第八章货币需求-(2)电子教案

第八章货币需求理论

本章重点和难点

传统货币数量论凯恩斯货币需求理论现代货币数量论货币流通速度的稳定性影响货币流通速度的因素第一节货币需求概述一、货币需求1．货币需求的概念所谓货币需求，它是指在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿以货币形式持有财产的需要，或社会各阶层对执行流通手段、支付手段和价值贮藏手段的货币需求。第一节货币需求概述三、影响货币需求量的因素1．收入水平2．信用的发达程度3．消费倾向4．货币流通速度、社会商品可供量、市场物价水平5．市场利率水平6．人们的预期和偏好第一节货币需求概述四、货币需求理论流派古典货币数量论凯恩斯货币需求理论现代货币数量论第二节古典的货币数量学说（一）现金交易数量说(费雪方程式)背景：美国经济学家爱尔文.费雪（IrvingFisher）在《货币购买力》（1911）一书中，对古典的货币数量论作了最清晰的阐述。内容：货币的唯一职能是充当交换媒介，人们需要货币仅仅是因为货币具有购买力，可以用来交换商品和劳务。因此，一定时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交易的各种商品和价值总和。据此，他提出了著名的费雪“交易方程式。第二节古典的货币数量学说这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有：MV＝PT

第二节古典的货币数量学说在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定的。因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。要想保持物价稳定，货币量必须保持稳定。从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：

费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。第二节古典的货币数量学说现金余额数量说(剑桥方程式)现金余额数量说是由马歇尔A.Marshall）、庇古（A.C.Pigou）等剑桥学派的经济学家创立的。第二节古典的货币数量学说第二节古典的货币数量学说人们将货币视为一种资产,持有货币的多少，取决于：个人财富总额的限制。持有货币的机会成本的影响，也就是受货币以外各种资产的收益率的影响。对未来收入、支出和物价的预期。第二节古典的货币数量学说剑桥方程式:Md＝kPYMd代表货币需求，K为比例系数，即人们愿意以货币形式持有的名义收入的比例，P代表一般物价水平，Y代表总产出；K是一年中人们愿意以现金余额方式持有的货币量占商品交易量的比率。因此剑桥方程式也称为现金余额方程式。第二节古典的货币数量学说现金余额数量说注重从个人的资产选择角度来探讨货币需求的分析方法，（具有转折意义）使得后来的经济学家在谈到货币需求时，不再是讨论流通中所需要的货币量是多少，而是讨论在人们的财产总额中希望以货币这种资产形式持有的部分是多少。第二节古典的货币数量学说费雪方程式与剑桥方程式的差异

⑴费雪方程式强调的是货币的交易手段功能;剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。⑵费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。第二节古典的货币数量学说⑶费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。第三节凯恩斯主义的货币数量理论凯恩斯（JohnMaynardKeynes）是马歇尔的学生，早期是现金余额说的忠实信徒和重要代表。在《就业、利息和货币通论》（1936）中，他虽然继承了剑桥学派的分析方法，但放弃了剑桥学派将货币流通速度视为常数的观点，并认为利率对货币需求非常重要。第三节凯恩斯主义的货币数量理论凯恩斯的货币需求理论1.人们持有货币的动机①交易动机：人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机，其又可分为人们的所得动机和企业的业务动机。②预防动机：人们为了应付不测之需而持有货币的动机。货币需求的交易动机预防动机取决于人们对未来交易水平的预期，而未来交易水平与收入成正比。第三节凯恩斯主义的货币数量理论③投机动机：人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中获利的动机。。（这是凯恩斯作出的同古典学派不同的并运用规范化的分析方法建立起来的方程式，这是他对货币理论发展做出的重大贡献）货币的投机性需求是当前利率水平的递减函数。第三节凯恩斯主义的货币数量理论在极端情况下，当利率降至非常非常低的水平后，所有人都预期利率将升高，人们将不再愿意持有债券而只愿意持有货币，这样对货币的需求将变为无限大，这就是所谓的“流动性陷阱”。第三节凯恩斯主义的货币数量理论由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

后凯恩斯学派对货币需求理论的发展发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有如下两个函数式：

鲍莫尔的“平方根法则”惠伦模型后凯恩斯学派对货币需求理论的发展发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。人们可以选择货币和债券不同的组合来持有财富，由于考虑到不同的预期报酬率和资产组合风险，因此投资者总是追求在风险既定条件下的预期报酬率极大化或者既定收益率条件下的风险极小化。(托宾的资产组合选择理论)第四节货币主义的货币需求理论米尔顿•弗里德曼的《货币数量论：一种新的阐释》（1956）一文，奠定了现代货币数量说的基础。在该文中，弗里德曼指出货币数量说不是产出、货币收入或价格水平的学说，而是货币需求的学说，这一货币需求学说所要研究的是：人们意愿持有的现金余额是由哪些因素决定的。（存量分析法）第四节货币主义的货币需求理论弗里德曼的一个具有代表性个货币需求函数：

式中，为实际货币需求。第四节货币主义的货币需求理论Md表示名义货币需求量；P表示价格水平；rm表示货币预期收益率；rb表示债券的预期收益率；re表示股票的预期收益率；1/p.dp/dt表示商品的预期收益率（物价变动率）；w表示非人力财富占总财富的比例；Y表示恒久性收入，用来代表财富；u为影响货币需求的其他因素。第四节货币主义的货币需求理论恒久性收入y是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。财富分为人力财富和非人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比率w与货币需求为负相关关系。第四节货币主义的货币需求理论u、w、1/p.dp/dt，这些因素在短期内相对稳定。rm、rb、re，各类金融资产的收益率都受市场利率影响和制约，可以用市场利率i来代表。货币需求对利率不敏感。恒久性收入是决定货币需求的主要因素。第四节货币主义的货币需求理论强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。货币主义学派的货币需求函数

与凯恩斯的货币需求函数的区别弗里德曼凯恩斯决定货币需求的主要因素永久性收入利率货币需求函数的特点货币需求稳定货币需求不稳定政策含义货币供给应与经济增长保持一致，要遵从单一规则，相对稳定货币供给要遵从政策需要，相机抉择第五节货币的流通速度与稳定性问题一、货币需求量与货币流通速度货币需求量与货币流通速度成反比，但后者容纳量极大，难以把握，前者可从经济主体的物质利益上去把握，较易于分析。影响人们持有货币的因素也就是影响货币流通速度的因素。第五节货币的流通速度与稳定性问题二、货币数量论与货币流通速度货币数量论认为，在其他条件一定的情况下，货币量在多大程度上能够影响价格水平主要取决于货币流通速度。在货币数量论初创阶段，人们对货币流通速度的问题重视不够，认为它是一个常数。但其后，凯恩斯等人论证了货币流通速度的易变性。而货币主义则认为，货币流通速度是稳定的，货币需求量是稳定的，因而货币政策是有效的。p243第五节货币的流通速度与稳定性问题三、决定货币流通速度的因素影响货币需求的因素也即影响货币流通速度的因素，它们几乎涉及所有社会或经济的因素。主要因素：如价格、货币供给、非现金结算技术的普及程度、社会支付制度、交通和电信业的发达程度、经济周期、利率、金融深化程度、产业结构、科技水平、自然条件和文化传统等等。复习思考题货币需求的投机动机资产组合理论现