《债务融资结构对财务绩效的影响研究国内外文献综述》4200字

债务融资结构对财务绩效的影响研究国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u1910债务融资结构对财务绩效的影响研究国内外文献综述 146171国外文献综述 112682（1）债务整体水平对财务绩影响的研究 130733（2）债务期限结构对财务绩效影响的研究 119811（3）债务类型结构对财务绩效影响的研究 2191832国内文献综述 212559（1）债务整体水平对财务绩效影响的研究 27191（2）债务期限结构对财务绩效影响的研究 35558（3）债务类型结构对财务绩效影响的研究 4327373文献评述 526297参考文献 51国外文献综述（1）债务整体水平对财务绩影响的研究HarriS和Ravi(1999)[1]研究结论，债务整体水平对企业的成长性和规模有积极作用，但是无形当中却增大了企业的财务风险，有可能有企业破产的风险，降低了公司的盈利能力，增加了在此期间的费用。弗兰克和戈亚尔(2003)[2]研究自从1950年后50年来美国的非金融企业的财务数据，分析后得出结论：如果采取账面价值的计算方式，公司的债务整体水平对财务绩效有正向作用；但是使用市场价值计算的话，公司的债务整体水平对财务绩效则有负向作用。Booth(2001)[3]的研究根据不同国家的发展情况，提出了财务绩效与负债的关系也不同的理论，比如，孟加拉、阿根廷或伊朗等发展中国家的债务融资水平较高与财务绩效之间呈现负相关，而发达国家恰恰相反。（2）债务期限结构对财务绩效影响的研究Jenson(1986)[4]得出结论，短期负债的还款周期短，到期之后需要还本付息，所以，公司代理人不倾向于使用短期负债资金进行投资活动。公司的短期负债增加了财务风险，一般情况下，企业都不会过度支配自由现金流而是选择保存一定额度的现金用于归还本金和利息，用来抵御财务风险，即增加短期负债可以提高企业的财务绩效。巴克莱和史密斯(1995)[5]通过进行实例研究，得到结论：债务期限结构不利于企业规模的扩大，同时，与财务绩效之间呈现负面影响。Brick和Rav(1985)[6]通过分析在利率不变的情况下，用户进行债务期限的选择时受到税收的影响。他们认为，债务持续的时间越长，违约的概率就越高。，前期的负债税盾现值相对后期较高，因而企业如果长期负债，那么企业就会无法达到当初预期的应纳税额，相应地，企业目前的市场价值也会增加，即长期负债对企业公司绩效有正向作用。Peter(2014)[7]和Darush评价了瑞士微利经济组织的财务绩效和债务融资是否有一定的联系，结果证实，企业盈利能力和长期债务呈负相关关系，当微利经济组织的长期负债水平较高时，相关代理成本也会随之增加，从而会影响公司的财务绩效，甚至有资金链断裂的风险。（3）债务类型结构对财务绩效影响的研究Johnson(1997)[8]采取1989年847家有长期债务的中小企业为样本进行研究，结果发现，银行借款比例与公司财务绩效呈现反比关系，有负面作用。Nakamura(1993)[9]分析了债务类型融资结构对财务绩效的影响，研究结果指出公司的银行贷款程度与财务绩效之间呈现正相关关系，商业信用比率与财务绩效之间也呈现正比关系。这是由于银行在公司管理经营的过程中有较大帮助。Billette、Garfinkel(2005)[10]和Flannery具体研究了上市公司财务绩效和银行信用之间的联系，得出研究结果，债权公司的股票回报和银行信用之有着非常密切的联系。同时，银行信用与财务绩效之间呈现负相关关系。2国内文献综述（1）债务整体水平对财务绩效影响的研究从上面整理归纳的文献中可以发现，债务整体水平对财务绩效影响的观点分为以下三种：第一种观点是债务整体水平对财务绩效有负面作用。陈莉莉(2013)[11]选择了2007-2011年期间55家国内房地产上市公司，对债务融资水平对财务绩效的影响进行了实证研究，经过研究与分析，得出研究结果。这些房地产样本上市公司的债务整体水平与财务绩效之间呈现负相关。闫荣(2017)[12]选择了2011-2015年期间62家上市交通运输公司，对债务融资水平对财务绩效的影响进行了实证研究，经过研究与分析，得出研究结果。这些交通运输业样本上市公司的债务整体水平与财务绩效之间呈现负相关。陈思彤(2018)[13]对我国上市电力企业进行了抽样研究。由回归分析结果可知，资产负债率与企业财务绩效关系得出的系数为-18.391，说明我国上市公司的总负债占总资产的比重在一定的范围内对企业财务绩效产生负作用。在企业生产经营过程中，较大的债务压力约束了企业的部分行为，呈现出治理的无效性，上市公司企业财务绩效有待进一步提高、企业价值有待进一步加强。第二种观点是债务整体水平对财务绩效有正面作用。宋晨欣(2019)[14]对我国中小板上市公司进行了抽样研究，经过实例研究和分析，发现这些上市公司的债务整体水平对其财务绩效有正面影响。刘建中、乔艳艳(2007)[15]采用65家能源企业上市样本公司2001-2004的相关数据，并通过实证研究剖析了财务绩效和债务整体水平之间的联系，通过实证研究结果说明：能源业上市公司的债务整体水平与财务绩效之间呈现正相关。第三种观点是债务整体水平对财务绩效的影响呈区间变化。耿成轩和刘晨曦(2011)[16]选择反映公司发展能力和经营结果的相关指标来衡量财务绩效，得出一个结论民营企业的资产负债率不高于80%的话，则负债比重越大，财务绩效也越低，呈现反比关系。当民营企业负债率超过80%的话，则企业负债水平较高时，财务绩效越好，呈现正比关系。王昌盛(2016)[17]将研究重点锁定在江苏民营企业的资本结构与财务绩效的之间的关系研究，结果表明，债务融资整体水平与财务绩效在一定区间里呈现正相关关系。当公司的资产负债率高于一个合理区间时，便增加了公司的财务危机风险，会影响企业财务绩效。（2）债务期限结构对财务绩效影响的研究杨兴全(2007)[18]使用了我国沪深股市上市公司样本相关数据进行了实证分析，文章探究了公司短期负债与财务绩效之间的相关性。实证结果表明，财务绩效与短期负债之间呈现负相关。陶安(2007)[19]对公司的财务绩效与债务期限结构之间的影响进行了探究，探究结果表明，短期负债对公司代理人有着有效的激励作用，促使管理者不断地提高公司的财务绩效，使公司价值最大化。党元婕(2018)[20]采取了我国房地产上市公司样本，并对债务期限结构对财务绩效的影响进行了实证分析，分析结果表明，房地产上市公司增加短期债务融资的比重有利于提升财务绩效，增大长期负债融资比重对提高财务绩效产生了负面影响。刘会(2020)[21]选取我国IT行业上市公司作为样本，剖析资本结构与财务绩效之间联系的实证研究，结果表明，较高的短期负债对提升公司财务绩效有正面影响，主要是由于短期负债成本低。与之相对应的，长期负债，因为其时间跨度大，不确定性高，利率补偿高，从而导致融资成本的增高，这对企业绩效产生负面影响。汤贤正(2019)[22]研究上市公司创新战略、融资结构与财务绩效，研究发现，上司公司的融资结构在公司创新战略与公司绩效之间起到中介作用。并且验证了创新战略对于上市公司短期财务绩效起到负向影响，对上市公司的长期财务绩效起正向影响。（3）债务类型结构对财务绩效影响的研究冯茹和尚洪涛(2011)[23]采取我国上海上市民营企业作为样本，归纳了六年内的相关财务数据，并对债务融资类型结构对财务绩效的影响做出实证研究，研究发现，在债务融资来源中，商业信用对公司财务绩效的影响更大，且商业信用与财务绩效之间呈现反比关系。朱德胜和张顺葆(2012)[24]采取了(2008-2011)三个年度在沪深交易所的上市公司为样本进行实证研究，分析了上市公司债务类型结构与公司财务绩效之间的联系，结果发现，公司的财务绩效与银行信用之间没有明显联系，但是公司绩效越高，企业的商业信用也就越好，具有较为明显的正比关系。胡纯(2021)[25]以Y民营上市公司为研究对象，收集了民营经济主题的财务数据,并建立多元线性回归数学模型并做回归分析,结果表明，在民营组织这一类型中，债务整体水平、债务期限结构、债务类型结构均与财务绩效之间均呈现负相关。胡晓(2020)[26]以互联网上市企业为研究对象，采取样本上市公司数据进行实证研究，对债务类型结构和公司绩效进行对比分析，结论发现，通过商业信用获得的债务融资期限短且需要企业具有良好的流动性，这样可能会给企业造成短期偿债压力，企业的流动性保证也会挤压研发投入的现金储备，对研发投资形成不利影响。通过商业银行借款获得的债务融资期限虽长，但商业银行约束力度较大，且利息累加可能造成财务风险，继而影响研发活动。3文献评述通过对以上文献的归纳发现，在债务融资结构与公司财务绩效之间的相关性方面，国内外学者探究了公司的财务绩效主要受到债务的整体水平、期限结构以及类型结构三方面的影响，将债务融资进行细分能够更准确的剖析对公司财务绩效的影响。当前，我国在对债务融资结构的研究方面还有待完善。首先，研究变量不太合适，很多学者的研究都是基于在自变量为单一变量资产负债率的方式进行研究的，这样笼统地选取并不合适。其次，研究对象的选取单一，许多学者的研究对象都是某个或多个上市公司，而很少有学者对行业进行区分。并且，大部分学者都没有注意研究内容的拓展，都是从资本结构出发进行整体分析，与之相关的理论和观点有待进一步完善。本文试图于剖析科创板上市公司债务融资对财务绩效的影响。科创板以高新技术创业为主，投入的资金量大，项目周期长。在科创板刚刚发展的几年时间里，科创板上市企业能否充分发挥出债务资本的效用，能否为企业带来财务绩效的提升，是本文研究的主要方向。参考文献HarrisMilton，ArturRavi.Thetheoryofcapitalstructure[J].TheJoumalofFinance,1999FrankZ.,GoyalV.TestingthePeekingOrderTheoryofCapitalStructure[J].JournalofFinancialEeonomies,2003BoothLaurence.Capitalstructuresindevelopingcountries,JournalofFinance,2001(56):87-93.JensonM.AgencyCostsofFreeCashFlows,CorporateFinanee,andTakeovers[J].AmericanEeonomicReview,1986BarclayM.J.,C.W.SmithJr.TheMatutityStructureofCorporateDebt[J].JournalofFinance,1995(05):609-631BrickIE.RavidSA.OntheRelevanceofDebtMaturityStructure[J].JoumalofFinance,1985.(4):1423-143Darush,Peter.DebtFinancingandFirmPerformance:anEmpiricalStudyBasedonSwedishData[J].TheJournalofRiskFinance,2014,16(1):102-118JohnsonS.Anempiricalanalysisofthedeterminantsofthecorporatedebtownershipstructure[J].JournalofFinancialandquantitativeanalysis,1997Nakamura.RecentResearchinCommercialBankingInformationandLending[J].FinancialMarketsInstitutionandInstruments,1993,(2):73-88Jensen,M.AgencyCostsofFreeCashlows,CorporateinaneeandTakeovers.AmericanEeonomicReview.1986,76.P323-329.陈莉莉．我国房地产上市公司债务融资结构对财务绩效研究的影响[D].硕士学位论文，辽宁大学，2013闫荣．交通运输业上市公司债务融资结构对财务绩效的影响分[D].硕士学位论文，华东交通大学，2017陈思彤．上市电力企业债务融资结构对企业财务绩效的影响分析[D].硕士学位论文，华东交通大学，2018宋晨欣．中小板上市企业债务融资结构对财务绩效的实证研究[J]．管理科学，2019刘建中，乔艳艳．中国能源行业上市公司资本结构与绩效的实证研究[J].现代会计与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