最低1097收盘1140跌27点跌幅2.35%成交3.33亿2/5/202537第二次加息93年7月9日，周五(消息公布前一天)

上证指数开盘896点最高896最低865收盘868跌28点跌幅3.08%成交2.32亿

93年7月11日，周日

央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18%上调到10.98%，利率升幅为19.61%,年内第2次提息，宏观调控政策初步显露。

93年7月12日，周一

上证指数开盘855点(跳空低开13点,开盘点位即是全天最高点)最高855最低828收盘845跌23点跌幅2.65%成交5.33亿2/5/202538第一、二次加息（1993年5月15日、7月11日）：央行采取了两次升息措施，一年存款利率由6.3％增加到了9.15％。这两次加息，使得上证指数在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。2/5/202539第三次加息04年10月28日，周四(当天收盘后公布消息)

上证指数开盘1341点最高1357最低1337收盘1342跌1点跌幅0.08%成交123亿

04年10月28日，周四

当晚18点整，央行决定上调存贷款利率，一年期存贷款利率分别上调0.27%，并放宽人民币贷款利率浮动区间、允许人民币存款利率下浮。

04年10月29日，周五

上证指数开盘1317点(跳空低开25点)最高1337最低1304收盘1321跌21点跌幅1.58%成交113亿

第三次加息（2004年10月29日）：一年期存、贷款利率均上调0.27％。上证指数处于1342点，当日跌幅达1.58％，此后盘整了7日后才继续此前反弹趋势，但随后重入跌途。上证指数一路下跌，最低至998.23点。2/5/202540第四次加息2005年3月17日

央行决定住房贷款加息。这对绝大多数购房自住的市民来说，意味着支付房贷的负担将增加5％至10％。沪综指当日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。2/5/202541第五次加息06年4月27日，周四(当天收盘后公布消息)

上证指数开盘1419点最高1424最低1407收盘1417跌0.7点

跌幅0.05%成交212亿

06年4月27日，周四

当晚18点整，央行决定从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。

06年4月28日，周五

上证指数开盘1403点(低开14点)最高1445最低1389收盘1440涨23点涨幅1.66%成交254亿

第五次加息（2006年4月28日）：本次加息只上调贷款利率，存款利率保持不变，以往三次均同时上调贷款和存款利率；本次加息贷款利率上调幅度与第三次相同，同是0.27个百分点。上证指数继续上扬，到2006年7月5日最高摸至1757点。2/5/202542第六次加息06年8月21日股市行情上涨2/5/202543二、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为0---因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，有价证券的价格不可能再上升，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。2/5/202544流动偏好：是人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买有价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。2/5/202545三、货币需求函数货币总需求（实际货币量）L=L1+L2=ky–hr名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。实际货币量＝名义货币量/价格指数即：m＝M/P即：名义货币量M＝mP所以，名义货币需求函数L＝(ky-hr)P图示2/5/2025462/5/2025472/5/202548第四节LM曲线2/5/202549一、货币市场均衡的产生货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。市场中的货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币实际供给量不变，为m。货币市场均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hrm一定时，L1增加，L2减少。L1是交易需求和谨慎动机，随着收入变化而变化；L2是投机需求，随着利率变化而变化。国民收入增加，使得货币交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。这样维持货币市场均衡。2/5/202550二、LM曲线的推导L=m，L=ky–hrm=ky–hr，m为货币实际供给量满足货币市场的均衡条件下的收入与利率的关系的图形，称为LM曲线。LM曲线表达式为2/5/202551例题已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线的方程。解：LM曲线的方程为：r=-60+0.04Y2/5/202552LM曲线的经济含义LM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于增加，利率降低时总产出水平趋于减少。处于LM曲线上的任何点位都表示L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示L≠m，即货币市场没有实现均衡。2/5/202553如右图所示：如果某一点处于LM曲线的右边，如B点，表示L＞m，即现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于LM曲线的左边，如A点，表示L＜m，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。2/5/202554LM曲线推导图货币投机需求决定了货币交易需求的