【工程经济】关涛 冲刺串讲班课件 02-第1篇-第2章-考点7-经济效果评价的基本内容-考点16-多方案比选

第2章技术方案经济效果评价（7分）考点目录考点7：经济效果评价的基本内容考点8：经济效果的评价方法考点9：技术方案的计算期考点10：经济效果评价采用的价格体系考点11：经济效果评价指标体系考点12：静态投资回收期分析考点13：财务净现值分析（FNPV）考点14：财务基准收益率的确定考点15：财务内部收益率分析（FIRR）考点16：多方案比选考点7：经济效果评价的基本内容经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。经济效果评价基本内容包括：（一）技术方案的盈利能力；（二）技术方案的偿债能力；（三）技术方案的财务生存能力。财务生存能力分析也称资金平衡分析，是根据拟定技术方案的财务计划现金流量表，以实现财务可持续性。对于经营性项目，分析盈利能力，偿债能力和财务生存能力；对于非经营性项目，仅分析其财务生存能力。考点8：经济效果的评价方法（一）按照是否考虑时间因素，评价方法可以分为静态分析和动态分析。静态分析不考虑资金的时间因素。动态分析是在分析技术方案的经济效果时，对发生在不同时间的现金流量折现后来计算分析指标。因此，动态分析能较全面地反映技术方案整个计算期的经济效果。经济效果评价中，应坚持动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。考点8：经济效果的评价方法（二）按照评价是否考虑融资分类一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。1.融资前分析。融资前分析应以动态分析为主，静态分析为辅。2.融资后分析。融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。考点9：技术方案的计算期计算期包括建设期和运营期，后者又分为投产期和达产期。（一）建设期。由于建设期没有收入，利息无法得到偿还，所以建设期的利息就成了总投资的一部分。（二）运营期。1.投产期：生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段；2.达产期：生产运营达到设计预期水平后的时间。建设期可按合理工期或预计的建设进度计划确定，运营期一般应以方案主要设备的经济寿命期确定。考点9：技术方案的计算期计算期的长短主要取决于方案本身的特性，因此无法对方案计算期作出统一规定。计算期不宜定得太长。计算期较长的方案多以年为时间单位。由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的方案应取相同的计算期。考点10：经济效果评价采用的价格体系财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。一般采取简化的办法。对建设期的投入物，由于需要预测的年限较短，可既考虑相对价格变化，又考虑价格总水平变动；又由于建设期投入物品种繁多，分别预测难度大，还可能增加不确定性，因此，在实践中一般以涨价预备费（价差预备费）的形式综合计算。对运营期的投入物和产出物价格，由于运营期比较长，在前期研究阶段对将来的物价上涨水平较难预测，预测结果的可靠性也难以保证，因此一般仅预测经营期初价格。运营期各年采用同一的不变价格。考点10：经济效果评价采用的价格体系考虑到方案可能有多种投入或产出，在不影响评价结论的前提下，只需对在生产成本中影响特别大的货物和主要产出物的价格进行预测。财务分析采用的财务基准收益率也应考虑通货膨胀因素。考点11：经济效果评价指标体系绝对效果评价通常选用的评价指标体系如图2.2-1所示。这些指标中，财务净现值、费用现值、净年值和费用年值是价值型指标，静态和动态投资回收期是时间型指标，其余的是比率型指标。考点12：静态投资回收期分析也称返本期。静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起，若从技术方案投产开始年算起，应予以特别注明。当年净收益不相等，假设累计现金流首次为正的年份为T，则投资回收期的计算公式为：判别：如果静态投资回收期（Pt）小于等于基准投资回收期（Pc），则可行；否则不可行。考点12：静态投资回收期分析静态投资回收期的不足主要有：1）没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，故无法全面衡量技术方案在整个计算期内的经济效果；2）没有考虑资金时间价值，以致无法正确判别技术方案的优劣。所以静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。考点13：财务净现值分析（FNPV）财务净现值（FNPV）是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标，并且是绝对指标。财务净现值（FNPV）是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率ic）分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。当FNPV>0时，该技术方案财务上可行当FNPV=0时，该技术方案财务上还是可行的当FNPV＜0时，该技术方案财务上不可行考点13：财务净现值分析（FNPV）财务净现值（FNPV）取决于技术方案的现金流和基准收益率（折现率）。当技术方案的现金流一定的时候，财务净现值和基准收益率之间呈反向关系。FNPV的缺点：（1）需要首先确定一个基准收益率，然而这是很困难的。（2）在进行互斥方案评价的时候，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的经济寿命。如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选。考点14：财务基准收益率的确定财务基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的方案的最低收益水平。其在本质上体现了投资决策者对方案资金时间价值的判断和对方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。对于产出物由政府定价的方案，其财务基准收益率应根据政府政策导向确定。考点14：财务基准收益率的确定对于产出物由市场定价的方案，其财务基准收益率根据资金成本和收益由投资者自行测定。一般投资者自行测定的基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，同时应考虑投资风险和通货膨胀率。在中国境外投资方案的财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。考点15：财务内部收益率分析（FIRR）与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。1）内部收益率是一个未知的，需要根据技术方案的现金流量计算出来的折现率；2）内部收益率的大小仅仅取决于技术方案的现金流量。与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期；3）内部收益率是一个技术方案的真实回报率，它是盈利能力的相对评价指标。考点15：财务内部收益率分析（FIRR）判别准则：与基准收益率进行比较，若FIRR≥ic，则方案在经济上可以接受；若FIRR＜ic，则方案应予拒绝。用线性内插法可以计算出FIRR的近似值，公式为：优点：1）考虑了资金的时间价值以及在整个计算期内的现金流量；考点15：财务内部收益率分析（FIRR）2）内部收益率的大小完全取决于技术方案的现金流量，不受任何外部其他参数的影响。与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。缺点：1）财务内部收益率计算比较麻烦；2）对于具有非常规现金流量的技术方案来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。考点16：多方案比选1.方案之间的关系根据多方案之间的经济关系类型，一组备选方案之间一般存在着三种关系：独立关系、互斥关系和相关关系。1.独立关系2.互斥关系互斥关系是指各个方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系。互斥关系要求备选方案可以相互替代，即备选方案应满足项目的需求和消耗的性质及计算范围可比、方案的风险水平可比、采用的计算期可比。3.相关关系相关关系又分为正相关和负相关。考点16：多方案比选2.方案比选定量分析方法的选择1.独立方案比选方法（绝对经济效果的检验）。2.互斥方案比选方法该比选工作可以分为两个阶段，第一阶段是方案的绝对效果分析；第二阶段是相对效果分析。1）评价指标直接对比法评价指标直接对比的方法要求所选用的指标是价值型，选用其他类型的指标可能会导致错误的结论。考点16：多方案比选计算期相同的互