公用事业及环保产业行业研究：欧洲如何发挥需求权力与俄争夺天然气定价权

公共事业与环保组分析师:张君昊(执业S1130524070001)zhangjunhaol@联系人:唐执敬联系人:汪知瑶行情回顾:每周专题:n冷战时期，能源价格稳定和供应安全是欧洲与苏联发展天然气贸易来的价格不确定性并平衡各方短期议价能力变化，苏联与欧洲签订了石油价格指数挂钩的长期天然气合约，并n美国页岩气大规模开发使得全球天然气供应气供应来源、增加了欧洲作为需求方的议价能力。虽然俄气希望捍卫油气挂钩定价的传大化地运用了需求权力迫使俄气接受混合定价机制的理念，即欧洲天然气市场中同时存人、总工程师赵志国在回答记者提问时表示，今年联合相关部门出台了《加快推动制造业绿色化发展的指导意着眼健全绿色低碳发展机制，制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，助力经济社会发展全面绿色转型。进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 4 6 9 9 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 7 7 8 8 8 9 9 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4碳中和板块上涨2.30%，公用事业板上涨0.04%，环保板块下跌子板块涨跌幅情况来看，光伏发电涨幅最大、上涨6.58%，热力力发电上涨5.00%，其他能源发电上涨3.81%，电能综合服务上涨2上涨6.51%，环保设备Ⅲ上涨5.72%，固废治理上涨5.4.05%。银行石油石化非银金融传媒钢铁交通运输食品饮料碳中和有色金属电子家用电器电力设备房地产医药生物纺织服饰汽车建筑装饰计算机农林牧渔煤炭社会服务建筑材料商贸零售美容护理通信轻工制造综合机械设备ⅢⅢ 水务及水治理固废治理综合环境治理大气治理7%6%5%4%3%2%1%0%水力发电核力发电燃气Ⅲ火力发电电能综合服务其他能源发电风力发电热力服务光伏发电nnn金能科技；跌幅前五个股——中煤能源、淮北矿业、中国敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5公用行业涨幅前五个股 公用行业跌幅前五个股环保行业涨幅前五个股来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所8%6%4%2%来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所），1.14、0.53、0.86、0.71。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6中游-光伏设备中游-风电设备--中游-电池设备——中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属64206420 中游-光伏设备--中游-电池设备中游储能设备中游-风电设备——中游-电网设备上游能源金属--2.每周专题形成，而非在市场竞争条件下由供求关系决定。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7任意一方影响价格或因议价能力的临时性变化而获利的可能性。80%~90%）的条款承担“市场风险”，即国内市场规模中的占比由2005年的超75%下降至2021年的不足25%90%来源：IGUWholesalegasp2009年，美国国内天然气价格大幅下降带动气对气竞争定价的英国国家天然气交易敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明850来源：BP、国金证券研究所来源：BP、国金证券研究所价格折扣、“照付不议”数量的更大灵活度以及来源：《俄欧天然气定价权博弈探析》、国敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9n广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（10.25）最新报价为952.07元/吨，环0图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力0欧洲ARA动力煤现货价（美元/吨）纽卡斯尔NEWC动力煤现货价（美元/吨）2019/10/252020/10/252021/10/252022/10/252023/10/25002019/10/252020/10/252021/10/252022/10/252023/10/25敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明02019/10/252020/10/252021/10/252022/10/252023/10/2520243,500煤炭2021/10/252022/10/252023/10/25敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表22：美国HenryHub天然气价——ICE——ICE英国天然气（便士/色姆）0——美国HH天然气现货价（美元/百万英热）9876543210来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所图表23：欧洲TTF天然气价图表24：国内LNG到岸价00——欧洲TTF天然气现货价（美元/百万英 nn2022/10/252023/10/252024/10/2500敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所4.行业要闻业和信息化部新闻发言人、总工程师赵志国在回答记者提问时表示，今年联合相关部门展机制，制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，助力经济社/html/20241025/140/html20241025/14/html20241024/14敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明路德环境金圆股份豫能控股敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明期重点关注与要求解决的环境污染问题则对应子板块需求较好，相反其余子板块短敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监