财务管理课件 项目11 收益分配管理

财务管理项目11

收益分配管理

目

录认识收益分配管理1选择股利分配政策2股票股利和股票分割301认识收益分配管理

一、收益分配的含义和作用收益分配的概念企业通过经营活动取得收入后，要按照补偿成本、缴纳所得税、提取公积金、向投资者分配利润等顺序进行收益分配。对于企业来说，收益分配不仅是资产保值、保证简单再生产的手段，也是资产增值、实现扩大再生产的工具。收益分配可以满足国家政治职能与组织经济职能的需要，是处理所有者、经营者等各方面经济利益关系的基本手段。

一、收益分配的含义和作用收益分配集中体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系收益分配是企业再生产的条件以及优化资本结构的重要措施收益分配是国家建设资金的重要来源之一收益分配的意义

二、收益分配原则第一条：依法分配原则

为规范企业的收益分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业收益分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的收益分配必须依法进行，这是正确处理企业各项财务关系的关键。比如收益分配必须当年补亏后是盈利，如果补亏是亏损的，当年还分配利润，则是违法行为。

二、收益分配原则第二条：分配与积累并重原则

企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累，这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进行分配，起到以丰补歉、平抑收益分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。

二、收益分配原则第三条：兼顾各方面利益原则

企业除依法纳税外，投资者作为资本投入者、企业的所有者，依法享有净收益的分配权。企业的债权人，在向企业投入资金的同时也承担了一定的风险，企业的收益分配中应当体现出债权人利益的充分保护，不能伤害债权人的利益。另外，企业的员工是企业净收益的直接创造者，企业的收益分配应当考虑员工的长远利益。因此，企业进行收益分配时，应当统筹兼顾，维护各利益相关团体的合法权益。第四条：投资与收益对等原则

企业收益分配应当体现“谁投资谁收益”、收益大小与投资比例相适应，即投资与收益对等原则，这是正确处理企业与投资者利益关系的立足点。投资者因投资行为，以出资额依法享有收益分配权，就要求企业在向投资者分配利润时，要遵守公开、公平、公正的“三公”原则，不搞幕后交易，不帮助大股东侵蚀小股东利益，一视同仁地对待所有投资者，任何人不得以在企业中的其他特殊地位谋取私利，这样才能从根本上保护投资者的利益。

二、收益分配原则

三、收益分配的程序（四）提取法定公积金企业应按当年税后利润（弥补亏损后）的10%提取法定公积金，当法定公积金累计达到注册资本的50%以后，可以不再提取（三）税后弥补亏损即超过5年仍然不能弥补的亏损，应由企业的税后利润弥补（二）缴纳所得税企业必须严格执行《企业所得税法》的规定，正确计算和缴纳企业所得税（一）弥补以前年度亏损不得超过税法规定的弥补期限（五）提取任意公积金经股东会或股东大会决议，企业还可以从税后利润中提取任意公积金（六）向投资者分配利润有限责任公司股东按照实缴的出资比例分取红利，股份有限公司按照股东持有的股份比例分配（七）剩余利润转作未分配利润，可在下期分配

三、收益分配的程序【例11-1】某公司在开始经营的8年中实现的税前利润如表11-1所示，假设除弥补亏损以外无其他纳税调整事项，该公司的所得税税率一直为25%，该公司按规定享受连续5年税前利润弥补亏损的政策，税后利润（弥补亏损后）按10%计提法定盈余公积金，公司不提取任意盈余公积金。表11-1该公司连续十年的获利情况

单位：万元年度12345678获利-100-40301010106040请你分析后回答下列问题：（1）该公司第7年是否需要缴纳企业所得税？是否有利润用于提取法定盈余公积金？（2）该公司第8年是否有利润用于提取法定盈余公积金？是否有利润可分配给股东？

三、收益分配的程序解：（1）公司第一年的亏损100万元可以由第3~第6年的利润弥补，但尚有40万元不足弥补，需用以后年度的税后利润加以弥补。公司第7年的利润60万元应弥补第2年发生的亏损40万元，弥补亏损后的利润20万元应缴纳所得税5万元，税后利润15万元还要弥补第1年尚未弥补完的亏损，故第7年应缴纳所得税，但不应提取法定盈余公积金。（2)公司第8年的利润40万元应首先缴纳所得税10万元，税后利润30万元弥补第1年亏损25（40-15）万元后还剩余5万元，故第8年应提取法定盈余公积金0.5万元，剩下的利润4.5万元可用于向股东分配股利。02选择股利分配政策

一、股利分配政策股利分配政策是指企业管理层对与股利有关的事项所采取的方针策略。固定或稳定增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策剩余股利政策

一、股利分配政策剩余股利政策

剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。剩余股利政策有利于企业目标资本结构的保持。剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。该理论是由美国财务专家米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)于1961年著名论文《股利政策，增长和股票价值》中首先提出的，因此被称为MM理论。该理论认为，在完全资本市场中，股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响，公司决策者不必考虑公司的股利分配方式，公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。

一、股利分配政策【例11-2】假设某公司2021年税后净利润为3000万元，2022年的投资计划需要资金2000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，求2021年可以发放的现金股利。按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：2000×60%=1200（万元）公司当年全部可用于分配的盈利为3000万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益资本数额外，还有剩余可以用于分配股利。2021年公司可以发放的股利额为：3000-1200=1800（万元）假设该公司当年流通在外的普通股为5000万股，那么，每股股利为：1800÷5000=0.36（元/股）

一、股利分配政策

优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

缺点：剩余股利分配政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。

一、股利分配政策

一、股利分配政策固定或稳定增长股利政策

固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平，或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在确信未来盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。在这一政策下，应首先确定股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。

一、股利分配政策

优点：第一，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票的价格。第二，有利于吸引那些打算作长期投资的股东

缺点：固定股利政策可能会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司的净利润下降或是现金紧张的情况下，公司为了保证股利的照常支付，容易导致现金短缺，财务状况恶化。

一、股利分配政策【例11-3】假设某公司执行的是固定或稳定增长的股利政策，2021年税后净利润为3000万元，现金股利分配额为1000万元，公司固定股利增长率为10%，则2021年公司分配股利额为多少？2021年公司分配现金股利额为：1000×（1+10%）=1100（万元）

一、股利分配政策固定股利支付率政策

固定股利支付率政策：公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经计算确定，所派发的股利也就相应确定了。

优点：股利与公司盈余紧密地结合，体现了“多盈多分、少盈少分、不盈不分”的股利分配原则；采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。

缺点：由于公司盈利的变动股利也会随之波动，而波动的股利向市场传递的信息就是公司未来收益前景不明确、不可靠等，很容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象；另外，如果公司现金流量状况不太好，却还要按固定比率支付股利的话，就很容易给公司造成较大的财务压力。

一、股利分配政策

一、股利分配政策【例11-4】假设某公司执行的是固定股利支付率政策，确定的股利支付率为40%。2021年税后净利润为3000万元，如果股利分配政策不变，2021年将要支付多少股利？解：该公司2021年将要支付的股利为：3000×40%=1200（万元）

一、股利分配政策低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策：公司先设定一个比较低的正常股利额，每年除了向股东发放正常的股利额外，根据公司的实际盈利状况再增加额外的股利。优点缺点有较大的财务弹性，有利于稳定股价，增强投资者信心；既吸收了固定股利政策对股东的保障优点，同时又使公司不遭遇大的财务压力。容易给投资者造成收益不稳定的感觉；当公司在较长时间持续发放额外股利时，一旦取消了额外股利，容易引起股票价格下跌。二、确定股利分配政策应考虑的因素企业股利的影响因素主要有四个法律因素1企业因素2股东意愿3其他因素4

为了保护债权人、投资者和国家的利益，有关法规对企业的股利分配有如下限制：法律因素法规对企业股利分配的限制资本保全限制资本积累限制偿债能力限制二、确定股利分配政策应考虑的因素

企业资金的灵活周转，是企业生产经营得以正常进行的必要条件。因此企业长期发展和短期经营活动对现金的需求，便成为对股利的最重要的限制因素。

企业因素企业因素资产的流动性投资机会筹资能力盈利的稳定性资本成本二、确定股利分配政策应考虑的因素

股东在避税、规避风险、稳定收入和股权稀释等方面的意愿，也会对企业的股利政策产生影响。毫无疑问，企业的股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策的目的在于，对绝大多数股东的财富产生有利影响。

股东意愿股东意愿避税考虑规避风险稳定收入股权稀释二、确定股利分配政策应考虑的因素

影响股利政策的其他因素主要包括，不属于法规规范的债务合同约束、政府对机构投资者的投资限制以及因通货膨胀带来的企业对重置实物资产的特殊考虑等。其他因素其他因素债务合同约束机构投资者的投资限制通货膨胀的影响二、确定股利分配政策应考虑的因素03股票股利和股票分割一、股利支付程序股利宣告日董事会将股东大会决议通过的分红方案（或发放股利情况）予以公告的日期除息日领取股利的权利与股票相互分离的日期股权登记日有权领取股利的股东资格登记截止日期股利发放日向股东发放股利的日期一、股利支付程序【例11-5】某股份公司董事会在2021年3月10日发布公告中称：“在2021年3月10日召开的股东大会上，通过了董事会关于每股普通股分派股息0.5元的2020年度股息分配方案。股权登记日是2021年4月20日，除息日是2021年4月21日，股利发放日为2021年4月24日，特此公告。”在此例中，股利宣告日、股权登记日、股利发放日各是哪天？解：股利宣告日是2021年3月10日；股权登记日是2021年4月20日；股利发放日为2021年4月24日。二、股利支付形式负债股利以负债的方式支付的股利财产股利以现金以外的其他财产支付股利股票股利公司以其发行的股票作为股利支付给股东，是仅次现金股利常用的股利派发形式现金股利以现金的方式支付股利，它是股利支付最常见的方式三、股票股利支付股票股利并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。【例11-6】假定某公司在2021年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益情况如表11-3所示。表11-3发放股票股利前股东权益情况单位：万元普通股股本（面值10元，流通在外1000万股）10000资本公积20000盈余公积4000未分配利润5000股东权益合计39000假设该公司宣布发放30%的股票股利，即现有股东每持有10股，即可获得赠送的3股普通股。要求分析发放股票股利后的股东权益变化。如果该公司宣布发放30%的股票股利，即现有股东每持有10股，即可获得赠送的3股普通股。随着股票股利的发放，“未分配利润”项目划转出的资金为：10000×30%=3000（万元）发放股票股利后的资产负债表上的股东权益情况如表11-4所示：表11-4发放股票股利前股东权益情况单位：万元普通股股本（面值10元，流通在外1300万股）13000资本公积20000盈余公积4000未分配利润2000股东权益合计39000三、股票股利

尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有好处。

对企业而言的好处：

(1)能达到节约现金的目的。企业采用股票股利或股票股利与现金股利相互配合的政策，既能使股东满意，又能使企业留存一定现金，便于进行再投资，有利于企业长期发展。

(2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。

（3）发放股票股利可以传递公司未来经营前景良好的信息，从而增强投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。三、股票股利三、股票股利

尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有好处。

对股东而言的好处有：

（1）派发股票股利后，理论上每股市价会成比例下降，但实务中这并非必然结果。因为市场和投资者普遍认为，发放股票股利往往预示着公司会有较大的发展和成长，这样的信息传递会稳定股价或使股价下降比例减小甚至不降反升，股东便可获得股票价值相对上升的好处。

（2）由于股利收入和资本利得税率的差异，如果股东把股票出售，还会带来纳税上的好处。四、股票分割股票分割

又称股票拆细，即将一张面值较大的股票拆成若干张面值较小的股票。

实务中，如果上市公司认为自己公司的股票市场价格太高，不利于其良好的流动性，有必要将其降低。如将其一分为二，即在外流通股数翻番，每股收益与每股净资产减半，以推动股价下调。四、股票分割股票分割不是一种股利分配的形式，但它实际上会使股东财富增加，带来一些股利分配的益处。【例11-7】假定某公司在2021年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益情况如表11-5所示，公司决定按5股换1股的比例进行股票分割，分割后股东权益会发生什么变化？表11-5发放股票股利前股东权益情况单位：万元普通股股本（面值10元，流通在外1000万股）10000资本公积20000盈余公积4000未分配利润5000股东权益合计39000四、股票分割解：股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股